Co pro ČR znamená přijetí eura? Petra Černíková petra.cernikova@mail.muni.cz Struktura přednášky 1. Integrace v EU ­ cesta k EMU 2. Přínosy a náklady členství v MU2. Přínosy a náklady členství v MU 3. Současná pozice ČR ,,Nikdy nezapomínejme, že evropská,,Nikdy nezapomínejme, že evropská unie je prostředek a nikoli cíl." Coudenhove-Kalergi, 1948 Integrační procesy v EU Cesta k EMU: * celní unie 1968 * primární hospodářská unie (společný trh) ES od 60. let do 1. pol. 80. letlet do 1. pol. 80. let * rozvinutá hospodářská unie (JVT) 1993 * hospodářská a měnová unie ­ formativní (EMU) EU nyní * úplná hospodářská a měnová unie ­ společná MP i FP * hospodářská a politická unie Integrační procesy v EU Modely integračního vývoje * Model diferencovaných rychlostí ­ ,,posílená spolupráce" (Amsterdam, Nice) * Model tvrdého jádra ­ realita, budoucnost Model diferencovaných rychlostí Model tvrdého jádra Důsledky vstupu země do měnové unie * přínosy: zejména na mikro úrovni * náklady: spíše makro úroveň * obtížná kvantifikaceˇ obtížná kvantifikace * rozdílný časový horizont kdy se projeví?? * vstup do MU: nákladymin přínosymax Přínosy... * eliminace transakčních nákladů ­ čím větší unie, tím větší úspora * odstranění kurzové nejistoty ­ odstranění nákladů na zajištění se * zvýšení konkurence napříč unií ­ vyšší transparentnost cen * zvýšení konkurence napříč unií ­ vyšší transparentnost cen * snížení reálných úrokových sazeb (snížení rizikové prémie) díky odstranění kurzového rizika ­ růst důvěryhodnosti v ekonomiku * disciplinační vliv na fiskální politiku ­ vyrovnanost veřejných rozpočtů * další... Náklady... * ztráta nezávislosti monetární politiky ztráta možnosti využívat měnový kurz jako polštáře pro tlumení ekonomických šoků * možné omezení autonomie fiskální politiky ­ GSP,ˇ možné omezení autonomie fiskální politiky ­ GSP, transfery * ztráta výnosů z ražebného ­ v MU se ražebné přerozděluje * náklady mikroekonomického charakteru ­ přecenění zboží, změny smluv Náklady... Ztráta autonomie monetární politiky * MP plně v režii ECB podle vývoje v celé MU * ztráta přímo úměrná účinnosti MP při vyrovnání šoků * adaptace ekonomiky na šok ­ úrokové sazby, měnový kurz, mobilita VF, fiskální politika x cenová hladina, důchod * ekonomická sladěnost a/symetričnost šoků adaptační mechanismy/ECB * úroveň sladěnosti výše nákladů Fixní X Plovoucí kurz * Pevné kurzové režimy cenová stabilita, nižší růst produktivity a výstupu, prvek stabilizující makroekonomické prostředí (,,dovoz" inflace) * Plovoucí kurz vyšší růst výstupu, menší variabilita nezaměstnanosti,vyšší růst výstupu, menší variabilita nezaměstnanosti, volatilita * kurzový režim determinuje adaptační mechanismy * čím flexibilnější adaptační mechanismy, tím menší výhoda v podobě plovoucího kurzu ČR a EMU/eurozóna * 2004: vstup do EU členství v EMU * dočasná výjimka problém načasování zatím nestanoven termín přijetí eura * ,,velký třesk"­ min. přechodné období * politické rozhodnutí žádost vlády o stažení výjimky (Rada EU, EK, EP, ECB) Kdy přijmout euro? Tři roviny problému: * Kdy musíme? někdy X nikdy * Kdy můžeme? konvergenční kritéria * Kdy chceme? Politické hledisko:Politické hledisko: * až to bude politicky vhodné ­ gesto vůči EU * kdykoliv ihned po splnění maastrichtských kritérií Ekonomické hledisko: * dostatečná sladěnost symetričnost šoků * dostatečná flexibilita adaptačních mechanismů Nikdy Jak jsme na tom nyní? 1/4 Monetární politika ČNB relativně úspěšná * stabilní, nízká inflace * posilující trend koruny, volatilita 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 ČR 4,0 4,7 1,8 0,1 2,8 1,9 2,5 2,8 6,3 SK 12,0 7,3 3,3 8,5 7,5 2,7 4,5 2,8 4,6 PL 10,1 5,5 1,9 0,8 3,5 2,2 1,2 2,5 4,3 HU 9,8 9,2 5,3 4,7 6,8 3,6 3,9 8,0 6,3 Zdroj: Selected Economic Indicators, EBRD Vývoj inflace ve středoevropském regionu Jak jsme na tom nyní? 2/4 Vývoj kurzu CZK/EUR 32 35 38 20 23 26 29 I.00 VII.00 I.01 VII.01 I.02 VII.02 I.03 VII.03 I.04 VII.04 I.05 VII.05 I.06 VII.06 I.07 VII.07 I.08 VII.08 I.09 Zdroj: www.oanda.com Jak jsme na tom nyní? 3/4 Nominální konvergence Přehled ,,plnění" maastrichtských konvergenčních kritérií Referenční hodnota v % ČR v %v % v % cenové kritérium (HICP) 4,1 6,3 úrokové kritérium 6,6 4,7 Kr. veřejného rozpočtu -3,0 -1,2 Kr. veřejného dluhu 60,0 28,8 Kurzové kritérium 2 roky v ERM II X Zdroj: MFČR a ČNB, 2008 Jak jsme na tom nyní? 4/4 Reálná konvergence Úroveň sladěnosti úzké obchodní vazby ­ GER hospodářský cyklus ­ silná korelace k FRA a GER nabídkové a poptávkové šoky ­ nejsou korelovány Adaptační mechanismy Trh práce: nízká mobilita práce, nepružné mzdy Malý prostor pro fiskální transfery Reálná konvergence se zvyšuje, nijak výrazně Dříve či později? * Relativně úspěšná MP, kurz * Úroveň sladěnosti + adaptační mechanismy ­ nedostačující * Probíhající cenová konvergence ­ cenový, kurzový kanálˇ Probíhající cenová konvergence ­ cenový, kurzový kanál * Nutnost reforem ­ vliv na plnění kritérií * Proč měnit něco co poměrně dobře funguje? X * Lepší fixní kurz a pružná ekonomika než rigidní ekonomika s flexibilním kurzem. Děkuji za pozornost.Děkuji za pozornost.