CVIČENÍ ZE ZÁKLADŮ FINANCÍ Druhý tutoriál 24. listopad 2012 Část II. Veronika Kajurová Katedra financí – kancelář č. 510 vkajurova@mail.muni.cz 1 www.econ.muni.cz Program dnešního tutoriálu Část I. - Časová hodnota peněz Příklady - opakování Část II. - Podnikové finance Majetková a finanční struktura podniku Čistý pracovní kapitál Zápatí prezentace 2 www.econ.muni.cz Majetková struktura podniku Podrobná struktura aktiv podniku Poměr mezi jednotlivými složkami majetku Při posuzování majetkové struktury je zkoumán zejména vztah mezi stálým a oběžným majetkem Zápatí prezentace 3 www.econ.muni.cz Majetková struktura podniku Zápatí prezentace 4 www.econ.muni.cz Finanční struktura podniku Struktura podnikového kapitálu, ze kterého je financován majetek podniku Poměr mezi jednotlivými druhy používaného kapitálu Posuzuje se zejména vztah mezi vlastním a cizím kapitálem Ukazatel zadluženosti = celkové dluhy/kapitál Cena za získání cizího kapitálu – úrok Cena za získání vlastního kapitálu - dividenda Zápatí prezentace 5 www.econ.muni.cz Finanční struktura podniku Zápatí prezentace 6 www.econ.muni.cz Finanční struktura podniku Náklady na cizí kapitál = 1 − ∗ Náklady na vlastní kapitál = + Průměrné náklady kapitálu (nK nebo WACC) = ∗ + ∗ Zápatí prezentace 7 Kde t je daňová sazba a i je úroková míra. Kde D je dividenda, P je cena akcie a g míra růstu dividend. Kde CK je cizí kapitál, VK je vlastní kapitál a K je celkový kapitál. www.econ.muni.cz Finanční struktura podniku Optimální míra zadluženosti Teorie „U“ křivky celkových nákladů kapitálu Schéma 1 Vliv zadluženosti na náklady kapitálu Zápatí prezentace 8 www.econ.muni.cz Příklad 1 Obchodní společnost si vypůjčí 1 000 000 Kč. Úroková sazba činí 8,5 %, aktuální daňová sazba je 19 %. Vypočítejte náklady cizího kapitálu, které na firmu opravdu dopadnou při využití úrokového daňového štítu, a kolik ušetří společnost na daních? Příklad 2 Celkový kapitál firmy činí 150 000 000 Kč. Zadlužení této firmy je 50 %, úroková míra je 8 %, aktuální daňová sazba je 19 %. Tržní cena akcie je 450 Kč, dividenda na akcii činí 52 Kč, počítá se s růstem dividend o 2 % ročně. Úkolem je vypočítat náklady cizího kapitálu, náklady vlastního kapitálu, a průměrné náklady na celkový kapitál tohoto podniku. Zápatí prezentace 9 www.econ.muni.cz Příklad 3 Celkový kapitál firmy činí 50 000 000 Kč. Zadlužení této firmy je 20 000 000 Kč, úroková míra je 8 %, aktuální daňová sazba je 19 %. Tržní cena akcie je 100 Kč, dividenda na akcii činí 6 Kč, počítá se s růstem dividend o 1,5 % ročně. Určete náklady na celkový kapitál a) pro zadané hodnoty, b) při zvýšení dluhu na 50 % celkového kapitálu, c) pro zadluženost 60 %, při níž se zvýší úroková míra i požadovaná míra dividend o 2 %. 10 www.econ.muni.cz Optimální struktura kapitálu Předpoklady optimalizace struktury zdrojů: Cizí kapitál je levnější než vlastní S růstem zadluženosti roste úroková míra i požadavek akcionářů na vyšší dividendy Substituce vlastního kapitálu dluhem zlevňuje náklady na celkový kapitál pouze do určité míry Zápatí prezentace 11 www.econ.muni.cz Rozvaha 12 www.econ.muni.cz Čistý pracovní kapitál Net working capital Část oběžných aktiv, která jsou financována z dlouhodobých zdrojů Souvisí s analýzou likvidity ČPK = celková oběžná aktiva – celkové krátkodobé závazky nebo ČPK = (vlastní kapitál + dlouhodobé závazky) – stálá aktiva Strategie řízení ČPK a) Konzervativní strategie ČPK > 0 b) Neutrální strategie ČPK = 0 c) Agresivní strategie ČPK < 0 Zápatí prezentace 13 www.econ.muni.cz Příklad 4 Na základě údajů z tabulky určete velikost čistého pracovního kapitálu společnosti a určete, o jakou strategii společnosti se jedná. Zápatí prezentace Stav položek rozvahy k 31. 12. 2011 (v tisících Kč) Bankovní úvěry se splatností do jednoho roku 1050 Bankovní úvěry se splatností nad jeden rok 1500 Běžný účet 250 Dlouhodobé závazky 1100 Fondy ze zisku 800 Hospodářský výsledek běžného účetního období 850 Hospodářský výsledek minulých let 450 Kapitálové fondy 750 Kapitálové účasti na jiných společnostech 700 Krátkodobé závazky 800 Materiál 850 Nedokončená výroba 50 Pohledávky se splatností do jednoho roku 350 Pokladna 50 Stavby 5000 Stroje a zařízení 1950 Základní kapitál 2000 Zboží 100 15 Děkuji Vám za pozornost!