MASARYKOVA UNIVERZITA Ekonomicko – správní fakulta Studijní obor: Finanční podnikání BURZA CENNÝCH PAPIEROV PRAHA Prague Stock Exchange Seminární práce Matej Michlík Brno, říjen 2007 Obsah Obsah. 1 Úvod. 2 1. História. 3 2. Profil burzy. 4 2.1. Právne postavenie. 4 3. Orgány burzy. 6 3.1. Valná hromada. 6 3.2. Burzová komora. 6 3.3. Dozorná rada. Chyba! Záložka nie je definovaná. 3.4. Burzové výbory. 8 3.5. Generálny riaditeľ (tajomník) 8 3.6. Burzový dohodca. 8 3.7. Burzový rozhodcovský súd. 9 4. Produkty. 10 4.1. Akcie. 10 4.2. Dlhopisy. 10 4.3. Futures. Chyba! Záložka nie je definovaná. 4.4. Investičné certifikáty. 11 4.5. Warranty. 11 5. Obchodovanie. 12 5.1. Automatické obchody (aukčný režim) 12 5.2. Automatické obchody (kontinuálny režim) 13 5.3. SPAD obchody. 14 5.3.1. Otvorená fáza. 14 5.3.2. Uzavrená fáza. 15 5.4. Blokové obchody. 15 5.4.1. blokové obchody medzi členmi 16 5.4.2. blokové obchody členov s nečlenmi 16 5.5. Obchody s účašťou špecialistov. 16 5.5.1. Otvorená fáza. 16 5.5.2. Uzavretá fáza. 16 5.6. Futures. 17 6. Burzové indexy. 18 6.1. Index PX.. 18 6.2. Index PX-GLOB.. 19 7. Burzové trhy. 22 7.1. Hlavný trh. 23 7.2. Oficiálny voľný trh. 24 7.3. Špeciálny trh (futures) 24 8. Harmonogram burzového dňa. 25 Záver 26 Zoznam použitej literatúry. 27 Prílohy. 28 Úvod Finančný trh zohráva v dnešnom dynamickom svete čoraz významnejšiu úlohu. Napomáha sprostredkovaniu presunov veľkých objemov peňazí a kapitálu tam, kde sú aktuálne najviac potrebné. Bez týchto presunov by bolo zložité realizovať množstvo projektov, ktoré sa následne ukázali ako úspešné a ktorých výsledkom bolo zvýšenie kvality života v príslušných častiach sveta. Finančný trh však pomáha zabezpečiť aj v súčasnosti pomerne efektívne fungovanie platobnému systému, čo v dôsledku znížených transakčných nákladov na obchodovanie takisto prispieva k rýchlejšiemu rastu ekonomík a zvyšovaniu životnej úrovne ako na lokálnej úrovni, tak i v celosvetovom meradle. V teórii existuje viacero kritérií, podľa ktorých možno rozlišovať rôzne druhy finančných trhov. Trhy možno deliť na základe obsahu či charakteru inštrumentov, splatnosti produktov, formy či doby obchodu, pôvodu emitenta a miesta emisie alebo na základe spôsobu aktivácie finančných prostriedkov. S ohľadom na tému tejto práce nás pochopiteľne najviac zaujíma práve posledné kritérium. Podľa neho sa finančné trhy členia na primárne a sekundárne. Na primárnych trhoch sa obchoduje s novými emisiami cenných papierov, na trhoch sekundárnych sú nakupované a predávané cenné papiere, ktoré boli už predtým vydané na primárnom trhu. Sekundárny trh môže mať organizovanú a neorganizovanú podobu. Jeho organizovanou podobou je burza. Ide o vysoko organizovaný trh, na ktorom sa síce podobne ako na iných trhoch obchoduje s rôznych druhmi investičných inštrumentov, avšak oproti iným trhom má i svoje špecifiká. Cieľom tejto práce je v stanovenom rozsahu predstaviť históriu i súčasnosť Burzy cenných papierov Praha, a.s. a popísať jej základné charakteristiky od organizačnej štruktúry cez druhy obchodovaných inštrumentov až po jednotlivé typy obchodov, ktoré na nej v súčasnej dobe[1] prebiehajú. 1. História História burzovníctva v Prahe siaha až do dôb Márie Terézie, teda do 18.storočia, kedy zaznamenávame prvé pokusy o ustanovenie takejto inštitúcie, avšak prvá burza tu bola skutočne založená až v storočí nasledujúcom. „V Prahe bola založená v roku 1855 tzv. prozatímní burza, kde sa obchodovalo predovšetkým s valutami a zmenkami. V roku 1871 bola v Prahe zriadená burza pre zbožie a cenné papiere. Jej význam spočíval v umiestňovaní emisií štátnych dlhopisov, v kotácii akcií podnikov, ktoré sídlili v českých zemiach, a niektorých významných bánk.“ [2] Do prvej svetovej vojny sa na nej rozvíjalo obchodovanie nielen s cennými papiermi, ale aj s komoditami, prekvital najmä obchod s cukrom, vďaka čomu sa stala najdôležitejším trhom cukru v celom Rakúsko - Uhorsku. Celkovo však v tej dobe nepatrila medzi najvýznamnejšie burzy a bola značne závislá na burze viedenskej. Po vojne obchod s komoditami ustúpil a do popredia sa dostalo obchodovanie s cennými papiermi. Vďaka nemu zažila burza v medzivojnovom období veľký rozmach a svojím významom burzu vo Viedni predstihla. V dôsledku druhej svetovej vojny a po nej takmer pol storočia trvajúcej diktatúry Komunistickej strany Československa spojenej s centrálne plánovanou ekonomikou pražská burza prirodzene o svoje postavenie prišla. Až do začiatku deväťdesiatych rokov 20.storočia sa burza z Prahy vytratila. Svoju novodobú históriu začala písať v roku 1992. Založenie sa datuje na 24.11 tohto roku, prvé obchody sa uskutočnili o pár mesiacov neskôr, konkrétne 6.4.1993. V tej dobe sa obchodovalo so siedmimi emisiami. V rokoch 1993 a 1995 sprostredkovala obchodovanie s 955 emisiami z prvej a s 674 emisiami z druhej vlny kupónovej privatizácie. Medzitým sa takmer presne rok po založení, 5.4.1994, začali výpočty oficiálneho burzového indexu PX 50. V roku 1998 sa začalo obchodovať v Systéme podpory trhu akcií a dlhopisov (SPAD). Prvou zahraničnou akciovou emisiou na pražskej burze sa v roku 2002 stala emisia Erste Bank. Z medzinárodného hľadiska bol pre Burzu významný rok 2004, keď sa stala riadnym členom Federácie európskych búrz (FESE) a americká Komisia pre cenné papiere a burzy (US SEC) ju zaradila na prestížny zoznam neamerických búrz bezpečných pre investorov. Z hľadiska obchodovania bol zatiaľ najvýznamnejším rok 2006. V tomto roku sa zahájil výpočet v súčasnosti oficiálneho indexu PX (20.3.) a došlo k začatiu obchodovania s investičnými certifikátmi (4.10.), futures (5.10.), primárnou akciovou emisiou ECM (IPO – 7.12.) a warrantmi (11.12.). Od začiatku roka 2007 je pražská burza držiteľom licencie Energetickej burzy (1.2.), obchodovanie na Energetickej burze sa začalo 17.7. tohto roka.[3] 2. Profil burzy Burza cenných papierov Praha a.s., ako znie oficiálny názov pražskej burzy, je najväčším organizátorom trhu cenných papierov v Českej republike. V súčasnosti má povesť stabilného a rešpektovaného trhu. Funguje na členskom princípe. Znamená to, že prístup do systému burzy a právo obchodovať majú len členovia burzy – licencovaní obchodníci s cennými papiermi.[4] Ostatní môžu predávať a nakupovať cenné papiere výlučne prostredníctvom členov. „Členom burzy sa môže stať právnická osoba, ktorej bolo v súlade so zákonom o cenných papieroch udelené povolenie k výkonu činnosti obchodníka s cennými papiermi, ktorá je zapísaná v obchodnom registri, a ktorá ďalej plní všetky podmienky stanovené burzovým poriadkom, Burzovými pravidlami alebo rozhodnutím burzových orgánov a je akcionárom burzy alebo bola prijatá burzovou komorou za člena burzy v súlade s Burzovými pravidlami. Česká národná banka je členom BCPP.“[5] Nasledujúca tabuľka uvádza súčasných členov burzy (17.10.2007). +--------------------------------------------------------------------------------------------------+ | ABN AMRO Bank N.V. | Fio, burzovní společnost, a.s. | |----------------------------------------------------------+---------------------------------------| | ATLANTIK finanční trhy, a.s. | Global Brokers,a.s. | |----------------------------------------------------------+---------------------------------------| | BAWAG Bank CZ a.s. | HVB Bank Czech Republic a.s. | |----------------------------------------------------------+---------------------------------------| | BH Securities a.s. | ING Bank N.V. | |----------------------------------------------------------+---------------------------------------| | BODY INTERNATIONAL BROKERS a.s. | J & T BANKA, a.s. | |----------------------------------------------------------+---------------------------------------| | CAPITAL PARTNERS a.s. | Komerční banka, a.s. | |----------------------------------------------------------+---------------------------------------| | CYRRUS, a.s. | Patria Finance, a.s. | |----------------------------------------------------------+---------------------------------------| | Česká spořitelna, a.s. | PPF banka a.s. | |----------------------------------------------------------+---------------------------------------| | Českomoravská záruční a rozvojová banka, a.s. | Raiffeisenbank a.s. | |----------------------------------------------------------+---------------------------------------| | Československá obchodní banka, a. s. |WOOD & Company Financial Services, a.s.| |----------------------------------------------------------+---------------------------------------| |Deutsche Bank Aktiengesellschaft Filiale Prag, organizační| Živnostenská banka, a.s. | | složka | | +--------------------------------------------------------------------------------------------------+ Zdroj: http://www.pse.cz/Clenove-Burzy/ 2.1. Právne postavenie Burza bola založená ako akciová spoločnosť. Platia pre ňu ustanovenia obchodného zákonníka o akciových spoločnostiach, s niektorými výnimkami, ktoré určuje zákon o burze cenných papierov (č. 214/1992 Sb.). Na ich ilustráciu uvediem niekoľko citátov zo spomenutého zákona. „Ke vzniku burzy, k jejímu rozdělení, sloučení nebo splynutí s jinou burzou, jakož i k jejímu zrušení bez právního nástupce je třeba povolení, které uděluje na žádost zakladatelů ministerstvo financí České republiky...“ [6] „(1) K žádosti o povolení ke vzniku burzy uvedou zakladatelé: a) obchodní jméno a sídlo burzy; b) seznam zakladatelů; c) výši základního jmění a podíl zahraničního kapitálu; d) věcné a personální zajištění činnosti. (2) K žádosti se připojí zakladatelská smlouva včetně návrhu stanov, návrh burzovního řádu a návrh řádu burzovního rozhodčího soudu. (3) Při rozhodování o žádosti podle odstavce 1 přihlédne ministerstvo financí České republiky nebo ministerstvo financí Slovenské republiky zejména k potřebám finančního trhu a k přiměřenosti výše základního jmění ve vztahu k předpokládanému rozsahu burzovního obchodu. (4) V žádosti o povolení ke zrušení burzy se uvede a) obchodní jméno a sídlo burzy, která má být zrušena; b) jde-li o rozdělení, sloučení nebo splynutí burzy s jinou burzou, skutečnost podle odstavce 1 o právním nástupci zrušované burzy; c) důvody zrušení burzy.“ [7] Osobitá pozornosť je venovaná akciám burzy. „Akcie burzy znějí na jméno a jsou převoditelné na jiné osoby jen se souhlasem burzovní komory. Burza nesmí vydávat přednostní ani zaměstnanecké akcie.“ [8] „Zahraniční osoby a právnické osoby se sídlem na území České a Slovenské Federativní Republiky, u kterých majetková účast zahraniční osoby převyšuje 50 % základního jmění, mohou nabývat akcie burzy, jejichž celková jmenovitá hodnota nepřesáhne jednu třetinu základního jmění.