Příprava na zkoušky odborné
způsobilosti na finančních trzích
Kolektivní investováníKolektivní investování
Kolektivní investování – úvod a historie (I)
 Subjekty kolektivního investování – důležití „hráči“ na světových
finančních trzích v posledních desetiletíchfinančních trzích v posledních desetiletích
 Historie
- počátky – polovina 19. stol. v Evropě, větší rozvoj až ve 20. letech 20.
stol. v USA (přerušeno krachem na NYSE v r. 1929 a hospodářskou
krizí)krizí)
- větší rozvoj v Evropě až po II. světové válce (Francie)
- portfolio – akcie, pak i dluhopisy a nemovitosti
- v oblasti střední a východní Evropy vznik a rozvoj až v 90. letech 20.
stol. v souvislosti s privatizací
G.Oškrdalová: Příprava na zkoušky odborné způsobilosti na finančních trzích 2
Kolektivní investování – úvod a historie (II)
 Česká republika:
první instituce kolektivního investování investiční společnost První- první instituce kolektivního investování - investiční společnost První
investiční (PIAS), založená 1990 Investiční bankou
- „produkt“ kupónové privatizace (v 1. vlně 72 % investičních bodů, v 2.
vlně 63,5 %)
G.Oškrdalová: Příprava na zkoušky odborné způsobilosti na finančních trzích 3
Princip kolektivního investování
 Podstatou podnikání formou kolektivního investování je
shromažďování peněžních prostředků od předem neurčenéhoshromažďování peněžních prostředků od předem neurčeného
a neomezeného počtu osob za účelem jejich použití k podnikání
na základě principu rozptýlení rizika způsoby, které dovoluje zákon.
 Soustřeďování peněžních prostředků a jejich použití musí probíhat jen
formami, které jsou zákonem povoleny, jinak musí být uloženy, j p y, j ý y
na zvláštním účtu u banky, která se označuje jako depozitář.
G.Oškrdalová: Příprava na zkoušky odborné způsobilosti na finančních trzích 4
Základní modely
 kolektivní investování prostřednictvím investičních fondů
 kolektivní investování prostřednictvím podílových fondů
G.Oškrdalová: Příprava na zkoušky odborné způsobilosti na finančních trzích 5
Výhody pro investory
 Stálá likvidita vložených prostředků
Diverzifikace rizika Diverzifikace rizika
 Snížení informačních a transakčních nákladů
 Možnost nákupu takových titulů, ke kterým by se drobný investorp ý , ý y ý
normálně nedostal
 Profesionální správa svěřeného majetku
J d d hé h dl é i á í Jednoduché a pohodlné investování
 => většinou vyšší výnosy než např. v případě držení úspor u komerčních
bank
G.Oškrdalová: Příprava na zkoušky odborné způsobilosti na finančních trzích 6
Výhody pro ekonomiku
Přínos pro ekonomiku státu spočívá především v tom, že pokud se
do kolektivního investování zapojí značná část obyvatelstva přemění titodo kolektivního investování zapojí značná část obyvatelstva, přemění tito
drobní střadatelé část svých, do té doby většinou značně likvidních
finančních aktiv na akcie a podílové listy výše uvedených fondů, nebo-li
na finanční aktiva dlouhodobá Tím se dostanou na kapitálový trh značnéna finanční aktiva dlouhodobá. Tím se dostanou na kapitálový trh značné
objemy peněžních prostředků, které by se tam jinak nedostaly a které mají
značný význam pro financování řady rozsáhlých reálných investic
ádě ý h j k d ik k i á ří i ý d d k i kýprováděných jak podniky, tak i státem s příznivým dopadem na ekonomický
růst.
G.Oškrdalová: Příprava na zkoušky odborné způsobilosti na finančních trzích 7
Nevýhody
 Fondu je nutné platit správní poplatek, tj. poplatek za správu svěřeného
kapitálup
 Investor ztrácí možnost úplně či výrazněji ovlivňovat zaměření
investic (ztráta investiční volnosti)
 A samozřejmě riziko které vyplývá ze samotného investování A samozřejmě riziko, které vyplývá ze samotného investování
na kapitálovém a peněžním trhu.
G.Oškrdalová: Příprava na zkoušky odborné způsobilosti na finančních trzích 8
Investice do akcií investičních fondů
 Investiční fond je akciovou společností, emituje akcie, které jsou
povinně obchodovatelné na veřejném kapitálovém trhupovinně obchodovatelné na veřejném kapitálovém trhu
 Ve srovnání s klasickými akciovými společnostmi se na investiční
fondy vztahují přísnější pravidla, jimiž každý vyspělý stát chrání své
bč klád jí í é ř é í fi č í k i ál ýobčany vkládající své uspořené peníze na finanční, resp. na kapitálový
trh.
 Investiční fondy jsou samostatnými právními subjekty a mohou se taky j ý p j y
spravovat samy nebo mohou být spravovány investičními společnostmi
(management a další náklady, resp. poplatky za správu).
G.Oškrdalová: Příprava na zkoušky odborné způsobilosti na finančních trzích 9
 Důležitým faktorem je velikost diskontu nebo prémie.
