První část cvičení byste měli pojmout jako diskusi k daným tématům, ve kterých byste měli dojít k uvedeným závěrům. Ve zjednodušeném modelu ekonomického sektoru uvažujeme dva sektory – sektor podnikový a sektor domácností. K jakým tokům mezi nimi dochází? Tok reálný: - zdroje – výrobní faktory (práce, komodity apod.) od domácností k podnikům - výstupy – zboží a služby – od podniků k domácnostem Tok peněžní: - příjmy (mzdy, nájem, úroky, zisky) od podniků k domácnostem - platby za výstupy (zboží a služby) Co je hlavním úkolem finančního trhu a jaké má funkce (vysvětlete na konkrétním příkladě)? Finanční trh je trh, na němž se soustřeďuje nabídka a poptávka po penězích a kapitálu. Hlavním úkolem FT je přesun dočasně volných finančních prostředků od přebytkových subjektů (věřitelů) k subjektům deficitním (dlužníkům). Funkce finančního trhu: · shromažďovací – na finančním trhu dochází k dočasnému shromáždění volných finančních prostředků přebytkových subjektů před tím, než jsou alokovány k deficitním jednotkám ekonomiky, · depozitní – finanční trh nabízí pestrou nabídku nástrojů, které se liší výnosností, rizikem a likviditou a které umožňují finančně přebytkovým subjektům ukládat, resp. investovat jejich dočasně volné finanční prostředky, · alokační – na finančním trhu dochází k přesunu shromážděných dočasně volných finančních prostředků přebytkových subjektů k deficitním jednotkám ekonomiky, · likvidity (obchodní) – finanční trh zajišťuje obchodovatelnost investičních nástrojů, tzn. že investor může daný investiční instrument kdykoliv koupit a následně také prodat, tj. přeměnit dané aktivum na hotovost, · cenotvorná (informační) – na finančním trhu se střetává nabídka a poptávka po jednotlivých investičních instrumentech, na základě čehož se utváří cena daného instrumentu; cena, která se na trhu vytvořila, přináší důležitou informaci nejen pro investory a emitenty, ale rovněž třeba pro vládu či regulatorní orgány, · uchovatele hodnoty – některé nástroje finančního trhu jsou schopny uchovat kupní sílu vložených finančních prostředků v situaci inflace, a tím částečně snížit její negativní dopad na přebytkové subjekty, · snížení rizika – finanční trh umožňuje snížení nebo úplnou eliminaci současných i potenciálních podstupovaných rizik (např. prostřednictvím pojištění, finančních derivátů, diverzifikací portfolia) Z jakých důvodů je pro věřitele a dlužníky výhodné či nevýhodné využít služeb finančního zprostředkovatele? Výhody: Finanční zprostředkovatelé usnadňují přesun finančních prostředků a snižují transakční a informační náklady (finanční zprostředkovatel disponuje informacemi o přebytkových a deficitních subjektech, jejich možnostech a požadavcích na transakce, vyhledává vhodnou protistranu, kontaktuje potenciální partnery, účastní se emise cenných papírů apod.). Pozn. transakční náklady jsou např. čas a úsilí spojené s hledáním „vhodné“ protistrany. Nevýhody: Finanční zprostředkovatelé provádí svou činnost kvůli zisku a ne vždy je využití jejich služeb nutné a prospěšné pro klienta. Určete, jaké produkty se obchodují na následujících trzích a uveďte příklady. - peněžní trhy Trhy s produkty se splatností do 1 roku, např. krátkodobé úvěry, směnky, šeky, krátkodobé dluhopisy. - kapitálové trhy Trhy s produkty se splatností delší než jeden rok, např. akcie, podílové listy, dluhopisy se splatností delší než jeden rok, finanční leasing, hypoteční úvěry. - primární trhy Trhy s novými emisemi cenných papírů. - sekundární trhy Trhy s již emitovanými cennými papíry, typickým příkladem je burza. - dluhové trhy Trhy s úvěry, půjčkami a dluhovými cennými papíry. - akciové trhy Trhy s akciemi. - komoditní trhy Trhy s cennými kovy (zlato, stříbro...) a dalšími surovinami. - devizové trhy Také tzv. měnové trhy – obchody s měnou, ale i dluhové, akciové a komoditní trhy v cizích měnách. Jakých tří cílů se snaží investor při investování dosáhnout? Jaký je vztah mezi těmito cíli? Maximálního výnosu, maximální likvidity a minimálního rizika. Těchto cílů však