“ [9] 3. Orgány burzy DOZORNÁ RADA VALNÁ HROMADA BURZOVÁ KOMORA BURZOVÝ VÝBOR PRE ČLENSKÉ OTÁZKY BURZOVÝ VÝBOR PRE KOTÁCIU GENERÁLNY RIADITEĽ BURZOVÝ VÝBOR PRE BURZOVÉ OBCHODY Zdroj: http://www.pse.cz/dokument.aspx?k=Profil-Burzy Hlavnými orgánmi burzy sú valná hromada akcionárov burzy, burzová komora a dozorná rada. Medzi ďalšie orgány burzy patria výbory (výbor pre kotáciu, výbor pre burzové obchody a výbor pre členské otázky), generálny riaditeľ (tajomník), burzový dohodca a burzový rozhodcovský súd, burzový komisár a pod. 3.1. Valná hromada Ide o najvyšší orgán burzy. Okrem činností obvyklých pre valné hromady bežných akciových spoločností valná hromada burzy navyše schvaľuje burzový poriadok, poriadok burzového rozhodcovského súdu a iné pravidlá burzového obchodu, schvaľuje odmeny za služby poskytované burzou či volí a odvoláva členov burzovej komory a dozornej rady. Akcionári burzy majú podľa nominálnej hodnoty držaných akcií na valnej hromade hlasovacie právo, maximálne však 20% z celkového počtu hlasov. Zasadnutia valnej hromady sa môže zúčastniť tiež generálny riaditeľ burzy, burzový komisár i burzoví dohodcovia, ich hlas má však len poradný charakter. 3.2. Burzová komora „Burzová komora je štatutárnym orgánom burzy, môže mať najviac 24 členov. Je pokladaná za hlavný článok burzy, lebo jej pôsobenie zahŕňa prijímanie opatrení základného významu i samotný výkon rozhodujúcich činností spojených s riadením burzových obchodov, s utváraním ostatných burzových zložiek i s ich obsadzovaním.“[10] Členov burzovej komory volí valná hromada burzy, pričom minimálne polovica členov musí byť spomedzi jej akcionárov a aspoň jeden člen spomedzi burzových dohodcov. Funkčné obdobie trvá tri roky, opätovné zvolenie je možné. Na čele komory stojí predseda, ktorý vedie rokovanie. Pre uznášaniaschopnosť je nevyhnutná prítomnosť aspoň polovice členov, pričom na prijatie rozhodnutia je potrebný súhlas prostej väčšiny hlasov. Výnimkou sú významnejšie rokovania, ako sú napríklad voľby predsedu a podpredsedov, prerokovanie burzového poriadku a podobne. Vtedy je potrebná prítomnosť aspoň dvoch tretín členov a na prijatie rozhodnutia treba súhlas dvoch tretín spomedzi prítomných členov. Predseda však nielen vedie rokovanie, ale v prípade rovnosti hlasov je jeho hlas rozhodujúci. Okrem toho predseda podpisuje uznesenia komory a predkladá valnej hromade rôzne návrhy. V naliehavých situáciách dokonca prijíma opatrenia sám s cieľom zamedziť ohrozeniu burzy. Ide o situácie, v ktorých nemožno zvolať burzovú komoru včas. Burzová komora okrem iného: „(1) a) dbá, aby při činnosti burzy byly dodržovány právní předpisy, burzovní řád, burzovní pravidla a zabezpečována ochrana zájmů účastníků finančního trhu; b) navrhuje valné hromadě burzovní řád a řád burzovního rozhodčího soudu a jejich změny a stanoví způsob jejich uveřejnění; c) navrhuje valné hromadě burzovní pravidla, která určují způsoby, druhy a provádění burzovního obchodu, způsob a lhůty jeho plnění, jakož i postup při jejich nedodržení, určuje způsob vedení evidence o burzovním obchodu a využívání výpočetní techniky při tomto obchodu; d) jmenuje a odvolává generálního tajemníka burzy a burzovní dohodce, vyhlašuje výběrové řízení pro jejich jmenování a stanoví kvalifikační požadavky; e) stanoví výši zápisného, kauce, odměn za služby poskytované burzou a odměn za zprostředkování burzovního obchodu burzovními dohodci; f) přijímá opatření, jejichž účelem je zabránit ohrožení činnosti burzy nebo zájmů jejích akcionářů a účastníků finančního trhu, zejména mění burzovní dny a pozastavuje zčásti nebo zcela burzovní obchod; g) rozhoduje o protestech proti rozhodnutí burzovních výborů, týkajících se oprávnění obchodovat na burze a přijetí cenných papírů k burzovnímu obchodu, pokud toto oprávnění bylo na burzovní výbory přeneseno; h) rozhoduje o protestech proti vyhlášeným kursům cenných papírů; i) uděluje souhlas s prodejem akcií burzy; j) rozhoduje o přijetí cenných papírů k burzovnímu obchodu; k) zveřejňuje kursy cenných papírů a údaje o nákupu a prodeji cenných papírů na burze; l) uděluje a odnímá oprávnění k nákupu a prodeji cenných papírů; m) vykonává dohled nad činností burzovních dohodců způsobem stanoveným v burzovním řádu; n) ukládá sankce podle § 31 tohoto zákona; o) provádí ostatní činnosti související s řízením burzovního obchodu; p) vykonává další činnosti uvedené v § 11 odst. 1, § 12, 15, 16, § 20 odst. 4, § 22 odst. 1, § 23 a § 30 odst. 1; q) plní další funkce představenstva akciové společnosti. (2) Práva a povinnosti burzovní komory podrobně upravuje burzovní řád a burzovní pravidla.“[11] 3.3. Dozorná rada Dozorná rada burzy plní tie isté funkcie ako dozorná rada bežnej akciovej spoločnosti na základe ustanovení obchodného zákonníka. „(1) Dozorčí radě nepřísluší kontrola jednotlivých burzovních obchodů. (2) Volební období členů dozorčí rady nesmí být delší než tři roky. Opětovné zvolení je možné. (3) Zaměstnanci burzy nesmí být v dozorčí radě zastoupeni.“[12] 3.4. Burzové výbory Burzové výbory zriaďuje burzová komora podľa potreby ako stále alebo dočasné. Tie potom namiesto nej vykonávajú stanovené činnosti. Zloženie výborov je pestré, od členov burzovej komory až po finančných investorov a iných odborníkov v danej oblasti. 3.5. Generálny riaditeľ (tajomník) Generálneho riaditeľa (tajomníka) menuje na základe výberového konania burzová komora. Ten istý orgán ho následne môže i odvolať. Generálny riaditeľ „a) řídí činnost burzovního aparátu a provoz burzy; jeho práva a povinnosti určuje burzovní řád; b) účastní se zasedání burzovní komory a burzovních výborů s hlasem poradním; c) ukládá pokuty...“ [13] 3.6. Burzový dohodca Burzový dohodca sprostredkúva obchodovanie s cennými papiermi. Podobne ako generálny riaditeľ, aj on je menovaný burzovou komorou na základe výberového konania a je ňou odvolávaný. Na rozdiel od tajomníka však nie je zamestnancom burzy. Burzový dohodca „a) zprostředkovává nákup a prodej cenných papírů, které mu přidělila burzovní komora; b) určuje kursy přidělených cenných papírů; c) vede deník jednotlivých burzovních obchodů, do kterého v časovém sledu zapisuje obchody zprostředkované v příslušný burzovní den, ostatní účastníky burzovního obchodu, emitenty cenných papírů, kursy cenných papírů, za které byly burzovní obchody uskutečněny, druhy obchodů, jakož i případné zrušení nebo odstoupení od burzovního obchodu. do deníku burzovních obchodů se zapisují i odmítnutí zprostředkování obchodu podle písmena f). Deník burzovních obchodů může být nahrazen výstupními sestavami z automatizovaného systému, potvrzenými burzovním dohodcem; d) nesmí uzavírat jednotlivé burzovní obchody na vlastní účet a vlastním jménem, ani vlastním jménem na cizí účet nebo přebírat záruku za splnění burzovních obchodů, které zprostředkovává. Výjimku tvoří burzovní obchody, které burzovní dohodce přechodně uzavře vlastním jménem ke splnění příkazů svých klientů, a to nejdéle na dobu tří dnů; e) je povinen při své činnosti jednat čestně a iniciativně v zájmu účastníků burzovního obchodu a finančního trhu; f) nesmí uzavírat burzovní obchod, má-li důvodné podezření, že účastník burzovního obchodu nepostupuje čestně nebo je platebně neschopný; g) nesmí být členem dozorčí rady burzy, jejího aparátu, ani rozhodcem či zaměstnancem burzovního rozhodčího soudu; h) nesmí být prokuristou, členem statutárního ani dozorčího orgánu osoby oprávněné k nákupu a prodeji cenných papírů na burze. (4) Po uzavření burzovního obchodu vydá burzovní dohodce ostatním účastníkům závěrkový list, ve kterém potvrdí dohodnuté podmínky burzovního obchodu. Závěrkový list může být nahrazen výstupní sestavou z automatizovaného systému obsahující potřebné údaje o uzavřeném burzovním obchodu, potvrzeném burzovním dohodcem. (5) Burzovní dohodce je povinen být přítomen v burzovních dnech na burze po celou dobu a osobně se účastnit burzovního obchodu. v případě nepřítomnosti zajistí své zastupování jiným burzovním dohodcem. (6) Burzovní dohodce má nárok na odměnu za zprostředkování burzovního obchodu jakmile dodá závěrkové listy. (7) Odměnu za zprostředkování burzovního obchodu platí ostatní účastníci rovným dílem, pokud nebylo dohodnuto jinak.“ [14] 3.7. Burzový rozhodcovský súd Rozhodcovský súd je zriaďovaný burzovou komorou. Rozhoduje spory plynúce z obchodov uzatvorených na burze v prípade, že si to tak dohodnú strany obchodu. Inak prebehne konanie pred obchodným súdom. „Právo z burzovního obchodu musí být uplatněno u burzovního rozhodčího soudu do sedmi dnů ode dne, kdy burzovní obchod byl nebo měl být plněn. Právo neuplatněné v této době zaniká.“ [15] 4. Produkty Keďže cieľom tejto práce nie je detailný popis jednotlivých druhov cenných papierov, v tejto časti budú uvedené len základné fakty obchodovaných inštrumentov, prevažne z pohľadu ich obchodovania na burze. 4.1. Akcie Na burze možno obchodovať s akciami českých i zahraničných spoločností z pestrej škály ekonomických odvetví. Všetky obchody s akciami sú však uskutočňované v českej mene. Konkrétne možno s akciami uskutočniť obchody v aukčnom i kontinuálnom režime, blokové obchody a obchody v SPAD. Úlohu zaistenia likvidity trhu plnia tvorcovia trhu. K 17.10.2007 sa na burze obchodovalo s 32 rôznymi akciami.[16] 4.2. Dlhopisy Na burze možno obchodovať s rôznymi druhmi dlhopisov (štátne, hypotečné, podnikové, komunálne, bankové...). Obchodovať s nimo možno podobne ako s akciami v aukčnom i kontinuálnom režime, vo forme blokových obchodov, nie však v SPAD. Ceny jednotlivých obchodovaných dlhopisov sa uvádzajú v percentách z nominálnej hodnoty a počítajú sa ako aritmetický priemer z kotácií tvorcov trhu dlhopisov. Dlhopisy sú rozdelené do dvoch tried. Do triedy A zaraďujeme vybrané štátne dlhopisy, v triede B sa nachádzajú všetky ostatné. Trh dlhopisov má v súčasnosti (17.10.) 12 tvorcov trhu. Uvádza ich nasledujúca tabuľka.[17] +---------------------------+ | Tvorcovia trhu dlhopisov | |---------------------------| |ABN Amro Bank N.V. | |---------------------------| |BARCLAYS BANK PLC | |---------------------------| |CITIBANK, a.s. | |---------------------------| |Česká spořitelna, a.s. | |---------------------------| |ČSOB, a.s. | |---------------------------| |Deutsche Bank | |---------------------------| |Dresdner Bank AG | |---------------------------| |HVB Bank, a.s. | |---------------------------| |ING Bank N.V. | |---------------------------| |Komerční banka, a.s. | |---------------------------| |Morgan & Stanley | |---------------------------| |PPF banka, a.s. | +---------------------------+ Zdroj: http://www.pse.cz/Obchodovani/Dluhopisy/ 4.3. Futures Na burze cenných papierov Praha sa v súčasnej dobe uskutočňujú futures obchody s indexovými a akciovými futures. Ceny stanovuje tvorca trhu na základe odhadu vývoja ceny podkladového aktíva.[18] 4.4. Investičné certifikáty Tento typ investičného inštrumentu sa obchoduje formou obchodu za účasti špecialistu. Podkladovým aktívom sú najčastejšie burzové indexy, meny, komodity či akcie.[19] 4.5. Warranty Ide o cenné papiery derivátového typu, na základe ktorých má držiteľ právo kúpiť podkladové aktívum za vopred stanovenú cenu. Jeho cenu stanovuje špecialista podľa odhadu vývoja ceny podkladového aktíva. Na burze sa obchodujú vo forme obchodov s účasťou špecialistov alebo v automatických obchodoch. V prílohe č. 6 je zoznam všetkých investičných nástrojov kótovaných na Burze cenných papierov Praha k 17.10.2007, spolu s ich zaradením do jednotlivých obchodných skupín a na príslušné burzové trhy.