Link: OLE-Object-Data Seminárna práca z Pojistnej ekonomiky Téma: ANALÝZA POMEROVÝCH UKAZATEĽOV POISŤOVNE Spracovali: Martin Compel Matej Mochnáč Pavel Fabián Dátum prezentácie: 21. 11. 2005 V Brne dňa: 13. 11. 2005 OBSAH 1. ÚVOD.. 3 2. FINANČNÁ ANALÝZA.. 4 2.1 Subjekty finančnej analýzy.. 4 2.2 Typy finančnej analýzy.. 4 2.3 Ukazatele finančnej analýzy.. 5 2.4 Klasifikácia pomerových ukazateľov.. 5 3. FINANČNÁ ANALÝZA V PRÍPADE POISŤOVNÍ 6 3.1 Odlišnosť poisťovien od firiem... 6 3.2 Finančná analýza poisťovní 6 3.2.1 Finančné zdravie poisťovne. 6 4. POMEROVÉ UKAZATELE POISŤOVNE. 7 4.1 ZADĹŽENOSŤ.. 7 4.2 RENTABILITA.. 7 4.3 LIKVIDITA.. 8 4.4 Ostatné vybrané upravené pomerové ukazatele v poisťovníctve. 9 6. POMEROVÉ UKAZATELE U VYBRANÝCH POISŤOVNÍ 11 6.1 Analýza ukazateľov rentability.. 11 6.2 Analýza ukazateľov likvidity.. 13 6.3 GRAFY.. 15 7. ZÁVER.. 17 8. POUŽITÁ LITERATÚRA.. 18 1. ÚVOD Finančná analýza sa zaoberá posúdením finančnej situácie firmy (v našom prípade poisťovne), či už v minulosti alebo v prítomnosti a predpovedá jej budúci finančný vývoj.Vo svojej podstate je hlavným cieľom finančnej analýzy firmy včas identifikovať akúkoľvek slabosť vo finančnom zdraví, ktorá by následne mohla viesť k vážnym či menej vážnym budúcim finančným problémom, a na strane druhej určiť jej silnú stránku, ktorú je možné v danej firme v budúcich rokoch zužitkovať. Práve tento odhad budúceho vývoja ekonomických veličín alebo vytvorenie základne pre odhad možných zmien vo vývoji doterajších trendov sa vykonáva prostredníctvom pomerových ukazateľov finančnej analýzy, ktorých analýzou sa budeme zaoberať v tejto seminárnej práci. Pomocou vzorcov a následných praktických ukážkových príkladov si tieto pomerové ukazatele postupne ukážeme a spoločne zistíme, že tieto ukazatele sa potom používajú pri vyhodnocovaní úspešnosti zvolenej firemnej stratégie v náväznosti na zmeny tržnej štruktúry, konkurenčnej pozície a celkovej ekonomickej situácie poisťovne. Tiež si charakterizujeme pojem "finančné zdravie" podniku a uvidíme jako tento stav ovplyvňuje samotné podnikanie poisťovne. Ďalším doležitým cieľom bude odlíšiť firemnú finančnú analýzu od tej v poisťovníctve a poukázať hlavne na upravené pomerové ukazatele využívané poisťovňami. 2. FINANČNÁ ANALÝZA Finančná analýza je metóda, ktorá predstavuje významnú súčasť sústavy firemného riadenia. Základné údaje pre výpočet ukazateľov, ktoré poskytujú obraz o ekonomickom stave firmy, čerpá z účtovníctva. Práve na týchto ukazateľoch je potom založené rozhodnutie managementu o ďalšom vývoji firmy. Finančná analýza má kľúčové postavenie nielen pri hodnotení súčasného a predpovedaní budúceho vývoja firmy, ale aj celého odvetvia. Medzi hlavné úlohy finančnej analýzy patrí: O/ neustále vyhodnocovať ekonomickú situáciu firmy, ktorá je výsledkom pôsobenia ekonomických i neekonomických faktorov, a to na základe finančných ukazateľov, O/ pomocou pomerových ukazateľov finančnej analýzy odhadovať budúci vývoj jednotlivých ekonomických veličín, alebo aspoň vytvoriť akúsi základňu pre odhad potenciálnych zmien vo vývoji doterajších trendov, O/ využiť ukazatele úspechu, vychádzajúce z finanční analýzy, pri vyhodnocovaní úspešnosti zvolenej firemnej stratégie v náväznosti na zmeny tržnej štruktúry, konkurenčnej pozície a celkovej ekonomickej situácie vo firme. 