Fondové financováníFondové financování důchodů v ČR ve světledůchodů v ČR ve světle finanční krizefinanční krize Robert Jahoda, Jiří Špalek Obsah dnešní prezentaceObsah dnešní prezentace CÍL: diskutovat vhodnost reformy DS formou opt-out; dopad současné finanční krize Důchodová reforma v ČR; motivace Definice opt-out Diskuse parametrů při opt-out; vliv finanční krize Prezentace výsledků modelu Závěry a doporučení Současný stav důchodovéSoučasný stav důchodové reformy v ČRreformy v ČR diskuse nad důchodovou reformou se vede od 90-tých let (min. 8 impaktů) dosud měla charakter parametrických úprav stávajícího PAYG DB systému 2004-05 práce ,,Bezděkova komise" propočet politických variant systémové reformy (politik úředníkovi: ,,dejte nám systém, my už ho budeme parametrizovat") Stav důchodových reforem veStav důchodových reforem ve vyspělém světěvyspělém světě od Bismarcka tradiční vliv PAYG DB ­ problém stárnutí populace parametrické úpravy ­ diverzifikace rizik zavádění FDC pilířů ,,vícepilířový" model Světové banky tři země V4 provedly reformu v duchu návrhu WB ( monitoring) ­ nutný politický konsensus, řízeno MF (poradci WB) ­ rozličné ,,porodní bolesti" reformy Důchodová reforma v ČRDůchodová reforma v ČR Programové prohlášení vlády 2007 DR rozdělena na 3 etapy III. etapa vytvoření druhého pilíře na bázi částečného vyvázání ze základního systému (tzv. opt out) 2007-2008 zpracována zpráva: ,,Možnost zavedení ,,opt-out" ­ vyvázání se ze základního povinného důchodového pojištění" projekt MPSV HR 164/07 (řešitelé: Wildmannová, Křivánek, Špalek, Jahoda) Projekt MPSV HR 164/07Projekt MPSV HR 164/07 cíl: získat poznatky o vhodnosti zavedení možnosti ,,opt out" jako přístupu k zavedení povinného kapitalizačního pilíře do českého důchodového systému předpoklady: soustředíme se na starobní důchody, nehodnotíme (+) a (-) FDC pilíře použitá metoda: ekonomické modelování zdroje dat: částečně vycházíme z práce Bezděkovy skupiny, materiály EK, OECD, WB, MFČR, MPSV, ČSÚ, ČSSZ, časopisy, rozhovory s ,,tvůrci" reforem v zahraničí Co je to opt outCo je to opt out ,,opt out" chápán jako svoboda jedince se rozhodnout, zda a jakým způsobem se vyváže do vznikajícího druhého pilíře místo opt out: ­ míra volnosti jedince při přechodu k FDC systému ­ míra volnosti při volbě vyvázané procentní sazby; četně otázky krácení důchodových práv z I. pilíře ­ míra volnosti při volbě zprostředkovatelů DS a investiční strategii v rámci FDC pilíře ­ míra volnosti při volbě doby odchodu do důchodu v FDC systému ­ míra volnosti při volbě formy výběru aktiv z FDC systému Faktory ovlivňujícíFaktory ovlivňující opt-out u jedinceopt-out u jedince Vycházíme z dokonalé informovanosti Rozhodnutí se opírá o porovnání dvou částek: ­ Ztráta důchodu z PAYG (po vyvázání) ­ Nový důchod z FDC pilíře (vyvázaný) Jedinec pak analyzuje faktory, které ovlivňují obě částky MODEL 100 jedinců dle percentilů Použitý modelPoužitý model Nový důchod z FDC pilíře Ztráta důchodu z PAYG ( )21,,,,, nnvrpsMfD FDCi FDC = ( ) ( ) ,,,,,,,, FDC h FDC i PAYG i PAYG pspsfndODrvwpsMf ps ps DD = = = Co ovlivňuje důchod z FDCCo ovlivňuje důchod z FDC ( )21,,,,, nnvrpsMfD FDCi FDC = 1. Výše a vývoj mezd (M) 2. Vyvázaná příspěvková sazba (psFDC ) 3. Očekávané zhodnocení (r) 4. Valorizace vyplácených důchodů (v) 5. Délka úsporné fáze a míra neaktivity(n1) 6. Délka výběrové fáze (n2) Co ovlivňuje důchod z FDC (2)Co ovlivňuje důchod z FDC (2) (1) Výše a vývoj mezd Vliv mzdové diferenciace Důchod za celou pracovní kariéru Vývoj průměrné mzdy (67 percentil) (2) Vyvázaná příspěvková sazba Spíše vektor sazeb Ovlivněna makroekonomickým rámcem (ufinancovatelnost) Co ovlivňuje důchod z FDC (3)Co ovlivňuje důchod z FDC (3) (5) Délka úsporné fáze a míra neaktivity Stanovujeme na 40 let Neaktivita mírně roste Délka pojištění v letech muži ženy unisex Průměrná doba pojištění 44,4 39,6 41,6 Doba pojištění bez ND 36,1 30,7 33,0 Doba