Finanční deriváty – základy oceňování derivátů / katedra financí ESF MU 1 Základy oceňování derivátů Úvod Finanční deriváty – základy oceňování derivátů / katedra financí ESF MU 2 Základy oceňování derivátů - úvod Porozumění oceňování finančních produktů => efektivní investiční rozhodování Metody diskontovaných cash flow a modely jako CAPM (a jeho variace) jsou užitečné pro stanovení cen finančních aktiv Finanční deriváty – základy oceňování derivátů / katedra financí ESF MU 3 Základy oceňování derivátů - úvod Jak ocenění podkladového aktiva ovlivňuje ocenění derivátu? Jako jsou deriváty oceněny za předpokladu použití principu arbitráže? Jak je určena cena a hodnota forwardového kontraktu? Jak odlišně jsou stanoveny ceny futures oproti forwardům? Jak jsou stanoveny ceny a hodnoty swapů? Jak jsou určeny ceny a hodnoty evropských opcí? Jak se liší ocenění americké opce od ocenění evropské opce? Finanční deriváty – základy oceňování derivátů / katedra financí ESF MU 4 Základy oceňování derivátů - úvod Arbitráž – zásadní koncept propojující cenu podkladové veličiny s oceněním derivátu Derivát je finanční instrument, jehož hodnota je odvozena od hodnoty podkladové veličiny (nejen aktiva) Derivát vzniká jako kontrakt mezi dvěma stranami, kupujícím a prodávajícím Deriváty se obchodují na trzích po celém světě organizované burzovní trhy - vysoce standardizované a regulované varianty OTC trhy - specializované (na klientské požadavky orientované) a méně regulované varianty Finanční deriváty – základy oceňování derivátů / katedra financí ESF MU 5 Základy oceňování derivátů - úvod Základní charakteristiky derivátů, které ovlivňují oceňování nejsou ale spjaty s tím, jak jsou deriváty obchodovány - oceňování podstatně závislé na typu derivátu pevné termínové obchody (forward commitments) podmíněné termínové obchody (contingent claims) Pevné termínové obchody – závazek povinně uskutečnit transakci na spotovém trhu v budoucím čase za podmínek odsouhlasených již dnes (na začátku) Tři typy – forwardy, futures a swapy Finanční deriváty – základy oceňování derivátů / katedra financí ESF MU 6 Základy oceňování derivátů - úvod Forward – over-the-counter derivátový kontrakt, ve kterém dvě strany smluví, že jedna strana (kupující) koupí podkladové aktivum od druhé strany (prodávající) v budoucím čase za pevnou cenu, která je domluvena v okamžiku uzavření kontraktu Futures – standardizovaný derivátový kontrakt vytvořený a obchodovaný na futures burzách, ve kterém dvě strany souhlasí, že jedna strana (kupující) koupí podkladové aktivum od druhé strany (prodávající) v budoucím čase za pevnou cenu, která je domluvena v okamžiku uzavření kontraktu a u kterého dochází k dennímu vypořádání zisků a ztrát a kde existuje zajištění proti riziku protistrany burzou (prostřednictvím jejího clearingového domu) Finanční deriváty – základy oceňování derivátů / katedra financí ESF MU 7 Základy oceňování derivátů - úvod Swap – je over-the-counter derivátový kontrakt, ve kterém se dvě strany domluví na výměně série cash flow, přičemž jedna strana platí variabilní sérii, která je determinována podkladovou veličinou a druhá strana platí buď a) variabilní sérii determinovanou jiným podkladovou veličinou b) fixní sérii plateb Contingent claim - výplatní profil determinován výplatním profilem podkladové veličiny, a to v závislosti na tom, jestli nastala předem definovaná událost Contingent claim - opce, úvěrové deriváty, asset-backed securities