MPH_FMAN Finanční management jaro 2016 Adobe Systems Finanční management 1 / 16 04. 04. 2016 Bonitní modely §Posuzují celkovou finanční výkonnost podniku §Zpravidla jsou složeny z několika finančních ukazatelů, ale mohou být také kvalitativní §Mají analytický charakter Nejznámější modely: üQuick-test üGrünwaldův index bonity üArgentiniho model üBilanční analýza üMultivariační diskriminační analýza üBeermanova diskriminační funkce Obsah: Bonitní modely Quick-test Grünwaldův index Argentiniho model Bilanční analýza Multivariační analýza Beermanova analýza Bankrotní modely Altmanův index IN index Tafflerův model Finanční management 2 / 16 Quick-test Hodnocení finanční stability (FS): FS = (R1+ R2)/2 Hodnocení výnosové situace (VS): VS = (R3 + R4)/2 Hodnocení celkové situace (CS): CS = (FS + VS)/2 Celkové posouzení podniku: velmi dobrý podnik: 3 a více špatný podnik: 1 a méně sporná situace podniku: 1 - 3. Obsah: Bonitní modely Quick-test Grünwaldův index Argentiniho model Bilanční analýza Multivariační analýza Beermanova analýza Bankrotní modely Altmanův index IN index Tafflerův model 04. 04. 2016 Finanční management 3 / 16 Grünwaldův index bonity Obsah: Bonitní modely Quick-test Grünwaldův index Argentiniho model Bilanční analýza Multivariační analýza Beermanova analýza Bankrotní modely Altmanův index IN index Tafflerův model 04. 04. 2016 Finanční management 4 / 16 Grünwaldův index bonity Rentabilita §ROE = čistý zisk / vlastní kapitál üpřijatelnou hodnotu h tvoří průměrná úroková míra z přijatých úvěrů (u) po zdanění (sazba daně = d), tzn. h = u * (1 – d) §ROA = EBIT / A üpřijatelnou hodnotu tvoří průměrná úroková míra z přijatých úvěrů (u) Likvidita §Kr. likvidita (L2) = (kr. pohledávky + kr. finanční majetek) / kr. závazky üpřijatelná hodnota by měla být vyšší než 1 §Krytí zásob čistým pracovním kapitálem(KZČPK) = čistý pracovní kapitál / zásoby üpřijatelná hodnota z by měla být menší než 1 Finanční stabilitu §Doba splácení dluhu (DSD) = cizí kapitál / (čistý zisk + odpisy) üpřijatelná hodnota s by měla být větší než 1 (1 rok) §Úrokové krytí (UK) = EBIT / úroky üpřijatelná hodnota k by měla být větší než 2,5. Obsah: Bonitní modely Quick-test Grünwaldův index Argentiniho model Bilanční analýza Multivariační analýza Beermanova analýza Bankrotní modely Altmanův index IN index Tafflerův model 04. 04. 2016 Finanční management 5 / 16 Argentiniho model Obsah: Bonitní modely Quick-test Grünwaldův index Argentiniho model Bilanční analýza Multivariační analýza Beermanova analýza Bankrotní modely Altmanův index IN index Tafflerův model 04. 04. 2016 Finanční management 6 / 16 Argentiniho model Základní pravidla hodnocení: §počet bodů menší než 25 nehrozí úpadek §počet bodů větší než 25 podnik může v průběhu pěti let zbankrotovat §více než 10 bodů v sektoru ”Nedostatky” špatná úroveň managementu §více než 15 bodů v sektoru ”Chyby” (zároveň méně než 10 bodů v sektoru ”Nedostatky”) podnik je řízen kompetentním managementem za rizika, které si uvědomuje § Obsah: Bonitní modely Quick-test Grünwaldův index Argentiniho model Bilanční analýza Multivariační analýza Beermanova analýza Bankrotní modely Altmanův index IN index Tafflerův model 04. 