Cvičení č. 1 Jana Soukopová soukopova@econ.muni.cz Příklad č. 1 oPorovnejte IRR a NPV (při r = 10%) u projektů A a B a okomentujte. Hotovostní toky těchto variant ukazuje následující tabulka (hotovostní toky jsou vyjádřeny v tis. Kč) Projekt CF0 CF1 CF2 IRR (v %) NPV při r=10% X -4 000 +25 000 -25 000 +25 a 400 -1 934 Y +1 000 -3 000 +2 500 neexistuje 339 Příklad č. 2 o Obec Planá se chystá zrekonstruovat sběrný dvůr za 1 mil. Kč. Je předpokládáno, že sběrný dvůr bude min po 3 roky přinášet ročně 400 tis. Kč. (r = 10%.) o oVypočtěte NPV (Řešení: - 5259 Kč) Příklad č. 3 o Masarykova univerzita zvažuje 2 veřejné projekty A, B s původní investicí 1 mil. Kč. Projekt A má životnost 1 rok a peněžní příjem 1 200 000 Kč. Projekt B má životnost 5 let a v prvních 4 letech nepřináší žádný příjem a v pátém roce 1 800 000 Kč. o oKterý ze vzájemně se vylučujících projektů je pro univerzitu výhodnější podle kritéria NPV? (r = 10 %.) o oŘešení: NPVA = 90 909 Kč, NPVB = 117 658 Kč. o Převedení na stejnou životnost o Pokud převedeme projekty na stejnou životnost 5 let, pak bude pohyb peněžních toků následující (v tis. Kč): o o o o o o o o oŘešení: NPVA = 379 079 Kč, NPVB = 117 658 Kč. Rok Přínosy Náklady CF 0 0 1000 -1000 1 1200 1000 200 2 1200 1000 200 3 1200 1000 200 4 1200 1000 200 5 1200 0 1200 Příklad č. 4 oKarlova univerzita se rozhoduje mezi třemi projekty na něž je investice 1 mil. Kč. Porovnejte tyto projekty podle kritéria (metody) doby návratnosti a reálné doby návratnosti, kdy diskontní sazba je 10%p.a. : nProjekt A – má první dva roky roční náklady 100 tis. Kč a roční přínosy 500 tis. Kč, následujících pět let náklady 200 tis. Kč a přínosy 350 tis. Kč. nProjekt B – má první 3 roky roční náklady 250 tis. Kč a roční přínosy 600 tis. Kč, další rok roční náklady 300 tis. a roční přínosy 450 tis. Kč, dalších pět let roční náklady 500 tis. Kč a roční přínosy 800 tis. Kč nProjekt C – má první rok roční náklady 500 tis. a roční přínosy 800 tis. Kč, druhý rok náklady 300 tis. Kč a přínosy 800 tis. Kč, třetí rok náklady 800 tis. Kč a přínosy 900 tis. Kč, čtvrtý až šestý rok náklady 100 tis. Kč a přínosy 450 tis. Kč Projekt A oŘešení: nDoba návratnosti 4 roky nReálná doba návratnosti 5 let Náklady Přínosy CF -1 000000 Úročitel Disk. toky -1 000 000 100 000 500 000 400 000 -600 000 1,1 363 636,36 -636 363,64 100 000 500 000 400 000 -200 000 1,21 330 578,51 -305 785,12 200 000 350 000 150 000 -50 000 1,33 112 697,22 -193 087,90 200 000 350 000 150 000 100 000 1,46 102 452,02 -90 635,89 200 000 350 000 150 000 250 000 1,61 93 138,20 2 502,31 Projekt B oŘešení: nDoba návratnosti 3 roky nReálná doba návratnosti 5 let Náklady Přínosy CF -1 000 000 Úročitel Disk. toky -1 000 000 250 000 600 000 350 000 -650 000 1,10 318 181,82 -681 818,18 250 000 600 000 350 000 -300 000 1,21 289 256,20 -392 561,98 250 000 600 000 350 000 50 000 1,33 262 960,18 -129 601,80 300 000 450 000 150 000 200 000 1,46 102 452,02 -27 149,78 500 000 800 000 300 000 500 000 1,61 186 276,40 159 126,61 Projekt C oŘešení: nDoba návratnosti 4 roky nReálná doba návratnosti 4 roky Náklady Přínosy CF -1 000 000 Úročitel Disk. toky -1 000 000,00 500 000 800 