Základy firemních financí Cvičení 2. Základní zdroje finančních informací o podniku, úvod do majetkové a finanční struktury podniku n základní účetní dokumentace - rozvaha - výsledovka n finanční páka a provozní páka n čistý pracovní kapitál n strategie financování podniku Základní účetní výkazy -- rozvaha § zachycuje souhrn veškerého majetku účetního subjektu (rozvahová aktiva) a zdroje jeho financování (rozvahová pasiva) § S aktiv = S pasiv § Aktiva: - stálá (fixní) aktiva - majetek dlouhodobé povahy - oběžná (krátkodobá) aktiva - majetek krátkodobé povahy § Pasiva: - vlastní kapitál - cizí zdroje Základní účetní výkazy -- výsledovka § informace o tvorbě hospodářského výsledku (zisku/ztráty) § výsledek hospodaření běžného účetního období je součástí pasiv subjektu (viz rozvaha) Finanční páka a provozní páka n Finanční páka cizí zdroje finanční páka = --------------------- vlastní zdroje - odráží využití cizího kapitálu ve firmě n Provozní páka fixní aktiva provozní páka = --------------------- oběžná aktiva - odráží, do jaké míry jsou fixní aktiva a s nimi spojené fixní náklady ve firmě využity Stupeň provozní páky § měří relativní variabilitu provozního zisku v závislosti na objemu produkce § procentní změna provozního výsledku hospodaření generovaná procentní změnou objemu produkce § stupeň provozní páky Stupeň finanční páky a stupeň kombinované páky n stupeň finanční páky - procentní změna rentability vlastního kapitálu generovaná procentní změnou provozního výsledku hospodaření n stupeň kombinované páky - procentní změna rentability vlastního kapitálu generovaná procentní změnou objemu produkce * EBIT.................provozní výsledek hospodaření (earnings before interest and taxes) * ROE................. rentabilita vlastního kapitálu * Q......................objem produkce Souvislosti majetkové a finanční struktury § "zlaté bilanční pravidlo" - krátkodobé zdroje by měly být použity na financování krátkodobých potřeb (oběžná aktiva) - dlouhodobé zdroje by měly být použity na financování dlouhodobých potřeb (fixní aktiva -- investice) § čistý pracovní kapitál (Net Working Capital, NWC) - rozdíl oběžných aktiv a krátkodobých cizích zdrojů - velikost krátkodobého kapitálu (kapitálu v ekonomickém smyslu, chápaném jako kapitálová aktiva, statky používané ve výrobě) krytého jinými než krátkodobými zdroji Čistý pracovní kapitál (NWC) § NWC = OA -- KZ = DZ -- FA OA ........oběžná aktiva KZ .........krátkodobé zdroje DZ .........dlouhodobé zdroje <- NWC FA .........fixní aktiva NWC a strategie financování n Konzervativní strategie X Agresivní strategie - NWC > 0 - NWC < 0 - bezpečné, ale drahé - levné, ale riskantní * Neutrální strategie NWC = 0 Příklady 1. Vyjádřete velikost rentability vlastního kapitálu (ROE) v závislosti na provozním výsledku hospodaření (EBIT), placených úrocích I, velikosti daňové sazby (t) a velikosti vlastního kapitálu (E). Předpokládáme, že firma nemá jiné finanční výnosy a náklady, než jsou placené úroky. Stejně tak abstrahujeme od mimořádných výnosů a nákladů. 2. Máme tři stejné firmy, které se liší pouze financováním. První vůbec nepoužívá finanční páku -- všechna pasiva ve výši 100 000 jsou vlastní a firma tak neplatí žádné úroky. Druhá firma má vlastní pasiva ve výši 50 000, z cizích zdrojů platí roční úroky 5 000. Třetí firma využívá nejagresivněji finanční páku -- vlastní pasiva má jen ve výši 10 000, ročně platí úroky 10 000. Daňová sazba činí 20 %. a) Vypočítejte ROE jednotlivých firem při EBITech 0, 5 000, 10 000, 15 000 a 20 000. b) Zjistěte, kdy je která strategie výhodnější. c) Vývoj ROE vyjádřete graficky.