2.1 Subjekty finančnej analýzy Je veľmi doležité, kto finančnú analýzu spracováva a pre koho je určená. Uživateľov finančnej analýzy je síce strašne veľa a informačné potreby každého z nich sa líšia, ale všetci sa orientujú na zistenie základných charakteristík hospodárskej a finančnej situácie firmy. Do tejto skupiny patria investori, manažéri, obchodní partneri, banky a ich veritelia, štát, štátne orgány, ale aj analytici, daňoví poradcovia, burzoví makléri, novinári, univerzity a v konečnom dôsledku aj široká verejnosť. Keďže naša práca sa však týka hlavne poistnej oblasti, tak tu sa finančnou analýzou zaoberajú hlavne dozorčie orgány v poisťovníctve v rámci plnenia svojich funkcií, pričom sa vo väčšine prípadov opierajú o ročnú uzávierku, správu auditora a rôzne hlásenia či štatistiky poisťovien. Hlavným cieľom takejto analýzy je posúdiť schopnosť poisťovien trvale plniť svoje záväzky. Podľa toho, kto danú finančnú analýzu spracuváva, poznáme finančnú analýzu internú a externú. Internú (finančnú vnútropodnikovú) analýzu používajú poisťovne ako nástroj plánovania, kontroly a riadenia, a je, narozdiel od externej analýzy, doplnená radom ďalších ukazateľov. Externá analýza je určená pre akcionárov, dozorčie orgány, zákazníkov, potenciálnych investorov a čerpá zo zverejňovaných údajov (tj. z ročnej uzávierky). 2.2 Typy finančnej analýzy V tomto prípade rozlišujeme fundamentálnu a technickú analýzu. Fundamentálna analýza Rozbory sú založené na rozsiahlych znalostiach vzájomných súvislostí medzi ekonomickými a mimoekonomickými javmi. Tento typ využíva skúsenosti odborníkov, ich subjektívne odhady pre situácie a trendy. Aj keď sa táto analýza opiera o veľké množstvo informácií, spracuváva údaje skor kvalitatívne a aj keď už využije kvantitívne informácie, vyvodzuje svoje závery bez použitia algoritmizovaných postupov. Technická analýza Používa matematické, matematicko-štatistické a ďalšie algoritmizované metódy ku kvantitatívnemu spracovaniu dát s následným (kvalitatívnym) ekonomickým posúdením výsledkov. Mohli by sme argumentovať rovnako pre a proti jednému ako druhému typu finančnej analýzy. Ak by sme uprednostňovali fundamentálnu analýzu, poukazovali by sme na nespoľahlivosť matematických a štatistických prognóz, hlavne pokiaľ sa pohybujeme v oblasti kapitálových trhov. Na druhej strane zase matematické metódy, využívané v technickej analýze, už zaznamenali mnoho úspechov v ekonómii predovšetkým v spojení s počítačovou technikou. V praxi však nebýva nejaký extrémny rozpor medzi oboma typmi finančnej analýzy, pretože väčšina analytikov využíva pri svojich rozboroch nástroje technickej analýzy, ktoré nemožno použiť bez fundamentálnych znalostí a akéhosi citu pre daný problém. 2.3 Ukazatele finančnej analýzy Základné členenie vychádza z rozdelenia ukazateľov na intenzívne (charakterizujú mieru, v akej sú extenzívne ukazatele podnikom využívané a s akou intenzitou či rýchlosťou sa menia) a extenzívne (sú nositeľmi informácií o rozsahu , predstavujú kvantitu v ich prirodzených jednotkách, akými sú napr. t, km, ha apod.) a) stavové ukazatele Predstavujú ich položky rozvahy (aktíva a pasíva), ktoré vypovedajú o stave majetku a jeho zdrojov k určitému okamžiku. b) rozdielové ukazatele Existujú rozné typy rozdielových ukazateľov. Z nich sa najčastejšie využíva čistý pracovný kapitál (NWC). c) tokové ukazatele Informujú o zmene extenzivných ukazateľov, ku ktorej došlo za určité obdobie. Patrí k ním napr. cash flow (rozdiel medzi stavom peňažných prostriedkov a ďalších pohotových prostriedkov v okamžiku t[1] oproti okamžiku t[2]). d) pomerové ukazatele Sú to intenzívne ukazatele a predstavujú podiely dvoch stavových, event. tokových ukazateľov. Vyjadrujú vzťah medzi dvoma položkami účtovných výkazov, medzi ktorými existujú určité súvislosti. Majú prevažne pravdepodobnostný charakter. 