Mezinárodní ekonomie Kdo to učí? nIng. Tomáš Paleta nKancelář 604 nKonzultační hodiny: čt: 17:00-18:00 n Most wanted info nZkouška: test + ústní zkouška nMateriály: ¡Krugman-Obstfeld: International economics, theory and policy nKnihovna nInternet ¡online cca 60 USD (http://www.coursesmart.com) ¡www.amazon.com (od 15 USD) nIS ¡čítanka – hrubá verze (nedostačující!) ¡přednášky I.Co zahrnuje pojem MEZINÁRODNÍ EKONOMIE? nMezinárodní ekonomie řeší ekonomické interakce mezi zeměmi. ¡Mj. role vlády nRegulace obchodu a investic nMožnost diskriminace (pozitivní/negativní) skupiny společností/zemí nVliv na nabídku peněz => směnný kurz O čem je mezinárodní ekonomie nPlatební bilance – účetní záznam ukazující toky zboží a kapitálu mezi jednotlivými státy (nikoliv vládami!!!) ¡Některé země mají vysoké obchodní přebytky, jiné vysoké deficity nČína, Německo nUSA ¡Je dobré mít přebytek a špatné mít deficit? n O čem je mezinárodní ekonomie O čem je mezinárodní ekonomie nDeterminace směnného kurzu ¡Role změn směnného kurzu je v centru zájmu mezinárodní ekonomie. nMezinárodní trh kapitálu ¡S trhem kapitálu jsou spojeny dva klíčové problémy: nZměna směnného kurzu nStátní bankrot nMezinárodní koordinace hospodářských politik ¡Klíčový problémem mezinárodní ekonomie nJak zajistit dostatečnou míru harmonie v obchodních a monetárních politikách bez světové vlády O čem je mezinárodní ekonomie nZisky z obchodu ¡Teorie komparativní výhody nVšechny země mohou mít zisk z obchodu ¡Obchod a redistribuce příjmů nMezinárodní obchod může poškozovat určité skupiny nObchod ovliňuje technologii mzdy. n n O čem je mezinárodní ekonomie nDeterminanty struktura obchodu (kdo prodává komu a co?) ¡Klima a přírodní zdroje. ¡V průmyslu (zpracovatelském) jsou dva typy obchodu nMeziodvětvový obchod ¡Závisí na rozdílech mezi zeměmi. nVnitroodvětvový obchod ¡Závisí na velikosti trhu a probíhá mezi podobnými zeměmi O čem je mezinárodní ekonomie nJak moc obchodovat? ¡Obchodní politika často brání obchodu. nNáklady a přínosy bránění volnému obchodu nVyspělé země ¡Ochrana domácích odvětví ¡Politika výběrů vítězů. nRozvojové země: ¡Politiky podpory industrializace nNáhrada importů versus podpora exportů. O čem je mezinárodní ekonomie nMezinárodní monetární analýza ¡Zaměření na monetární stránku mezinárodních vztahů •Finanční transakce •Nákup USD zahraničními subjekty. –Příklad: Debata, zda by měny měly volně plout, nebo by měly být stabilizovány intervencemi CB. n Mezinárodní ekonomie: Obchod a peníze Mezinárodní ekonomie: Obchod a peníze §Analýza mezinárodní obchodu §Primárně reálné transakce §Fyzický přesun zboží a/nebo přírodních zdrojů. –příklad: Konflikt mezi USA a EU kvůli exportním dotacím na zemědělskou produkci. Základní problémy : nPlatební bilance nDeterminace měnových kurzů nKoordinace mezinárodní politiky nMezinárodní trh kapitálu nModely obchodu nPřínosy z obchodu nProtekcionismus n II. PLATEBNÍ BILANCE Platební bilance nPB = detailní záznam skladby běžného účtu a transakcí, které jej financují n na) debet (poptávka po devizách/pokles nabídky deviz, platba cizincům, záporné znaménko) nb) kredit (růst nabídky deviz/pokles poptávky po devizách, příjmy od