dividendová politika a dividenda

   1.    Vazba na interní zdroje financování

   Výše i dynamika nerozděleného zisku = f (dividend) Ü dividendové politiky

   Dividendová politika =

   a)    obecně - způsob, jakým se zisk po zdanění dělí mezi

   --      dividendy a

   --      zadržený (nerozdělený) zisk, tj. zisk používaný k jiným účelům

   b)    sekundárně (následně) - stanovení výše dividendy na jednotlivé druhy vydaných akcií

   Kriticky významné U schvalováno valnou hromadou (tedy vlastníky), nikoli pouze managementem.

   Kritéria:

                      dividendy

   i)       3/4 3/4 3/4 3/4 3/4 3/4 3/4 3/4 = výplatní poměr (dividend pay-out)

            zisk po zdanění                    dividendový podíl

   

   Je i předmětem plánování. I za národní ekonomik jako celek.

   

   

                nerozdělený zisk

   ii)     3/4 3/4 3/4 3/4 3/4 3/4 3/4 3/4 3/4 3/4 = aktivizační poměr (plow back ratio)

                zisk po zdanění                                                = PLOUGH

   

   2.   Základní druhy dividendové politiky

   A)  stabilní dividendová politika

                      = politika stabilizace dividend

                      = politika vyhlazování dividend

   Cíl:    zabránit větším meziročním výkyvům dividendy

                      ß

            Kolísání podílu dividend na zisku po zdanění.

   TREND (dlouhodobý) obou veličin je stejný; dividendy jsou však PLYNULEJŠÍ A ZÁROVEŇ ZPOŽDĚNÉ

   

   

   

   

   

   

   

   

   

   Ve stabilizovaných ekonomikách preferováno Ü vyhovuje

   a)    akcionářům (stabilní výnos)

   b)    managementu (signál dobrého finančního postavení firmy TH dobrá prodejnost akcií)

   B) politika stálého dividendového podílu

                            dividendy

   Kritérium =  3/4 3/4 3/4 3/4 3/4 3/4 3/4 = konstanta (meziročně)

                         zisk po zdanění

                   ß

   Kolísání absolutní výše dividendy.

   Historicky nejstarší, dnes málo používaná.

   

   C) pasivní reziduální dividendová politika = reziduální dividendová politika

   Zisk se reinvestuje, pokud jsou investiční příležitosti s vyšším výnosem, než je požadováno.

   Teprve zbytek zisku jde do dividenda.

   Požadovaná rentabilita = náklady obětovaných (ztracených) příležitostí typického akcionáře

   

   D) politika nízkých dividend během roku a prémie na konci roku

   Dovoluje pružně zadržovat zisky (pokud to financování podniku vyžaduje) a přitom zaručovat
   zaručenou úroveň dividend.

   

   Použitelnost (vhodnost) dividendové politiky:

   ad A)          stabilní dividendová politika

                      větší společnosti, větší počet akcionářů, zavedené ("dospělejší") firmy

   ad B)          stálý dividendový podíl

                      omezeně použitelná

   ad C)          reziduální dividendová politika

                      menší společnosti, menší počet akcionářů (vybraných ?), začínající firmy

   ad D)          nízká dividenda + prémie

                      v podmínkách rychle se měnících:

   --      zisků a / nebo

   --      investičních potřeb

   

   3.   Dividendová politika a. s. v ČR

   Rozhodující skutečnosti:

   a)    nedostatek vlastního kapitálu na

   --      technologické inovace (především)

   --      výrobkové inovace (firemní aplikovaný výzkum)

   NÁZNAKY ZMĚNY TRENDU!

   b)    relativně tvrdá restriktivní politika bankovní soustavy

   --      úrokové sazby

   --      dlouhodobé úvěry

   c)    problematická úroveň rozvoje kapitálového trhu

   --      prakticky nelikvidní většina emisí

   --      nerealistické ceny

   --      nízká efektivnost trhu

                                     efektivita           

                      ß

   Převažující trendy:

   a)    rozhodující část zisku po zdanění se reinvestuje

   b)    dividendy se vyplácejí omezeně a nebo vůbec ne

   c)    tvorba zisku po zdanění nepatří k vysokým firemním prioritám           ALT.

   d)    výkonnost firem neumožňuje tvořit zisk

   

   4.   Druhy dividend a akcií

   Dividenda = podíl na zisku společnosti          TH

   Je vyplácena ze:

   --      zisku běžného roku

   --      nerozděleného zisku minulých let

   --      statutárních a ostatních fondů ze zisku

   --      zákonného rezervního fondu (ve výši dobrovolných přídělů)

   Po splněn podmínek:

   a)    čistě obchodní jmění ^3 základní jmění + povinný objem rezervního fondu

   b)    musí být proveden povinný příděl do zákonného rezervního fondu a musí být uhrazeny dosud
   neuhrazené ztráty minulých let

   c)    NIM buď

   i)      plně účetně odepsán, nebo

   ii)    účetní zůstatková hodnota < nerozdělený zisk minulých let

                      + hodnota statut. a ostatních fondů ze zisku

                      + hodnota zákonného rezervního fondu v tom rozsahu, v jakém nebyl ze zákona
   vytvořen

   

   i)     kmenové akcie

         dividenda běžná či kmenová

   ii)   prioritní akcie TH PŘEDNOSTNÍ PODÍL NA ZISKU

   --      dividendy prioritní (přednostní)

                      Priorita musí být podrobněji specifikována (stanovy).

   --      kombinovaná podílová prioritní dividenda

                      vyplácí se buď

   ˙       pevná částka (prioritní dividenda)

   ˙       běžná dividenda

   Způsoby výplaty dividend:

   --      hotovostní dividenda (v penězích) - nejčastější

   --      obligační dividenda (v podobě obligací) - málo časté

   --      majetková dividenda (výplata v nepeněžním majetku)

   

   Pravidelnost vyplácení dividend:

   --      dividenda řádná

                vyplácena v pravidelných časových intervalech =

   ˙       stabilní složka (bude se opakovat)

   ˙       informace o perspektivách společnosti

   --      dividenda zvláštní (mimořádná)

                vyplácena při zvláštních příležitostech, a to

   ˙       všem kmenovým akcionářům

   ˙       někdy i majitelům prioritních akcií

   Technicky, právně a daňově mezi těmito dividendami není rozdíl.