MPH_FMAN Finanční management jaro 2014 Adobe Systems Finanční management 1 / 16 24. 03. 2014 Bonitní modely §Posuzují celkovou finanční výkonnost podniku §Zpravidla jsou složeny z několika finančních ukazatelů, ale mohou být také kvalitativní §Mají analytický charakter Nejznámější modely: üQuick-test üGrünwaldův index bonity üArgentiniho model üBilanční analýza üMultivariační diskriminační analýza üBeermanova diskriminační funkce Obsah: Bonitní modely Quick-test Grünwaldův index Argentiniho model Bilanční analýza Multivariační analýza Beermanova analýza Bankrotní modely Altmanův index IN index Tafflerův model § Finanční management 2 / 16 Quick-test Hodnocení finanční stability (FS): FS = (R1+ R2)/2 Hodnocení výnosové situace (VS): VS = (R3 + R4)/2 Hodnocení celkové situace (CS): CS = (FS + VS)/2 Celkové posouzení podniku: velmi dobrý podnik: 3 a více špatný podnik: 1 a méně sporná situace podniku: 1 - 2. 24. 03. 2014 Obsah: Bonitní modely Quick-test Grünwaldův index Argentiniho model Bilanční analýza Multivariační analýza Beermanova analýza Bankrotní modely Altmanův index IN index Tafflerův model Finanční management 3 / 16 Grünwaldův index bonity 24. 03. 2014 Obsah: Bonitní modely Quick-test Grünwaldův index Argentiniho model Bilanční analýza Multivariační analýza Beermanova analýza Bankrotní modely Altmanův index IN index Tafflerův model § Finanční management 4 / 16 Grünwaldův index bonity Rentabilita ROE = čistý zisk / vlastní kapitál üpřijatelnou hodnotu h tvoří průměrná úroková míra z přijatých úvěrů (u) po zdanění (sazba daně = d), tzn. h = u * (1 – d) ROA = EBIT / A üpřijatelnou hodnotu tvoří průměrná úroková míra z přijatých úvěrů (u) Likvidita Kr. likvidita (L2) = (kr. pohledávky + kr. finanční majetek) / kr. závazky üpřijatelná hodnota by měla být vyšší než 1 Krytí zásob čistým pracovním kapitálem(KZČPK) = čistý pracovní kapitál / zásoby üpřijatelná hodnota z by měla být menší než 1 Finanční stabilitu Doba splácení dluhu (DSD) = cizí kapitál / (čistý zisk + odpisy) üpřijatelná hodnota s by měla být větší než 1 (1 rok) Úrokové krytí (UK) = EBIT / úroky üpřijatelná hodnota k by měla být větší než 2,5. 24. 03. 2014 Obsah: Bonitní modely Quick-test Grünwaldův index Argentiniho model Bilanční analýza Multivariační analýza Beermanova analýza Bankrotní modely Altmanův index IN index Tafflerův model § Finanční management 5 / 16 Argentiniho model 24. 03. 2014 Obsah: Bonitní modely Quick-test Grünwaldův index Argentiniho model Bilanční analýza Multivariační analýza Beermanova analýza Bankrotní modely Altmanův index IN index Tafflerův model § Finanční management 6 / 16 Argentiniho model Základní pravidla hodnocení: §počet bodů menší než 25 nehrozí úpadek §počet bodů větší než 25 podnik může v průběhu pěti let zbankrotovat §více než 10 bodů v sektoru ”Nedostatky” špatná úroveň managementu §více než 15 bodů v sektoru ”Chyby” (zároveň méně než 10 bodů v sektoru ”Nedostatky”) podnik je řízen kompetentním managementem za rizika, které si uvědomuje § 24. 03. 