[20] 5. Obchodovanie Na burze možno obchodovať výlučne prostredníctvom jej členov. Obchodovanie prebieha v elektronickej forme, na základe automatického spracovania pokynov na nákup a predaj investičných inštrumentov. Jednotlivé investičné inštrumenty obchodované na niektorom z burzových trhov sa radia do šiestich skupín (1, 2, 3, 8, 9, 0). Každá zo skupín má svoj typický spôsob obchodovania a jemu prislúchajúci spôsob stanovenia kurzu. Konkrétny obsah skupín uvádza tabuľka.[21] +--------------------------------------------------------------------------------------------------+ | Obch. | | Aukčný |Kontinuálny| |Blokové| Obchody | Futures | |skupina| Inštrumenty | režim | režim | SPAD |obchody| s účasťou | obchody | | | | | | | |špecialistov| v SPAD | |-------+------------------------+----------+-----------+----------+-------+------------+----------| | | Zaknihované akcie | | | | | | | | 1 |a dlhopisy neobchodované| áno |áno (kurz) | | áno | | | | | v SPAD | | | | | | | |-------+------------------------+----------+-----------+----------+-------+------------+----------| | 2 | Listinné akcie a |áno (kurz)| | | áno | | | | | dlhopisy | | | | | | | |-------+------------------------+----------+-----------+----------+-------+------------+----------| | 3 | Vybrané akcie | áno | áno |áno (kurz)| áno | | | | | obchodované v SPAD | | | | | | | |-------+------------------------+----------+-----------+----------+-------+------------+----------| | 8 | Investičné certifikáty | | | | | áno (kurz) | | |-------+------------------------+----------+-----------+----------+-------+------------+----------| | 9 | Futures | | | | | |áno (kurz)| |-------+------------------------+----------+-----------+----------+-------+------------+----------| | 0 | Warranty | áno | áno | | | áno (kurz) | | +--------------------------------------------------------------------------------------------------+ Zdroj: http://www.pse.cz/dokument.aspx?k=Obchodovani 5.1. Automatické obchody (aukčný režim) V aukčnom režime sa prijímajú objednávky na nákup a predaj investičných inštrumentov, nezverejňujú sa žiadne informácie. Následne sa objednávky inštrumentov v jednom časovom okamihu spracujú a stanoví sa aukčná cena, miera alokácie (miera uspokojenia objednávok) a kód stavu trhu. Hlavným kritériom stanovenia aukčnej ceny je dosiahnutie maximálneho zobchodovaného množstva investičných inštrumentov, následne potom minimálny previs. Kód stavu trhu následne vyjadrí vzťah medzi ponukou a dopytom pomocou stupňov 1 až 8, rastúci stupeň vyjadruje smerovanie od dokonalého uspokojenia objednávok a maximálneho množstva uskutočnených obchodov k neuspokojeniu žiadnej objednávky, a teda k neuskutočneniu žiadneho obchodu a zachovaniu predošlej aukčnej ceny.[22] Celá škála je uvedená v prílohe č.1. Nová aukčná cena sa od záverečného kurzu predchádzajúceho dňa môže líšiť najviac o ± 5%. Naopak, minimálny rozdiel stanovuje krok kotácie. Pravidlá jeho určenia naznačuje tabuľka. +-------------------------------------------------------------+ | akcie | dlhopisy | |----------------------------------+--------------------------| | cena | krok kotácie | cena | krok kotácie | |-------------------+--------------+-----------+--------------| |do 200,- Kč |0,01 Kč |do 200 % |0,01 % | |-------------------+--------------+-----------+--------------| |200,- až 1.000,- Kč|0,10 Kč |nad 200% |1,00 % | |-------------------+--------------+--------------------------| |nad 1.000,-Kč |1,00 Kč | | +-------------------------------------------------------------+ Zdroj: http://www.pse.cz/dokument.aspx?k=Aukcni-Rezim Záverečným kurzom inštrumentov 2. obchodnej skupiny je cena stanovená v aukčnom režime (9:25), hovoríme, že aukčný režim je kurzotvorným segmentom pre inštrumenty 2. obchodnej skupiny. 5.2. Automatické obchody (kontinuálny režim) Kontinuálny režim v harmonograme burzového dňa nadväzuje na aukčný režim. Je určený na obchodovanie s inštrumentmi 1. a 3. obchodnej skupiny. Otváracia cena sa rovná cene stanovenej v rámci aukčného režimu (9:25). Obchody sa uzatvárajú priebežne, pri postupnom vkladaní objednávok nákupu a predaja, s ohľadom na princíp cenovej a časovej priority (prednosť má objednávka s vyššou cenou, resp. pri rovnakých cenách objednávka vložená ako prvá). Obchodovať možno len v rámci povoleného rozpätia určeného ako percento z otváracej ceny. Prehľad rozpätí a čakacích dôb pre inštrumenty oboch obchodných skupín zobrazuje tabuľka. +------------------------------------------------------------------------------------+ | CP | Povolené rozpätie | Čakacia doba | |------------------------+-----------------------------+-----------------------------| | 1. obchodná skupina | 5 % + 3 % | 1 x 5 min. | |------------------------+-----------------------------+-----------------------------| | | 5 % + 5 % + 5 % + 5 % | 3 x 5 min. | | 3. obchodná skupina | pri prekročení 20 % pásma | pri prekročení 20 % pásma | | | ďalších 10% + 10% + 10% | ďalších 3 x 15 min. | +------------------------------------------------------------------------------------+ Zdroj: http://www.pse.cz/dokument.aspx?k=Kontinualni-Rezim Prvý údaj povoleného rozpätia určuje možnosť rozšírenia oboma smermi. O ďalšie uvedené percentá sa už môže cena odchýliť len jedným smerom a až po uplynutí tzv. čakacej doby. Tá sa zaháji, keď sa objavia objednávky umožňujúce v danom okamihu uskutočnenie obchodu mimo rozpätia. V prípade, že sa do uplynutia čakacej doby nevloží aj objednávka umožňujúca realizáciu obchodu vnútri povoleného rozpätia, povolené rozpätie sa príslušným smerom o príslušné percento rozšíri.[23] Kontinuálny režim je kurzotvorným segmentom len pre inštrumenty 1. obchodnej skupiny (nie pre inštrumenty 3. obchodnej skupiny), záverečný kurz určuje cena posledného uzatvoreného obchodu. (V prípade, že sa v daný deň s danou emisiou neobchodovalo, je záverečný kurz rovný otváracej cene.) 5.3. SPAD obchody Obchodovanie v SPAD prebieha prostredníctvom tvorcov trhu. Tvorca trhu je členom burzy, na základe zmluvy vykonáva svoju činnosť na vybraných emisiách. Obchodovanie prebieha v dvoch fázach. 5.3.1. Otvorená fáza Tvorcovia trhu priebežne kótujú ceny nákupu a predaja emisií. Ak je niektorá z kotácií súčasťou tzv. „najlepšej kotácie“, musí tvorca trhu uzavrieť obchod v prípade, že na túto kotáciu reaguje protistrana vložením inštrukcie. Najlepšou kotáciou je pritom pásmo určené najlepšou cenou nákupu a predaja spomedzi cien menovaných tvorcami trhu. Obchod možno uzavrieť v pásme najlepšej kotácie rozšírenom o 0,5% oboma smermi. Ak sa aritmetický stred povoleného rozpätia odchýli od stredu na začiatku otvorenej fázy o viac ako 20% a do 2 minút sa nevráti späť do pásma, vyhlasuje sa 15 minútová prestávka, počas ktorej sa s danou emisiou neobchoduje. V prípade, že sa počas prestávky ku kótovaniu danej emisie prihlásia aspoň traja tvorcovia trhu, povolené rozpätie sa rozšíri o 10%. Tento proces sa môže opakovať až do rozšírenia rozpätia o ± 50%. Protistranou pri obchodovaní v SPAD môže byť: a) Tvorca trhu za štandardných podmienok (ide o najlepšiu cenu na trhu, požadované množstvo zodpovedá štandardnému množstvu emisie, termín vysporiadania je T+3, teda do troch pracovných dní, ak člen burzy na najlepšiu kotáciu reaguje, TT je povinný do 10 sekúnd uzavrieť obchod) b) Tvorca trhu za iných podmienok (požadované množstvo je odlišné od štandardného, termín vysporiadania je T+1 až T+15, tvorca trhu nemá povinnosť reagovať) c) Iný obchodník (obchod je dohodnutý priamo, elektronicky alebo telefonicky v množstve a cene zodpovedajúcej povolenému rozpätiu, termín vysporiadania je stanovený na T+1 až T+15) Otváracia cena je rovná aritmetickému stredu povoleného rozpätia v okamihu zahájenia otvorenej fázy (9:30). Záverečný kurz emisií obchodovaných v SPAD je rovný stredu povoleného rozpätia v okamihu ukončenia otvorenej fázy SPAD (16:00).[24] 5.3.2. Uzavrená fáza V tejto fáze tvorcovia trhu nie sú povinní kótovať ani uzatvárať obchody. Rozpätie, v rámci ktorého možno uzatvárať obchody, je určené najlepšou kotáciou na konci otvorenej fázy rozšírenou o 5% oboma smermi. S emisiami v SPAD nemožno uzatvárať blokové obchody. Výnimkou sú obchody, kde protistranu reprezentuje člen burzy a tzv. nadlimitné obchody, ktorých objem presahuje limit stanovený burzou, približne 150 mil. Kč.[25] Tvorcov trhu, ktorí kótujú emisie v SPAD, uvádza tabuľka v prílohe č.2. Konkrétne emisie v SPAD a ich parametre su uvedené v nasledujúcej tabuľke. +--------------------------------------------------------------------------------------------+ | Názov | ISIN | Maximálne | Štandardné množstvo | Nadlimitné množstvo | | | |rozpätie [Kč] | [ks] | [ks] | |------------------+------------+--------------+----------------------+----------------------| |AAA |NL0006033375| 1,50 | 3 000 | 2 694 000 | |------------------+------------+--------------+----------------------+----------------------| |CETV |BMG200452024| 20,00 | 1 000 | 82 000 | |------------------+------------+--------------+----------------------+----------------------| |ČEZ |CZ0005112300| 8,00 | 5 000 | 140 000 | |------------------+------------+--------------+----------------------+----------------------| |ECM |LU0259919230| 20,00 | 500 | 96 000 | |------------------+------------+--------------+----------------------+----------------------| |ERSTE BANK |AT0000652011| 8,00 | 2 000 | 104 000 | |------------------+------------+--------------+----------------------+----------------------| |KOMERČNÍ BANKA |CZ0008019106| 20,00 | 1 000 | 35 000 | |------------------+------------+--------------+----------------------+----------------------| |ORCO |LU0122624777| 30,00 | 500 | 52 000 | |------------------+------------+--------------+----------------------+----------------------| |PEGAS NONWOVENS |LU0275164910| 10,00 | 1 000 | 203 000 | |------------------+------------+--------------+----------------------+----------------------| |PHILIP MORRIS ČR |CS0008418869| 200,00 | 100 | 15 400 | |------------------+------------+--------------+----------------------+----------------------| |TELEFÓNICA O2 C.R.|CZ0009093209| 6,00 | 5 000 | 275 000 | |------------------+------------+--------------+----------------------+----------------------| |UNIPETROL |CZ0009091500| 3,00 | 10 000 | 520 000 | |------------------+------------+--------------+----------------------+----------------------| |ZENTIVA |NL0000405173| 10,00 | 2 000 | 126 000 | +--------------------------------------------------------------------------------------------+ Zdroj: http://www.pse.cz/Obchodovani/SPAD/ 5.4. Blokové obchody Ide o obchody, v ktorých aspoň na jednej strane vystupuje člen burzy, či už obchoduje na učet vlastný alebo na účet zákazníka. Obchoduje sa s jednou emisiou. Cena obchodu nie je nijako obmedzená viazaním na kurz emisie. Existuje však podmienka minimálneho objemu obchodu, ktorá je v súčasnosti (16.10.2007) stanovená ako 1 Kč pri akciách a podielových listoch a 10 000 Kč pri dlhopisoch. Obchody sa registrujú v automatizovanom obchodnom systéme burzy AOS. Akcie a podielové listy sa registrujú do 5 resp. 60 minút (otvorená resp. uzavretá fáza SPAD), dlhopisy do 120 minút. Vysporiadanie prebieha v režime T+0 až T+15. Blokové obchody nie sú kurzotvorené a ako jediný typ obchodu na pražskej burze nie sú zaručené Garančným fondom burzy.