ŘÍZENÍ INVESTIC V PODNIKU ¢ ¢ ¢ ¢Majetková a kapitálová struktura podniku ¢Pravidla financování a kapitálová struktura ¢Druhy investic ¢Ekonomická životnost investic ¢Metody investičních propočtů ¢Analýza bodu zvratu ¢ MAJETKOVÁ A KAPITÁLOVÁ STRUKTURA PODNIKU ¢Majetek je konkrétní složení prostředků, které podnik využívá při uskutečňování své činnosti. Majetek je vyjádřením toho „co podnik vlastní“. ¢Kapitál je zdroj krytí majetku, tzn. že vyjadřuje původ, ze kterého majetek vznikl. Kapitál tedy vyjadřuje „komu co patří“. ¢Písemným přehledem struktury majetku (aktiv) a struktury kapitálu (pasiv) v peněžním vyjádření je rozvaha, která má formu účtu, kde na levé straně je zachycen majetek (a jeho struktura) a na straně pravé kapitál (a jeho struktura). Aktiva Rozvaha k 31.12.20... Pasiva Dlouhodobý majetek Dlouhodobý hmotný majetek Dlouhodobý nehmotný majetek Dlouhodobý finanční majetek Vlastní kapitál Základní kapitál Kapitálové fondy Fondy ze zisku Nerozdělení výsledek hospodaření z minulých let Hospodářský výsledek z běžného účetního období Oběžný majetek Zásoby Pohledávky Finanční majetek (krátkodobý) Cizí kapitál Dlouhodobé závazky Krátkodobé závazky Ostatní aktiva Ostatní pasiva (bilanční ztráta) (bilanční zisk) MAJETKOVÁ STRUKTURA PODNIKU ¢Dlouhodobý majetek (jinak též stálý, zřizovací, fixní nebo neoběžný) slouží v podniku dlouhou dobu (déle než jeden rok), takže se opotřebovává postupně (kromě pozemků, uměleckých děl apod.). Úměrně tomuto postupnému opotřebovávání se přenáší jeho hodnota do nákladů podniku ve formě odpisů ¢Oběžný majetek (jinak též krátkodobý, provozovací, provozní) působí v podniku na rozdíl od dlouhodobého majetku krátkodobě a do nákladů se přenáší v okamžiku spotřeby Majetek podniku Dlouhodobý majetek Oběžný majetek dlouhodobý hmotný majetek dlouhodobý nehmotný majetek finanční majetek zásoby peníze movitý nemovitý pohledávky cenné papíry (krátkodobé) peníze (na účtech, v hotovosti) náklady příštích období PRAVIDLA FINANCOVÁNÍ A KAPITÁLOVÁ STRUKTURA ¢Kapitálovou strukturou se rozumí složení zdrojů, které slouží ke krytí majetku podniku Kapitál Vlastní kapitál Cizí kapitál Dlouhodobý Krátkodobý - základní kapitál - emisní ážio - fondy ze zisku - výsledek hospodaření (zisk nebo ztráta běžného období) - nerozdělený zisk (neuhrazená ztráta) minulých let - krátkodobé bank. úvěry - dodavatelské úvěry - zálohy - nevyplacené mzdy - výdaje příštích období - dlouhodobé bankovní úvěry - podnikové obligace - dlužní úpisy PRAVIDLA FINANCOVÁNÍ ¢Důležité jsou zejména následující pravidla: ¢Pravidlo vertikální kapitálové struktury ¢Pravidlo horizontální majetkově-kapitálové struktury: —zlaté pravidlo financování —zlaté bilanční pravidlo ¢ ¢Pravidlo vertikální kapitálové struktury se týká pouze skladby kapitálu a nemá tedy žádný vztah k použití finančních prostředků. Pravidlo stanovuje, že poměr vlastního a cizího kapitálu by měl být 1:1 (jiní autoři doporučují 60:40 ve prospěch cizího kapitálu). ¢Pravidlo horizontální struktury kapitál-majetek se týká vztahu mezi kapitálem a majetkem resp. mezi dobou vázanosti kapitálu v majetku a dobou, po níž je kapitál k dispozici. ¢Zlaté pravidlo financování říká, že mezi dobou, po kterou je kapitál vázán v majetku, a dobou, po níž je tento kapitál k dispozici, musí být shoda. Dodržování tohoto pravidla má zajistit platební schopnost podniku. PRAVIDLA FINANCOVÁNÍ ¢Zlaté bilanční pravidlo má tři pojetí: ¢V nejužším pojetí toto pravidlo říká, že dlouhodobý majetek je nutno financovat vlastním kapitálem ¢V širším pojetí stanovuje, že dlouhodobý majetek má být financován dlouhodobým (vlastním a dlouhodobým cizím) kapitálem ¢Nejširšího pojetí stanovuje, že je vhodné, aby všechen dlouhodobě vázaný majetek byl také financován dlouhodobým kapitálem. DRUHY INVESTIC Dle druhu majetkových složek, pro jejichž získání byly použity - věcné investice - finanční investice - nehmotné investice Dle hodnoty investic v příslušném období brutto investice = reinvestice (obnovovací investice) + netto investice (rozšiřovací investice) Modernizační investice = technicky vylepšené zařízení, které zvyšuje kapacitu podniku Racionalizační investice = zařízení produkuje beze změny kapacity, ale s nižšími náklady DRUHY INVESTIC Investice Finanční investice Věcné investice Nehmotné investice Pozemky Podíly Pohledávky Budovy Stavby Stroje Zásoby