2.4 Klasifikácia pomerových ukazateľov a) Ukazateľ rentability - pomer celkového zisku s výškou podnikatelských zdrojov, ktoré boli použité k jeho dosiahnutiu. b) Ukazateľ likvidity - posúdenie schopnosti firmy hradiť svoje záväzky. V podmienkach tržnej ekonomiky predstavuje tiež jednu zo základných podmienok existencie firmy. c) Ukazateľ aktivity - schopnosť využívania jednotlivých majetkových častí podnikania. Hovorí nám, koľkokrát se obráti určitý druh majetku za stanovený časový interval. d) Ukazateľ štruktúry kapitálu (zadĺženosti) - informuje o štruktúre zdrojov používaných k financovaniu firmy. Predstavujú schopnosti firmy prilákať investorov, s cieľom dosiahnuť čo najnižšie ceny za užitie cudzieho kapitálu. 3. FINANČNÁ ANALÝZA V PRÍPADE POISŤOVNÍ 3.1 Odlišnosť poisťovien od firiem Doteraz sme stručne charakterizovali všeobecnú finančnú analýzu firmy. Ak si kladieme otázku, v čom spočíva základný rozdiel, základná odlišnosť finančnej analýzy akejkoľvek firmy od finančnej analýzy poisťovní, tak odpoveďou nám budú rozdielne priority pri plnení úloh a dosahovaní cieľov. Každá poisťovňa by si mala stanoviť prioritnú úlohu zmierniť či úplne eliminovať nepriaznivé dôsledky spôsobené náhodnými udalosťami, inými slovami "poskytnúť pomocnú ruku človeku v núdzi" a až sekundárnym cieľom by malo byť dosiahnutie zisku, ako je tomu v prípade firiem. Z ekonomického hľadiska to vlastne znamená vytvárať z príspevkov záujemcov o poistenie rezervy, ktoré potom slúžia k úhrade potrieb alebo náhrade škod, ktoré poisteným vzniknú z náhodných udalostí. Špecifickosť poisťovníctva je daná tiež tým, že väčšina firiem mimo poisťovníctva može obvykle odhadovať svoje náklady pomerne presne pred stanovením cien produktov. Poisťovne naopak ale musia stanoviť ceny napriek tomu, že nepoznajú presne náklady spojené s nimi poskytovanými službami. Ďalší rozdiel oproti iným firmám spočíva v tom, že poisťovňa musí zvládnuť management nielen portfolia poistiek (tj. poistný kmeň), ale aj investičného portfolia. 3.2 Finančná analýza poisťovní Hlavným cieľom finančej analýzy v pjisťovníctve je identifikovať akúkoľvek slabosť vo finančnom zdraví, ktorá by mohla viesť k budúcim finančným problémom, a taktiež určiť silnú stránku, ktorá môže byť zúžitkovaná v danej firme v budúcnosti. 3.2.1 Finančné zdravie poisťovne Na tomto mieste uznávame za vhodné charakterizovať si aspoň okrajovo pojem finančné zdravie. Finančné zdravie poisťovne je prehľad o finančnej situácii a finančných súvislostiach jej hospodárenia. Inými slovami ide o výsledok posúdenia všetkých dostupných informácií o poisťovni a iných okolností súvisiacimi s fungovaním poisťovne. Na finančnom zdraví poisťovne sa podieľa celá rada faktorov, ktoré môžu mať či už pozitívny alebo negatívny vplyv. Tieto faktory sa poisťovne snažia eliminovať tak, aby ich výsledná finančná situácia bola čo najpriaznivejšia. Dobré finančné zdravie je výsledkom dlhodobej ekonomickej prosperity komerčnej poisťovne. Základným nástrojom finančnej analýzy v poisťovníctve sú teda pomerové finančné ukazatele, ktoré nám môžu poskytnúť odpovede na radu otázok týkajúcich sa finančného zdravia, ako napr.: - Je poisťovňa likvidná? - Vytvára management dostatočný zisk z aktív? - Aká je kvalita investícií a ich zhodnotenie? - Majú akcionári a klienti odpovedajúci výnos z nimi vložených investícií? No a práve pre posúdenie tohto finančného zdravia poisťovne, sa využíva finančná analýza. Dokonalá znalosť finančnej situácie je nevyhnutným predpokladom pre voľbu správnej stratégie každej poisťovne. Na základe finančnej analýzy sa môže vedenie poisťovne vyvarovať chybám při zaobchádzaní a umiestňovaní zverených prostriedkov, při tvorbe výšky rezerv a podniknúť kroky vedúce k upevneniu finančného zdravia. 