7. Ukazatelé rentability a jejich použití

7.1  Poměrové ukazatele FA (poměrová analýza)

Obvykle jsou definovány pěti následujícími okruhy ukazatelů:

1.      rentabilita

2.      aktivita - vázanost kapitálu

3.      likvidita - platební schopnost

4.      zadluženost - struktura finančních zdrojů

5.      finanční trh.

Alternativně se objevují i systémy koncipované odlišně (čtyřokruhové), pro naše potřeby však výše
uvedená struktura vyhovuje dostatečně dobře.

Ke specifikám FA patří i skutečnost, že jednotlivé ukazatele uvnitř skupin nejsou nijak speciálně
označovány. K této praxi se v daném případě přikloníme i v tomto studijním textu. Číselné
označování výrazů tedy v tomto případě odpadá.


7.2  Ukazatelé rentability

Pod pojmem rentabilita uvažujeme výnosnost vloženého kapitálu (v různých variantách). Obvykle jde o
typicky mezi výkazové ukazatele (kapitál z rozvahy a zisk z výsledovky).

-         obecně:

-         ve variantách:


a)      úhrnný vložený kapitál (ÚVK, RÚVK)


variantně:








Ukazatel ROCE definuje tedy rentabilitu dlouhodobého investičního kapitálu (Return on Capital
Employment).


b)      vložený kapitál (VK, RVK)



Tento ukazatel je přes multiplikátor jmění akcionářů spojen i s následujícím ukazatelem ROA (Return
on Assets). Lze tedy nazírat na ukazatele ROA a ROE jako na ukazatele do jisté míry

alternativní.



Jejich vzájemné vztahy zřejmě nejlépe popisuje Du Pont - pyramidový rozklad rentability, uvedený
v dalším textu této kapitoly.


Základní definiční matematický vztah tohoto rozkladu rentability má pro ukazatel ROE (Return on
Equity) tuto podobu:


                                           =   ROA * ∑P/VK


V něm první dva zlomky představují ukazatel ROA, třetí zlomek představuje "gearing ratio", což je
jen jiný název pro  již zmiňovaný ukazatel multiplikátor jmění akcionářů.











Zjevnou nevýhodou pyramidových systémů je jejich pracná modifikace při zavedení nového ukazatele či
ukazatelů.


Naproti tomu výhoda pyramidových soustav spočívá v jasně definovaných kauzálních vazbách mezi
ukazateli, což podporuje přesvědčivost jejich výpovědi.





Schéma 7.1  Výpočtové schéma rozkladu DuPont


                                   ROE = zisk / vlastní kapitál


ROA = zisk /aktiva           x               aktiva / vlastní jmění = multiplikátor

vlastního jmění

akcionářů

zisk/tržby          x        tržby/aktiva

(rentabilita tržeb)          (obrat aktiv)