Reálný měnový kurz Platební bilance Vnější rovnováha Obsah n Reálný měnový kurz a PCA n RMK a relativní cena neobch. zboží n Platební bilance a vnější rovnováha n Čistý vývoz a reálný měnový kurz n Změny nominálního a reálného měnového kurzu n Teorie parity kupní síly Reálný měnový kurs jako relativní cena • Reálná mzda - současná práce a současná spotřeba. • Reálná úroková míra – spotřeba v současnosti a v budoucnu • Reálný měnový kurs – množství zahraniční produkce nutné k zaplacení jednotky produkce domácí. Vyjádření měnového kurzu • Přímý kurz – kolik jednotek domácí měny zaplatím za jednotku cizí měny. „european terms“ (1 USD: 16,024 Kč 1 EUR: 25,335 Kč ) • Nepřímý kurz – kolik jednotek cizí měny dostanu za jednu jednotku domácí měny. „british terms“ Reálný měnový kurz RMK v SR a v LR • RMK je stabilnější v dlouhém období • V krátkém období jsou cenové hladiny relativně stabilní, NMK je více volatilní. • V dlouhém období změny cen vedou ke změnám RMK – jiný vývoj než NMK. Měření RMK v praxi I. • Základní problémy: • Vymezení zahraniční cenové hladiny • Řešením – P* jako vážený průměr cenových hladin (všech) obchodních partnerů • NMK jako vážený průměr NMK obchodních partnerů >>> tzv. efektivní měnové kurzy – indexní vyjádření Měření RMK v praxi II. •Rozhodnutí, které ceny porovnávat, tj skladba koše zboží a služeb. • External terms of trade – poměr cen exportu k cenám importu (důležitější u méně rozvinutých zemí). • Internal terms of trade – poměr cen non-traded goods k traded goods (důležitější u vyspělých zemí). • Srovnání CPI nebo GDP deflátoru Vliv RMK na BÚ platební bilance Traded a non-traded goods • obchodovatelné x Neobchodovatelné • Mnohé z teoreticky obch. věcí jsou neobchodovatelné z důvodů odlišné regulace • Technologický rozvoj – přesun z nontradables do tradables (finanční služby).th • v případě volného obchodu, se ceny obch. statků nemohou příliš lišit. • RMK odvozený z cen tradables a nontradables Balassa-Samuelson efekt • cenová hladina ve vyspělých zemích je systematicky vyšší než v méně rozvinutých zemích – služby jsou „luxusní zboží“ – nízká nabídka hmotného a lidského kapitálu >> nízká produktivita v „tradables“ sektorech >> nízké mzdy >> nízké mzdy i u nontradables Platební bilance a vnější rovnováha n Platební bilance = soustava účtů zachycujících finanční toky se zahraničím. ¨ Běžný účet ¨ Finanční účet n Princip podvojného účetnictví ¨ Účetní rovnováha ≠ vnější rovnováha n Vnější rovnováha: ∑ b.ú.=∑ f.ú. Běžný a finanční účet p.b. ČR Čistý vývoz a reálný měnový kurz Změny nominálního měnového kurzu n ↑ M > ↑ P > reálná apreciace > ↑ dovoz > ↑ Skč > nominální depreciace > ↑ vývoz n Změny nominálního měnového kurzu doprovázeny změnami nominální peněžní zásoby Změny reálného měnového kurzu n ∆ domácích I > růst I vyvolává reálnou apreciaci domácí měny n Schodek státního rozpočtu > apreciace Investice Investice Státní rozpočet Protekcionismus n Zlepšuje obchodní bilanci X skutečnost n Dopady: ↓dovoz, I neměnné > apreciace > ↑ dovoz > rovnováha n Protekcionismus > apreciace, zmenšení objemu dovozu a vývozu n Liberalizace > depreciace, zvětšení zahr. obchodu Protekcionismus Teorie parity kupní síly n Premisa: zboží má stejnou cenu v každé zemi (arbitráže obchodníků vyrovnávají cenu zboží)‏ n Rozdíl cen u jednoho druhu zboží > ∆ cen n Rozdíl cen u většiny zboží > ∆ kurzu Teorie parity kupní síly n Omezení: náklady arbitráže (ne/obchodovatelné statky)‏ Přibližování cenových hladin Režimy měnového kurzu n Stabilní kurz ¨ Depreciace > CEB nakupuje ¨ Apreciace > CEB prodává n Volně pohyblivý kurz n CEB může udržovat jen E > rovnováha? Režimy měnového kurzu n Např: přebytek plateb. Bilance > apreciace > CEB prodává > ↑M > ↑P > ↑reálná apreciace n Ve floatingu je tento proces rychlejší Literatura: n Burda, Wyplosz: Macroeconomics: a European text n Holman: Makroekonomie – středně pokročilý kurz n MF ČR, ČNB n Děkujeme za pozornost