cizinců, kladné znaménko) n núčetní souvztažnost (každá transakce 2x) nzákladní identita PB: BÚ + FÚ + KÚ = 0 ¡Základním mechanismem, který dlouhodobě uvádí platební bilance do rovnováhy je devizový kurz. Struktura PB v ČR nA. Běžný účet (BÚ): n Obchodní bilance n Bilance služeb n Bilance výnosů n Běžné převody nB. Kapitálový účet (KÚ) nC. Finanční účet (FÚ): n Přímé investice n Portfoliové investice n Ostatní investice nD. Saldo chyb, opomenutí, kurzové rozdíly nE. Změna devizových rezerv (- nárůst) n Alternativní členění PB PB Běžný účet nměří čisté exporty zboží a služeb nimport = platba cizincům, generuje poptávku po devizách, proto záporné znaménko nskladba: Øzboží Øslužby Øplatby (dividendy, zisky ze zahr.) Øtransfery Faktory ovlivňující OB nPreference spotřebitelů nCeny zboží doma a v zahraničí nMěnový kurz nPřepravní náklady nObchodní politika země n Kapitálový účet npříjem je aktivem v PB, zvyšuje nabídku deviz nskladba: Øtransfery související s migrací Øpromíjení dluhů Øpřevody nevýrobních hmotných aktiv Øpřevody nehmotných práv Finanční účet nrozdíl mezi prodeji aktiv cizincům a nákupy aktiv ze zahraničí nČR si půjčí ze zahraničí =příliv finančních prostředků do ČR, proto kladné znaménko n nskladba: ØInvestice (přímé, portfoliové, ostatní) Faktory ovlivňující investice nVlivy působící na FDI: ¡ restrikce vlád a jejich změny (míra liberalizace finančního účtu PB) ¡ privatizace ¡ potenciál ekonomického růstu ¡ daňové sazby ¡ devizové kurzy ¡ (investiční pobídky?) n nVlivy působící na portfoliové investice ¡• daňové sazby na úroky a dividendy ¡• úrokové sazby ¡• devizové kurzy ¡• rozvinutost a transparentnost kapitálového trhu n Chyby a opomenutí nrůzné zdroje informací o položkách nodlišnosti v rozsahu, přesnosti, časovém období nnejvětší podíl na statistických diskrepancích má FÚ nna straně BÚ rozdíl způsobuje evidence služeb Změna devizových rezerv ndevizové rezervy = zahraniční aktiva držená centrální bankou nzměnou devizových rezerv CB kontroluje množství peněz v zemi: Ønákup rezerv = peníze navíc do oběhu Øprodej rezerv = stahování peněz z oběhu nintervence CB se v PB projeví jako jakákoli jiná transakce soukromého subjektu Význam platební bilance v hospodářské politice nPB = účetní vyrovnání bilance devizových rezerv nměřítko nerovnováhy mezinárodních plateb nnegativní saldo PB = snižování deviz.rezerv, zadlužování v zahraničí nnutno interpretovat komplexně n Bilance BÚ mld. USD (2006) Zdroj: wikipedia.org Bilance BÚ (% HDP, 2006) Zdroj: wikipedia.org Kumulativní deficit BÚ PB 1980-2008 mld USD Zdroj: wikipedia.org Kumulativní deficit BÚ PB per capita 1980-2008 USD Zdroj: wikipedia.org http://welkerswikinomics.com/blog/2010/11/10/yeah-we-have-a-trade-deficit-so-what/ Důsledky deficitu BÚ PB nJe sporné, zda deficit sám o sobě je špatný nDůsledky dlouhodobého deficitu (obvykle): ¡Depreciace měny nDlouhodobé nerovnováhy v PB ukazují, že schopnost kurzu automaticky vyrovnávat PB je limitovaná ¡Nárůst zahraničních vlastníků domácích aktiv ¡Vyšší úrokové míry ¡Zadlužení v zahraničí n Důsledky deficitu BÚ PB nDeficit PB musí být (z definice) kompenzován přebytkem na FÚ (nebo snížením rezerv). ¡Domácí