23.11.2013 Programy a projekty, ESF MU, KRES 1 © eCBA s.r.o., 2013 Zpracování analýzy nákladů a výnosů Programy a projekty lokálního a regionálního rozvoje ESF MU, KRES Ing. Petr Halámek, Ph.D. verze: 131123 © eCBA s.r.o., 2013 Přehled hodnotících metod typu input-output Metoda Předpoklady pro použití Základní princip Obory použití CMA shodnost výstupů nebo výsledků poměřování celkových nákladů záměru výběrová řízení s přesně definovaným předmětem zakázky CEA srovnatelnost toku výstupů nebo výsledků (lze definovat ve stejných jednotkách) výpočet měrných nákladů na jednotku výstupu, resp. podíl výstupu na jednotku nákladů, zohledňuje pouze kvantitativní rozměr školství (počet žáků, počet odučených hodin), dopravní infrastruktura (počet přepravených osob, t/km v nákl.dopravě), apod. CUA nutnost zohlednit kvalitu výstupů, možnost přiradit váhy výpočet měrných nákladů na jednotku užitečnosti (kombinace kvantitativního a kvalitativního rozměru) zdravotnictví (QALY) CBA možnost peněžního ocenění jednotlivých nákladů a výnosů přirazení vah jednotlivým nákladům a výnosům formou jejich peněžního ocenění, zohlednění časového aspektu, zahrnutí všech dotčených skupin do hodnocení technická a dopravní infrastruktura, cestovní ruch, rozvojové záměry (např. výstavba průmyslových zón), průmyslové (industriální) záměry © eCBA s.r.o., 2013 Alternativní metody hodnocení projektů • SROI (Social Return on Investment), srovnatelný postup s CBA, více viz www.sroi.cz; • Balanced Scorecard – sledování naplňování strategií, měření výkonnosti v rámci jednotlivých sektorů, viz: http://www.businessvize.cz/rizeni-a-optimalizace/vse- co-jste-si-prali-vedet-o-balanced-scorecard • Benchmarking, Input-output matice, Shift-share analýza, Impact mapping, Expertní panel, Delphi a mnohé další © eCBA s.r.o., 2013 CBA, doporučená literatura: • Guide to Cost-Benefit Analyis of investment projects, EC DG Regional Policy, 2008. • Manual Financial and Economic Analysis of Development Projects, Office for Official Publications of the European Communities, 1997. • Belli, P.: Economic analysis of investment operations: analytical tools and practical applications. The World Bank, Washington, 2001. • Boardmann, A.E., Greenberg, D.H., Vining, A.R., Weimer, D.L.: Cost-Benefit Analysis - concepts and practice. Prentice Hall, Upper Saddle River, 2001. • Nas, T.F.: Cost-Benefit Analysis – Theory and Application. Sage Publications, Thousand Oaks, 1996. • Ochrana, F.: Manažerské metody ve veřejném sektoru, Ekopress Praha 2002. • Sieber, P.: Metodická příručka k vypracování Cost - Benefit analýzy, verze 1.4. MMR, Praha, 2004. • Halámek, P.: Zpracování analýzy nákladů a výnosů. ESF MU, Brno, 2005. © eCBA s.r.o., 2013 Základní principy CBA • finanční analýza jako veškeré cash-flow spojené s nositelem projektu; • ekonomická analýza jako souhrn peněžních a nepeněžních toků vznikajících v souvislosti s projektem v jeho ekonomickém prostředí; • přírůstková metoda; • zohlednění vlivu času; • identifikace a kvantifikace (ocenění) nákladů a výnosů, tj. vyjádření všech dopadů v peněžních jednotkách. © eCBA s.r.o., 2013 Výstupy a cíle aplikace