2014 Obsah: Bonitní modely Quick-test Grünwaldův index Argentiniho model Bilanční analýza Multivariační analýza Beermanova analýza Bankrotní modely Altmanův index IN index Tafflerův model § Finanční management 7 / 16 Bilanční analýza 24. 03. 2014 Obsah: Bonitní modely Quick-test Grünwaldův index Argentiniho model Bilanční analýza Multivariační analýza Beermanova analýza Bankrotní modely Altmanův index IN index Tafflerův model § Finanční management 8 / 16 Bilanční analýza 24. 03. 2014 Obsah: Bonitní modely Quick-test Grünwaldův index Argentiniho model Bilanční analýza Multivariační analýza Beermanova analýza Bankrotní modely Altmanův index IN index Tafflerův model § Finanční management 9 / 16 Multivariační diskriminační analýza = Index bonity §Využívá šest ukazatelů, kterým přiděluje určité váhy §Použité ukazatele jsou následující: x1 = cash-flow/cizí zdroje x2 = celková aktiva/cizí zdroje x3 = zisk před zdaněním/celková aktiva x4 = zisk před zdaněním/celkové výkony x5 = zásoby/celkové výkony x6 = celkové výkony/celková aktiva Index bonity pak lze vypočítat z následující rovnice: Bi = 1,5 * xi1 + 0,08 * xi2 + 10 * xi3 + 5 * xi4 + 0,3 * xi5 + 0,1 * xi6 §Pro hodnocení platí, že čím vyšší je Bi, tím lépe §Při hodnotě vyšší než 1 je podnik středně dobrý, od hodnoty 2 výborný a při záporných hodnotách je ohrožen insolvencí 24. 03. 2014 Obsah: Bonitní modely Quick-test Grünwaldův index Argentiniho model Bilanční analýza Multivariační analýza Beermanova analýza Bankrotní modely Altmanův index IN index Tafflerův model § Finanční management 10 / 16 Beermanova diskriminační analýza BDFi = 0,217 * xi1 - 0,063 * xi2 + 0,012 * xi3 + 0,077 * xi4 - 0,105 * xi5 – - 0,813 * xi6 + 0,165 * xi7 + 0,161 * xi8 +0,268 * xi9 + 0,124 * xi10 x1 = odpisy DHM / (počáteční stav DHM + přírůstek DHM) x2 = přírůstek DHM / odpisy DHM x3 = zisk před zdaněním / tržby x4 = závazky vůči bankám / celkové dluhy x5 = zásoby / tržby x6 = cash-flow / celkové dluhy x7 = celkové dluhy / aktiva x8 = zisk před zdaněním / celková aktiva x9 = tržby / celková aktiva x10 = zisk před zdaněním / celkové dluhy §Hodnota 0,3 dělí podniky na výkonné a nevýkonné §Čím vyšší hodnota než 0,3; tím horší finanční vývoj podniku lze očekávat §Čím menší hodnota než 0,3; tím lepší finanční vývoj podniku lze očekávat. 24. 03. 2014 Obsah: Bonitní modely Quick-test Grünwaldův index Argentiniho model Bilanční analýza Multivariační analýza Beermanova analýza Bankrotní modely Altmanův index IN index Tafflerův model § Finanční management 11 / 16 Bankrotní modely §Posuzují celkovou finanční výkonnost podniku §Jsou složeny z několika finančních ukazatelů §Mají syntetický charakter Nejznámější modely: üAltmanův index üIndex IN üTafflerův model 24. 03. 2014 Obsah: Bonitní modely Quick-test Grünwaldův index Argentiniho model Bilanční analýza Multivariační analýza Beermanova analýza Bankrotní modely Altmanův index IN index Tafflerův model § Finanční management 12 / 16 Altmanův index §Základní podoba indexu byla publikována ve Spojených státech amerických roku 1968, index byl znovu upraven v roce 1983 §Předpovídá blížící se bankrot v období dvou let předem, ve vzdálenější budoucnosti klesá statistická spolehlivost Základem modelu je výpočet Zeta koeficientu, podle jehož hodnoty je podnik zařazen do jednoho z následujících pásem: §Menší než 1,2 - Pásmo bankrotu §1,2 až 2,9 - Pásmo šedé zóny §Větší než 2,9 - Pásmo prosperity 24. 