SPRÁVA SPOLEČNOSTÍ Přednáška v rámci předmětu Management dne 21.10. 2010 na Ekonomicko-správní fakultě Masarykovy univerzity v Brně prof.Ing. Miroslav Hučka, CSc. Ekonomická fakulta VŠB-TU Ostrava miroslav.hucka@vsb.cz SPRÁVA SPOLEČNOSTÍ LOGO_EKF_CS 1 OBSAH PŘEDNÁŠKY 1.Úvod 2.Teoretická východiska 3.Teoretické základy 4.Vymezení základních modelů správy společností 5.Tržně orientované systémy správy společností 6.Bankovně orientované systémy správy společností 7.Selhání v oblasti správy společností 8.Závěr Literatura l l l l l l l LOGO_EKF_CS SPRÁVA SPOLEČNOSTÍ 2 1. ÚVOD lSpráva společností je systém, jakým jsou vlastnicky ovládány a kontrolovány společnosti. lExistují dva odlišné systémy správy společnosti. lBankovně orientované systémy správy společnosti – kontinentální Evropa. lTržně orientované systémy správy společnosti – anglosaské země. lVysoká úroveň správy společnosti se stává stále významnější otázkou jejich dalšího rozvoje. lÚčinná správa společnosti pomáhá vytvářet potenciál pro konkurenční výhodu. l l l LOGO_EKF_CS SPRÁVA SPOLEČNOSTÍ 3 2. TEORETICKÁ VÝCHODISKA lInstitucionální ekonomie – hlavní teoretické východisko správy společností lInstituce – hlavní předmět zkoumání lTransakce – základní jednotka analýzy lVlastnická práva – normy chování vůči statkům lSměňování vlastnických práv lVlastnictví jako zbytková práva řízení a zbytkové výnosy lAkciová společnost – oddělení zbytkových práv řízení a zbytkových výnosů lTeoretické předpoklady o chování člověka ve smluvních vztazích Þpolosilná racionalita Þsilný sebezájem – oportunismus lDokonalé a nedokonalé smlouvy n l LOGO_EKF_CS SPRÁVA SPOLEČNOSTÍ 4 3. TEORETICKÉ ZÁKLADY lOddělení vlastnictví od řízení a informační asymetrie lZastupitelský problém a jeho náklady lNedokonalé smluvní vztahy lMotivační schéma manažerů a akcionářů lVolnost v jednání manažerů a pobídkové smlouvy l l l LOGO_EKF_CS SPRÁVA SPOLEČNOSTÍ 5 4. VYMEZENÍ ZÁKLADNÍCH MODELŮ SPRÁVY SPOLEČNOSTÍ lV průběhu vývoje institucí kapitalistické tržní ekonomiky a v důsledku odlišných historických a kulturních tradic se vyvinuly dva typy správy společností a)Anglo-americký model (Outsider model) jako systém s vnější kontrolou založený na trhu pro kontrolu společností (USA) b)Kontinentálně-evropský model (Insider model) jako systém s vnitřní kontrolou založený na bankách (Německo) lZásadní odlišnosti obou modelů: -řídící orgány, řízení a kontrola manažerů -vlastnická struktura -způsob financování l l l LOGO_EKF_CS SPRÁVA SPOLEČNOSTÍ 6 5. TRŽNĚ ORIENTOVANÉ SYSTÉMY SPRÁVY SPOLEČNOSTÍ lTeorie hodnoty pro akcionáře (Shareholder Value Theory). lVnější kontrola činnosti společnosti (Outsider System). lVelké množství společností kótovaných na burze. lKapitálový trh – hlavní zdroj financování. lNepřímá kontrola prostřednictvím trhu pro kontrolu společností. lPřevládajícími vlastníky jsou institucionální investoři (penzijní fondy, pojišťovny, podílové fondy). lJednoúrovňové řešení správního orgánu. lBanky neposkytují dlouhodobé finance a jsou vlastnicky pasivní. lHlavní problém – konflikt zájmů mezi akcionáři a manažery. l l l l LOGO_EKF_CS SPRÁVA SPOLEČNOSTÍ 7 MODEL ŘÍZENÍ A SPRÁVY ANGLO- AMERICKÉ SPOLEČNOSTI l l l l LOGO_EKF_CS SPRÁVA SPOLEČNOSTÍ 8 6. BANKOVNĚ ORIENTOVANÉ SYSTÉMY SPRÁVY SPOLEČNOSTÍ lTeorie zájmových skupin (Stakeholders Theory). lVnitřní kontrola a regulace činnosti společnosti (Insider System). lBanky mají přímou kontrolu prostřednictvím akciových podílů. lKřížové vlastnictví (vzájemné vlastnictví společnosti). lAbsence trhu