Analýza cenných papírů 1 Cvičení číslo 1 Problémová oblast: výnos ex post, riziko es post, výnos ex ante, riziko ex ante, rozptyl, střední hodnota, směrodatná odchylka, normálni rozděleni. • Jsou vám nabídnuty dva instrumenty: akcie a dluhopis. Který z instrumentů si vyberete, jestliže jste indiferentní k druhu instrumentu a své investice volíte pouze podle očekávané rizikově přizpůsobené výnosové míry? Ke svému rozhodnutí využijte následující tabulku: Instrument Prognózovaná výnosová míra v procentech Míra pravděpodobnosti Akcie 20 0,25 15 0,20 10 0,25 5 0,20 -15 0,10 Dluhopis 15 0,15 12 0,25 10 0,30 5 0,20 2 0,10 • Změřte celkové riziko spojené s akcií a dluhopisem z předchozího příkladu prostřednictvím relativní míry variability výnosu a poté naznačte další chování racionálně jednajícího investora. • Z následujících dvou akcií vyberte tu, kterou byste zvolili jako předmět svého investování, jestliže vaším rozhodovacím kritériem je rizikově přizpůsobená výnosová míra. K dispozici máte historické údaje viz následující tabulka. Rok Dividenda Kurz na počátku roku Kurz na konci roku Akcie 1 Akcie 2 Akcie 1 Akcie 2 Akcie 1 Akcie 2 1997 1,0 1,5 20,00 20,00 22,00 20,00 1998 1,5 1,6 21,00 20,00 24,00 20,00 1999 1,4 1,7 22,00 20,00 24,00 21,00 2000 1,7 1,8 24,00 21,00 22,00 21,00 2001 1,9 1,9 22,00 21,00 23,00 22,00 2002 1,6 2,0 23,00 22,00 26,00 23,00 2003 1,7 2,1 26,00 23,00 25,00 23,00 2004 2,0 2,2 25,00 23,00 24,00 24,00 2005 2,1 2,3 24,00 24,00 27,00 25,00 2006 2,2 2,4 27,00 25,00 30,00 25,00 • S využitím následujících údajů o akcii společnosti Mayer Company určete její: — výnos ex ante — riziko ex ante • Určete hrubou výnosovou míru u následujících dvou instrumentů, pokud máte k dispozici následující údaje: • Akcie společnosti Johnson Company vykazovaly následující vývoj cen a dividend. S využitím zadaných údajů posudte výnos a riziko dané společnosti. 1 Table 1: Akcie společnosti Mayer Company Pořadí Očekávaná výnosová míra Pravděpodobnost 1 -0,5 0,05 2 -0,2 0,3 3 -0,1 0,15 4 0,25 0,1 5 0,3 0,2 6 0,55 0,2 Obdržený příjem Instrument X Instrument Y 1.čtvrtletí 100 0 2.čtvrtletí 120 50 3.čtvrtletí 0 0 4.čtvrtletí 230 200 Kurzy Na začátku roku 3000 5000 Na konci roku 3000 5000 Table 2: Akcie společnosti Johnson Company Rok Průměrný roční kurz Hodnota dividendy Daň placená Náklady 1998 60 5 0 0 1999 68 5 1 1 2000 75 5 2 2 2001 79 5 2 2 2002 65 5 0 2 2003 73 5 2 3 2004 77 5 2 3 2005 70 5 0 2 • Jsou dány roční výnosové výsledky indexu složeného z kmenových akcií a dále pak roční výnosové míry z pokladničních poukázek. Obojí za období 7 let. Určete: — rizikovou prémii v jednotlivých letech — průměrnou rizikovou prémii Rok Výnosová míra - kmenov akcie Výnosová míra - pokladniční poukázky 1998 32,8 11,2 1999 -4,8 14,2 2000 21,5 10,5 2001 22,5 8,8 2002 6,8 9,1 2003 32,2 7,7 2004 18,5 6 • Na základě následujících údajů o historickém vývoji dividend a kurzů určete výnos a riziko ex post. • Máme k dispozici tato minulá data o akci AXA. Určete výnos za období 1990 - 1995 a riziko za stajné období. • Dané akcie NEIGRY a ALLGNESS zhodnotte z hlediska ivestičního kritéria výnosu a investičního kritéria rizika. Do kterého instrumentu byste investovali? Rok Dividendy Nákupní cena Prodejní cena 1990 1 30 32,5 1991 1,2 32,5 35 1992 1,3 35 33 1993 1,6 33 40 1994 1,75 40 45 Table 3: Akcie společnosti AXA Rok Dividendy Nákupní cena Prodejní cena Transakční náklady 1990 2 55 60 4 1991 2,2 60 63 4 1992 2,42 63 72 4 1993 2,66 72 81 4 1994 2,93 80 88 4 1995 3,22 88 96 4 Table 4: Akcie společnosti NEIGRY Stav ekonomiky Pravděpodobnost Očekávaný výnos Ekonomický pokles 0,2 -10 Stagnace 0,75 12 Ekonomický růst 0,05 18 Table 5 Akcie společnosti ALLGNESS Stav ekonomiky Pravděpodobnost Očekávaný výnos Ekonomický pokles 0,3 -15 Stagnace 0,5 14 Ekonomický růst 0,2 25 • S ohledem na zadané údaje zhodnotte akcie Beaumont Corporation z hlediska jejího výnosu a rizika: Table 6: Akcie společnosti Beaumont Corporation Možnosti Míra výnosu Pravděpodobnost 1 -0,5 0,1 2 -0,1 0,25 3 0,05 0,2 4 0,2 0,25 5 0,3 0,1 6 0,6 0,1 • Před rokem jste zakoupili akcii za 5.000 Kč. Dnes jste ji prodali za 6.000 Kč. během roku jste obdrželi tři dividendové platby po 270 Kč. Zaplatili jste daně a náklady ve výši 7 procent z aktuálního kurzu akcie. Vysvětlete následující pojmy na zdaných hodnotách. — běžný příjem — kapitálový zisk — Celkový čistý / hrubý výnos — Čistá / hrubá výnosová míra • Máte nashromážděnou datovou základnu akcií ESYC a AZEND za posledních 10 let, určete: 3 — výnosové míry ex post za jednotlivé roky — očekávanou výnosovou míru podle výnosového vzoru — riziko obou akcií — která akcie je vhodnejší pro zařazení do portfolia Společnost ESYC Dividendy Nákupní cena Prodejní cena 1986 10 200 220 1987 15 220 210 1988 14 210 240 1989 17 240 220 1990 19 220 230 1991 16 230 260 1992 17 260 250 1993 20 250 240 1994 21 240 270 1995 22 270 300 Společnost AZEND Dividendy Nákupní cena Prodejní cena 1986 15 200 200 1987 16 200 200 1988 17 200 210 1989 18 210 210 1990 19 210 220 1991 20 220 230 1992 21 230 230 1993 22 230 240 1994 23 240 250 1995 24 250 250 • Jsou vám nabídnuty dva instrumenty - akcie a dluhopis. Který instrument si vyberete, pokud jste indiferentní k druhu rizika a své investice volíte podle očekávané výnosové míry a rizika. Instrument Prognózovaná výnosová míra Pravděpodobnost Akcie 0,2 0,285 015 0,2 0,1 0,25 0,05 0,2 -0,15 0,1 Dluhopis 0,15 0,15 0,12 0,25 0,1 0,3 0,05 0,2 0,02 0,1 4