4. POMEROVÉ UKAZATELE POISŤOVNE Určite nebude chybou tvrdiť, že pre finančnú analýzu poisťovien sa dajú použiť rovnaké pomerové ukazatele ako pre analýzu finančného zdravia akejkoľvek inej firmy. Hovoríme o ukazateľoch zadĺženosti, ziskovosti (rentability), likvidity a aktivity. Niektoré z nich však len do určitej miery. Unikátny charakter poisťovacích operácií si však vyžaduje určité modifikácie. 4.1 ZADĹŽENOSŤ Pomer cudzích zdrojov k určitému druhu kapitálu (kapitál, aktíva). Čím je väčšia, tým väčšie riziko, že záväzky nebudú mocť byť včas splatené. 4.2 RENTABILITA Je vlastne merítkom schopnosti poisťovne vytvárať nové zdroje, dosahovať zisk použitím investovaného kapitálu. Ukazatele rentability sa používajú pre hodnotenie a komplexné posúdenie celkovej efektívnosti poisťovne. Pomocou nich sa vyjadruje intenzita využívania, reprodukcie a zhodnotenia kapitálu vloženého do podniku. Všeobecne sa rentabilita definuje ako pomer zisku k vloženému kapitálu. Termín "vložený kapitál" sa pritom používa v niekoľkých rôznych významoch. Podľa toho, aký význam je v konkrétnom prípade tomuto pojmu priradený, rozlišujeme ukazatele rentability: a) Rentabilita celkového kapitálu (Return On Assets -- ROA) - vyjadruje celkovú efektívnosť poisťovne -- produkčnú silu - výpočet dvoma sposobmi: 1. sposob: - do čitateľa sa dosadí čiastka zisku pred zdanením a úrokmi platenými z cudzieho kapitálu (v tomto prípade meria hrubú produkčnú silu) RCK = ZUD/CA pričom RCK..... rentabilita celkového kapitálu ZUD...... zisk pred úrokmi a daňami CA....... celkové aktíva 2.spôsob: - tu sa dáva do pomeru zisk po zdanení a zdanených úrokoch k celkovým aktívam (táto konštrukcia ukazateľa umožňuje zrovnateľnosť rentability celkového kapitálu v podniku s rôznym podielom cudzích zdrojov vo finančnej štruktúre) RCK = Z+U*(1-d) / CA kde RCK...... rentabilita celkového kapitálu Z........... zisk po zdanení U........... úrok d............ daňová sadzba dane z príjmov CA......... celkové aktíva b) Rentabilita vlastného kapitálu ( Return On Equity -- ROE) - týmto ukazateľom je vyjadrená výnosnosť kapitálu vloženého akcionármi. - je definovaný ako pomer čistého zisku a vlastného kapitálu RVK = Z / VK pričom RVK........ rentabilita vlastného kapitálu Z............ zisk po zdanení VK......... vlastný kapitál - táto miera zisku na jednotku investícií obyčajných kmeňových akcionárov je ukazateľ, podľa ktorého môžu investori zistiť, či je ich kapitál reprodukovaný s náležitou intenzitou zodpovedajúcou riziku investície. 4.3 LIKVIDITA Schopnosť firiem premeniť majetok na prostriedky, ktoré môžu byť využité na úhradu záväzkov, resp. momentálna schopnosť uhradiť splatné záväzky.Základnými ukazateľmi, ktoré patria do tejto skupiny, sú ukazatele bežnej, pohotovej a okamžitej likvidity. Pre výpočet týchto jednotlivých ukazateľov sa vyžaduje nevyhnutná znalosť hodnoty krátkodobých záväzkov. Likviditu v komerčných poisťovniach možme sledovať v nasledujúcich polohách: Okamžitá likvidita (likvidita I. stupňa): - pomer medzi likvidnými prostriedkami prvého stupňa voči krátkodobým záväzkom splatným okamžite. L[I] = L[PI]/ZV[K] >= 1 L[I].............. okamžitá likvidita L[PI]............. likvidné prostriedky prvého stupňa (peňažná hotovosť, ceniny, cenné papiere, vklady v bankách bez výpovednej lehoty) ZV[K]............ krátkodobé záväzky: -- voči veriteľom (dodávky materiálu, služieb) - voči bankám, veriteľom a majiteľom dlhopisov - voči zamestnancom (mzdy, sociálne a zdravotné poistenie) - voči správcom daní - voči majiteľom podnikateľského subjektu (dividendy) V prípade, že likvidita dosiahne hodnoty 1, znamená to, že podnikateľský subjekt je schopný v každom okamžiku uhradiť svoje krátkodobé záväzky. V opačnom prípade, tj. keď okamžitá likvidita presiahne hodnotu 1, potom má podnikateľský subjekt prebytok voľných peňažných prostriedkov. Pohotová likvidita (likvidita II. stupňa) - predstavuje pomer medzi likvidnými prostriedkami druhého stupňa ku krátkodobým záväzkom. - zároveň predstavuje možnosť, že podnikateľský subjekt nemusí byť schopný okamžite uhradiť svoje záväzky, ale v priebehu troch mesiacov bude schopný získať dostatok peňažných prostriedkov L[II] = L[P2]/ZV[K] >= 1 L[II]..........pohotová likvidita L[P2].........likvidné prostriedky druhého stupňa (peňažná hotovosť, ceniny, CP, vklady v bankách bez výpovednej lehoty) a krátkodobé pohľadávky ZV[K].........krátkodobé záväzky Celková likvidita (likvidita III. stupňa) - predstavuje pomer medzi likvidnými prostriedkami tretieho stupňa ku krátkodobým záväzkom. L[III] = L[P3]/ZV[K ] L[III]............pohotová likvidita L[P3]............likvidné prostriedky tretieho stupňa predstavujú súhrn obežných aktív (likvidných prostriedkov II. stupňa a zásob) ZV[K]............krátkodobé záväzky Prijateľná likvidita tretieho stupňa by mala dosahovať hodnoty 2, teda hodnota obežných aktív by mala predstavovať dvojnásobok krátkodobých záväzkov. 4.4 Ostatné vybrané upravené pomerové ukazatele v poisťovníctve Ako sme už uviedli vyššie, niektoré upravené pomerové ukazatele finančnej analýzy je možné využiť len v obmezenej a modifikovanej forme. Špecifikum poisťovníctva spočíva tiež v tom, že životné poistenie a neživotné poistenie majú svoje vlastné charakteristické prvky, či už v oblasti upisovania, tak i v odškodňovaní (aj v zdanení), v tvorbe i použití technických rezerv, čo v EU viedlo až k oddeleniu ich činnosti a k samostatnej existencii životných a neživotných poisťovní. Práve z toho dôvodu sú nižsie uvedené ukazatele v zásade použiteľné iba pre neživotné poisťovne a orientačne pre univerzálne poisťovne s prevahou neživotného poistenia. Existuje veľa týchto ukazateľov, my však uvádzame len tieto: A. Tento ukazateľ pomeruje celkové riziko upisovania príslušnej spoločnosti vo vzťahu k jej kapitálovej vybavenosti. Upravený vlastný kapitál sa počíta štandardne, napr. odpočtom nesplateného základného kapitálu od celkového vlastného kapitálu. Štandard može byť v roznych krajinách i firmách stanovený rôznym spôsobom. Inými slovami, čím vyššia je hodnota ukazateľa, tým väčšie je vystavenie sa riziku pre spoločnosť vo vzťahu k vlastnému kapitálu. Zložitosť v aplikácií tohto ukazateľa pramení z použitia "netto poistného" ako aproximácie pre "vystavenie sa rizikám". Počas obdobia rýchlych zmien sadzieb sa budú výrazne meniť aj výsledky testu. Čím vyššia úroveň ukazateľa, tým väčšie riziko. B. Rýchly rast netto poistného prirodzene vyžaduje väčšie kapitálové krytie než pomalý rast. Nové poisťovne by rady ukázali vyššie tempo rastu už v počiatočných rokoch. To možno akceptovať za predpokladu, že ich kapitálová základňa je dostatočná. Je nutné ale vziať v úvahu, že rýchle zmeny môžu tiež rezultovať z fúzií, zmien v ponuke produktov či zo zmien v zaistení. Na nových poistných trhoch je nutné tento ukazateľ chápať ako okrajový. C. Upravené aktíva sa používajú ako určitý štandard tak, že napríklad