eCBA FA EA soukromý sektor má zájem realizovat projekt veřejný sektor by měl zabránit realizaci projektu projekt nebude realizován realizace projektu je ve veřejném zájmu 23.11.2013 Programy a projekty, ESF MU, KRES 2 Výsledky FA a EA (ROP JV) -300 -200 -100 0 100 200 300 -300 -200 -100 0 100 200 300 400 500 600 FNPV/I [%] ENPV/I [%] nepodpořené projekty podpořené projekty zdroj: data: ROP JV, aplikace eCBA, 9/2012, vlastní zpracování Výsledky FA a EA (ROP JV) zdroj: data: ROP JV, aplikace eCBA, 9/2012, vlastní zpracování -300 -200 -100 0 100 200 300 -300 -200 -100 0 100 200 300 400 500 600 FNPV/I [%] ENPV/I [%] nepodpořené projekty Výsledky FA a EA (ROP JV) zdroj: data: ROP JV, aplikace eCBA, 9/2012, vlastní zpracování -300 -250 -200 -150 -100 -50 0 50 100 150 200 -200 -100 0 100 200 300 400 500 600 FNPV/I [%] ENPV/I [%] podpořené projekty © eCBA s.r.o., 2013 Identifikace nákladů a výnosů © eCBA s.r.o., 2013 Časový harmonogram (doba hodnocení) • Doba hodnocení (referenční období) – jak dlouhé časové období je zahrnuto do hodnocení; • Doba životnosti – doba udržitelnosti (morální životnost) výstupů nebo výsledků projektu. doporučené hodnoty doby hodnocení: standardní doba hodnocení - 15 let průmysl (stroje a zařízení) - 10 let cestovní ruch (infrastruktura) – 15 let cestovní ruch (marketingové aktivity) – 5 let vzdělávací aktivity – 7 let věda a výzkum – 20 let silnice - 25 let vodohospodářství a ŽP - 30 let železnice - 30 let zdroj dat: Guide 2008, interní databáze eCBA s.r.o. © eCBA s.r.o., 2013 Diskontní sazba • Diskontování = převod budoucích hotovostních toků na jejich současnou hodnotu. • V rámci diskontování je prostřednictvím diskontního faktoru zohledňován vliv času (inflace, míra časové preference ve spotřebě a alternativní náklady kapitálu). ∗ 1 1 PV (present value) = současná hodnota budoucího hotovostního toku; FV (future value) = budoucí (odhadovaná) hodnota hotovostního toku; df = diskontní faktor r = diskontní sazba t = pořadí roku, ve kterém vzniká budoucí hotovostní tok 23.11.2013 Programy a projekty, ESF MU, KRES 3 © eCBA s.r.o., 2013 Diskontní sazba II • Finanční diskontní sazba – doporučená hodnota 5,0 %. • Socio-ekomická diskontní sazba – doporučená hodnota 5,5 % (hodnoty doporučené EC). • Cenová hladina roku – označení výchozího roku pro nastavení diskontování (rok nula). Příklad: Finanční diskontní sazba = 5,0 % (r) Cenová hladina roku = 2013 Příjem bude realizován v roce = 2020 (t = 2020 – 2013 = 7) Předpokládaná hodnota příjmu (budoucí hodnota) = 1,0 mil. Kč (FV) Současná hodnota příjmu = df * FV = 1 / (1 + r)t * FV = 1 / (1 + 0,05)7 * 1,0 = = 0,711 * 1,0 = 0,711 mil. Kč © eCBA s.r.o., 2013 Základní ukazatele CBA • čistá současná hodnota (NPV); • index čisté současné hodnoty (NPV/I); • vnitřní míra výnosnosti (IRR); • doba návratnosti; • benefit / cost ratio (B / C ratio); doplňkové ukazatele (zejména ve FA) • ROI (Return on investment) • ROE (Return on equity) • zisk, EBITDA (zisk před úroky, daněmi a amortizací)… © eCBA s.r.o., 2013 Čistá současná hodnota (NPV) je-li NPV > 0, projekt je přijatelný; je-li NPV < 0, projekt není přijatelný; je-li NPV = 