04. 2016 Finanční management 7 / 16 Bilanční analýza Obsah: Bonitní modely Quick-test Grünwaldův index Argentiniho model Bilanční analýza Multivariační analýza Beermanova analýza Bankrotní modely Altmanův index IN index Tafflerův model 04. 04. 2016 Finanční management 8 / 16 Bilanční analýza Obsah: Bonitní modely Quick-test Grünwaldův index Argentiniho model Bilanční analýza Multivariační analýza Beermanova analýza Bankrotní modely Altmanův index IN index Tafflerův model 04. 04. 2016 Finanční management 9 / 16 Multivariační diskriminační analýza = Index bonity §Využívá šest ukazatelů, kterým přiděluje určité váhy §Použité ukazatele jsou následující: x1 = cash-flow/cizí zdroje x2 = celková aktiva/cizí zdroje x3 = zisk před zdaněním/celková aktiva x4 = zisk před zdaněním/celkové výkony x5 = zásoby/celkové výkony x6 = celkové výkony/celková aktiva Index bonity pak lze vypočítat z následující rovnice: Bi = 1,5 * xi1 + 0,08 * xi2 + 10 * xi3 + 5 * xi4 + 0,3 * xi5 + 0,1 * xi6 §Pro hodnocení platí, že čím vyšší je Bi, tím lépe §Při hodnotě vyšší než 1 je podnik středně dobrý, od hodnoty 2 výborný a při záporných hodnotách je ohrožen insolvencí Obsah: Bonitní modely Quick-test Grünwaldův index Argentiniho model Bilanční analýza Multivariační analýza Beermanova analýza Bankrotní modely Altmanův index IN index Tafflerův model 04. 04. 2016 Finanční management 10 / 16 Beermanova diskriminační analýza BDFi = 0,217 * xi1 - 0,063 * xi2 + 0,012 * xi3 + 0,077 * xi4 - 0,105 * xi5 – - 0,813 * xi6 + 0,165 * xi7 + 0,161 * xi8 +0,268 * xi9 + 0,124 * xi10 x1 = odpisy DHM / (počáteční stav DHM + přírůstek DHM) x2 = přírůstek DHM / odpisy DHM x3 = zisk před zdaněním / tržby x4 = závazky vůči bankám / celkové dluhy x5 = zásoby / tržby x6 = cash-flow / celkové dluhy x7 = celkové dluhy / aktiva x8 = zisk před zdaněním / celková aktiva x9 = tržby / celková aktiva x10 = zisk před zdaněním / celkové dluhy §Hodnota 0,3 dělí podniky na výkonné a nevýkonné §Čím vyšší hodnota než 0,3; tím horší finanční vývoj podniku lze očekávat §Čím menší hodnota než 0,3; tím lepší finanční vývoj podniku lze očekávat. Obsah: Bonitní modely Quick-test Grünwaldův index Argentiniho model Bilanční analýza Multivariační analýza Beermanova analýza Bankrotní modely Altmanův index IN index Tafflerův model 04. 04. 2016 Finanční management 11 / 16 Bankrotní modely §Posuzují celkovou finanční výkonnost podniku §Jsou složeny z několika finančních ukazatelů §Mají syntetický charakter Nejznámější modely: üAltmanův index üIndex IN üTafflerův model Obsah: Bonitní modely Quick-test Grünwaldův index Argentiniho model Bilanční analýza Multivariační analýza Beermanova analýza Bankrotní modely Altmanův index IN index Tafflerův model 04. 04. 