Analýza cenných papírů 1 Cvičení číslo 2 Problémová oblast: Single Index Model, výnos, výnosová míra, přímka SML, CAPM model, koeficient beta, bezrizikový výnosová míra. • Proveďte dekompozici výnosu pro Single-Index model pokut (3 — 1,%: Table 1: Dekompozice výnosu v Single-index modelu pro (3—1,% Měsíc Výnos na akcii Výnos trhu Ri — al - I- (3iRm 1- e-% 1 8 2 8 = 1- 1- 2 4 6 4 = 1- 1- 3 5 4 5 = 1- 1- 4 3 3 3 = 1- 1- 5 7 5 7 = 1- 1- Celkem 27 20 27 Průměr 5,4 4 5,4 Rozptyl • Vypočítejte výnosovou míru, které dosáhl český a polský investor z akcie české společnosti firmy ABC, a.s., kterou bylo možné před rokem zakoupit za 1.500 Kč a po uplynutí 1 roku (tj. dnes) prodat za 1 700 Kč. Společnost vyplatila v minulém roce dividendu 70 Kč na akcii, která podléhá dani ve výší 25 %. Kapitálový zisk nepodléhá zdanění a souhrnné transakční náklady na prodej akcie dosáhly 50 Kč. Devizový kurz se v době nákupu akcie pohybovat kolem 5,60 Kč/PLN a v době prodeje byl 5,42 Kč/PLN. Jak velký je samotný devizový výnos polského investora? • Předpokládejme, že následující aktiva jsou správně oceněny podle přímky SML. Odvedte tuto přímku trhu. Jaký je očekávaný výnos z aktiva, pokud je (3 rovna 2. Ři = 6% (3i = 0, 5 i?2 = 12% #2 = 1,5 • Předpokládejme, že rovnice SML je následující a bety akcií byly stanoveny následujícím způsobem (3X = 0,5 a (3y — 2. Jaký musí být očekávaný výnos těchto dvou akcií, aby se jednalo o dobrou koupi? i?i = 0, 04 + 0,08(3, • Předpokládejme následující hodnoty CAPM modelu. Dva smíšené fondy dosáhly následujících výsledků: Fond A: aktuální výnos: 10 %, (3—0,8 Fond B: aktuální výnos: 15 %, (3—1,2 Co můžete říct o výnosu fondů? R1 = 0, 06 + 0,19(3i • Předpokládejme následující rovnici CAPM, jaká je riziková prémie a jaká je bezriziková výnosová míra? Ri = 0, 04 + 0,10(3, • Pokud jsou následující aktiva správně oceněné podle SML, jaký je výnos tržního portfolia a jaká je bezriziková výnosová míra? 1 i?i = 9,40% (3X = 0,80 i?2 = 13,40% (32 = 1,30 • Je dána následující SML: i?! = 0, 07 + 0, 09/3, Jaký musí být výnos akcií, které mají hodnotu (3 — 1,2, resp. (3 — 0, 9 • Změřte výkonnost fondů prostřednictvím Treynorova indexu. Pokud máte dané charakteristiky. Table 2: Hodnoty (3 koeficientů u vybraných akcií na americkém trhu Fond rp Rp /^portfolia 1 15 6 1,5 2 15,8 6 1,6 3 14,9 6 1,3 4 16,0 6 1,9 Řešení: [Ixri — 6, Itt2 — 6,125, IttZ — 6, 85, Ittí — 5, 26] • Zhodnotte výkonnost následujících podílových fondů na neefektivním trhu prostřednictvím Jensenovy metody. Fond Výnosová míra portfolia Rp /^portfolia inflace 1 19,91 7 1,99 16 8 2 18,45 7 1,05 16 8 3 18,70 7 1,20 16 8 [ Řešení: a —-5, a—2, a=0,9, nadprůměrný výnos fond 2 a 3] • Investor se rozhoduje, zda má investovat do akce společnosti XYZ, která v současné době přináší výnos 16 % s beta faktorem 1,4. Pokladniční poukázky produkují výnosovou míru 8 % a tržní akciový index 14 %. Zhodnotte atraktivnost této investice a poradte investorovi, zda je vhodné do dané akcie investovat. Změnila by se vaše rada, pokud by beta faktor akcie klesl na 1,2? [Řešení: a± =-0,004 nadhodnocená akcie, a2=+0,008 podhodnocená akcie] • Akcie společnosti Zverix přinášejí v současné době výnosovou míru 16 %. Státní pokladniční poukázky produkují reálnou výnosovou míru 4 % a tržní akciový index nominální výnosovou míru 20 %. Beta faktor akcie je 0,6 %. Míra inflace v ekonomice jsou 2 %. Zhodnotte atraktivnost investice do akcie Zverix a odvodte investiční doporučení. Změnilo by se vaše doporučení, pokud by se beta faktor akcie změnil na 0,75? [ Řešení: E =14,4 % podhodnocená akcie, E =16,5 % nadhodnocená akcie] 2