Soustavy ukazatelů – úvod nSoustavy hierarchicky uspořádaných ukazatelů nÚčelové výběry ukazatelů ¨Bonitní modely ¨Bankrotní modely Pyramidové soustavy ukazatelů nDu Pont diagram nPyramidový rozklad ukazatele ROE nEVA Du Pont diagram Pyramidový rozklad EVA Bonitní modely nKomparativně analytické modely ¨Výhody npřehlednost a názornost výstupů analýzy nmožnost kombinování kvalitativních a kvantitativních ukazatelů ¨Nevýhody nsubjektivní vnímání expertů nebo klientů Komparativně analytické metody - příklady nSWOT analýza nMetoda kritických faktorů úspěšnosti nMetoda analýzy portfolia SWOT – Argentiho model Kritické faktory úspěšnosti Metoda analýzy portfolia Matematicko-statistické metody nVýhody ¨možnost algoritmizace řešení ¨implementace do IS firmy zvyšuje rychlost analýzy ¨časová nenáročnost nNevýhody ¨nezohledňují kvalitativní ukazatele ¨náročná interpretace ¨špatná čitelnost agregátního ukazatele Matematicko-statistické metody - příklady nMetoda jednoduchého součtu pořadí nMetoda jednoduchého podílu nBodovací metoda nMetoda normované proměnné nMetoda vzdálenosti od fiktivního objektu Index bonity – výpočet I nx1 = cash flow / cizí zdroje nx2 = celková aktiva / cizí zdroje nx3 = zisk před zdaněním / celková aktiva nx4 = zisk před zdaněním / celkové výkony nx5 = zásoby / celkové výkony nx6 = celkové výkony / celková aktiva nB = 1,5 x1 + 0,08 x2 + 10 x3 + 5x4 + 0,3 x5 + 0,1 x6 Index bonity – výpočet II nx1 = cash flow / cizí zdroje n (V60 + V18) / R084 (-17.490 + 42.190) / 468.449 = 0,053 nx2 = celková aktiva / cizí zdroje n R001 / R084 678.022 / 468.449 = 1,447 nx3 = zisk před zdaněním / celková aktiva n (V30 + V48 + V53 – V54) / R001 (3.138 – 17.108 + 0 – 0) / 678.022 = - 0,021 nx4 = zisk před zdaněním / celkové výkony n (V30 + V48 + V53 – V54) / (V01 + V04) (3.138 – 17.108 + 0 – 0) / (0 + 738.825) = - 0,019 nx5 = zásoby / celkové výkony n R032 / (V01 + V04) 199.643 / (0 + 738.825) = 0,270 nx6 = celkové výkony / celková aktiva n (V01 + V04) / R001 (0 + 738.825) / 678.022 = 1,090 nB = 1,5 x1 + 0,08 x2 + 10 x3 + 5x4 + 0,3 x5 + 0,1 x6 = 0,084 Index bonity - hodnocení nČím větší je B, tím je finančně-ekonomická situace firmy lepší. Následuje orientační stupnice: nB < -2 extrémně špatná n-2 £ B < -1 velmi špatná n-1 £ B < 0 špatná n0 £ B < 1 určité problémy n1 £ B < 2 dobrá n2 £ B < 3 velmi dobrá n3 £ B extrémně dobrá Bankrotní modely I nVýhoda: reálnost výchozích dat nNevýhoda: n vysoká specifičnost dat jednotlivých firem v rámci odlišných odvětví n Bankrotní modely II Problémy aplikace v ČR nabsence dostatečně dlouhé časové řady nproblém platnosti dat ndynamicky se měnící sociálně-ekonomické prostředí Bankrotní modely III Příklady nQuick test nTamariho model nAltmanova formule bankrotu (Z-skóre) nIndex IN95, IN01 nEconomic Value Added (EVA) nTaflerův bankrotní model Kralickův Quicktest Kralickův Quicktest - stupnice hodnocení Altmanova analýza nidentifikace globálního