ratingová agentúra ohodnotí aktíva a vynechá tie, ktoré nesplňujú kritérium likvidity. Tento ukazateľ pomeruje pohľadávky k celkovým aktívam. Je dôležitý ako z hľadiska maximalizácie výnosu investícií, tak i z hľadiska riadenia úverov. D. Tento ukazateľ hľadá ocenenie adekvátnosti likvidity spoločnosti k jej technicko-poistným záväzkom. Likvidné aktíva sú definované ako kapitálové podiely v cudzích firmách, dlhopisy a hotovosť, a to, pokiaľ sa dá, v tržnej hodnote. Cieľom testu je preskúmať schopnosť spoločnosti rýchlo reagovať na potrebu hotovosti. E. Toto je pomerne široké pomerenie schopnosti spoločnosti uspokojiť finančné požiadavky, ktoré na ňu možu byť uplatnené. Môže poskytnúť aj istý náznak situácii pre poistených, v prípade že sa likvidácia spoločnosti stane nevyhnutnou. F. Ukazuje približne adekvátnosť technických rezerv. Je tu ale potreba vedieť skladbu poistných produktov danej spoločnosti. G. Ukazateľ vyjadruje vlastnú kapitálovú vybavenosť. Býva označovaný ako "solvency ratio". Čím je jeho hodnota vyššia, tým viac "bezpečnostného" kapitálu je k dispozícii, aby bolo možné čeliť negatívnym dopadom v obchode. Vlastný kapitál može byť definovaný v účtovných alebo tržných hodnotách. 6. POMEROVÉ UKAZATELE U VYBRANÝCH POISŤOVNÍ V praktickej časti sme sa rozhodli načrtnúť spôsob výpočtu pomerových ukazateľov u kokrétnych poisťovien. Zámerne sme vybrali práve dvojicu Kooperativa, pojišťovna a.s a Allianz, pojišťovna a.s.. A to práve preto, že sa navzájom markantne odlišujú v podiele na trhu v rámci ČR a tiež v počte zamestnancov, či v dĺžke pôsobenia na pojistnom trhu v rámci vymedzeného územia. Údaje pre výpočet sme získali z výročných správ oboch poisťovní. Pokúsili sme sa zamerať jak na vývoj finančného zdravia samotných poisťovní, tak na ich vzájomný kontrast vývoja ukazateľov. 6.1 Analýza ukazateľov rentability Tabuľka č.1:Položky potrebné k výpočtom rentability u Kooperativy a.s. KOOPERATIVA v tis. Kč 2004 2003 2002 ZUD - zisk pred úrokmi a daňami 784 332 690 572 401 001 Z - zisk po zdanení 490 288 448 195 262 762 U - úrok z bankového úveru poj. nesplácala úver v tomto období d - sadzba dane z príjmu 28% 31% 31% CA - celkové aktíva 30 630 181 23 455 437 16 309 587 VK - vlastný kapitál 4 315 313 2 611 855 2 240 716 T - tržby 5 342 268 4 241 584 10 397 830 Pramen: Výroční zpráva Kooperativy a.s. z roku 2004 a vlastná konštrukcia Tabuľka č.2:Položky potrebné k výpočtom rentability u Allianz a.s. ALLIANZ v tis. Kč 2004 2003 2002 ZUD - zisk pred úrokmi a daňami 908 215 448 071 -274 777 Z - zisk po zdanení 648 400 236 739 -376 475 U - úrok z bankového úveru poj. nesplácala úver v tomto období d - sadzba dane z príjmu 28% 31% 31% CA - celkové aktíva 14 419 417 12 405 059 11 294 692 VK - vlastný kapitál 2 227 817 1 530 690 1 432 829 T - tržby 6 043 702 5 293 129 4 699 939 Pramen: Výroční zpráva Allianz a.s. z roku 2004 a vlastná konštrukcia ZUD - je súčet hospodárskeho výsledku po zdanení, dane príjmu z bežnej činnosti, hospodárskeho výsledku z mimoriadnej činnosti( podla výsledovky zverejnenej vo výročných správach pojistovien z rokov 2003-2004 ) a úroku z bankovného úveru, ktorý nebol vo výročných zprávach uvedený Z - hospodársky výsledok za účetné obdobie podla výsledovky U - z bankového úveru podla rozvahy bol stanovený úrok podla odhadnutej úrokovej sadzby d - daňová sadzba dane z príjmu platná podľa zákona v jednotlivých rokoch CA - celkové aktíva podla rozvahy VK - základný kapitál a fondy podla rozvahy T - zaslúžené pojistné očistené v životnom a neživotnom pojištení podla výsledovky Po