24.11.2013 Bc. Jakub Adamus,
Bc. Štefan Repček 373862
Úroky z verejného dlhu ako faktor verejného zadĺženia
Fiškálna nerovnováha
Krátkodobá fiskálna nerovnováha – rozpočtový deficit
V krátkom období (1­2 roky) sa analýza ekonomiky zameriava na vzájomné vzťahy medzi medzi výrobou,
dôchodkom a dopytom. Krátkodobá fiskálna nerovnováha je rozdiel medzi príjmami a výdajmi daného
rozpočtu za jeden kalendárny rok.
Môžu nastať tieto prípady:
● rozpočtový prebytok – situácia, kedy sú rozpočtové výdaje nižšie než rozpočtové príjmy. Nastáva
tzv. negatívna vládna úspora.
● rozpočtový deficit – situácia, kedy sú rozpočtové príjmy nižšie než rozpočtové výdaje. Celkový
deficit sa skladá z primárneho deficitu a úrokov z verejného dlhu.
Navrhujú sa dve riešenia pri rozpočtovom deficite:
● znížiť vládne výdaje
● zvýšiť daňovú sadzbu
Vláda môže financovať svoj rozpočtový deficit nasledovne:
● môže si požičať, rovnako ako každý iný ekonomický subjekt. Vláda si požičivia buď na domácich
alebo zahraničných trhoch, tak že emituje cenné papiere (dlhopisy).
Tie si potom rozdelia domáci alebo zahraničný investory, ktorý snimi obchodujú.
            Na každý dlhopis je každoročne vyplácaný úrok
● monetizáciou dlhu ­ na rozdiel od bežných ekonomických subjektov však tiež môže financovať
deficit peňažnou kreáciou, pričom musí spolupracovať s centrálnou bankou. Znižuje sa tak reálna
hodnota dlhu
Vyspelé krajiny obvykle financujú svoje deficity pôžičkami miesto peňažnej kreácie.
Dlhodobá fiskálna nerovnováha – verejný dlh
● súhrn pohľadávok ostatných ekonomických subjektov voči štátu
● kumulácia doterajších rozpočtových deficitov
● vo väčšine prípadov má verejný dlh formu vládnych dlhopisov
○ obligácie, ktoré nakupujú jednotlivé ekonomické subjekty vo vnútri zeme alebo v zahraničí
Členenie verejného dlhu
1. Vnútorný dlh – záväzok voči domácim ekonomickým subjektom
2. Vonkajší dlh (zahraničný) – platby za úroky odchádzajú do zahraničia. Sú v cudzej mene.
1. Explicitný – záväzok vlády sa účtovo podieľa  na verejnom dlhu
2. Implicitný – súvisí so záväzkom vyplácať penzie súčasným účastníkom dôchodkového poistenia
Meranie verejného dlhu
Obvykle sa verejný dlh meria ako podiel na nominálnom alebo reálnom HDP.
Vzťah deficitu a verejného dlhu
Pri vzniku dlhu je potrebné zaň platiť úroky. Môže však nastať situácia, kedy je úrok z verejného dlhu príliš
veľký a vláda nakoniec skončí v deficite aj napriek tomu, že bol prebytok.
VD = PD + UVD, pričom VD ­ celkový verejný deficit, PD ­ primárny deficit, UVD ­ úroky z verejného dlhu.
24.11.2013 Bc. Jakub Adamus,
Bc. Štefan Repček 373862
Vplyv na úrok z verejného dlhu
Hodnotenie ratingových agentúr má vplyv na veľkosť úrokov pre dlhopisy daných krajín. Napríklad
spoločnosť Standard & Poor´s má pre Českú republiku rating AA pre lokálnu menu a AA− pre zahraničnú
menu. Ďalšie faktory: stav verejných financií, zadĺženosť krajiny, HDP, situácia na trhu ako finančná kríza,
vojna atď.
Zadĺženie štátov
● požičiavajú si na finančných trhoch doma alebo v zahraničí
● vyplácajú úroky pomocou dlhopisov
● neplatenie dlhov môže pokryť jednoducho ­> vydaním ďalších dlhopisov
● bankrot štátu len vo výnimočných prípadoch ­ veľký dopad na ekonomiku
● štát si väčšinou požičiava aby vykryl svoje výdaje, jeho možnosti investovania sú obmedzené
(infraštruktúra, veda)
● všeobecne zadĺženosť štátu je oveľa vyššia ako býva u firiem, väčšina štátov hospodári deficitne.
● napr. USA ­ 2013 ­ 107 % HDP (skoro 17 biliónov $)
Zadĺženie súkromných firiem
● požičiavajú si od bánk
● spravidla vyššia úroková miera oproti štátnemu zadĺženiu
● vyplácajú úroky priamo cez splátky
● neplatenie dlhov je pre firmu oveľa komplikovanejšie, väčšinou sa rovná  exekúcii a bankrotu
● bankrot firmy častejší ­ malý dopad na ekonomiku
● firmy si väčšinou požičiavajú aby zvýšili svoj rast, investovali
● väčšina firiem sa snaží mať prijmi väčšia ako výdaje
Vývoj úrokov verejného dlhu v ČR (2004–2010)
Testové otázky:
1. Ktorá z týchto krajín má najväčší podiel verejného dlhu na HDP podľa MMF?
a) USA b) Grécko c) Japonsko d) Taliansko
2. Verejný dlh rozdeľujeme na:
a) domáci b) fiškálny c) zahraničný d) medzinárodný