03. 2014 Obsah: Bonitní modely Quick-test Grünwaldův index Argentiniho model Bilanční analýza Multivariační analýza Beermanova analýza Bankrotní modely Altmanův index IN index Tafflerův model § Finanční management 13 / 16 Altmanův index Pro podniky kótované na kapitálovém trhu: Z = 1,2 * x1 + 1,4 * x2 + 3,3 * x3 + 0,6 * x4 + 1,0 * x5 Pro podniky nekótované na kapitálovém trhu: Z = 0,717 * x1 + 0,847 * x2 + 3,107 * x3 + 0,420 * x4 + 0,998 * x5 §Kritérium hodnocení jiné! Podniky s minimální pravděpodobností bankrotu mají Z > 2,70, firmy náchylné k bankrotu mají Z < 1,20. kde: x1 = čistý pracovní kapitál / celková aktiva x2 = kumulovaný zisk/celková aktiva x3 = zisk před zdaněním a úroky /celková aktiva x4 = základní kapitál / dluhy nebo vlastní kapitál / dluhy x5 = výnosy (celkové) / celková aktiva x6 = závazky po lhůtě splatnosti / výnosy (celkové) 24. 03. 2014 Obsah: Bonitní modely Quick-test Grünwaldův index Argentiniho model Bilanční analýza Multivariační analýza Beermanova analýza Bankrotní modely Altmanův index IN index Tafflerův model § Finanční management 14 / 16 Altmanův index Česká varianta modelu Z = 1,2 * x1 + 1,4 * x2 + 3,7 * x3 + 0,6 * x4 + 1,0 * x5 + 1,0 * x6 Kritéria hodnocení a konstrukce ukazatelů je totožná s původním Altmanovým indexem, přičemž: x6 = závazky po lhůtě splatnosti / výnosy index velmi spolehlivým prediktorem zejména u podniků ve špatné finanční situaci (hodnota koeficientu do +1,2) 24. 03. 2014 Obsah: Bonitní modely Quick-test Grünwaldův index Argentiniho model Bilanční analýza Multivariační analýza Beermanova analýza Bankrotní modely Altmanův index IN index Tafflerův model § Finanční management 15 / 16 IN index 24. 03. 2014 Obsah: Bonitní modely Quick-test Grünwaldův index Argentiniho model Bilanční analýza Multivariační analýza Beermanova analýza Bankrotní modely Altmanův index IN index Tafflerův model § Finanční management 16 / 16 Tafflerův model §Tafflerův model představuje určitou variantu Altmanova modelu, vyvinutou pro analýzu britských společností v roce 1977 a následně doplňovanou §Taffler založil svůj model na ukazatelích, které odrážejí klíčové charakteristiky, kterými jsou ziskovost, přiměřenost pracovního kapitálu, finanční riziko a likvidita §Podle Tafflera jsou pro různá odvětví zapotřebí odlišné kombinace poměrových ukazatelů a koeficientů, ačkoli základní principy jsou totožné Podoba modelu pro britské společnosti kótované na burze cenných papírů: ZT = 0,53 * x1 + 0,13 * x2 + 0,18 * x3 + 0,16 * x4 kde: x1 = zisk před zdaněním / krátkodobé závazky x2 = oběžná aktiva / celkové závazky x3 = krátkodobé závazky / celková aktiva x4 = (finanční majetek - krátkodobé závazky) / (provozní náklady - odpisy) 24. 03. 2014 Obsah: Bonitní modely Quick-test Grünwaldův index Argentiniho model Bilanční analýza Multivariační analýza Beermanova analýza Bankrotní modely Altmanův index IN index Tafflerův model § Adobe Systems Děkuji za pozornost! Přeji hezký zbytek dne!