2. Majetková a finanční struktura podniku (rozvaha, výsledovka, rozklady zisku) - obvykle součást finanční analýzy (v podobě analýzy obratovosti a rentability) Rozvaha (aktiva a pasiva podniku) - upravené (redukované) nové schema Aktivum – majetek podniku. Vyjadřuje, co podnik vlastní. Pasivum – zdroj majetku podniku. Vyjadřuje, odkud majetek podniku pochází, nebo-li komu co patří. A P Stálá aktiva - dlouhodobý nehmotný majetek - dlouhodobý hmotný majetek - dlouhodobý finanční majetek Oběžná aktiva - zásoby i) materiál ii) nedokončená výroba a polotovary iii) výrobky iv) zvířata v) zboží vi) poskytnuté zálohy na zásoby - dlouhodobé pohledávky - krátkodobé pohledávky - finanční majetek i) peníze ii) účty v bankách iii) krátkodobý finanční majetek iv) nedokončený krátkodobý finanční majetek Ostatní aktiva - přechodná aktiva – přechodné účty aktiv - dohadné účty aktivní Vlastní kapitál - základní kapitál - kapitálové fondy i) emisní ážio ii) ostatní kap. fondy - fondy ze zisku i) zákonný rezervní fond ii) statutární a ostatní fondy - hospodářský výsledek i) výsledek hospodaření minulých let ii) výsledek hospodaření běžného účetního období Cizí zdroje - rezervy - dlouhodobé závazky - krátkodobé závazky - bankovní úvěry a výpomoci Ostatní pasiva - přechodná pasiva - přechodné účty pasiv - dohadné položky pasivní Platí bilanční rovnice: å A = å P Výsledovka (tvorba a struktura zisku) - zdroj vstupních dat - výsledovka TRŽBY (za prodej vlastních výrobků a služeb) ± změna stavu vnitropodnikových zásob + aktivace (materiálu, zboží, investic a vnitropodnikových služeb) = výroba - výrobní spotřeba (materiál, energie, služby) - osobní náklady (mzdy, sociální zabezpečení) - daně a poplatky (mimo daň z příjmů) - odpisy provozní náklady ± některé další výnosy a náklady = provozní hospodářský výsledek + finanční výnosy (tržby z CP, úroky) - finanční náklady (úroky, pojistné, koupě CP…) = hospodářský výsledek z finančních operací - daň z příjmů (za běžnou činnost) = hospodářský výsledek za běžnou činnost + mimořádné výnosy - mimořádné náklady - daň z příjmů z mimořádné činnosti = hospodářský výsledek mimořádný = hospodářský výsledek za účetní období (účetní zisk) ± výnosy (náklady) daňově nepřijatelné = daňový zisk SRN, UK: HRUBÝ ZISK = výnosy - náklady bez nákladů odbytových a správních (ve vazbě na kalkulační členění nákladů) Þ u nás méně využitelné Praxe finanční analýzy v USA Þ jiná struktura výsledovky TRŽBY = výroba (?) - náklady (bez odpisů, úroků a daní) = zisk před odpisy, úroky a daněmi (EBDIT) - odpisy = zisk před úroky a daněmi (EBIT) - úroky (nákladové) = zisk před zdaněním (NIBT ~ EBT) - daň z příjmů = zisk po zdanění (NIAT ~ EAT) Rentabilita (zisku a kapitálu) - finanční zdraví = rentabilita i likvidita (vazba na CF) · kapitál - cizí - vlastní Þ 2 možnosti určení rentability · zisk před i po zdanění (vzhledem k možným přesunům daně z příjmů v čase se v zahraničí používá zisk před zdaněním i tam, kde by naše praxe očekávala zisk po zdanění Rentabilita vlastního jmění - pohled vlastníků (akcionářů) - vlastní jmění = účetní hodnota majetku vlastníků akcií - rozhoduje zisk po zdanění (nejen dividendy) - výnosnost kapitálu vloženého akcionáři - zda je kapitál reprodukován tak, jak by to mělo odpovídat riziku investic (z pohledu investorů) - pokud je nižší nebo stejná jako výnosnost nerizikových CP (státní obligace, státní pokladniční poukázky) Þ zánik podniku - trendy: VJ - růst, zisk - kolísá - trendy: rentabilita = obvyklá úroková míra + riziková prémie Výdělkový potenciál firmy - nezávisí na skladbě zdrojů (obtížně srovnatelné) - jde o rentabilitu majetku (aktiv) - jaká rentabilita podniku bez daně ze zisku (srovnání podniků s různými daňovými podmínkami) - závisí na: technologii, způsobu výroby (hromadná, sériová) a cenových vlivech Rentabilita celkového kapitálu - zdaněné úroky = U*(1 - d) = náklady na cizí zdroje, jejich zakomponováním se ukazatel stává nezávislým na charakteru zdrojů financování (kdybychom neuvažovali zdanění úroků, docházelo by ke změně ukazatele i jen vlivem změny finanční struktury) Rentabilita celkového kapitálu < Rentabilita vlastního kapitálu (podmínka výhodnosti využití úvěru) Varianty rentabilit: - pro rentabilitu vlastního jmění i rentabilitu celkového kapitálu konstruovat tyto ukazatele za ziskem před zdaněním Rozklady rentability - zisk je to (překvapivě!) komplexní ukazatel => jeho rozklady - pro hodnocení finančního zdraví firmy jsou významné i její složky = faktory, které na ni působí NIAT = f (daní z příjmů, úrokové sazby, míry zadluženosti, objemu prodeje, vývoje nákladů, cenových vlivů) a) Systém Du Pont - rozklad rentability vlastního jmění - vazba na faktorovou analýzu - analýza HV ziskové rozpětí finanční páka (multipl. jmění akcionářů) obrat aktiv (z pyramidy Du Pont) - významné pro hodnocení řízených ukazatelů ROE ROA S A / VJ rovnice Du Pont Tržby - Náklady Tržby : S A Ziskové rozpětí (profit margin) - dříve "nákladová rentabilita" NIAT / S nákladů; NIAT / T *100 (%) - pro mezipodnikové srovnání je vhodné vyloučit vlivy: · skladby kapitálu (zisk, úroky) · daňového systému (sazby daně) ß provozní ziskové rozpětí operating profit margin = konst. b) redukce (úroková a daňová) - lze vycházet i ze zisku · před odpisy, úroky a daněmi · hrubého daňová redukce provozní ziskové rozpětí úroková redukce - čím vyšší je ziskovost tržeb, tím lépe (ale s ohledem na celkový objem tržeb a rychlost obratu zásob) - absolutní zisk při stoupajícím objemu odbytu stoupá, ale zisk na jednotku klesá - zisková marže je měřítkem schopnosti podniku ovlivňovat úroveň nákladů - ukazatel nákladovosti (celkové náklady / T)