[26] Rozlišujú sa dva typy blokových obchodov. 5.4.1. Blokové obchody medzi členmi Každá strana vloží svoju časť obchodu (inštrukciu na predaj / nákup) a v prípade zhody dôjde k ich spárovaniu, registrácii obchodu a jeho nahláseniu ČNB. 5.4.2. Blokové obchody členov s nečlenmi Člen vloží svoju inštrukciu a ako protistranu uvedie nečlena a jeho custodiena (osobu, ktorá zaň obchod vysporiada). Systém vygeneruje protiinštrukciu a informáciu custodienovi, ktorý následne doplní potrebné údaje. Obchod sa zaregistruje, zverejní a za stranu člena sa nahlási ČNB. Nečlen si musí nahlásenie ČNB zabezpečiť sám.[27] 5.5. Obchody s účašťou špecialistov Ide o obchodovanie s produktami, u ktorých sa nedá zabezpečiť dostatok tvorcov trhu nato, aby sa obchodovalo v SPAD. V súčasnosti sem patrí obchodovanie s investičnými certifikátmi a warrantmi. Kotáciu (stanovovanie cien ponuky a dopytu) príslišného investičného inštrumentu vykonáva jeden špecialista (člen burzy), ktorý zároveň na trhu daného inštrumentu udržuje dostatočnú likviditu. Obchodovanie je podobné obchodovaniu v SPAD. Člení sa na dve fázy. 5.5.1. Otvorená fáza Špecialista má povinnosť kótovať a uzatvárať obchody. Obchody sa realizujú v pásme určenom kotáciou špecialistu rozšírenou o ± 0,5 %. 5.5.2. Uzavretá fáza Špecialista nemá povinnosť kótovať. Obchody sa realizujú v pásme určenom poslednou kotáciou špecialistu počas otvorenej fáze, rozšírenou o ± 5 %. Vysporiadanie obchodov s účasťou špecialistov prebieha v termíne T+1 až T+15, štandardne T+3.[28] Zoznamy obchodovaných certifikátov, warrantov, ich parametry a zoznam špecialistov, ktorí ich spravujú, sú uvedené v prílohách č. 3 a 4. 5.6. Futures Na trhu futures obchodujú len tí členovia burzy, ktorí majú oprávnenie na obchodovanie s derivátmi. Základom fungovania trhu a obchodovania na ňom je znovu činnosť tvorcov trhu, ktorí udržujú dopyt a ponuku pre jednotlivé spravované futures série. Obchodovanie rovnako prebieha v dvoch fázach ako obchodovanie v SPAD. Vysporiadanie obchodu prebieha v termíne T+1. V súčasnosti pôsobia traja tvorci trhu: Česká spořitelna, a.s., FIO, burzovní společnost, a.s. a Patria Finance, a.s.[29] 5.7. Skladba obchodov Nasledujúci graf zobrazuje skladbu celkových objemov jednotlivých druhov obchodov realizovaných na Burze cenných papierov Praha v septembri 2007. Z grafu je zrejmá naprostá prevaha obchodovania v SPAD, ktoré dosahuje takmer 90% celkového objemu uskutočnených obchodov v sledovanom období. Zdroj: http://ftp.pse.cz/Statist.dta/Month/ms0709.pdf 6. Burzové indexy Na Burze cenných papierov Praha existujú dva indexy: Index PX a Index PX-GLOB. 6.1. Index PX Ide o oficiálny index BCCP. Je to cenový index blue chip akcií. Vypočítava sa od 20.3.2006, keď prevzal históriu a hodnotu zanikajúceho Indexu PX 50, východiskovým dňom výpočtu je teda dátum 5.4.1994. Bázu tohto indexu tvorilo k 15.10.2007 11 emisií (ČEZ, Erste Bank, Telefónica 02 C.R., Komerční banka, CETV, Unipetrol, Zentiva, Orco, Philip Morris ČR, Pegas Nonwovens a ECM).[30] Hodnota indexu sa vypočítava pomocou vzorca (1) Zdroj: http://ftp.pse.cz/Info.bas/Cz/PX_manual.pdf kde M(0) = trhová kapitalizáca bázy vo východiskovom dátume (5.4.1994) = 379 786 853 620 Kč K(t) = faktor zreťazenia v čase t (zohľadňuje zmeny v báze indexu), pričom K(0) = 1 M(t) = trhová kapitalizáca bázy v čase t definovaná vzťahom (2) Zdroj: http://ftp.pse.cz/Info.bas/Cz/PX_manual.pdf kde qi(t) = počet cenných papierov i-tej bázickej emisie uplatnený vo výpočte indexu v čase t, pi(t) = kurz i-tej bázickej emisie v čase t, N(t) = počet bázických emisií v čase t. Pre výpočet hodnoty indexu však Burza využíva iný vzorec (3), ktorý umožňuje do výpočtu zahrnúť aj prípadné zmeny v báze indexu a ktorý je z tohto vzorca odvodený. (3) Kde M(t+1) = trhová kapitalizáca bázy v čase t+1 po vykonaní zmien, M*(t) = trhová kapitalizáca novej (aktualizovanej) bázy v čase t . Výpočetnou dobou je doba od 9:25 do 16:00. Hodnota indexu sa prepočítava každých 15 sekúnd. Pri výpočte sa používajú aukčné ceny a ceny posledných obchodov v kontinuálnom režime u emisií nezaradených do SPAD a u emisií zaradených do SPAD stredy platného rozpätia počas otvorenej fázy a aukčné ceny a ceny posledných obchodov v kontinuálnom režime počas uzavretej fázy SPAD. Aktualizácia báze indexu sa vykonáva štyrikrát v roku (prvý burzový deň po treťom piatku v marci, júni, septembri a decembri).[31] Nasledujúci graf znázorňuje vývoj hodnoty Indexu PX od vzniku jeho predchodcu PX 50. Zdroj: http://www.pse.cz/Statistika/Burzovni-Indexy/Detail.aspx?bi=1 [16.10.2007] - úplný 6.2. Príklad výpočtu hodnoty indexu Predpokladajme, že na burze sa obchodujú akcie troch emitentov. Komerčná banka emitovala 1 000 kusov akcií, Československá obchodná banka 2000 kusov a Česká sporiteľňa 3000 kusov akcií. Hodnota jednotlivých akcií je k aktuálnemu dátumu, napríklad 1.7., nasledovná: 1 akcia KB má hodnotu 250 Kč, u ČSOB je hodnota jednej akcie 200 Kč a u ČS 400 Kč. Ďalej predpokladajme, že burza existuje od 1.1., že v tom čase bola trhová kapitalizácia rovná 1 500 000 Kč a že aktuálna hodnota faktora zreťazenia K(1.7.) bola stanovená na 0,6. Na výpočet pomocou vyššie uvedeného vzorca (1) potrebujeme zistiť hodnotu aktuálnej trhovej kapitalizácie. Tú dostaneme tak, že vynásobíme celkový počet akcií emitovaných jednou z bánk aktuálnou hodnotou jej akcie. Podobný postup uplatníme aj v prípade ďalších dvoch bánk, teda obecne u všetkých emitentov na trhu. Kapitalizácie jednotlivých emitentov následne sčítame, hodnotu výslednej aktuálnej trhovej kapitalizácie dosadíme do pôvodného vzorca spolu s uvedenými hodnotami pôvodnej kapitalizácie a faktora zreťazenia a dopočítame hodnotu indexu. 6.3. Index PX-GLOB Ide o index so širokou variabilnou bázou. Počíta sa od 30.9.1994 z východiskovej hodnoty 1000 bodov pomocou rekurentného vzťahu (4) Zdroj: http://www.pse.cz/dokument.aspx?k=Burzovni-Indexy [zo dňa 16.10.2007] kde M(t+1) = trhová kapitalizáca bázy v čase t + 1 M*(t) = trhová kapitalizáca bázy v čase t po prípadnej aktualizácii Výpočet sa uskutočňuje na konci burzového dňa podľa záverečných kurzov. K 16.10.2007 bolo v bázi zaradených 30 emisií, ich prehľad a parametre uvádza príloha č.5.[32] Nasledujúci graf znázorňuje vývoj hodnoty Indexu PX-GLOB od jeho vzniku. Zdroj: http://www.pse.cz/Statistika/Burzovni-Indexy/Detail.aspx?bi=3. [zo dňa 16.10.2007] - úplný Ďalší graf porovnáva vývoj oboch akciových indexov za posledných približne 12 mesiacov. Konkrétne ide o obdobie od 2.10.2006 do 26.9.2007. Zdroj: http://ftp.pse.cz/Statist.dta/Month/ms0709.pdf 7. Burzové trhy Burza cenných papierov Praha organizuje regulovaný a neregulovaný trh s investičnými inštrumentmi. Regulovaný trh sa podľa zákona o podnikaní na kapitálovom trhu (č. 256/2004 Sb) delí na oficiálny trh s cennými papiermi a špeciálny trh s investičnými inštrumentmi, ktoré nie sú cennými papiermi. Oficiálny trh sa kvôli väčšej transparentnosti ďalej člení na dve zložky: hlavný trh a oficiálny voľný trh. Hlavný trh je prestížnym trhom. Svoje emisie naň umiestňujú spoločnosti, ktoré sú ochotné priebežne zverejňovať informácie o svojom hospodárení. Naopak na oficiálny voľný trh emitujú spoločnosti, ktoré síce požiadavky prestížnejších trhov nespĺňajú, avšak chcú, aby ich cenné papiere boli obchodované na burze. Neregulovaný trh je charakteristický tým, že nie je zviazaný informačnou povinnosťou a umožňuje umiestnenie emisií aj bez žiadosti emitenta. Zákon stanovuje podmienku pre obchodovanie na neregulovanom trhu, ktorou je zverejnenie prospektu emitenta cenných papierov.[33] Celkovú štruktúru trhov na Burze cenných papierov Praha znázorňuje nasledujúca schéma. Zdroj: http://www.pse.cz/Cenne-Papiry/Trhy-Cennych-Papiru/ Nasledujúca tabuľka zobrazuje počet kótovaných investičných inštrumentov na jednotlivých trhoch pražskej burzy k 17.10.2007. +-----------------------------------------------------------------------------------+ | Oficiálny trh | Akcie | Dlhopisy |Certifikáty + Warranty|Futures | |---------------------+------------------+----------+----------------------+--------| |Hlavný trh | 21 | 40 | 0 | 0 | |---------------------+------------------+----------+----------------------+--------| |Oficiálny voľný trh | 11 | 75 | 27 | 0 | |---------------------+------------------+----------+----------------------+--------| |Špeciálny trh | 0 | 0 | 0 | 6 | |---------------------+------------------+----------+----------------------+--------| |Celkom | 32 | 115 | 27 | 6 | +-----------------------------------------------------------------------------------+ Zdroj: http://www.pse.cz/Cenne-Papiry/Trhy-Cennych-Papiru/ 7.1. Hlavný trh Na hlavnom trhu sa obchoduje s najlikvidnejšími cennými papiermi burzy. O prijatií cenného papiera na tento trh rozhoduje burzový výbor pre kotáciu. Rozhoduje sa na základe ekonomickej situácie emitenta a splnenia viacerých podmienok prijatia. Ešte pred splnením podmienok však musí potencionálny emitent predložiť množstvo materiálov: o žiadosť o prijatie cenného papiera k burzovému obchodu na hlavný trh (žiadosť musí obsahovať základné identifikačné údaje o emitentovi a emisii, uvedenie tuzemských alebo zahraničných regulovaných trhov, na ktorých je emisia obchodovaná alebo prípadne je požiadané o prijatie) o prospekt cenného papiera s uvedením dátumu, spôsobu a miesta jeho uverejnenia o doklad o pridelení ISIN o plnú moc emitenta, ktorá splnomocňuje člena burzy k podaniu žiadosti o prijatie, ak o prijatie žiada menom emitenta člen burzy o ročné účtovné závierky vrátane príloh za posledné 3 roky o doklad domáceho alebo zahraničného depozitára o zaregistrování emisie v prípade zaknihovaných cenných papierov, v prípade listinných cenných papierov 4 vzory listinného cenného papiera o výpis z obchodného registra o společenskú zmluvu alebo stanovy emitenta o doklad o uverejnení účtovnej závierky najmenej za 3 posledné po sebe následujúce roky[34] Medzi samotné podmienky prijatia na trh potom patrí: o súlad výšky základného kapitálu s ustanoveniami obchodného zákonníka o minimálny podiel akcií rozptýlených medzi verejnosťou musí dosiahnuť 25% o doba podnikateľskej činnosti minimálne 3 roky o dostatočná likvidita emisie (rozhoduje výbor) ^33 Po splnení podmienok nasleduje povinnosť zaplatenia príslušných poplatkov. Jednorazový poplatok za prijatie cenných papierov k obchodovaniu na hlavnom trhu činí 50 000 Kč. Následne sa každoročne platí poplatok za obchodovanie cenných papierov na hlavnom trhu. Ten je stanovený ako 0,05% z objemu emisie, maximálne však 300 000 Kč. Po celú dobu obchodovania svojej emisie na hlavnom trhu musí emitent plniť informačnú povinnosť. Konkrétne povinnosti sú uvedené v Podmienkach prijatia cenného papiera k obchodu na hlavnom trhu burzy. Medzi najdôležitejšie zverejňované informácie patrí: o štvrťročné ukazovatele hospodárenia spoločnosti o auditovaná účtovná závierka o výročná správa a polročná správa o informácie o zmenách vo finančnej situácii spoločnosti o personálne zmeny v predstavenstve, dozornej rade a vo vrcholnom managemente o zmeny v majetkových účastiach a v štruktúre akcionárov emitenta [35] Prijaté informácie burza prostredníctvom svojho informačného systému distribuuje členom burzy a partnerským informačným agentúram. Príslušný burzový orgán môže rozhodnúť o pozastavení obchodovania s určitým cenným papierom, či dokonca o jeho vyradení z trhu, či už na žiadosť emitenta, na základe nesplnenia určitých povinností alebo z iných dôvodov (napr. zániku spoločnosti). Pozastaveniu a vylúčeniu z obchodovania predchádzajú miernejšie sankcie, ako napríklad výtka, zverejnenie porušenia informačnej povinnosti či pokuta do výšky 5 miliónov Kč.