finančního zdraví n nZ=EBIT/aktiva x 3,107 + tržby / aktiva x 0,998 + VK / účetní hodnota závazků x 0,42 + nerozdělený zisk z minulých let / aktiva x 0,847 + ČPK / aktiva x 0,998 n nZ > 2,90 dobré finanční zdraví nZ /1,21 - 2,89/ šedá zóna nZ < 1,2 bankrot Index IN01 - I nA = aktiva / cizí zdroje n R001 / R084 678.022/468.449 = 1,4474 nB = EBIT / nákladové úroky n (V30 + V48 + V53 – V54 + V43) / V43 n (3.138 – 17.108 + 0 – 0 + 15.935) / 15.935 = 0,1233 nC = EBIT / celková aktiva n (V30 + V48 + V53 – V54 + V43) / R001 n (3.138 – 17.108 + 0 – 0 + 15.935) / 678 022 = 0,0029 Index IN01 - II nD = tržby celkem / celková aktiva n (V01 + V04) / R001 (0 + 738.825) / 678.022 = 1,0897 nE = oběžná aktiva / krátkodobé závazky vč. krátkodobých bank. úvěrů a výpomocí n R031 / (R101 + R115 + R116) n 347.980 / (179.066 + 152.853 + 30.500) = 0,9602 nIN01 = 0,13A + 0,04B + 3,92C + 0,21D + 0,09E nIN01 = 0,13x1,4474 + 0,04x0,1233 + 3,92x0,0029 + 0,21x1,0897 + 0,09x0,9602 = 0,5197 n Index IN01 - hodnocení nPokud IN > 1,77 â uspokojivá finanční situace nPokud IN £ 0,75 â firma je ohrožená vážnými finančními problémy nPokud 0,75 < IN £ 1,77 â šedá zóna nevyhraněných výsledků n Economic Value Added - EVA nEVA = NOPAT – WACC x C nNOPAT = čistý provozní zisk = V30 x (1-D), kde D = sazba daně z příjmů právnických osob: 3.138 x (1-0,24) = 2.385 nWACC = vážené kapitálové náklady (v %/100) nC = kapitál = R067 + R084 n 204.180 + 468.449 = 672.629 Economic Value Added - EVA nEVA > 0 firma tvoří přidanou hodnotu nEVA = 0 firma netvoří přidanou hodnotu nEVA < 0 firma znehodnocuje vložený kapitál Economic Value Added - EVA nEVA = (ROE – Re) * VK n n nROE > Re firma tvoří hodnotu nRe > ROE > Rf netvoří hodnotu, ale ROE převyšuje Rf nRf > ROE > 0 netvoří hodnotu, ale ROE je kladné nROE < 0 ztrátová firma n n Taflerův bankrotní model – výpočet nR1 = zisk před zdaněním / krátkodobé závazky nR2 = oběžná aktiva / cizí kapitál nR3 = krátkodobé závazky / celková aktiva nR4 = tržby celkem / celková aktiva nZ = 0,53 R1 + 0,13 R2 + 0,18 R3 + 0,16 R4 Taflerův bankrotní model – výpočet nR1 = zisk před zdaněním / krátkodobé závazky n (V30 + V48 + V53 – V54) / R101 (3.138 – 17.108 + 0 – 0) / 179.066 = -0,078 nR2 = oběžná aktiva / cizí zdroje n R031 / R084 347.980 / 468.449 = 0,743 nR3 = krátkodobé závazky / celková aktiva n R101 / R001 179.066 / 678.022 = 0,264 nR4 = tržby celkem / celková aktiva n (V01 + V04) / R001 (0 + 738.825) / 678.022 = 1,090 nZ = 0,53 R1 + 0,13 R2 + 0,18 R3 + 0,16 R4 = 0,277 n n Taflerův bankrotní model - hodnocení nPokud Z > 0,3 â nízká pravděpodobnost bankrotu nPokud Z < 0,2 â vysoká pravděpodobnost bankrotu nPokud 0,2 £ Z £ 0,3 â šedá zóna Vyhodnocení poměrových ukazatelů n Nutné zohlednit oborové hledisko, geografické, historické, hledisko velikosti n nSrovnávání v čase ¨Vyhodnocení vývojových trendů ¨ nSrovnávání v prostoru ¨Mezipodnikové srovnávání ¨ nSrovnávání se standardními hodnotami ¨Údaje z MPO