zistení a odvodení základných ukazateľov potrebných pre následné dalšie výpočty pomerových ukazateľov, sme ich dosadili do vzorcov a dostali nasledujúce výsledky. Je zaujímavé, že Allianz a.s. bola v prvom období ešte v strate a o dva roky neskôr, už v hospodárskom výsledku resp. výške zisku predbehla konkurečnú poisťovnu. Pre zaujímavosť, obe poisťovne vznikli k 1.1.1993. Kríza z pred štyroch rokov môže byť tiež dôsledkom nedobrého finančného zdravia. Samozrejme je to len jeden z mnoha faktorov. RCK[1 ]Hrubá produkčná sila ]RCK[2 Rentabilita celkového kapitálu Tabuľka č.3:Vypočítané hodnoty pomerových ukazateľov u Kooperativy a.s. KOOP v % 2004 2003 2002 RCK[1 ZUD/CA 2,56 2,94 2,46 ]RCK[2 (Z+U*(1-d))/CA 1,60 1,91 1,61 ]RVK Z/VK 11,36 17,16 11,73 Zisková marža ZUD/T 14,68 16,28 3,86 Zisková marža (Z+U*(1-d))/T 9,18 10,57 2,53 Obrat celkových aktiv T/CA 17,44 18,08 63,75 Zisková marža Z/T 9,18 10,57 2,53 Finančná páka CA/VK 709,80 898,04 727,87 Pramen: vlastní zpracování Tabuľka č.4:Vypočítané hodnoty pomerových ukazateľov u Allianz a.s. ALLIANZ v % 2004 2003 2002 RCK[1 ZUD/CA 6,30 3,61 -2,43 ]RCK[2 (Z+U*(1-d))/CA 4,50 1,91 -3,33 ]RVK Z/VK 29,10 15,47 -26,27 Zisková marža ZUD/T 15,03 8,47 -5,85 Zisková marža (Z+U*(1-d))/T 10,73 4,47 -8,01 Obrat celkových aktiv T/CA 41,91 42,67 41,61 Zisková marža Z/T 10,73 4,47 -8,01 Finančná páka CA/VK 647,24 810,42 788,28 Pramen: vlastní zpracování Rôzne kombinácie ziskovej marže sme dostali pyramidovým rozkladom rentability celkového kapitálu. Zisková marža má u Allianz a.s. stúpajúcu tendenciu, ale i Kooperativa po prudkom vzostupe nezaznamenala výraznejší pokles. Ukazateľ rentability vlastného kapitálu by mal bať tak veľký, aby pokryl obvyklú výnosovú mieru a rizikovú prémiu. Jeho hodnota by nemala byť nižšia, prípadne i rovnaká, jako výnosnosť cenných papierov garantovaných štátom. Ak zanedbáme nepriaznivú situáciu u Allianz v prvom sledovanom období, tak obe poisťovne zaznamenali dobrú rentabilitu vlastného kapitálu. Poisťovne úspešne a efektívne využili cudzie zdroje. Táto informácia je relevantná najmä pre investorov. 6.2 Analýza ukazateľov likvidity Nasledujú ca tabuľka naväzuje na vyššie uvedený teoretická základ a obsahuje všetky položky potrebné pre výpočet likvidity a výpočty krátkodobých zaväzkov(ZV[K]) a likvidných prostriedkov (L[P]). Prameňom boli opäť výročné správy oboch poisťovní, kde nie je zrejmé, ktoré záväzky sú krátkofdobé a ktoré dlhodobé. Z toho dôvodu ich v našej práci všetky považujeme za krátkodobé. Tabuľka č.5:Položky potrebné k výpočtom likvidity u Kooperativy a.s. KOOPERATIVA v tis.Kč 2004 2003 2002 Záväzky 3 588 344 4 964 514 1 911 558 Bankové úvery ZV[K 3 588 344 4 964 514 1 911 558 ]Pokladňa a iné pokladné hodnoty Bežné účty 113 328 4 286 121 139 085 Cenné papiere s pevným výnosom 15 706 266 9 619 112 8 152 939 Cenné papiere s premenlivým výnosom 2 082 988 714 760 665 807 L[P1 17 902 582 14 619 993 8 957 831 ]Pohľadávky 2 360 767 1 775 555 2 161 347 L[P2]=L[P1] + pohľadávky 20 263 349 16 395 548 11 119 178 Finančné umiestnenie v podnikoch tretích osôb a ostatné dlhodobé pohľadávky 520 889 491 642 481 300 Majetkové účasti v podnikoch s rozhodujúcim vplyvom 266 875 248 006 252 705 Majetkové účasti v podnikoch s podstatným vplyvom 242 623 234 079 218 273 Obligácie a ostatné dlhopisy, pôžičky - podniky s rozhodujúcim vplyvom 11 391 9 557 10 322 Ostatné majetkové účasti a ostatné dlhodobé pohľadávky Iné finančné umiestnenie 21 903 320 13 377 150 10 283 286 Fin.umiestnenie v investičných spoločnostiach a investičných fondoch Fin.umiestnenie