2016 Finanční management 12 / 16 Altmanův index §Základní podoba indexu byla publikována ve Spojených státech amerických roku 1968, index byl znovu upraven v roce 1983 §Předpovídá blížící se bankrot v období dvou let předem, ve vzdálenější budoucnosti klesá statistická spolehlivost Základem modelu je výpočet Zeta koeficientu, podle jehož hodnoty je podnik zařazen do jednoho z následujících pásem: §Menší než 1,2 - Pásmo bankrotu §1,2 až 2,9 - Pásmo šedé zóny §Větší než 2,9 - Pásmo prosperity Obsah: Bonitní modely Quick-test Grünwaldův index Argentiniho model Bilanční analýza Multivariační analýza Beermanova analýza Bankrotní modely Altmanův index IN index Tafflerův model 04. 04. 2016 Finanční management 13 / 16 Altmanův index Pro podniky kótované na kapitálovém trhu: Z = 1,2 * x1 + 1,4 * x2 + 3,3 * x3 + 0,6 * x4 + 1,0 * x5 Pro podniky nekótované na kapitálovém trhu: Z = 0,717 * x1 + 0,847 * x2 + 3,107 * x3 + 0,420 * x4 + 0,998 * x5 kde: x1 = čistý pracovní kapitál / celková aktiva x2 = kumulovaný zisk/celková aktiva x3 = zisk před zdaněním a úroky /celková aktiva x4 = základní kapitál / dluhy nebo vlastní kapitál / dluhy x5 = výnosy (celkové) / celková aktiva x6 = závazky po lhůtě splatnosti / výnosy (celkové) Kritérium hodnocení jiné! Podniky s minimální pravděpodobností bankrotu mají Z > 2,70, firmy náchylné k bankrotu mají Z < 1,20. Obsah: Bonitní modely Quick-test Grünwaldův index Argentiniho model Bilanční analýza Multivariační analýza Beermanova analýza Bankrotní modely Altmanův index IN index Tafflerův model 04. 04. 2016 Finanční management 14 / 16 Altmanův index Česká varianta modelu Z = 1,2 * x1 + 1,4 * x2 + 3,7 * x3 + 0,6 * x4 + 1,0 * x5 + 1,0 * x6 Kritéria hodnocení a konstrukce ukazatelů je totožná s původním Altmanovým indexem, přičemž: x6 = závazky po lhůtě splatnosti / výnosy index velmi spolehlivým prediktorem zejména u podniků ve špatné finanční situaci (hodnota koeficientu do +1,2) Obsah: Bonitní modely Quick-test Grünwaldův index Argentiniho model Bilanční analýza Multivariační analýza Beermanova analýza Bankrotní modely Altmanův index IN index Tafflerův model 04. 04. 2016 Finanční management 15 / 16 IN index Obsah: Bonitní modely Quick-test Grünwaldův index Argentiniho model Bilanční analýza Multivariační analýza Beermanova analýza Bankrotní modely Altmanův index IN index Tafflerův model 04. 04. 2016 Finanční management 16 / 16 Tafflerův model §Tafflerův model představuje určitou variantu Altmanova modelu, vyvinutou pro analýzu britských společností v roce 1977 a následně doplňovanou §Taffler založil svůj model na ukazatelích, které odrážejí klíčové charakteristiky, kterými jsou ziskovost, přiměřenost pracovního kapitálu, finanční riziko a likvidita §Podle Tafflera jsou pro různá odvětví zapotřebí odlišné kombinace poměrových ukazatelů a koeficientů, ačkoli základní principy jsou totožné Podoba modelu pro britské společnosti kótované na burze cenných papírů: ZT = 0,53 * x1 + 0,13 * x2 + 0,18 * x3 + 0,16 * x4 kde: x1 = zisk před zdaněním / krátkodobé závazky x2 = oběžná aktiva / celkové závazky x3 = krátkodobé závazky / celková aktiva x4 = (finanční majetek - krátkodobé závazky) / (provozní náklady - odpisy) Obsah: Bonitní modely Quick-test Grünwaldův index Argentiniho model Bilanční analýza Multivariační analýza Beermanova analýza Bankrotní modely Altmanův index IN index Tafflerův model 04. 04. 2016 Adobe Systems Děkuji za pozornost! Přeji hezký zbytek dne!