13. Změny vlastnických vztahů v rozvoji firmy



                 1.     Cíle změn vlastnických vztahů (přátelských i nepřátelských)



   a)      bezprostřední důvody pro změnu (goals)

   i)                    u „klasické“ diverzifikace (rozložení) rizika

   -         významný pokles celkových příjmů

   -         krach jedné hlavní aktivity a => významný propad příjmů

   ii)                   u „obranné“ diverzifikace

   -         nevyužité výrobní kapacity (vlastní firmy)

   -         vertikální konkurenční hrozby

   -         horizontální konkurenční hrozby (spojení proti „třetí straně“ – GREENMAIL <=> černý
   & bílý rytíř & golden parachute – role managementu) = OCHRANA VLASTNÍ KONKURENČNÍ POZICE

   -         neadekvátní technologická základna firmy

   iii)                 u diverzifikace „využitím příležitosti,“ tzv. „NEKUPTE TO!“

   -         mám reálnou šanci dostat se mezi špičku (FORTUNA 500 size ranking)

   -         získání dalších (dodatečných) zdrojů (kapacita, podíl na trhu, levná kvalifikovaná
   prac. síla); obecně spekulace na SYNERGIE

   -         využití volných finančních zdrojů (a jiné investiční možnosti nevidíme)

   -         využití státní podpory (v méně rozvinutých zemích – daňové prázdniny, regulace
   dovozu!, politika zaměstnanosti, atd.)

   b)      konečný cíl (objective) – rozvoj / růst firmy či obecně posílení její konkurenční
   pozice

   

                             2.     Techniky změny vlastnických vztahů

   

   a)      spekulační odkup (Leverage buyouts)

   -         nákup kryt cizím zdroji (úvěry)

   -         obvykle je kupovaná firma

   ·        bez dluhů

   ·        s vysokou schopností majetkových záruk => ručení (úvěry, hypotéky)

   ·        generátor CF

   ·        v dobré situaci i s dobrou perspektivou

   ? kdo a proč by takovou firmu prodával ?

   b)      prodej / nákup majetku

   -         zeštíhlení / restrukturalizace u prodávajícího (PROSTĚ TO NEUMÍME)

   -         diverzifikace u nakupujícího

   c)      nákup akcií

   -         potřeba získat nutnou míru vlivu

   d)      převzetí podniku managementem (Management Buyout)

   e)      rozdělení firmy

   f)        zánik firmy

   -         bez likvidace (akvizice)

   -         s likvidací

   g)      úpadek <= neschopnost plnit závazky, závazky > majetek firmy

   

                                   3.     Typy a formy integrace



   a)      typy

   i)     horizontální (podniky stejných činností)

   ii)    vertikální (podniky s navazující nebo doplňující aktivitou)

   iii)  konglomerátní (bez návazností)

   b)      formy

   i)     na základě KOOPERACE

   -       tiché společnosti

   -       konsorcia (sdružení – společné vyúčtování)

   -       kartely

   ·    

   přísně zakázáno                        
                                          
                                          

   CENOVÝ

   ·     ODBYTOVÝ

   ·     VÝROBNÍ (normování, typizace)

   ·     KONDIČNÍ (např. dodací podmínky a vše ostatní)

   ii)    na základě KONCENTRACE => jednotné vedení, jediný právní subjekt

   ·              

   akvizice              
                         
                         

   Holding -o               
                            
                            

   fůze splynutím (consolidation) => NOVÁ FA   ZAČLENĚNÍ = = sloučením (mergers)

   ·               nákup rozhodujícího akc. podílu

                                               4.    

                                       mergers & acquisition 
                                                             
                                                             

                                           Typy akvizicí

   a)      strukturální akvizice

   -       statutor merger

   -      

   acquisition                 
                               
                               

   affiliation (akvizice jako pobočka, existuje dále)

   -       asset purchase (koupě majetku)

   b)      diverzifikace

   -       do trhů nepříbuzných

   -       do trhů příbuzných

   1)      Regional Market Extension

   2)      Technology Market Extension (hliník pro cokoliv)

   3)      Markets for Substitute Products (substituty na stejném trhu)

   4)      M. for Complementary P. (počítač -> tiskárna -> náplně)

   5)      Upstream Markets (ovládnutí trhu konečného produktu – vlna pro svetry -> trh svetrů)

   

                            5.     Integrace a rentabilita nových celků



   a)      problém = nedostatek RELEVANTNÍCH dat

   b)      otázka skutečných příčin vývoje k integraci a po integraci

   c)      zkušenosti (typické) na úrovni ROE

   -       po integraci jako akvizice mírně ztrátová

   -       náročné na faktickou realizaci => 1x za 2 roky = MAX

   -       po zvládnutí realizační fáze se rentabilita nového celku zvyšuje

   d)      zásadní otázka

   ^1 proč integrovat, ale

   =  jak integrovat EFEKTIVNĚ

   e)      obecný trend)

   -       velké nadnárodní celky

   -       globalizace

   -       postavení a prognóza firem malých (inovace, zaměstnanost)