Poměrové ukazatele – kap. trh


1. Podnik uvažuje o rozvoji a plánuje všechen zisk reinvestovat, jmenovitá hodnota akcie je 1000,
plánujeme zvýšení výroby o 40%, požadovaná výnosnost VK je 20%. Jaká bude dividenda na akcii?


Finanční a provozní páka


1. Podnik A je financován ze 100% vlastním kapitálem, podnik B pouze z 80%. Oba podniky mají výnosy
ve výši 1200 a náklady bez úroků 250. Kapitál činí 1000, daňová sazba je 24% a náklady na cizí
kapitál 10%. Určete dopad financování na daň a čistý zisk. Zhodnoťte působení finanční páky.
(Proveďte rozklad rentability vlastního kapitálu a logaritmickou metodou zhodnoťte vliv
jednotlivých determinantů ROE na její výši, pokud v následujícím roce dosahují oba podniky ROE=78%,
při stejné výši kapitálu, aktiv a tržeb.)


2. Příklad na finanční páku – řešený příklad

i= 14 %, daň= 31 %

Platí, že čím vyšší cizí kapitál, tím vyšší ROE. Pokud to neplatí, tak v případě, že je porušeno
EBIT / A > i

EBIT / A > i … finanční páka působí pozitivně

EBIT / A = i … finanční páka působí neutrálně

EBIT / A < i … finanční páka působí negativně (se zvyšujícím se CK klesá ROE)

Nelze použít ukazatel: (EBT či EAT) / A > i; musíme používat výhradně EBIT

Základní logika = máme výsledek před úroky a zdaněním a přepočteno na korunu majetku aktiv. Pokud z
jedné koruny vyprodukujeme více než je úroková sazba, tak si můžeme půjčit. Pokud z jedné koruny
aktiv vyprodukujeme méně než je úroková míra, je vhodné si nepůjčovat.

Jinými slovy – cizí kapitál bude k prospěchu, pokud na něj vyděláme víc, než za něj zaplatíme.


3. Působení finanční páky

Celkový kapitál v podniku je 200 mil.; zadluženost je 40 %, z CK se platí úrok ve výši 10 %,
očekávaná výnosnost VK je 20 %, v roce 2008 byly tržby 150 mil.; odpisy 50 mil.; mzdy dělníků 60
mil.; spotřeba materiálu 100 mil.; mzdy vedení 10 mil. Cena výrobku 25 Kč.

a) Stanovte nákladovou funkci.

b) Kdy podnik dosáhne BZ a jak působí finanční páka?

c) O kolik se musí zvýšit cena, aby finanční páka byla pozitivní?


4. Provozní páka (pokračování příkladu, který jsme dělali u bodu zvratu)

a) Podnikatel se doslechl, že rozhodující konkurent dosáhl stupně provozní páky 5 %. Má zájem o
srovnání a stupeň provozní páky chce vypočítat. Opět jako základ použijeme objem produkce ve výši
60 000 kusů.

N = 250000 + 5*Q

P = 10 (SPP je počítán při konstantní P)


b) Měsíční kapacita produkce je 80 000 ks. Pokud podnik plánuje výrobu 60 000 ks měsíčně, jakou
část fixních nákladů bychom mohli charakterizovat jako volné (nevyužité) fixní náklady?


5. Finanční a provozní páka

FN bez úroků = 200 000

Cena 1 kus = 20

Vn = 15

Úroková sazba = 0,05

Daňová sazba = 0,19

Celkový kapitál = 1 000 000

Vlastní kapitál = 600 000

Cizí kapitál úročený = 400 000

Výchozí objem = 60 000 ks


a)Jak působí finanční páka a jaká je rentabilita vlastního kapitálu?

b)Navýšíme výrobu o 20 000 ks. K tomu je nutné čerpat další úvěr ve výši 50 000 Kč. Jak se změní
ROE? Kvantifikujte dopad provozní páky a dodatečného financování na ROE při navýšení úvěru o 50 000
Kč.