Analýza cenných papírů 1 Cvičení číslo 7
Problémová oblast: míra růstu dividendy, dividendově-diskontní modely, Gordonův model, poměrové ukazatelé.
• Určete míru růstu dividendy společnosti, která plánuje v příštím roce výplatu dividendy 80 Kč. Pokud víte, že ve společnosti dochází ke kontinuálnímu růstu dividendy, dividenda vyplacená před šesti lety dosahovala hodnoty 36 Kč.
• Určete očekávanou míru růstu dividendy společnosti, která emitovala 100.000 akcií, pokud víte, že čistý zisk na akcie je 20 Kč, na každou akcii je vyplacena dividenda ve výši 5 Kč. Hodnota aktiv společnosti je rovna 30.000.000 Kč a cizí zdroje činí 12.000.000 Kč.
• Vypočítejte vnitřní hodnotu akcie, ze které investoři požadují rizikově očištěnou výnosovou míru 12 %. Předpokládejte, že se při koupi držíte rad analytiků, kteří doporučují koupit akcii a za 4 roky ji prodat za kurz 2.500 Kč. V současné době společnost vyplatila dividendu 150 Kč na akcii a je očekáván kontinuální růst dividendy ve výši 8 %. Pokud jste akcii koupili za 2.150 Kč realizovali jste na základě odhadů analytiků výhodnou investici?
• Analytici prognózují pro příští 2 roky, že dividenda společnosti poroste nadprůměrnou mírou růstu. Tato míra růstu dosáhne trojnásobné hodnoty průměrné míry růstu v odvětví, které je 4 % ročně. Investoři s ohledem na systematické riziko požadují výnosovou míru 15 % ročně. Po dvou letech klesne míra růstu dividendy k průměru. Akcie společnosti jsou nyní prodávány za 50 Kč. A společnost vyplatila letos dividendu na akcii 5 Kč. Investovali byste do akcie? Odpověd doložte výpočtem.
• Z následujících dat vyberte ta potřebná a vypočítejte následující ukazatelé:
— dividendový výplatní poměr
— retention ratio tj. podíl zadrženého zisku na úrovni společnosti
— dividendový výnos
— price/dividend ratio
— price/ sales ratio
— price/ book value ratio
— price / earning ratio
— běžný výnos
— kupónový výnos
— kupónovou úrokovou míru
— čistou ziskovou marži
— alfa faktor akcie
Základní vstupní údaje jsou:
— Běžná dividenda je 150 Kč
— Čistý zisk na akcii je 375 Kč
— Běžná tržní cena je 2.800 Kč
— Běžné tržby na akcii jsou 1.500 Kč
— Účetní hodnota na akcii je 2.100 Kč
— Pevný kupón vyplácený z dluhopisu je 550 Kč
— Běžná tržní cena dluhopisu je 5.500 Kč
— Nominální hodnota dluhopisu je 4.900 Kč
— Rovnovážná požadovaná výnosová míra z akcie je 16,4 %
— Skutečná výnosová míra z akcie je 15 %
• Společnost prognózuje očekávaný zisk na akcii ve výši 18 Kč. V minulých letech rostl zisk průměrnou mírou 8 % ročně a očekává se, že společnost tuto míru zisku udrží i nadále. Lze akcie společnosti označit jako správně oceněné, pokud se na burze obchodují za 135 Kč a to pokud je požadovaná výnosová míra investorů 13 % a retention ratio b 35 %
1
• Z následujících dat vyberte ta potřebná a vypočítejte následující ukazatelé:
— dividendový výplatní poměr
— retention ratio tj. podíl zadrženého zisku na úrovni společnosti
— dividendový výnos
— price/dividend ratio
— price/ sales ratio
— price/ book value ratio
— price / earning ratio
— běžný výnos
— kupónový výnos
— kupónovou úrokovou míru
— čistou ziskovou marži
— alfa faktor akcie
Základní vstupní údaje jsou:
— Běžná dividenda je 145 Kč
— Čistý zisk na akcii je 382 Kč
— Běžná tržní cena je 2.850 Kč
— Běžné tržby na akcii jsou 1.540 Kč
— Účetní hodnota na akcii je 2.300 Kč
— Pevný kupón vyplácený z dluhopisu je 575 Kč
— Běžná tržní cena dluhopisu je 5.650 Kč
— Nominální hodnota dluhopisu je 4.950 Kč
— Rovnovážná požadovaná výnosová míra z akcie je 17,4 %
— Skutečná výnosová míra z akcie je 15,3 %
— Společnost prognózuje očekávaný zisk na akcii ve výši 23 Kč. V minulých letech rostl zisk průměrnou mírou 11 % ročně a očekává se, že společnost tuto míru zisku udrží i nadále. Lze akcie společnosti označit jako správně oceněné, pokud se na burze obchodují za 255 Kč a to pokud je požadovaná výnosová míra investorů 11 % a retention ratio b 18 %
— Určete míru růstu dividendy společnosti, která plánuje v příštím roce výplatu dividendy 75 Kč. Pokud víte, že ve společnosti dochází ke kontinuálnímu růstu dividendy, dividenda vyplacená před osmi lety dosahovala hodnoty 27 Kč.
— Určete očekávanou míru růstu dividendy společnosti, která emitovala 150.000 akcií, pokud víte, že čistý zisk na akcie je 24 Kč, na každou akcii je vyplacena dividenda ve výši 8 Kč. Hodnota aktiv společnosti je rovna 32.000.000 Kč a cizí zdroje činí 18.000.000 Kč.
— Analytici prognózují pro příští 3 roky, že dividenda společnosti poroste nadprůměrnou mírou růstu. Tato míra růstu dosáhne trojnásobné hodnoty průměrné míry růstu v odvětví, které je 5 % ročně. Investoři s ohledem na systematické riziko požadují výnosovou míru 18 % ročně. Po třech letech klesne míra růstu dividendy k průměru. Akcie společnosti jsou nyní prodávány za 50 Kč. A společnost vyplatila letos dividendu na akcii 8 Kč. Investovali byste do akcie? Odpověď doložte výpočtem.
— Vypočítejte vnitřní hodnotu akcie, ze které investoři požadují rizikově očištěnou výnosovou míru 12 %. Předpokládejte, že se při koupi držíte rad analytiků, kteří doporučují koupit akcii a za 3 roky ji prodat za kurz 2.200 Kč. V současné době společnost vyplatila dividendu 180 Kč na akcii a je očekáván kontinuální růst dividendy ve výši 6 %. Pokud jste akcii koupili za 1.850 Kč realizovali jste na základě odhadů analytiků výhodnou investici?
2