ekonomika importuje (debet BÚ) ¡Poptává zahraniční měnu nabízí domácí měnu ¡Pokud zahraniční vlastníci nevyužijí měnu k nákupu zboží, využijí jí k nákupu finančních aktiv (investic). nPokud ani jedno, tak je cizinec smění, případně importér koupil zahraniční měnu od CB – oboje znamená pokles devizových rezerv domácí CB ¡Země s vysokým deficitem BÚ, místo exportů zboží a služeb exportuje „vlastnictví“ svých reálných a finančních aktiv nFDI, portfoliové investice, zahraniční vlastnictví vládního dluhu, hromadění defizových rezerv deficitní země zahraniční zemí. Důsledky deficitu BÚ PB nEfekt na IR: ¡Trvalý deficit BÚ = tlak na depreciaci = nárůst cen importovaného zboží = tlak na inflaci nTo může znamenat snahu CB zastavit inflační tlaky zvýšením IR, což by vedlo k zastavení depreciace a také k poklesu inflace nNavíc, aby deficit BÚ mohl být financován přebytkem na FÚ, může se vláda snažit přilákat zahraniční investory vyššími IR. nTo může zpomalit ekonomický růst ¡Platí to vždy ? PLATEBNÍ BILANCE ČR Zdroj: MFČR ? nJak se v PB zaznamenavá nákup cizinců u nás? Případová studie – BÚ USA nDeficit zahraničního obchodu Spojených států v roce 2009 klesl na 380,66 miliardy USD (7,23 bilionu Kč) z 695,94 miliardy USD v roce 2008 a ocitl se nejníže za osm let. ¡recese ¡Hodnota zboží a služeb dovezených do země se loni propadla o 23,3 procenta na 1,93 bilionu USD. Vývoz se pak snížil o 15 procent na 1,55 bilionu dolarů. ¡Pokles vývozu loni zmírnil slabší dolar, který zvýšil konkurenceschopnost amerického zboží v zahraničí. ¡Ale již 12/2009 opět nárůst deficitu - oživení ekonomiky, které zvyšuje poptávku po dovozu Case 2 – USA vs Čína nStátní dluh USA a jeho držitele ¡Pozor státní dluh ≠ deficit BÚ, PB ani nic podobného nOhrožuje čínská držba amerického dluhu USA? ¡Kde je problém? nKdyby Čína přestala nakupovat státní dluhopisy USA, americké veřejné finance by utržily obrovskou ztrátu což by potopilo celou americkou ekonomiku USA vs. Čína $ 1 2 , 4 1 5 , 9 9 8 , 1 0 2 , 8 9 0 . 6 2 15 největších držitelů US dluhu nUnor 2010 n15.Rusko (128 mld USD) n14.Depozitní instituce n13.Hong-Kong n12.Brazilie n11.Pojišťovací společnosti n10.Karibské banky n9.Země vyvážející ropu n8.UK n7.Penzijní fondy n6.Místní vlády n5.Vzájemné investiční fondy n4.Čína (755 mld USD) n3.Japonsko n2.Ostatní ivestoři n1.FED (5127 mld USD) n Zdroj: www.cnbc.com/id/29880401 Unor 2011 §15. Kanada §14. Hong Kong §13. Karibské banky §12. Brazílie §11. Vývozci ropy §10. Pojišťovací společnosti §9. Depozitní instituce (banky atp.) §7. (sdílené) UK §7. (sdílené) Místní vlády §6. Vzájemné inv. fondy §5. Penzijní fondy §4. Japonsko §3. Čína (895.6 mld. USD) §2. Ostatní investoři §1. Fed (5351 mld. USD) § Hlavní držitelé zahraničního dluhu USA www.ustreas.gov/tic/mfh.txt Situace v ČR Otázka na závěr nKterá země světa je najvíce zadlužená v zahraničí? http://www.cnbc.com/id/30308959 Odpověď na závěr nIRSKO ¡Zahraniční dluh (% of HDP): 1 305% ¡Hodnota dluhu: $2.25 trillion ¡Vnější dluh na osobu: $535 529 n………. Stačilo J Četba n nCongressional Budget Office: Causes and Consequences of the Trade Deficit: An Overview http://www.cbo.gov/ftpdocs/18xx/doc1897/tradedef.pdf n