Nakupo-vané služby Věda, výzkum a vývoj Reklama Vzdělání Sociální služby URČENÍ EKONOMICKÉ ŽIVOTNOSTI A OPTIMÁLNÍHO MOMENTU VYUŽITÍ Technická x ekonomická životnost Ekonomická životnost je dána: - Krytím běžných provozních výdajů - Krytím nižší tržby při prodeji zařízení - Krytím úroků z tržeb za zůstatkovou cenu - Krytím daně z příjmu Nutno rozlišovat jednorázové a opakované investice Þ Identické x neidentické investiční řetězce Þ Konečné x nekonečné plánovací horizonty INVESTIČNÍ PLÁNOVÁNÍ A PROPOČTY Posuzují výhodnost investičního projektu nebo několik investičních variant. Investiční propočty nemusí být vždy propočty hospodárnosti. Investiční propočty připravují investiční rozhodování. Bude realizována jen taková investice, která zajistí návratnost peněžních výdajů spojených s jejím pořízením a dostatečné zúročení vloženého kapitálu. Při výpočtu výhodnosti investic se může jednat o: 1.Izolované posouzení jednotlivého investičního projektu 2.Srovnání dvou nebo více investičních projektů stejného použití 3.Sestavení optimálního rozpočtu investic INVESTIČNÍ PLÁNOVÁNÍ A PROPOČTY METODY INVESTIČNÍCH PROPOČTŮ Existují tři základní skupiny: 1.Pomocné praktické postupy (statické) 2.Finančně matematické postupy (dynamické) 3.Simultánní metody POMOCNÉ PRAKTICKÉ POSTUPY Vycházejí z nákladů, zisku a porovnávání rentability – neberou v úvahu čas. Výpočet porovnávající náklady - Kritériem výhodnosti: rozdíl v nákladech (při stejné kapacitě), rozdíl v nákladech na jednotku (při různé kapacitě) Výpočet porovnávající zisky - Kritériem výhodnosti: rozdíl v zisku (při stejné kapacitě), rozdíl v zisku na jednotku (při různé kapacitě) - Výpočty rentability - ROI, ROS, ROA, ROE Výpočet doby návratnosti = doby, za kterou je možno získat zpět peněžní výdaje spojené se zařízením VÝPOČET POROVNÁVAJÍCÍ NÁKLADY ¢srovnávají se náklady určitého období 2 nebo více projektů (za podmínky stejné kapacity) —př. NI(A) = NJ(A) + NP(A) ¢ NI(B) = NJ(B) + NP(B) ¢ NJ … jednorázové náklady ¢ NP … provozní náklady za dobu životnosti ¢v případě různé kapacity se při srovnávání musí přepočíst náklady na jednotku kapacity ¢kritické množství = objem výroby od nějž je výhodnější použít jiné výrobní zařízení ¢nedostatek: —krátký horizont —nelze vyvodit závěry o budoucích nákladech a výnosech VÝPOČET POROVNÁVAJÍCÍ ZISK A VÝPOČET RENTABILITY ¢Výpočet porovnávající zisk ¢zahrnuje do výpočtu tržby – porovnává roční očekávaný zisk při různých investičních variantách ¢chybí časové rozlišení budoucích nákladů a výnosů ¢Výpočet rentability ¢v nejjednodušší podobě – vztahuje očekávaný roční zisk variant investičních projektů k investovanému kapitálu ¢ ¢rentabilita = zisk kapitál VÝPOČET NÁVRATNOSTI ¢založen na výpočtu období, kdy je možné získat zpět peněžní výdaje spojené s daným zařízením (doba amortizace) ¢doba amortizace = ¢doba amortizace musí být nižší než amortizační doba, kterou považuje investor z hlediska zhodnocení rizika za reálnou ¢doba návratnosti dodatečných investičních nákladů: ¢ dn = PV (peněžní výdaje spojené s pořízením) PP (peněžní příjmy po odpočtu běžných nákladů a daní) NJ(B) - NJ(A) NP(A) - NP(B) FINANČNĚ MATEMATICKÉ POSTUPY Zkoumají výhodnost investiční varianty za celou ekonomickou životnost + berou v úvahu faktor času. Čistá současná hodnota K = hodnota kapitálu Et = peněžní příjmy na konci období t At = peněžní výdaje na konci období t i = kalkulační úroková míra t = období (t=0,1,2,...,n) n = ekonomická životnost investičního objektu Vnitřní výnosové procento Kritika finančně matematických postupů: - Dokonalá předběžná informace - Odhad kalkulační úrokové míry - Přiřazení příjmů a plateb jednotlivé investici - Odchylky ve využití kapitálu, struktuře toků plateb a příjmů nebo doby ekonomické životnosti FINANČNĚ MATEMATICKÉ POSTUPY NEDOSTATKY FINANČNĚ-MATEMATICKÝCH POSTUPŮ ¢u budoucích hodnot toku plateb a příjmů musíme pracovat s hrubými odhady ¢kalkulační úrokovou míru lze pouze odhadnout – je vztažena k budoucnosti, o které nemáme jasné informace ¢předpokládá se, že příjmy a výdaje lze přiřadit jednotlivé investici ANALÝZA BODU ZVRATU ¢Zjišťuje se velikost obratu, který je třeba realizovat, aby byly pokryty všechny náklady. ¢Výsledkem je potom minimální hranice obratu pod kterou by podnik neměl jít. Q V, N V CN FN VN BZ BZ = V – N = 0 V=N p * Q = FC + vc * Q Q * (p – vc) = FC Q = FC / (p – vc)