^34 7.2. Oficiálny voľný trh Na tomto trhu sú na emitenta kladené nižšie nároky v porovnaní s hlavným trhom. Nižšia úroveň nárokov sa týka ako podmienok prijatia či informačnej povinnosti, tak aj poplatkov. Hlavnou podmienkou prijatia je neobmedzená prevoditeľnosť emisie a jej súlad so zákonom. Záujemca o prijatie svojej emisie oproti emitentovi vstupujúcemu na hlavný trh nemusí predložiť ročné účtovné závierky z posledných troch rokov, menej rozsiahla je i informačná povinnosť po prijatí na trh. Jednorazové poplatky za prijatie na trh sú na rodziel od hlavného trhu od 1.1.2005 zrušené. Sankcie za nedodržanie podmienok sú však v podstate totožné.[36] 7.3. Špeciálny trh (futures) Na tomto trhu sa obchoduje s futures kontraktmi. Ide o dohody, ktoré zakladajú povinnosť v stanovenom termíne kúpiť alebo predať dohodnuté množstvo podkladového aktíva za vopred zjednanú cenu. Ceny týchto kontraktov stanovuje tvorca trhu. Opiera sa pritom o odhad vývoja ceny podkladového aktíva (meny, akcie, burzové indexy, nerastné suroviny, komodity...).[37] Futures kontrakty, s ktorými sa v súčastnosti na pražskej burze obchoduje, uvádza tabuľka. +--------------------------------------------------------------------------------------------+ | Typ futures | Podkladové aktívum | Zahájenie obchodovania | |---------------------------+--------------------------------+-------------------------------| | Indexové futures | PX index | 5.10.2006 | |---------------------------+--------------------------------+-------------------------------| | Akciové futures | ČEZ (ISIN CZ0005112300) | 29.1.2007 | +--------------------------------------------------------------------------------------------+ Zdroj: http://www.pse.cz/dokument.aspx?k=Futures 8. Harmonogram burzového dňa +-------------------------------------------------------------------+ | od (hod) - do (hod) | Popis služby | |-----------------------+-------------------------------------------| | 17:00 - 20:00 | aukčný režim – uzavrená aukcia | |-----------------------+-------------------------------------------| | 17:00 - 20:00 | blokové obchody | |-----------------------+-------------------------------------------| | | SPAD – uzavrená fáza | | 17:00 - 20:00 |obchodovanie s certifikátmi - uzavrená fáza| | | obchodovanie s warrantmi - uzavrená fáza | | | obchodovanie s futures - uzavrená fáza | |-----------------------+-------------------------------------------| | | SPAD – uzavrená fáza | | 08:00 - 09:30 |obchodovanie s certifikátmi - uzavrená fáza| | | obchodovanie s warrantmi - uzavrená fáza | | | obchodovanie s futures - uzavrená fáza | |-----------------------+-------------------------------------------| | 08:00 - 09:25 | aukčný režim – uzavrená aukcia | |-----------------------+-------------------------------------------| | 08:00 - 16:00 | blokové obchody | |-----------------------+-------------------------------------------| | 09:25 - 15:55 | kontinuálny režim | |-----------------------+-------------------------------------------| | 09:25 | začiatok výpočtu priebežného PX | |-----------------------+-------------------------------------------| | | SPAD – otvorená fáza | | 09:30 - 16:00 |obchodovanie s certifikátmi - otvorená fáza| | | obchodovanie s warrantmi - otvorená fáza | | | obchodovanie s futures - otvorená fáza | |-----------------------+-------------------------------------------| | 11:00 - 11:30 | aukcia intervenčných nákupov | |-----------------------+-------------------------------------------| | 17:00 | zverejnenie kurzového lístku | +-------------------------------------------------------------------+ Zdroj: http://www.pse.cz/dokument.aspx?k=Harmonogram-BD [zo dňa 17.10.2007] Záver V práci som predstavil základné atribúty Burzy cenných papierov Praha. V časti venovanej histórii som stručne ilustroval vývoj burzovníctva na území Českej republiky od jeho počiatkov v 18. storočí až po súčasnosť, pričom podrobnejšie som sa venoval novodobej histórii pražskej burzy. Následne som na históriu nadviazal načrtnutím súčasného postavenia burzy, najmä z legislatívneho hľadiska. V tejto časti som uviedol i zoznam súčasných členov burzy. V ďalšej časti som schematicky zobrazil základy organizačnej štruktúry burzy a následne som uviedol najdôležitejšie funkcie a právomoci jej hlavných orgánov (valnej hromady, burzovej komory a dozornej rady) i ďalších orgánov (burzových výborov, generálneho riaditeľa, burzového dohodcu a rozhodcovského súdu). Pri niektorých z orgánov som citoval presné znenie zákona o burze cenných papierov (214/1992 Sb). V kapitole venovanej obchodovaniu som sa snažil čo najpodrobnejšie vysvetliť rôzne druhy obchodov, s ktorými sa možno na burze stretnúť. Predostrel som základné princípy oboch druhov automatických obchodov, z ktorých vyplývajú rozdiely medzi aukčným a kontinuálnym obchodovaním, podrobne som ilustroval otvorenú i uzavretú fázu obchodovania v SPAD a kapitolu som uzavrel popisom blokových obchodov, obchodov s účasťou špecialistov a futures obchodov. Pokračoval som predstavením indexov PX a PX-GLOB pražskej burzy. U oboch som uviedol ich stručnú históriu, základné atribúty, spôsob výpočtu a vývoj po dobu ich existencie som ilustroval pomocou grafov. V predposlednej časti som sa venoval burzovým trhom, ktoré som najprv charakterizoval len v stručnosti a následne po ich schematickom znázornení a uvedení množstva na nich obchodovaných inštrumentov aj podrobnejšie. Prácu som uzavrel uvedením na burze obchodovaných produktov a ich stručným popisom a prehľadným harmonogramom burzového dňa. Zoznam použitej literatúry Publikácie 1. JIŘÍČEK P., LANDOROVÁ A., LUSK C., LUSKOVÁ M.: Finanční trhy. Bankovní institut, a.s., Praha 1997. 257 stran. 2. FUCHS D.: Finanční trhy, distanční studijní opora. 1. vydání. Masarykova univerzita v Brně 2004. 118 stran. ISBN 80-210-3526-9. Legislatíva 1. Zákon číslo 214/1992 Sb. Internetové zdroje 1. www.pse.cz http://www.pse.cz/dokument.aspx?k=Historie-Burzy [zo dňa 17. října 2007] http://www.pse.cz/dokument.aspx?k=Profil-Burzy [zo dňa 17. října 2007] http://www.pse.cz/Clenove-Burzy/ [zo dňa 17. října 2007] http://www.pse.cz/dokument.aspx?k=Obchodovani [zo dňa 17. října 2007] http://www.pse.cz/dokument.aspx?k=Aukcni-Rezim [zo dňa 17. října 2007] http://www.pse.cz/dokument.aspx?k=Kontinualni-Rezim [zo dňa 17. října 2007] http://www.pse.cz/Obchodovani/SPAD/ [zo dňa 17. října 2007] http://www.pse.cz/dokument.aspx?k=Blokove-Obchody [zo dňa 17. října 2007] http://www.pse.cz/Obchodovani/S-Ucasti-Specialisty/ [zo dňa 17. října 2007] http://www.pse.cz/dokument.aspx?k=Futures-Obchody [zo dňa 17. října 2007] http://www.pse.cz/dokument.aspx?k=Burzovni-Indexy [zo dňa 17. října 2007] http://ftp.pse.cz/Info.bas/Cz/PX_manual.pdf [zo dňa 17. října 2007] http://www.pse.cz/Statistika/Burzovni-Indexy/default.aspx/default.aspx?bi=1 [zo dňa 17. října 2007] http://www.pse.cz/Statistika/Burzovni-Indexy/Detail.aspx?bi=1 [zo dňa 17. října 2007] http://www.pse.cz/Statistika/Burzovni-Indexy/Detail.aspx?bi=3 [zo dňa 17. října 2007] http://www.pse.cz/Cenne-Papiry/Trhy-Cennych-Papiru/ [zo dňa 17. října 2007] http://www.pse.cz/dokument.aspx?k=Hlavni-Trh [zo dňa 17. října 2007] http://www.pse.cz/dokument.aspx?k=Volny-Trh [zo dňa 17. října 2007] http://www.pse.cz/dokument.aspx?k=Futures [zo dňa 17. října 2007] http://www.pse.cz/Cenne-Papiry/Default.aspx [zo dňa 17. října 2007] http://www.pse.cz/Obchodovani/Dluhopisy/ [zo dňa 17. října 2007] http://www.pse.cz/dokument.aspx?k=Warranty [zo dňa 17. října 2007] http://www.pse.cz/dokument.aspx?k=Harmonogram-BD [zo dňa 17. října 2007] http://www.pse.cz/dokument.aspx?k=Akcie [zo dňa 17. října 2007] http://www.pse.cz/dokument.aspx?k=Investicni-Certifikaty [zo dňa 17. října 2007] http://ftp.pse.cz/Statist.dta/Month/ms0709.pdf [zo dňa 18. října 2007] Prílohy Príloha č.1: Kódy stavu trhu +--------------------------------------------------------------------------------------------------+ |Kód stavu trhu| Charakteristika stavu trhu | |--------------+-----------------------------------------------------------------------------------| | 1 |dokonalá rovnováha na straně nabídky a poptávky (všechny objednávky jsou zcela | | |uspokojeny) | |--------------+-----------------------------------------------------------------------------------| | 2 |lokální převis nabídky (kráceny jsou pouze objednávky na prodej s limitní cenou | | |shodnou s novou aukční cenou, obchod se uskuteční) | |--------------+-----------------------------------------------------------------------------------| | 3 |lokální převis poptávky (kráceny jsou pouze objednávky na nákup s limitní cenou | | |shodnou s novou aukční cenou, obchod se uskuteční) | |--------------+-----------------------------------------------------------------------------------| | |globální převis nabídky (kráceny jsou všechny objednávky na prodej s limitní cenou | | 4 |nižší nebo shodnou s novou aukční cenou, aukční cena je stanovena na dolní hranici | | |povoleného rozpětí, obchod se uskuteční) | |--------------+-----------------------------------------------------------------------------------| | |globální převis poptávky (kráceny jsou všechny objednávky na nákup s limitní cenou | | 5 |vyšší nebo shodnou s novou aukční cenou, aukční cena je stanovena na horní hranici | | |povoleného rozpětí, obchod se uskuteční) | |--------------+-----------------------------------------------------------------------------------| | 6 |totální převis nabídky (míra alokace je nižší než 20 %, aukční cena je stanovena na| | |dolní hranici povoleného rozpětí, obchod se neuskuteční) | |--------------+-----------------------------------------------------------------------------------| | 7 |totální převis poptávky (míra alokace je nižší než 20 %, aukční cena je stanovena | | |na horní hranici povoleného rozpětí, obchod se neuskuteční) | |--------------+-----------------------------------------------------------------------------------| | 8 |nekotováno (nebyly podány žádné objednávky nebo se poptávka nepřekrývá s nabídkou, | | |zůstává předchozí aukční cena, obchod se neuskuteční) | +--------------------------------------------------------------------------------------------------+ Zdroj: http://www.pse.cz/dokument.aspx?k=Aukcni-Rezim [zo dňa 17.10.2007] Príloha č.2: Tvorcovia trhu kótujúci emisie zaradené do SPAD ERSTE PEGAS PHILIP TELEFÓNICA Tvůrce trhu AAA CETV ČEZ ECM BANK KB ORCO NONWOVENS MORRIS O2 C.R. UNIPETROL ZENTIVA ČR ATLANTIK 24.9. 27.6. 5.6. 7.12. 1.10 1.6. 1.2. 18.12. 7.11. 4.6. 1.6. 28.6. finanční trhy, a.s. 2007 2005 1998 2006 2002 1998 2005 2006 2000 1998 1998 2004 BH Securities 18.7. 22.2. 1.10. 18.12. 9.12. 18.9. 18.7. 