nelze dosáhnout najednou. Vztah mezi rizikem a výnosem je přímo úměrný, tzn. že čím vyšší je riziko, tím vyšší je výnos. Vztah mezi likviditou a výnosem je naopak nepřímo úměrný, tedy čím vyšší je likvidita, tím nižší je výnos. Jaké znáte cenné papíry? · akcie – dlouhodobé cenné papíry, s nimiž jsou spojena následující práva: právo spolupodílet se na řízení akciové společnosti, právo podílet se na zisku společnosti a právo podílet se na likvidačním zůstatku majetku akciové společnosti, příp. i přednostní právo na upsání nových akcií · zatímní listy – cenné papíry, které nahrazují akcie v situaci, kdy upisovatel před zápisem akciové společnosti do obchodního rejstříku nesplatil celý emisní kurz upsané akcie; vzhledem k tomu, že pouze dočasně nahrazují upsané a zcela nesplacené akcie, jsou s nimi spojena všechna práva vyplývající z předmětných akcií · poukázky na akcie – cenné papíry, které může akciová společnost vydat ještě před zápisem zvýšení základního kapitálu do obchodního rejstříku v situaci, kdy dochází ke zvýšení základního kapitálu společnosti upsáním nových akcií, jejichž převoditelnost není omezena; jsou s nimi spojena všechna práva upisovatele · podílové listy – cenné papíry, s nimiž je spojen podíl podílníka na majetku v podílovém fondu, příp. další práva · dluhopisy – cenné papíry, s nimiž je spojeno právo majitele na splacení dlužné částky a na výnos z dluhopisu (resp. půjčené částky) · investiční kupóny – cenné papíry, které opravňují majitele ke koupi akcií určených k prodeji · kupóny – cenné papíry představující právo na výnosy z dluhopisů · opční listy neboli warranty – cenné papíry, které ztělesňují právo na nákup nebo právo na prodej určitého množství podkladového aktiva ve stanovené době za stanovenou realizační cenu · směnky – cenné papíry, v nichž výstavce (emitent) bezpodmínečně slibuje osobě ve směnce uvedené (remitentovi), že jí v určené době a na určeném místě zaplatí směnečnou sumu (vlastní směnky), nebo ve kterých výstavce bezpodmínečně přikazuje třetí osobě (směnečníkovi), aby za něj zaplatila osobě ve směnce uvedené směnečnou sumu v určené době a na určeném místě (cizí směnky) · šeky – cenné papíry, v nichž výstavce přikazuje třetí osobě (šekovníkovi, obvykle bance), aby za ni zaplatila osobě v šeku uvedené stanovenou částku · náložné listy – cenné papíry, s nimiž je spojeno právo požadovat na dopravci vydání zásilky v souladu s obsahem listiny, dopravce je povinen zásilku vydat osobě oprávněné podle náložného listu, jestliže mu tato osoba náložný list předloží a potvrdí na něm převzetí zásilky · skladištní listy – cenné papíry, s nimiž je spojeno právo požadovat vydání skladované věci · zemědělské skladní listy – cenné papíry, které představují vlastnické a zástavní právo k uskladněnému zboží Znáte české burzy cenných papírů a jejich indexy? Jakou mají přibližně hodnotu? Burza cenných papírů Praha, a.s. – index PX (hodnota 8.10. = 1143) RM-Systém – index RM (hodnota = 2391) U cenného papíru se uvádí dvě ceny – nákupní a prodejní cena. Proč se tyto dvě částky liší? Jak se říká tomuto rozdílu? Investor nakupuje cenný papír za vyšší kurz (prodejní cenu – ask) a prodává jej za nižší kurz (nákupní cenu – bid). Díky tomuto rozdílu vytváří brokeři zisk. (broker je obchodník s cennými papíry, který provádí obchody s cennými papíry na účet svého zákazníka) Rozdílu mezi nákupní a prodejní cenou se říká spread. Následující příklady slouží především k objasnění pojmů nominální a tržní hodnota, kapitálový a dividendový výnos, daňový test. Investor chce vložit své dočasně volné finanční prostředky ve výši 150 000 Kč do akcií společnosti XY. a) Uveďte, kolik akcií společnosti XY si může investor maximálně koupit, jestliže akcie společnosti XY mají nominální hodnotu 100 Kč a tržní cenu 500 Kč (poplatky za nákup akcií neuvažujte). 150 000 Kč : 500 Kč = 300 akcií b) Vypočítejte, jaký bude kapitálový výnos připadající na jednu akcii, jestliže po roce bude tržní cena akcií 600 Kč. tržní cena – kupní cena 600 Kč – 500 Kč = 100 Kč (20 %) c) Vypočítejte, jak velký bude dividendový výnos z akcií (v relativním vyjádření) po prvním roce, jestliže po prvním roce bude vyplacena dividenda ve výši 50 Kč na akcii. 