7. Investice a financování •Podniková činnost = zásobování + výroba + prodej výkonů Þ financování • •Tok statků = věcně hospodářský proces (výkony) •Tok plateb = finančně hospodářský proces ® oba toky ve vzájemném vztahu Þ vzájemně se ovlivňují ® •Financování = obstarávání finančních prostředků (kapitálu) – pasiva - v užším smyslu = obstarávání kapitálu - v širším smyslu = všechna opatření v kapitálové oblasti •Investice = použití finančních prostředků k obstarání majetku - aktiva •Ne každé použití finančních prostředků je investice (např. úvěr na zaplacení závazků). •Ne každé financování je obstarávaní peněz (např. věcné vklady). • •Z hlediska rozvahy sledujeme jaké součásti kapitálu má podnik k dispozici a v jaké podobě (pasiva – vlastní a cizí kapitál) a jaké druhy majetku má podnik k dispozici (aktiva – dlouhodobý a oběžný majetek). • •Dezinvestice = uvolnění finančních částek investovaných ve věcném nebo finančním majetku prostřednictvím trhu do likvidní podoby •Úbytek kapitálu = např. splácení kapitálových vkladů, výběr zisku apod. Podnikový obrat Likvidita •Likvidita = schopnost podniku dostát v příslušných lhůtách svým splatným závazkům aniž je ohrožen bezporuchový proces vzniku a prodeje výkonů. » relativní likvidita » solventnost • •Likvidita » likvidnost » absolutní likvidita = schopnost (rychlost) majetkových složek podniku přeměnit se na platební prostředky. • •Finanční rovnováha - Úzké pojetí = v každém okamžiku je krytí platebních prostředků vyšší nebo rovno jejich potřebě - Širší pojetí = platební toky jsou v optimálním poměru s ohledem na systém podnikových cílů Þ vedlejší podmínka maximalizace zisku •Podlikvidita = podnik nemůže přechodně dostát svým závazkům (např. druhotná platební neschopnost) • •Ilikvidita = podnik nemůže trvale dostát svým závazkům (zpravidla vede ke konkurzu) • •Předlužení = majetek podniku je menší než cizí kapitál (důvod konkurzu u kapitálových společností) • •Nadbytečná likvidita ® problémy s rentabilitou Druhy financování Změna financování = nemá vliv na stav majetku, ale jen na jeho strukturu Þ přeměna cizího ve vlastní kapitál Þ přeměna vlastního v cizí kapitál Þ přeměna jednoho druhu cizího kapitálu v jiný Þ přeměna jednoho druhu vlastního kapitálu v jiný Kritéria druhů financování: a)Původ kapitálu – vnější x vnitřní financování b)Právní postavení původce kapitálu – vlastní x cizí c)Vliv na majetkovou a kapitálovou strukturu – změna bilanční sumy x změna v aktivech, resp. pasivech d)Dispoziční lhůta pro daný kapitál – neomezený x dlouhodobý x střednědobý x krátkodobý e)Příčina financování – založení podniku x fúze x sanace x … Druhy investic •Dle druhu majetkových složek, pro jejichž získání byly použity •- věcné investice - finanční investice - nehmotné investice • •Dle hodnoty investic v příslušném období •brutto investice = reinvestice (obnovovací investice) + netto investice (rozšiřovací investice) • •Modernizační investice = technicky vylepšené zařízení, které zvyšuje kapacitu podniku • •Racionalizační investice = zařízení produkuje beze změny kapacity, ale s nižšími náklady Určení ekonomické životnosti a optimálního momentu využití • •Technická x ekonomická životnost • •Ekonomická životnost je dána: - Krytím běžných provozních výdajů - Krytím nižší tržby při prodeji zařízení - Krytím úroky z tržeb za zůstatkovou cenu - Krytím daně z příjmu • •Nutno rozlišovat jednorázové a opakované investice Þ Identické x neidentické investiční řetězce Þ Konečné x nekonečné plánovací horizonty Pravidla financování •Pravidlo vertikální kapitálové struktury •= vztah vlastního a cizího kapitálu by měl být 1:1 •- Různá cena vlastního a cizího kapitálu Þ pákový efekt (finanční páka) • •Pravidlo horizontální kapitálové struktury •Zlaté pravidlo financování •= Musí být shoda mezi dobou po kterou jsou peněžní prostředky vázány v majetku a dobou během níž je kapitál potřebný pro jejich krytí k dispozici •Zlaté bilanční pravidlo - nejužší pojetí: DM je nutno financovat vlastním kapitálem - širší pojetí: DM musí být financován dlouhodobým kapitálem •- nejširší pojetí: dlouhodobě vázaný majetek má být financován dlouhodobým kapitálem 8. Investiční plánování a propočty •Posuzují výhodnost investičního projektu nebo několik investičních variant. • •Investiční propočty nemusí být vždy propočty hospodárnosti. • •Investiční propočty připravují investiční rozhodování. • •Bude realizována jen taková investice, která zajistí návratnost peněžních výdajů spojených s jejím pořízením a dostatečné zúročení vloženého kapitálu. Při výpočtu výhodnosti investic se může jednat o: 1.Izolované posouzení jednotlivého investičního projektu 2.Srovnání dvou nebo více investičních projektů stejného použití 3.Sestavení optimálního rozpočtu investic Metody investičních propočtů Existují tři základní skupiny: 1.Pomocné praktické postupy (statické) 2.Finančně matematické postupy (dynamické) 3.Simultánní metody Pomocné praktické postupy •Vycházejí z nákladů, zisku a porovnávání rentability – neberou v úvahu čas. • •Výpočet porovnávající náklady - Kritériem výhodnosti: rozdíl v nákladech (při stejné kapacitě), rozdíl v nákladech na jednotku (při různé kapacitě) • •Výpočet porovnávající zisky - Kritériem výhodnosti: rozdíl v zisku (při stejné kapacitě), rozdíl v zisku na jednotku (při různé kapacitě) - •Výpočty rentability •- ROI, ROS, ROA, ROE • •Výpočet doby návratnosti •= doby, za kterou je možno získat zpět peněžní výdaje spojené se zařízením • Finančně matematické postupy •Zkoumají výhodnost investiční varianty za celou ekonomickou životnost + berou v úvahu faktor času. • •Čistá současná hodnota • • •K = hodnota kapitálu •Et = peněžní příjmy na konci období t •At = peněžní výdaje na konci období t •i = kalkulační úroková míra •t = období (t=0,1,2,...,n) •n = ekonomická životnost investičního objektu •Vnitřní výnosové procento • • •Kritika finančně matematických postupů: - Dokonalá předběžná informace - Odhad kalkulační úrokové míry - Přiřazení příjmů a plateb jednotlivé investici - Odchylky ve využití kapitálu, struktuře toků plateb a příjmů nebo doby ekonomické životnosti Oceňování podniku •ocenění likvidovaného podniku – stanovení, tzv. likvidační hodnoty (liquidation value) •ocenění podniku pokračujícího ve své činnosti (going concern value) •Postupy využívané pro oceňování podniku v hospodářské praxi členíme do dvou základních skupin(Wohe, 2007): •postupy, které vedou bezprostředně k ocenění podniku jako celku •postup ohodnocení podle výnosů •ocenění podstaty podniku •ohodnocení podle průměrných hodnot •postupy nejprve zjišťující hodnotu firmy (goodwill, dobrá pověst, renomé) a poté vypočtou celkovou hodnotu podniku (přičítají firemní hodnotu k reprodukční ceně) •postup podle kapitalizace vyšších zisků •metoda zkrácené lhůty přínosu goodwillu