3.9. a.s. 1.10.2007 18.9.2003 2005 2005 2007 2006 2003 2003 2005 2007 Česká 27.6. 5.6. 1.10. 1.2. 18.12. 7.3. 4.6. 29.5. 28.6. spořitelna, 24.9.2007 7.12.2006 23.1.2000 a.s. 2005 1998 2002 2005 2006 2001 1998 1998 2004 Fio, burzovní 27.6. 9.7. 1.10. 9.7. 1.2. 18.12. 28.3. 9.7. 9.7. 28.6. společnost, 24.9.2007 7.12.2006 a.s. 2005 1999 2002 1999 2005 2006 2001 1999 1999 2004 HVB Bank Czech 25.2. 1.8. 1.8. 25.6. 25.6. 1.8. 29.6. Republic a.s. 24.9.2007 25.6.2003 7.12.2006 25.6.2003 2005 2007 2007 2003 2003 2007 2004 1.10. 1.2. 18.12. 4.6. 28.6. ING Bank N.V. 22.7.1999 25.5.1998 2002 2005 2006 1998 2004 Komerční 7.4. 2.5. 7.4. 2.5. banka, a.s. 2003 2006 2003 2006 Patria 27.6. 5.6. 1.10. 1.2. 18.12. 9.10. 4.6. 29.5. 28.6. Finance, a.s. 24.9.2007 7.12.2006 25.5.1998 2005 1998 2002 2005 2006 2000 1998 1998 2004 Raiffeisenbank 1.2. a.s. 2005 WOOD & Company 27.6. 4.2. 1.10. 4.2. 1.2. 18.12. 4.2. 4.2. 4.2. 28.6. Financial 24.9.2007 7.12.2006 Services, a.s. 2005 2002 2002 2002 2005 2006 2002 2002 2002 2004 Zdroj: http://www.pse.cz/Obchodovani/SPAD/ [zo dňa 17.10.2007] Príloha č.3: Parametre emisií investičných certifikátov a špecialisti +--------------------------------------------------------------------------------------------------+ | Název | ISIN |Maximální rozpětí| Standardní |Rizikovost| Specialista | | | | [Kč] | množství [ks] | | | |------------------+------------+-----------------+-----------------+----------+-------------------| |BRENT CRUDE OIL |AT0000489778|4 |1 000 |1 |Raiffeisenbank a.s.| |------------------+------------+-----------------+-----------------+----------+-------------------| |BRENT TS |AT0000A02BL6|4 |2 000 |5 |Raiffeisenbank a.s.| |------------------+------------+-----------------+-----------------+----------+-------------------| |BRENT TURBO LONG |AT0000A04C39|3 |5 000 |5 |Raiffeisenbank a.s.| |------------------+------------+-----------------+-----------------+----------+-------------------| |CECE BANKING TL |AT0000A03E87|12 |500 |5 |Raiffeisenbank a.s.| |------------------+------------+-----------------+-----------------+----------+-------------------| |CECE OIL&GAS TL |AT0000A03EC7|12 |500 |5 |Raiffeisenbank a.s.| |------------------+------------+-----------------+-----------------+----------+-------------------| |CECE TELECOM TL |AT0000A03EE3|12 |500 |5 |Raiffeisenbank a.s.| |------------------+------------+-----------------+-----------------+----------+-------------------| |CECE TL |AT0000A02961|12 |500 |5 |Raiffeisenbank a.s.| |------------------+------------+-----------------+-----------------+----------+-------------------| |CECE TS |AT0000A01591|12 |1 000 |5 |Raiffeisenbank a.s.| |------------------+------------+-----------------+-----------------+----------+-------------------| |CECEXT |AT0000A00M07|8 |200 |1 |Raiffeisenbank a.s.| |------------------+------------+-----------------+-----------------+----------+-------------------| |CTX |AT0000454186|12 |200 |1 |Raiffeisenbank a.s.| |------------------+------------+-----------------+-----------------+----------+-------------------| |CTX TS |AT0000A04WQ7|12 |1 000 |5 |Raiffeisenbank a.s.| |------------------+------------+-----------------+-----------------+----------+-------------------| |ČEZ TS |AT0000A066D7|18 |200 |5 |Raiffeisenbank a.s.| |------------------+------------+-----------------+-----------------+----------+-------------------| |ČEZ TURBO LONG |AT0000A02XK2|3 |3 000 |5 |Raiffeisenbank a.s.| |------------------+------------+-----------------+-----------------+----------+-------------------| |DJ EURO STOXX 50 |AT0000340146|10 |100 |1 |Raiffeisenbank a.s.| |------------------+------------+-----------------+-----------------+----------+-------------------| |GOLD |AT0000489398|30 |100 |1 |Raiffeisenbank a.s.| |------------------+------------+-----------------+-----------------+----------+-------------------| |GOLD TURBO LONG |AT0000A00BQ9|12 |500 |5 |Raiffeisenbank a.s.| |------------------+------------+-----------------+-----------------+----------+-------------------| |O2 C.R. TURBO LONG|AT0000A01HP6|2 |5 000 |5 |Raiffeisenbank a.s.| |------------------+------------+-----------------+-----------------+----------+-------------------| |PX TURBO LONG I. |AT0000A04GH9|4 |3 000 |5 |Raiffeisenbank a.s.| |------------------+------------+-----------------+-----------------+----------+-------------------| |PX TURBO LONG II. |AT0000A04GJ5|4 |3 000 |5 |Raiffeisenbank a.s.| |------------------+------------+-----------------+-----------------+----------+-------------------| |RDX |AT0000481221|12 |200 |1 |Raiffeisenbank a.s.| |------------------+------------+-----------------+-----------------+----------+-------------------| |ROTX TL |AT0000A04WA1|12 |500 |5 |Raiffeisenbank a.s.| |------------------+------------+-----------------+-----------------+----------+-------------------| |S-BOX DIMAX |AT0000A04KP4|200 |50 |1 |Raiffeisenbank a.s.| |------------------+------------+-----------------+-----------------+----------+-------------------| |SETX TL |AT0000A04WF0|20 |500 |5 |Raiffeisenbank a.s.| |------------------+------------+-----------------+-----------------+----------+-------------------| |ŽELEZNÁ RUDA TL |AT0000A04E86|20 |1 000 |5 |Raiffeisenbank a.s.| +--------------------------------------------------------------------------------------------------+ Zdroj: http://www.pse.cz/Obchodovani/S-Ucasti-Specialisty [zo dňa 17.10.2007]/ Príloha č.4: Parametre emisií warrantov a špecialisti +--------------------------------------------------------------------------------------------------+ | Název | ISIN | Maximální rozpětí |Standardní množství | Specialista | | | | [Kč] | [ks] | | |---------------+------------+-------------------+--------------------+----------------------------| |ČEZ W SHORT |AT0000A00CL8|2 |5 000 |Raiffeisenbank a.s. | |---------------+------------+-------------------+--------------------+----------------------------| |ECM WARRANTS |XS0258854495|35 |100 |HVB Bank Czech Republic a.s.| |---------------+------------+-------------------+--------------------+----------------------------| |O2 C.R. W SHORT|AT0000A00C33|2 |10 000 |Raiffeisenbank a.s. | +--------------------------------------------------------------------------------------------------+ Zdroj: http://www.pse.cz/Obchodovani/S-Ucasti-Specialisty/ [zo dňa 17.10.2007] Príloha č.5: Báza indexu PX-GLOB ku dňu 16.10.2007 +--------------------------------------------------------------------------------------------------+ | Název | ISIN |Redukovaný počet CP| Redukovaná tržní kapitalizace [mil. |Váha [%]| | | | | Kč] | | |------------------+------------+-------------------+-------------------------------------+--------| |ČEZ |CZ0005112300|294 069 867 |376 115,4 |28,02 | |------------------+------------+-------------------+-------------------------------------+--------| |ERSTE BANK |AT0000652011|216 482 055 |340 093,3 |25,34 | |------------------+------------+-------------------+-------------------------------------+--------| |TELEFÓNICA O2 C.R.|CZ0009093209|322 089 890 |174 057,4 |12,97 | |------------------+------------+-------------------+-------------------------------------+--------| |KOMERČNÍ BANKA |CZ0008019106|38 009 852 |163 176,3 |12,16 | |------------------+------------+-------------------+-------------------------------------+--------| |CETV |BMG200452024|34 321 889 |70 497,2 |5,25 | |------------------+------------+-------------------+-------------------------------------+--------| |UNIPETROL |CZ0009091500|181 334 764 |59 332,7 |4,42 | |------------------+------------+-------------------+-------------------------------------+--------| |ZENTIVA |NL0000405173|38 136 230 |45 038,9 |3,36 | |------------------+------------+-------------------+-------------------------------------+--------| |ORCO |LU0122624777|10 412 507 |31 841,4 |2,37 | |------------------+------------+-------------------+-------------------------------------+--------| |PHILIP MORRIS ČR |CS0008418869|1 913 698 |18 325,6 |1,37 | |------------------+------------+-------------------+-------------------------------------+--------| |PRAŽSKÁ ENERGETIKA|CZ0005078154|2 553 831 |16 778,7 |1,25 | |------------------+------------+-------------------+-------------------------------------+--------| |JM PLYNÁRENSKÁ |CZ0005078956|985 409 |7 773,9 |0,58 | |------------------+------------+-------------------+-------------------------------------+--------| |PEGAS NONWOVENS |LU0275164910|9 229 400 |6 871,3 |0,51 | |------------------+------------+-------------------+-------------------------------------+--------| |SM PLYNÁRENSKÁ |CZ0005084459|1 472 285 |6 585,5 |0,49 | |------------------+------------+-------------------+-------------------------------------+--------| |ECM |LU0259919230|3 932 500 |6 421,8 |0,48 | |------------------+------------+-------------------+-------------------------------------+--------| |PRAŽSKÁ PLYNÁREN. |CZ0005084350|950 338 |4 306,0 |0,32 | |------------------+------------+-------------------+-------------------------------------+--------| |VČ PLYNÁRENSKÁ |CZ0005092551|633 996 |4 127,3 |0,31 | |------------------+------------+-------------------+-------------------------------------+--------| |PARAMO |CZ0005091355|1 330 078 |1 596,1 |0,12 | |------------------+------------+-------------------+-------------------------------------+--------| |PRAŽSKÉ SLUŽBY |CZ0009055158|1 556 125 |1 338,3 |0,10 | |------------------+------------+-------------------+-------------------------------------+--------| |SPOLANA |CS0008424958|7 481 288 |1 249,4 |0,09 | |------------------+------------+-------------------+-------------------------------------+--------| |SPOLEK CH.HUT.VÝR.|CZ0005092858|3 878 816 |1 163,6 |0,09 | |------------------+------------+-------------------+-------------------------------------+--------| |RM-S HOLDING |CS0008416251|784 035 |1 117,2 |0,08 | |------------------+------------+-------------------+-------------------------------------+--------| |ENERGOAQUA |CS0008419750|701 000 |981,4 |0,07 | |------------------+------------+-------------------+-------------------------------------+--------| |SETUZA |CZ0008460052|1 152 709 |841,5 |0,06 | |------------------+------------+-------------------+-------------------------------------+--------| |ČESKÁ ZBROJOVKA |CS0005029156|687 494 |644,3 |0,05 | |------------------+------------+-------------------+-------------------------------------+--------| |TOMA |CZ0005088559|1 477 266 |632,6 |0,05 | |------------------+------------+-------------------+-------------------------------------+--------| |LÉČ.LÁZNĚ JÁCHYMOV|CS0008446753|418 530 |430,2 |0,03 | |------------------+------------+-------------------+-------------------------------------+--------| |LÁZNĚ TEPLICE V Č.|CS0008422853|279 825 |233,7 |0,02 | |------------------+------------+-------------------+-------------------------------------+--------| |SLEZAN FRÝDEK-MÍS.