pro kontrolu společnosti. lDlouhodobý vztah s bankami. lSpoluúčast zaměstnanců na kontrole společnosti. lDvouúrovňové řešení správního orgánu. lPřevládajícími vlastníky jsou strategičtí investoři. lHlavním cílem je získat zpět zapůjčené peníze, nikoliv maximalizovat hodnotu pro akcionáře. lHlavní problém – konflikt zájmů mezi majoritními a minoritními akcionáři. l l l l LOGO_EKF_CS SPRÁVA SPOLEČNOSTÍ 9 MODEL ŘÍZENÍ A SPRÁVY NĚMECKÉ SPOLEČNOSTI l l l l l LOGO_EKF_CS SPRÁVA SPOLEČNOSTÍ 10 7. SELHÁNÍ V OBLASTI SPRÁVY SPOLEČNOSTÍ lV prvních letech 21. století jsme byli svědky série největších bankrotů v historii lidstva – vysoce převyšující 100 mld. USD: Þpád společnosti Enron v roce 2001 Þřada dalších významných podniků (WorldCom, Parmalat, Ahold). lSpolečný jmenovatel bankrotů a gigantických ztrát – selhání v oblasti správy společností. l l l l LOGO_EKF_CS SPRÁVA SPOLEČNOSTÍ 11 7. SELHÁNÍ V OBLASTI SPRÁVY SPOLEČNOSTÍ l90. léta minulého století byla mimořádně plodná na selhání správy společností v ČR. lVedle zjevně záměrných případů poškozování společností a jejich minoritních akcionářů s cílem přisvojovat si jejich majetek /morální hazard/ se řada společností dostala do hospodářských problémů v důsledku nezáměrného selhání na úrovni vrcholového vedení. lAbsence účinného rámce správy společnosti měla za důsledek přežívání vrcholových manažerů společností i přes dlouhodobě neplněné cíle. lZtráty v důsledku selhání správy společností v ČR od začátku privatizace do dneška se pohybují v řádu stovek miliard Kč. l l l l LOGO_EKF_CS SPRÁVA SPOLEČNOSTÍ 12 7. SELHÁNÍ V OBLASTI SPRÁVY SPOLEČNOSTÍ lImplikace a povaha problémů vzniklých v oblasti správy společností jsou velice rozsáhlé a různorodé. Jde zpravidla o tyto problémy: Þmanipulace s účetními a finančními výkazy Þselhání kontrolních mechanismů Þkoncentrace pravomoci u jedné osoby nebo skupiny osob Þzkreslování údajů a manipulace s nimi, zpravidla v oblasti prodejů Þnezákonné přesuny zisku a ztrát mezi dceřinými společnostmi Þporušení daňových zákonů Þselhání systému vnitřní kontroly v oblasti operací na finančních trzích. lReakce v USA – Sarbanes-Oxley Act v roce 2002. l l l l LOGO_EKF_CS SPRÁVA SPOLEČNOSTÍ 13 8. ZÁVĚR l Dobrý režim správy společnosti pomáhá zajistit, aby společnosti využívaly svůj kapitál účinně. l l Trvalé zlepšování správy společností se stalo úkolem doby. l l Účinná správa společnosti pomáhá vytvářet potenciál pro konkurenční výhodu. l l Zajišťování principů dobré správy společnosti musí proniknout do všech důležitých rozhodovacích procesů společnosti. l l l l l l l l LOGO_EKF_CS SPRÁVA SPOLEČNOSTÍ 14 LITERATURA 1.Hučka,M., Malý,M., Okruhlica,F. a kol.: Správa společností. Praha: Kernberg, 2007. 2.Hučka,M.: Vlastnická správa korporací: Sborník vědeckých prací-řada ekonomická, mimořádné číslo. Ostrava: VŠB-TU, 2002. ISBN 80-248-0133-7. 3.Keasey,K., Thompson,S., Wright,M.: Corporate Governance, Vol. I-IV. Cheltenham: Edward Elgar Publishing Ltd., 1999. ISBN 1 85898 871 3. 4.Klírová,J.: Corporate Governance. Správa a řízení obchodních společností. Praha: Management Press, 2001. 5.Malý,M., Theodor,M., Peklo,J.: Řízení a správa společností. Praha: VŠE, 2002. 6.Mlčoch,L.: Institucionální ekonomie. Praha: Karolinum, 1996. ISBN 80-7184-270-2. 7.Roubíček,L.: Corporate Governance. Ostrava: VŠB-TU, 1998. ISBN 80-7078-592-6. 8.Schütte,C.: Privatization and Corporate Control in the Czech Republic. Cheltenham: Edward Elgar Publishing Ltd., 2000. 9. 9. l l l l l l l LOGO_EKF_CS SPRÁVA SPOLEČNOSTÍ 15