50 Kč : 500 Kč = 10 % d) Vypočítejte, jak velký bude celkový výnos z akcií (v absolutním a relativním vyjádření) po prvním roce, pokud bude tržní cena akcií 600 Kč a bude vyplacena dividenda 50 Kč na akcii. 600 Kč + 50 Kč – 500 Kč = 150 Kč (30 %) e) Určete, o kolik procent poklesla tržní cena akcií, jestliže její aktuální výše je 400 Kč. O kolik procent by musela následně vzrůst tržní cena akcií, aby se vrátila na svou původní úroveň 500 Kč? 1 – 400 Kč : 500 Kč = 20 % – pokles 1 – 500 Kč : 400 Kč = 25 % – potřebný růst Investor se rozhodl prodat své akcie společnosti XY, které nakoupil za 500 Kč za akcii. f) 100 akcií prodal po roce za 600 Kč za akcii. Jaký bude čistý výnos? Co vám říká pojem daňový test? Výnosy z cenných papírů podléhají daním z příjmů. Pokud však investor drží cenné papíry (tedy i akcie) déle než 6 měsíců, jsou zisky z těchto cenných papírů osvobozeny od daní z příjmů – je splněn tzv. daňový test. V našem příkladě je test splněn, proto je výnos: 600 Kč – 500 Kč = 100 Kč (20 %) * 100 akcií = 10 000 Kč Zdroj: Dostupné na Portálu veřejné správy , zákon č. 586/1992 SB., o daních z příjmů: § 4 odst. 1 písm. w: „Od daně jsou osvobozeny... příjmy z prodeje cenných papírů, přesáhne-li doba mezi nabytím a převodem těchto cenných papírů při jejich prodeji dobu 6 měsíců.“ g) 100 akcií prodal již po 5 měsících za 600 Kč za akcii. Jaký bude čistý výnos z akcie? V tomto příkladě daňový test není splněn, proto kapitálový výnos: 600 Kč – 500 Kč = 100 Kč (20 %) * 100 akcií = 10 000 Kč – podléhá ještě zdanění, musí jej tedy uvést v daňovém přiznání v oddíle Ostatní příjmy. Vstupují tak do základu daně. Přesnou částku daně není tak jednoduché určit, záleží na dalších příjmech investora, protože se od základu daně odečítají nezdanitelné části základu daně a odčitatelné položky. Daňová sazba činí 15 %, proto čistý výnos je minimálně 8 500 Kč. h) 100 akcií prodal po 18 měsících za 600 Kč za akcii. V průběhu držení akcií byla vyplacena dividenda ve výši 50 Kč na akcii. Jaký bude investorův čistý výnos? V tomto případě je splněn daňový test, tedy kapitálový výnos nepodléhá zdanění. 600 Kč – 500 Kč = 100 Kč (20 %) * 100 akcií = 10 000 Kč Dividendový výnos podléhá srážkové dani ve výši 15 %, proto bude investorovi vyplacena částka: 5 000 Kč (50 Kč * 100 akcií) – 15 % = 4 240 Kč (tento dividendový příjem už není třeba uvádět v daňovém přiznání) Zdroj: zákon č. 586/1992 Sb., § 36 odst. 2 písm. a: „Zvláštní sazba daně z příjmů plynoucích ze zdrojů na území České republiky pro poplatníky uvedené v § 2 a 17, pokud není v odstavci 1 stanoveno jinak, činí 15 %, a to a) z účasti v akciové společnosti a z podílu na zisku z podílového listu (dále jen "dividendový příjem")...“ § 36 odst. 3: „Základem daně pro zvláštní sazbu daně je pouze příjem, pokud v tomto zákoně není stanoveno jinak. Základ daně se stanoví samostatně za jednotlivé cenné papíry, a to i v případě držby cenných papírů stejného druhu od jednoho emitenta. Základ daně se nesnižuje o nezdanitelnou část základu daně (§ 15) a zaokrouhluje se na celé koruny dolů, s výjimkou dividendového příjmu, u něhož se základ daně zaokrouhluje na celé haléře dolů. Pokud plynou v cizí měně úroky z vkladového účtu, běžného účtu, který není podle podmínek banky určen k podnikání, a z vkladního listu, stanoví se základ daně v cizí měně, a to bez zaokrouhlení. U dividendového příjmu se sražená daň (§ 38d), připadající na jednotlivý cenný papír nezaokrouhluje, avšak celková částka daně sražená plátcem z veškerých dividendových příjmů plynoucích jednomu poplatníkovi z majetkové účasti v jedné akciové společnosti nebo z držby podílových listů jednoho podílového fondu se zaokrouhluje na celé koruny dolů.“ § 38d „Daň se vybírá srážkou z příjmů včetně záloh... na které se vztahuje zvláštní sazba daně podle § 36. Srážku je povinen provést plátce daně...“