|CZ0005018259|805 633 |330,3 |0,02 | |------------------+------------+-------------------+-------------------------------------+--------| |ČESKÁ NÁMOŘ.PLAVBA|CZ0008413556|187 310 |79,2 |0,01 | |------------------+------------+-------------------+-------------------------------------+--------| |JČ PAPÍRNY VĚTŘNÍ |CZ0005005850|2 444 052 |95,8 |0,01 | |------------------+------------+-------------------+-------------------------------------+--------| |Celkem | | |1 342 076,1 |100,00 | +--------------------------------------------------------------------------------------------------+ Zdroj: http://www.pse.cz/Statistika/Burzovni-Indexy/default.aspx/default.aspx?bi=3 [zo dňa 16.10.2007] Príloha č.6: Zoznam kótovaných investičných nástrojov ku dňu 17.10.2007 Akcie +--------------------------------------------------------------------------------------+ | Název | Trh | Obchodní | Název | Trh |Obchodní | | | | skupina | | | skupina | |------------------+-------------+----------+------------------+-------------+---------| |AAA | Hlavní | 3 |PHILIP MORRIS ČR | Oficiální | 3 | | | | | | volný | | |------------------+-------------+----------+------------------+-------------+---------| |CETV | Hlavní | 3 |PRAŽSKÁ ENERGETIKA| Hlavní | 1 | |------------------+-------------+----------+------------------+-------------+---------| |ČESKÁ NÁMOŘ.PLAVBA| Oficiální | 1 |PRAŽSKÁ PLYNÁREN. | Hlavní | 1 | | | volný | | | | | |------------------+-------------+----------+------------------+-------------+---------| |ČESKÁ ZBROJOVKA | Hlavní | 1 |PRAŽSKÉ SLUŽBY | Oficiální | 1 | | | | | | volný | | |------------------+-------------+----------+------------------+-------------+---------| |ČEZ | Hlavní | 3 |RM-S HOLDING | Hlavní | 1 | |------------------+-------------+----------+------------------+-------------+---------| |ECM | Hlavní | 3 |SETUZA | Hlavní | 1 | |------------------+-------------+----------+------------------+-------------+---------| |ENERGOAQUA | Oficiální | 1 |SLEZAN FRÝDEK-MÍS.| Oficiální | 1 | | | volný | | | volný | | |------------------+-------------+----------+------------------+-------------+---------| |ERSTE BANK | Hlavní | 3 |SM PLYNÁRENSKÁ | Hlavní | 1 | |------------------+-------------+----------+------------------+-------------+---------| |JČ PAPÍRNY VĚTŘNÍ | Oficiální | 1 |SPOLANA | Hlavní | 1 | | | volný | | | | | |------------------+-------------+----------+------------------+-------------+---------| |JM PLYNÁRENSKÁ | Hlavní | 1 |SPOLEK CH.HUT.VÝR.| Oficiální | 1 | | | | | | volný | | |------------------+-------------+----------+------------------+-------------+---------| |KOMERČNÍ BANKA | Hlavní | 3 |STČ PLYNÁRENSKÁ | Hlavní | 1 | |------------------+-------------+----------+------------------+-------------+---------| |LÁZNĚ TEPLICE V Č.| Oficiální | 1 |TELEFÓNICA O2 C.R.| Hlavní | 3 | | | volný | | | | | |------------------+-------------+----------+------------------+-------------+---------| |LÉČ.LÁZNĚ JÁCHYMOV| Oficiální | 1 |TOMA | Oficiální | 1 | | | volný | | | volný | | |------------------+-------------+----------+------------------+-------------+---------| |ORCO | Hlavní | 3 |UNIPETROL | Hlavní | 3 | |------------------+-------------+----------+------------------+-------------+---------| |PARAMO | Oficiální | 1 |VČ PLYNÁRENSKÁ | Hlavní | 1 | | | volný | | | | | |------------------+-------------+----------+------------------+-------------+---------| |PEGAS NONWOVENS | Hlavní | 3 |ZENTIVA | Hlavní | 3 | +--------------------------------------------------------------------------------------+ Zdroj: http://www.pse.cz/Cenne-Papiry/ [zo dňa 17.10.2007] Dlhopisy +--------------------------------------------------------------------------------------------+ | Název | Trh | Obch. | Název | Trh | Obchodní | | | | skupina | | | skupina | |------------------+---------------+----------+------------------+---------------+-----------| |CAC LEAS. 3,10/09 |Oficiální volný|1 |HZL ČS VAR/22 |Oficiální volný|1 | |------------------+---------------+----------+------------------+---------------+-----------| |CREST 7,79/22 |Oficiální volný|2 |HZL EBANKA 4,50/10|Oficiální volný|1 | |------------------+---------------+----------+------------------+---------------+-----------| |ČEB 6,95/10 |Hlavní |1 |HZL HB 4,15/09 |Oficiální volný|1 | |------------------+---------------+----------+------------------+---------------+-----------| |ČEZ 0,00/09 |Oficiální volný|1 |HZL HB 4,25/10 |Oficiální volný|1 | |------------------+---------------+----------+------------------+---------------+-----------| |ČEZ 3,35/08 |Hlavní |1 |HZL HB 4,35/09 |Oficiální volný|1 | |------------------+---------------+----------+------------------+---------------+-----------| |ČEZ 4,30/10 |Hlavní |1 |HZL HB 4,55/11 |Oficiální volný|1 | |------------------+---------------+----------+------------------+---------------+-----------| |ČEZ VAR/14 |Oficiální volný|1 |HZL HB 4,60/11 |Oficiální volný|1 | |------------------+---------------+----------+------------------+---------------+-----------| |ČKA 4,00/10 |Hlavní |1 |HZL HB 4,65/12 |Oficiální volný|1 | |------------------+---------------+----------+------------------+---------------+-----------| |ČS 3,49/12 |Oficiální volný|1 |HZL HB 4,70/11 |Oficiální volný|1 | |------------------+---------------+----------+------------------+---------------+-----------| |ČS KOMB/08 |Oficiální volný|1 |HZL HB 4,90/12 |Oficiální volný|1 | |------------------+---------------+----------+------------------+---------------+-----------| |ČS KOMB/13 |Oficiální volný|1 |HZL HB VAR/37 |Oficiální volný|1 | |------------------+---------------+----------+------------------+---------------+-----------| |ČS KOMB/17 |Oficiální volný|1 |HZL HVB 3,50/10 |Oficiální volný|1 | |------------------+---------------+----------+------------------+---------------+-----------| |ČS VAR/10 |Oficiální volný|1 |HZL HVB 4,50/15 |Oficiální volný|1 | |------------------+---------------+----------+------------------+---------------+-----------| |ČS VAR/12 |Oficiální volný|1 |HZL HVB 5,00/25 |Oficiální volný|1 | |------------------+---------------+----------+------------------+---------------+-----------| |ČS VAR/14 |Oficiální volný|1 |HZL HVB 6,0/09 |Oficiální volný|1 | |------------------+---------------+----------+------------------+---------------+-----------| |ČS VAR/15 |Oficiální volný|1 |HZL KB 4,40/15 |Oficiální volný|1 | |------------------+---------------+----------+------------------+---------------+-----------| |ČS VAR/16 |Oficiální volný|1 |HZL KB 4,50/08 |Oficiální volný|1 | |------------------+---------------+----------+------------------+---------------+-----------| |ČSOB VAR/08 |Oficiální volný|1 |HZL KB 5,50/09 |Oficiální volný|1 | |------------------+---------------+----------+------------------+---------------+-----------| |ECM VAR/12 |Hlavní |1 |HZL KB VAR/15 |Oficiální volný|1 | |------------------+---------------+----------+------------------+---------------+-----------| |EIB 0,00/23 |Hlavní |1 |HZL RBCZ 3,70/09 |Oficiální volný|1 | |------------------+---------------+----------+------------------+---------------+-----------| |EIB 3,25/07 |Hlavní |1 |HZL RBCZ 4,40/11 |Oficiální volný|1 | |------------------+---------------+----------+------------------+---------------+-----------| |EIB 4,10/18 |Hlavní |1 |HZL RBCZ 4,50/10 |Oficiální volný|1 | |------------------+---------------+----------+------------------+---------------+-----------| |EIB 4,15/18 |Hlavní |1 |HZL RBCZ 4,60/10 |Oficiální volný|1 | |------------------+---------------+----------+------------------+---------------+-----------| |EIB 6,50/15 |Hlavní |1 |HZL RBCZ 4,70/11 |Oficiální volný|1 | |------------------+---------------+----------+------------------+---------------+-----------| |EIB 8,20/09 |Hlavní |1 |HZL RBCZ 4,80/12 |Oficiální volný|1 | |------------------+---------------+----------+------------------+---------------+-----------| |EIB VAR/13 |Hlavní |1 |HZL RBCZ 5,00/12 |Oficiální volný|1 | |------------------+---------------+----------+------------------+---------------+-----------| |EIB VAR/13 |Hlavní |1 |HZL RBCZ 5,05/09 |Oficiální volný|1 | |------------------+---------------+----------+------------------+---------------+-----------| |EIB VAR/18 |Hlavní |1 |HZL VB CZ 5,40/12 |Oficiální volný|1 | |------------------+---------------+----------+------------------+---------------+-----------| |EIB VAR/18 |Hlavní |1 |HZL WÜS.HB 4,55/10|Oficiální volný|1 | |------------------+---------------+----------+------------------+---------------+-----------| |HL.M.PRAHA 6,85/11|Hlavní |1 |HZL WÜS.HB 5,00/11|Oficiální volný|1 | |------------------+---------------+----------+------------------+---------------+-----------| |HL.M.PRAHA VAR/11 |Hlavní |1 |HZL WÜS.HB 5,60/12|Oficiální volný|1 | |------------------+---------------+----------+------------------+---------------+-----------| |HOME CR. VAR/09 |Hlavní |1 |ING BANK 4,50/19 |Oficiální volný|1 | |------------------+---------------+----------+------------------+---------------+-----------| |HOME CR.BV VAR/09 |Oficiální volný|1 |MERO ČR 10,30/11 |Oficiální volný|2 | |------------------+---------------+----------+------------------+---------------+-----------| |HZL ČMHB 3,00/08 |Oficiální volný|1 |OHL ŽS 4,80/10 |Oficiální volný|1 | |------------------+---------------+----------+------------------+---------------+-----------| |HZL ČMHB 3,50/08 |Oficiální volný|1 |ORCO VAR/11 |Hlavní |1 | |------------------+---------------+----------+------------------+---------------+-----------| |HZL ČMHB 3,60/08 |Oficiální volný|1 |PHA FIN.BV 6,95/10|Hlavní |1 | |------------------+---------------+----------+------------------+---------------+-----------| |HZL ČMHB 4,20/10 |Oficiální volný|1 |SM VAK OVA 5,00/15|Hlavní |1 | |------------------+---------------+----------+------------------+---------------+-----------| |HZL ČMHB 4,30/09 |Oficiální volný|1 |ST.DLUHOP. 2,30/08|Hlavní |1 | |------------------+---------------+----------+------------------+---------------+-----------| |HZL ČMHB 4,40/10 |Oficiální volný|1 |ST.DLUHOP. 2,55/10|Hlavní |1 | |------------------+---------------+----------+------------------+---------------+-----------| |HZL ČMHB 4,45/10 |Oficiální volný|1 |ST.DLUHOP. 2,90/08|Hlavní |1 | |------------------+---------------+----------+------------------+---------------+-----------| |HZL ČMHB 4,95/09 |Oficiální volný|1 |ST.DLUHOP. 3,25/09|Hlavní |1 | |------------------+---------------+----------+------------------+---------------+-----------| |HZL ČMHB VAR/07 |Oficiální volný|1 |ST.DLUHOP. 3,55/12|Hlavní |1 | |------------------+---------------+----------+------------------+---------------+-----------| |HZL ČMHB VAR/09 |Oficiální volný|1 |ST.DLUHOP. 3,70/13|Hlavní |1 | |------------------+---------------+----------+------------------+---------------+-----------| |HZL ČMHB VAR/15 |Oficiální volný|1 |ST.DLUHOP. 3,75/20|Hlavní |1 | |------------------+---------------+----------+------------------+---------------+-----------| |HZL ČS 3,65/14 |Oficiální volný|1 |ST.DLUHOP. 3,80/09|Hlavní |1 | |------------------+---------------+----------+------------------+---------------+-----------| |HZL ČS 4,05/10 |Oficiální volný|1 |ST.DLUHOP. 3,80/15|Hlavní |1 | |------------------+---------------+----------+------------------+---------------+-----------| |HZL ČS 4,45/08 |Oficiální volný|1 |ST.DLUHOP. 