000 300 000 -700 000 1,10 272 727,27 -727 272,73 300 000 800 000 500 000 -200 000 1,21 413 223,14 -314 049,59 800 000 900 000 100 000 -100 000 1,33 75 131,48 -238 918,11 100 000 450 000 350 000 250 000 1,46 239 054,71 136,60 Příklad č. 5 o Obec Kralice n. Oslavou se rozhoduje pro výběr z následujících dvou projektů na zřízení obecního kulturního centra nProjekt A – Zřízení kulturního centra v sokolovně, která je majetkem obce, ale pro přeměnu na kulturní centrum potřebuje řadu úprav nProjekt B – Zřízení kulturního centra v pronajaté budově, kde se v současnosti konají kulturní akce, která má všechny potřebné náležitosti kromě aparatury, ale není v majetku obce o Předpokládaná životnost projektů je 3 roky a diskontní sazba je 0,1. o oProveďte hodnocení obou projektů a jako kritérium použijte Ri, Náklady a výnosy oInvestiční náklady na rekonstrukci sokolovny – 1 milion Kč oMzdové náklady pro 2 osoby, která budou kulturní centrum na plný úvazek provozovat a řídit kulturní akce – 12 a 18 tis. Kč/ měsíc oRoční nájemné na pronájem budovy kulturního centra, včetně inkasa a služeb obci – 450 tis. Kč (opravit na 350) oNáklady na aparaturu – 200 tis. Kč oPředpokládané roční náklady na elektřinu, vodu a plyn – 100 tis. Kč oPředpokládané roční náklady na opravy – 30 tis. Kč oPředpokládané roční výnosy za pronájmy sokolovny soukromým subjektům – 400 tis. Kč oPředpokládaný počet akcí pořádaných obcí v kulturním centru – 15, předpokládaná průměrná výnosnost – 50 tis. Kč Projekt A - Náklady a výnosy Rok 0 1 2 3 rekonstrukce 1 000 000 mzdy 360 000 360 000 360 000 aparatura 200 000 voda, plyn, energie 100 000 100 000 100 000 opravy 30 000 30 000 30 000 NÁKLADY CELKEM 1 200 000 490 000 490 000 490 000 Rok 0 1 2 3 pronájmy 0 400 000 400 000 400 000 akce 0 750 000 750 000 750 000 VÝNOSY CELKEM 0 1 150 000 1 150 000 1 150 000 Projekt B - Náklady a výnosy Rok 0 1 2 3 mzdy 360 000 360 000 360 000 aparatura 200 000 Nájem 350 000 350 000 350 000 NÁKLADY CELKEM 200 000 710 000 710 000 710 000 Rok 0 1 2 3 akce 0 750 000 750 000 750 000 VÝNOSY CELKEM 0 750 000 750 000 750 000 Řešení Rok CF0 CF1 CF2 CF3 NPV Ri Projekt A -1 200 000 660 000 660 000 660 000 441 322 0,37 Projekt B -200 000 40 000 40 000 40 000 -100 526 -0,50 Komentář oPro Ri platí: o Ri ≥ 0 projekt je přijatelný o Tuto podmínku splňuje pouze projekt A, proto bychom vybrali ten. o o Pokud bychom projekty posuzovali podle kritéria NPV, tak i z pohledu tohoto kritéria je vhodný pouze projekt A, u kterého je NPV kladná. Příklad č. 6 oObec má k dispozici 1 mil. Kč a má rozhodnout mezi následujícími veřejnými projekty (r=10%) pomocí obecných finančních metod: o Projekt Kapitálový výdaj CF 1. rok 2. rok 3. rok A 1000 1500 1500 1500 B 600 800 1500 1500 C 400 600 2000 1000 Řešení Projekt NPV Ri A 2730 2,73 B 2494 4,16 C 2550 6,37 Příklad č. 7 oPorovnejte IRR a NPV (při r = 10%) u projektů A a B a okomentujte. Hotovostní toky těchto variant ukazuje následující tabulka (hotovostní toky jsou vyjádřeny v tis. Kč) o o o o o o oŘešení: A: NPV = 168, IRR = 18,5% o B: NPV = 434, IRR = 12% o Projekt Kapitálový výdaj CF 1. rok 2. rok 3. rok A 1100 510 510 510 B 12000 5000 5000 5000