0, hraniční hodnota. © eCBA s.r.o., 2013 Závislost NPV na diskontní sazbě Zdroj: DG Regio, 2002 © eCBA s.r.o., 2013 Index rentability (NPV/I) je-li NPV/I > 0, projekt je přijatelný; je-li NPV/I < 0, projekt není přijatelný; je-li NPV/I = 0, hraniční hodnota. © eCBA s.r.o., 2013 Vnitřní míra výnosnosti (IRR) • taková hodnota diskontní sazby, při které se investice právě vrátí (čistá současná hodnota projektu = 0) • srovnání s použitou diskontní sazbou je-li IRR > r, projekt je přijatelný; je-li IRR < r, projekt není přijatelný; je-li IRR = r, hraniční hodnota. 23.11.2013 Programy a projekty, ESF MU, KRES 4 © eCBA s.r.o., 2013 Vnitřní míra výnosnosti (IRR) • taková hodnota diskontní sazby, při které se investice právě vrátí (čistá současná hodnota projektu = 0) • srovnání s použitou diskontní sazbou je-li IRR > r, projekt je přijatelný; je-li IRR < r, projekt není přijatelný; je-li IRR = r, hraniční hodnota. © eCBA s.r.o., 2013 Doba návratnosti • Doba nezbytná pro vrácení vložených prostředků; • Statická doba návratnosti - zachycuje prostou návratnost • Dynamická doba návratnosti - zohledňuje budoucí hodnotu peněz je-li n < doba hodnocení, projekt je přijatelný; je-li n > doba hodnocení, projekt není přijatelný; je-li n = doba hodnocení, hraniční hodnota. © eCBA s.r.o., 2013 Doba návratnosti II Zdroj: DG Regio, 2002 © eCBA s.r.o., 2013 Doba návratnosti III Zdroj: Halámek, P., 2007. © eCBA s.r.o., 2013 Benefit / Cost ratio je-li B/C > 1, projekt je přijatelný; je-li B/C < 1, projekt není přijatelný; je-li B/C = 1, hraniční hodnota. Může být konstruován jako statický i dynamický ukazatel. © eCBA s.r.o., 2013 Struktura finanční analýzy Zdroj: DG Regio, 2002 23.11.2013 Programy a projekty, ESF MU, KRES 5 © eCBA s.r.o., 2013 Investiční výdaje • ryzí investiční výdaje (půda, nemovitosti, příprava území, projektová příprava, stavební práce, stroje a zařízení, vnitřní vybavení, licence, patenty, apod.); • předprodukční výdaje (mzdy v real. fázi, administrativa, zkušební provoz, apod.); • změny v pracovním kapitálu (zásoby materiálu); • reinvestice, zůstatková hodnota; • rezerva. © eCBA s.r.o., 2013 Zůstatková hodnota investice • Odhad tržní ceny projektu na konci doby hodnocení (může nabývat záporných i kladných hodnot); • lineární ztráta hodnoty na základě zadané doby životnosti; • odhad provozního cash-flow po skončení doby hodnocení (zůstatková hodnota jako suma diskontovaného cash-flow od doby ukončení hodnocení do ukončení doby životnosti); • účetní odpisy (zůstatková hodnota jako suma účetní hodnoty projektu k datu ukončení hodnocení). © eCBA s.r.o., 2013 Provozní cash-flow • tržby z produkce (plánovaná produkce x cena); • provozní výdaje (materiál, mzdové výdaje, služby, administrativa, běžná údržba, pojištění, apod.); • náběh provozu, projekce do budoucna; • v reálných cenách roku zpracování hodnocení; čisté provozní cash-flow projektu = provozní příjmy - provozní výdaje čisté cash-flow projektu = provozní příjmy - investice - provozní výdaje © eCBA s.r.o., 2013 Efektivnost projektu jako investice © eCBA s.r.o., 2013 Zdroje financování • vlastní zdroje (private equity); • návratné zdroje (bankovní úvěr, dodavatelský úvěr, apod.); • veřejná podpora (strukturální fondy, národní programy, regionální úroveň); • netradiční zdroje financování (leasing, prodej aktiv, faktoring, zálohové platby, apod.). finanční cash-flow projektu = provozní příjmy + přijaté položky financování - investice - provozní výdaje - vydané položky financování © eCBA s.r.o., 2013 Míra návratnosti vloženého kapitálu 23.11.2013 Programy a projekty, ESF MU, KRES 6 © eCBA s.r.o., 2013 Finanční udržitelnost projektu © eCBA s.r.o., 2013 © eCBA s.r.o., 2013 Struktura socio-ekonomické analýzy 1. Identifikace ekonomického prostředí 2. Analýza dotčených subjektů 3. Identifikace nákladů a výnosů (dopadů) 4a. Rektifikace tržních cen  4.b. Ocenění nehmotných položek 5. Vyhodnocení ekonomických dopadů investice Zdroj: Halámek, P., 2007. © eCBA s.r.o., 2013 Analýza dotčených skupin © eCBA s.r.o., 2013 Stanovení hodnoty přírůstku © eCBA s.r.o., 2013 Rektifikace tržních cen • existence tržních nedokonalostí (daně, cla, dovozní a vývozní kvóty, monopolní zisk,..); • položky typu „transfer“; • standardní hodnota faktoru konverze 0.8; • SCF = (M+X) / ((M+Tm) + (X-Tx)); kde M = import celkem, X = export celkem, Tm = dovozní daně, Tx = vývozní daně; • nekvalifikovaná prac.síla = (1-u) x (1-t). © eCBA s.r.o., 2013 Rektifikace tržních cen II 23.11.2013 Programy a projekty, ESF MU, KRES 7 Zdroj: Halámek, P., 2007. © eCBA s.r.o., 2013 Socioekonomické hodnocení projektu © eCBA s.r.o., 2013 Cvičení: zpracujte CBA pro uvedený projekt © eCBA s.r.o., 2013 Analýza rizik • Riziko – jev, který může svým negativním působením vést k nesplnění cíle projektu, očekávaných výsledků; • technická, finanční, právní, provozní rizika; • kvalitativní analýza rizik; • zjednodušená kvantitativní analýza rizik (analýza scénářů); • kvantitativní analýza rizik (Monte Carlo analýza). © eCBA s.r.o., 2013 Kvalitativní analýza rizik • závažnost (dopad) x pravděpodobnost = význam; • nepřijatelné, velmi významné, významné, drobné, neznatelné (0-5 bodů); • hraničí s jistotou, pravděpodobná, běžně možná, výjimečně možná, téměř nemožná (0-5 bodů); • kritické (>15 bodů), vážné (11-15 bodů), přijatelné (6-10 bodů), neznatelné (<6 b.); • význam rizika: kritické (>15 bodů), vážné (11-15 bodů), přijatelné (6-10 bodů), neznatelné (<6 b.); • popis eliminace rizik. © eCBA s.r.o., 2013 Analýza rizik Mapa rizik - dvourozměrné grafické znázornění relativního postavení a významnosti rizik; znázornění rizik v souřadnicích „dopad rizika“ a „pravděpodobnost“ 23.11.2013 Programy a projekty, ESF MU, KRES 8 © eCBA s.r.o., 2013 Identifikace kritických proměnných / Tornádo graf Zdroj: aplikace eCBA, verze Major projects © eCBA s.r.o., 2013 Analýza scénářů Zdroj: aplikace eCBA, verze Major projects © eCBA s.r.o., 2013 Monte Carlo analýza Zdroj: aplikace eCBA, verze Major projects © eCBA s.r.o., 2013 Monte Carlo analýza II Zdroj: aplikace eCBA, verze Major projects © eCBA s.r.o., 2013 Analýza bodu zvratu • analýza bodu zvratu (objem produkce, při kterém je dosahováno nulového zisku); • může být prováděna jak na FA, tak i na EA (např. min. požadovaný počet projetých vozidel).