v združeniach s právnou subjektivitou Hypotekárne pôžičky Ostatné pôžičky Depozitá u bánk 4 050 294 3 043 278 1 318 431 Ostatné finančné umiestnenie 63 772 146 109 L[P3]=L[P2]+obežné aktiva 47 322 513 33 799 260 23 829 604 Tabuľka č.6:Výpočet ukazateľov likvidity u Kooperativa a.s. KOOP ]Doporučené 2004 2003 2002 Okamžitá likvidita L[1] = L[P1]/ZV[K 1 4,99 2,94 4,69 ]Pohotová likvidita L[2] = L[P2]/ZV[K 1 5,65 3,30 5,82 ]Celková likvidita L[3] = 2 13,19 6,81 12,47 L[P3]/ZV[K Tabuľka č.7:Položky potrebné k výpočtom likvidity u Allianz a.s. ALLIANZ v tis.Kč 2004 2003 2002 Záväzky 1 001 331 1 330 949 1 406 081 Bankové úvery ZV[K 1 001 331 1 330 949 1 406 081 ]Pokladňa a iné pokladné hodnoty Bežné účty 77 439 72 654 189 029 Cenné papiere s pevným výnosom 11 409 030 9 272 180 7 127 708 Cenné papiere s premenlivým výnosom 164 147 161 151 145 730 L[P1 11 650 616 9 505 985 7 462 467 ]Pohľadávky 987 171 1 203 497 908 418 L[P2]=L[P1] + pohľadávky 12 637 787 10 709 482 8 370 885 Finančné umiestnenie v podnikoch tretích osôb a ostatné dlhodobé pohľadávky 183 607 183 607 183 607 Majetkové účasti v podnikoch s rozhodujúcim vplyvom 183 607 183 607 183 607 Majetkové účasti v podnikoch s podstatným vplyvom Obligácie a ostatné dlhopisy, pôžičky - podniky s rozhodujúcim vplyvom Ostatné majetkové účasti a ostatné dlhodobé pohľadávky Jiné finančné umiestnenie 12 243 239 10 205 869 8 851 792 Fin.umiestnenie v investičných spoločnostiach a investičných fondoch Fin.umiestnenie v združeniach s právnou subjektivitou Hypotekárne pôžičky Ostatné pôžičky 21 158 49 421 50 301 Depozitá u bánk 644 158 721 165 1 527 890 Ostatné finančné umiestnenie 4 746 1 952 163 L[P3]=L[P2]+obežné aktiva 25 918 302 22 055 103 19 168 245 Tabuľka č.8:Výpočet ukazateľov likvidity u Allianz a.s. ALLIANZ ]Doporučené 2004 2003 2002 Okamžitá likvidita L[1] = L[P1]/ZV[K 1 11,64 7,14 5,31 ]Pohotová likvidita L[2] = L[P2]/ZV[K 1 12,62 8,05 5,95 ]Celková likvidita L[3] = 2 25,88 16,57 13,63 L[P3]/ZV[K Jako môžme vidieť z vypočítaných údajov tj. každý ukazateľ resp. každý stupeň likvidity nadobúda vyššiu hodnotu ako je doporučené. To svedčí o tom, že obe poisťovne majú vysokú platobnú schopnosť a teda majú prebytok volných peňažných prostriedkov. 6.3 GRAFY Graf č.1:Ukazatele rentability u Kooperativy a.s. Graf č.2:Ukazatele rentability u Allianz a.s. Graf č.3:Ukazatele likvidity u Kooperativy a.s. Graf č.4:Ukazatele likvidity u Allianz a.s. 7. ZÁVER Pomerové ukazatele poisťovien a ich význam sa relatívne nelýši od významu rovnakých ukazateľov v i nom type podniku či firmy. Podstatné však je, že všetky ukazatele spolu úzko súvisia a stav finančného zdravia poisťovni sa odzrkadľuje súčasne na väčšine z nich. V práci sme sa pokúsili načrtnúť postup výpočtu pomerových ukazateľov z verejne prístupných údajov tj. výročných správ poisťovní. Podobným spôsobom si môže každý investor, či potencionálny zákazník zistiť stav finančného zdravia, a teda i úspešnosti danej poisťovni. A preto je v záujme každej poisťovne, aby sa z nepriaznivou situáciou čím skôr vyporiadali a preukazovali sa len pozitívnymi výsledkami. 8. POUŽITÁ LITERATÚRA Odborná literatúra [1] ČEJKOVÁ, V., NEČAS, S., ŘEZÁČ, F.: Pojistná ekonomika. 1.vyd. MU Brno; 2003. 145 stran. ISBN 80-210-32-88-X [2] SMĚJOVÁ, Z.: Analýza účetních výkazů pojišťovny Kooperativa a.s. MU Brno; 2004 55 stran. Bakalářská práce. Internetové adresy [3] www.cap.cz [4] www.koop.cz [5] www.allianz.cz Výročné správy [6] Výroční zpráva Kooperativy, pojišťovny, a.s. za rok 2004 [7] Výroční zpráva Allianz, pojišťovny, a.s. za rok 2004