pojištění bez studia 41,0 36,4 38,3 Doba poj. bez péče o dítě 44,4 37,6 40,5 Co ovlivňuje důchod z FDC (4)Co ovlivňuje důchod z FDC (4) (6) Délka výběrové fáze Odvislá od naděje dožití Rostoucí doba=>nižší důchod z FDC Předpokládáme prodloužení o 0,1 roku/rok Uvažujeme UNISEX 20,8 (2050) a 22,3 (2065) MUŽI ŽENY UNISEX 2006 ČSÚ 14,79 18,01 16,54 2050 ECFIN, 2005 18,4 20,9 19,3 2065 ,,Výkonný tým" 21,58 24,90 23,29 Co ovlivňuje důchod z PAYGCo ovlivňuje důchod z PAYG (Mimo(Mimo výše uvedené)výše uvedené) Věk odchodu do důchodu ­ Rozdíl mezi zákonnou a skutečnou dobou ­ 2007: 1,2 muži; 1,33 ženy Nastavení míry příjmové redistribuce vyplácených důchodů ­ Nastavení valorizace, redukční hranice Způsob krácení důchodových práv ­ Koeficient stanovujeme =1 Další (ne)ekonomické faktoryDalší (ne)ekonomické faktory Snaha o diverzifikaci portfolia Skutečný průběh pracovní kariéry Invalidní a pozůstalostní důchody Individuální naděje dožití Averze k riziku (I)Racionalita jedince (I)Racionalita jedince(I)Racionalita jedince Neschopnost posoudit opt-out Nedostatečné, či zkreslené informace ­ reklamní kampaň fondů ­ Anti-kampaň opozice ­ Vliv zájmových skupin Vliv komunity (rodina, přátelé) Dopad finanční krizeDopad finanční krize očekávané zhodnocení penzijního portfolia a jeho volatilita je zásadní faktor rozhodování jedince různí autoři pracují s odlišnou mírou výnosu penzijních aktiv ­ většinou reálně mezi 3 až 6 % p.a. ­ např. příslušný výbor při ECFIN používá dlouhodobý čistý reálný výnos ve výši 3 % 18 19 Nominal and real pension fund returns in selected OECD countries Achieving fiscal flexibility and safeguarding sustainability - the case of Slovakia VýsledkyVýsledky Prezentujeme komplexně na 4 grafech Základní nastavení parametrů a následná citlivostní analýza Zajímá nás pro který příjmový percentil je vyvázání výhodné (ne)vhodnost dobrovolnosti (čistého opt-out) 21 Pro který příjmový percentil je optout výhodný 0 20 40 60 80 100 0 10 20 30 40 50 odchod do důchodu za ...let percentilmzdy muži ženy Nově vyměřená nevyvázaná penze hrubý náhradový poměr pro muže 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 2010 2020 2030 2040 2050 2060 2070 p10 "průměrný" prům. mzda p90 PAYG decilový poměr penze 1,00 1,25 1,50 1,75 2,00 2,25 2,50 2010 2020 2030 2040 2050 2060 2070 muži ženy Rozdíl hrubého náhradového poměru u nově vyměřené penze (vyvázaný minus nevyvázaný) pro muže -8% -6% -4% -2% 0% 2% 4% 2010 2020 2030 2040 2050 2060 2070 p90 prům. mzda "průměrný" p10 Základní variantaZákladní varianta 22 Citlivost na míru zhodnoceníCitlivost na míru zhodnocení Pro který příjmový percentil je optout výhodný 0 20 40 60 80 100 0 10 20 30 40 50 odchod do důchodu za ...let percentilmzdy muži ženy Pro který příjmový percentil je optout výhodný 0 20 40 60 80 100 0 10 20 30 40 50 odchod do důchodu za ...let percentilmzdy muži ženy Varianta vyšších výnosů Varianta nižších výnosů 23 Citlivost na naději dožitíCitlivost na naději dožití Krátká varianta (-0,7 roku) Dlouhá varianta (+0,7 roku) Pro který příjmový percentil je optout výhodný 0 20 40 60 80 100 0 10 20 30 40 50 odchod do důchodu za ...let percentilmzdy muži ženy Pro který příjmový percentil je optout výhodný 0 20 40 60 80 100 0 10 20 30 40 50 odchod do důchodu za ...let percentilmzdy muži ženy Závěry a doporučení 1Závěry a doporučení 1 je jedinec schopen zvážit všechny faktory, které ovlivňují opt out je schopen anticipovat jejich vývoj nakolik se chová jedinec racionálně a nakolik se racionálně chová vláda ,,finanční krize" dle našeho názoru nemá na opt out vliv Závěry a doporučení 2Závěry a doporučení 2 ,,čistý opt out" nemusí být nejvýhodnější ­ řízená transformace může být vhodnější ­ únor 2009: Podkladový materiál o zavedení možnosti opt out ze základního důchodového pojištění Kam se ztratila naše zpráva? MPSV materiálem ,,otevřelo" 3-5 problémů, které budou muset být výzkumně řešeny Děkujeme za pozornost