4,00/17|Hlavní |1 | |------------------+---------------+----------+------------------+---------------+-----------| |HZL ČS 4,50/08 |Oficiální volný|1 |ST.DLUHOP. 4,20/36|Hlavní |1 | |------------------+---------------+----------+------------------+---------------+-----------| |HZL ČS 4,50/10 |Oficiální volný|1 |ST.DLUHOP. 4,60/18|Hlavní |1 | |------------------+---------------+----------+------------------+---------------+-----------| |HZL ČS 4,50/15 |Oficiální volný|1 |ST.DLUHOP. 4,70/22|Hlavní |1 | |------------------+---------------+----------+------------------+---------------+-----------| |HZL ČS 4,75/15 |Oficiální volný|1 |ST.DLUHOP. 6,40/10|Hlavní |1 | |------------------+---------------+----------+------------------+---------------+-----------| |HZL ČS 4,80/16 |Oficiální volný|1 |ST.DLUHOP. 6,55/11|Hlavní |1 | |------------------+---------------+----------+------------------+---------------+-----------| |HZL ČS 5,20/08 |Oficiální volný|1 |ST.DLUHOP. 6,95/16|Hlavní |1 | |------------------+---------------+----------+------------------+---------------+-----------| |HZL ČS 5,90/12 |Oficiální volný|1 |SŽDC 4,60/11 |Hlavní |1 | |------------------+---------------+----------+------------------+---------------+-----------| |HZL ČS VAR/11 |Oficiální volný|1 |ŠKODA AUTO VAR/10 |Hlavní |1 | |------------------+---------------+----------+------------------+---------------+-----------| |HZL ČS VAR/14 |Oficiální volný|1 |TELEF.O2CR 3,50/08|Hlavní |1 | |------------------+---------------+----------+------------------+---------------+-----------| |HZL ČS VAR/17 |Oficiální volný|1 |UNIPETROL VAR/13 |Oficiální volný|1 | |---------------------------------------------+------------------+---------------+-----------| | |WÜST.ST.SP.VAR/15 |Oficiální volný|1 | +--------------------------------------------------------------------------------------------+ Zdroj: http://www.pse.cz/Cenne-Papiry/ [zo dňa 17.10.2007] Certifikáty +--------------------------------------------------------------------------------------------+ | Název | ISIN | Druh IN | Trh |Obchodní skupina| |-----------------------+----------------+--------------+-------------------+----------------| |BRENT CRUDE OIL | AT0000489778 | IC nepákový |Oficiální volný trh| 8 | |-----------------------+----------------+--------------+-------------------+----------------| |BRENT TS | AT0000A02BL6 | IC pákový |Oficiální volný trh| 1 | |-----------------------+----------------+--------------+-------------------+----------------| |BRENT TURBO LONG | AT0000A04C39 | IC pákový |Oficiální volný trh| 8 | |-----------------------+----------------+--------------+-------------------+----------------| |CECE BANKING TL | AT0000A03E87 | IC pákový |Oficiální volný trh| 8 | |-----------------------+----------------+--------------+-------------------+----------------| |CECE OIL&GAS TL | AT0000A03EC7 | IC pákový |Oficiální volný trh| 8 | |-----------------------+----------------+--------------+-------------------+----------------| |CECE TELECOM TL | AT0000A03EE3 | IC pákový |Oficiální volný trh| 8 | |-----------------------+----------------+--------------+-------------------+----------------| |CECE TL | AT0000A02961 | IC pákový |Oficiální volný trh| 8 | |-----------------------+----------------+--------------+-------------------+----------------| |CECE TS | AT0000A01591 | IC pákový |Oficiální volný trh| 8 | |-----------------------+----------------+--------------+-------------------+----------------| |CECEXT | AT0000A00M07 | IC nepákový |Oficiální volný trh| 8 | |-----------------------+----------------+--------------+-------------------+----------------| |CTX | AT0000454186 | IC nepákový |Oficiální volný trh| 8 | |-----------------------+----------------+--------------+-------------------+----------------| |CTX TS | AT0000A04WQ7 | IC pákový |Oficiální volný trh| 8 | |-----------------------+----------------+--------------+-------------------+----------------| |ČEZ TS | AT0000A066D7 | IC pákový |Oficiální volný trh| 8 | |-----------------------+----------------+--------------+-------------------+----------------| |ČEZ TURBO LONG | AT0000A02XK2 | IC pákový |Oficiální volný trh| 8 | |-----------------------+----------------+--------------+-------------------+----------------| |DJ EURO STOXX 50 | AT0000340146 | IC nepákový |Oficiální volný trh| 8 | |-----------------------+----------------+--------------+-------------------+----------------| |GOLD | AT0000489398 | IC nepákový |Oficiální volný trh| 8 | |-----------------------+----------------+--------------+-------------------+----------------| |GOLD TURBO LONG | AT0000A00BQ9 | IC pákový |Oficiální volný trh| 8 | |-----------------------+----------------+--------------+-------------------+----------------| |O2 C.R. TURBO LONG | AT0000A01HP6 | IC pákový |Oficiální volný trh| 8 | |-----------------------+----------------+--------------+-------------------+----------------| |PX TURBO LONG I. | AT0000A04GH9 | IC pákový |Oficiální volný trh| 8 | |-----------------------+----------------+--------------+-------------------+----------------| |PX TURBO LONG II. | AT0000A04GJ5 | IC pákový |Oficiální volný trh| 8 | |-----------------------+----------------+--------------+-------------------+----------------| |RDX | AT0000481221 | IC nepákový |Oficiální volný trh| 8 | |-----------------------+----------------+--------------+-------------------+----------------| |ROTX TL | AT0000A04WA1 | IC pákový |Oficiální volný trh| 8 | |-----------------------+----------------+--------------+-------------------+----------------| |S-BOX DIMAX | AT0000A04KP4 | IC nepákový |Oficiální volný trh| 8 | |-----------------------+----------------+--------------+-------------------+----------------| |SETX TL | AT0000A04WF0 | IC pákový |Oficiální volný trh| 8 | |-----------------------+----------------+--------------+-------------------+----------------| |ŽELEZNÁ RUDA TL | AT0000A04E86 | IC pákový |Oficiální volný trh| 8 | +--------------------------------------------------------------------------------------------+ Zdroj: http://www.pse.cz/Cenne-Papiry/ [zo dňa 17.10.2007] Warranty +--------------------------------------------------------------------------------------------------+ | Název | ISIN | Druh IN | Trh | Obchodní skupina | |--------------------+------------------+-----------------+---------------------+------------------| |ČEZ W SHORT | AT0000A00CL8 | warrant pákový | Oficiální volný trh | 0 | |--------------------+------------------+-----------------+---------------------+------------------| |ECM WARRANTS | XS0258854495 | warrant pákový | Oficiální volný trh | 0 | |--------------------+------------------+-----------------+---------------------+------------------| |O2 C.R. W SHORT | AT0000A00C33 | warrant pákový | Oficiální volný trh | 0 | +--------------------------------------------------------------------------------------------------+ Zdroj: http://www.pse.cz/Cenne-Papiry/ [zo dňa 17.10.2007] Futures +--------------------------------------------------------------------------------------------------+ | Název | ISIN | Druh IN | Trh | Obchodní skupina | |----------------------+---------------------+--------------+-----------------+--------------------| |CEZ FUT DEC07 | FCEZA06M1207 | futures | Speciální trh | 9 | |----------------------+---------------------+--------------+-----------------+--------------------| |CEZ FUT MAR08 | FCEZA06M0308 | futures | Speciální trh | 9 | |----------------------+---------------------+--------------+-----------------+--------------------| |ERBA FUT DEC07 | FERBA06M1207 | futures | Speciální trh | 9 | |----------------------+---------------------+--------------+-----------------+--------------------| |ERBA FUT MAR08 | FERBA06M0308 | futures | Speciální trh | 9 | |----------------------+---------------------+--------------+-----------------+--------------------| |PX FUT DEC07 | FPXAA06M1207 | futures | Speciální trh | 9 | |----------------------+---------------------+--------------+-----------------+--------------------| |PX FUT MAR08 | FPXAA06M0308 | futures | Speciální trh | 9 | +--------------------------------------------------------------------------------------------------+ Zdroj: http://www.pse.cz/Cenne-Papiry/ [zo dňa 17.10.2007] ------------------------------- [1] Keďže kapitálový trh je veľmi dynamickým prostredím, kde často dochádza k podstatným zmenám vo veľmi krátkych časových intervaloch, pri prijímaní či využívaní všetkých informácií uvedených v tejto práci je dôležité prihliadať na termín jej vzniku. Pri väčšine konkrétnych údajov je preto uvedený aj presný dátum, ku ktorému sa vzťahujú. [2] Jiříček, P., Landorová, A., Lusk, C., Lusková, M.: Finanční trhy. Bankovní institut, a.s., Brno, 1997, s. 104. [3] http://www.pse.cz/dokument.aspx?k=Historie-Burzy [zo dňa 17. října 2007] [4] http://www.pse.cz/dokument.aspx?k=Profil-Burzy [zo dňa 17. října 2007] [5] FUCHS D.: Finanční trhy, distanční studijní opora. 1. vydání. Masarykova univerzita v Brně 2004. 118 stran. [6] § 2 zákona č. 214/1992 Sb. [7] Odseky 1-4 § 3 zákona č. 214/1992 Sb. [8] Odsek 1 § 4 zákona č. 214/1992 Sb. [9] Odsek 1 § 4 zákona č. 214/1992 Sb. [10] Jiříček, P., Landorová, A., Lusk, C., Lusková, M.: Finanční trhy. Bankovní institut, a.s., Brno, 1997, s. 106. [11] § 8 zákona č. 214/1992 Sb. [12] § 10 zákona č. 214/1992 Sb. [13] Odsek 3 § 12 zákona č. 214/1992 Sb. [14] Odseky 3-7 § 28 zákona č. 214/1992 Sb. [15] Odsek 3 § 30 zákona č. 214/1992 Sb. [16] http://www.pse.cz/dokument.aspx?k=Akcie [zo dňa 17. října 2007] [17] http://www.pse.cz/Obchodovani/Dluhopisy/ [zo dňa 17. října 2007] [18] http://www.pse.cz/dokument.aspx?k=futures [zo dňa 17. října 2007] [19] http://www.pse.cz/dokument.aspx?k=Investicni-Certifikaty [zo dňa 17. října 2007] [20] http://www.pse.cz/dokument.aspx?k=Warranty [zo dňa 17. října 2007] [21] http://www.pse.cz/dokument.aspx?k=Obchodovani [zo dňa 17. října 2007] [22] http://www.pse.cz/dokument.aspx?k=Aukcni-Rezim [zo dňa 17. října 2007] [23] http://www.pse.cz/dokument.aspx?k=Kontinualni-Rezim [zo dňa 17. října 2007] [24] http://www.pse.cz/Obchodovani/SPAD/ [zo dňa 17. října 2007] [25] http://www.pse.cz/Obchodovani/SPAD/ [zo dňa 17. října 2007] [26] http://www.pse.cz/dokument.aspx?k=Blokove-Obchody [zo dňa 17. října 2007] [27] http://www.pse.cz/dokument.aspx?k=Blokove-Obchody [zo dňa 17. října 2007] [28] http://www.pse.cz/Obchodovani/S-Ucasti-Specialisty/ [zo dňa 17. října 2007] [29] http://www.pse.cz/dokument.aspx?k=Futures-Obchody [zo dňa 17. října 2007] [30] http://www.pse.cz/Statistika/Burzovni-Indexy/default.aspx/default.aspx?bi=1 [zo dňa 17.10.2007] [31] http://ftp.pse.cz/Info.bas/Cz/PX_manual.pdf [zo dňa 17.10.2007] [32] http://www.pse.cz/Statistika/Burzovni-Indexy/default.aspx/default.aspx?bi=1 [zo dňa 17.10.2007] [33] http://www.pse.cz/Cenne-Papiry/Trhy-Cennych-Papiru/ [zo dňa 17. října 2007] [34] http://www.pse.cz/dokument.aspx?k=Hlavni-Trh [zo dňa 17. října 2007] [35] http://www.pse.cz/dokument.aspx?k=Hlavni-Trh [zo dňa 17. října 2007] [36] http://www.pse.cz/dokument.aspx?k=Volny-Trh [zo dňa 17. října 2007] [37] http://www.pse.cz/dokument.aspx?k=Futures [zo dňa 17. října 2007]