1 – (kurz akcie/majetek na akcii) x 100
Pokud je kurz akcie nižší než tržní hodnota majetku investičního fondu
připadajícího na jednu akcii, potom se jedná o tzv. diskont. Pokud je
naopak tržní hodnota majetku připadající na jednu akcii nižší než kurz,
nazývá se tento rozdíl, prémií. Je-li výše diskontu vyšší nežý , p ý y
cca 10 – 15 %, má se obecně za to, že buď správce fondu nebo jeho
vedení nemá dostatečnou důvěru investorů. Je-li dosaženo prémie,
může to vypovídat buď o neobvyklé situaci, v níž se investiční fondmůže to vypovídat buď o neobvyklé situaci, v níž se investiční fond
právě nachází nebo o vysoké důvěře v kvality jeho správce nebo
managementu.
G.Oškrdalová: Příprava na zkoušky odborné způsobilosti na finančních trzích 10
Investice do podílových listů podílových fondů
 Podílové fondy nejsou právními subjekty a proto nevydávají akcie, ale
podílové listypodílové listy.
 Jsou vždy spravovány investiční společností, přičemž vložené
prostředky investora zůstávají jeho majetkem a investiční společnost
j j á i ří l š éh díl éh f dmu je pouze spravuje v rámci příslušného podílového fondu.
 Podílový fondy:
- uzavřenéuzavřené
- otevřené
G.Oškrdalová: Příprava na zkoušky odborné způsobilosti na finančních trzích 11
Uzavřený podílový fond
 Počet, doba vydávání podílových listů i délka jejich existence bývají
zpravidla omezeny zákony jednotlivých zemí což musí být zakotvenozpravidla omezeny zákony jednotlivých zemí, což musí být zakotveno
i v jejich statutech.
 Pokud se investor rozhodne do těchto fondů investovat a zakoupí jejich
díl é li í i ř d ěd i ž á á j ji h dkpodílové listy, musí si předem uvědomit, že nemá právo na jejich odkup,
ale že s nimi může pouze obchodovat na kapitálovém trhu.
 Z výše uvedených důvodů bývá u těchto fondů často nezanedbatelná výšeý ý ý ý
diskontu. Ta bývá často vyšší než u investičních fondů, přičemž k jeho
hodnotě se investor zpravidla před ukončením existence fondu nedostane.
G.Oškrdalová: Příprava na zkoušky odborné způsobilosti na finančních trzích 12
 Podílový fond není právním subjektem, a proto zde neexistuje ani
valná hromada, kde by mohl investor své zájmy prezentovat. Investor, y j y p
je tak velmi závislý na serióznosti a odborných kvalitách investičních
společnosti, která fond spravuje.
 Vzhledem k výše uvedenému nelze investování do uzavřenýchVzhledem k výše uvedenému nelze investování do uzavřených
podílových fondů považovat za bezpečný druh investic a z tohoto
důvodu jsou tyto fondy ve většině zemí buď velmi přísně regulovány
nebo nejsou vůbec povoleny.j p y
G.Oškrdalová: Příprava na zkoušky odborné způsobilosti na finančních trzích 13
Otevřený podílový fond
 Počet jimi emitovaných podílových listů, doba upisování podílových
listů a doba existence fondu nebývají zpravidla zákony jednotlivýchlistů a doba existence fondu nebývají zpravidla zákony jednotlivých
zemí nijak omezovány a závisejí pouze na zájmu investorů a množství
peněz, které do příslušného podílového fondu vloží.
I á á kd k li žád i ič í l č k á f d Investor má právo kdykoli požádat investiční společnost, která fond
spravuje, o odkoupení svého podílového listu za cenu odpovídající
aktuální hodnotě majetku na tento list připadajícího.
 Podílové listy otevřených podílových fondů nebývají obchodovány
na organizovaných kapitálových trzích a tudíž u nich neexistuje ani
žádný diskontžádný diskont.
G.Oškrdalová: Příprava na zkoušky odborné způsobilosti na finančních trzích 14
 Vzhledem k uvedeným vlastnostem, resp. zejména vzhledem
k možnosti kdykoliv odprodat podílové listy investiční společnostik možnosti kdykoliv odprodat podílové listy investiční společnosti,
která fond spravuje, za cenu jejich skutečné hodnoty, je možno tento
způsob kolektivního investování ve srovnání s oběma předchozími
způsoby považovat za nejvýhodnějšízpůsoby považovat za nejvýhodnější.
 Nejvíce rozšířený způsob kolektivního investování.
G.Oškrdalová: Příprava na zkoušky odborné způsobilosti na finančních trzích 15
Typy otevřených podílových fondů
 Fondy peněžního trhu
Fondy dluhopisové Fondy dluhopisové
 Fondy smíšené
 Fondy akciovéy
 Fondy fondů
 Fondy zajištěné
G.Oškrdalová: Příprava na zkoušky odborné způsobilosti na finančních trzích 16
Kolektivní investování - výnosy
 Dividendy (běžný příjem)
 Kapitálový výnosKapitálový výnos
 Důchodové (dividendové) fondy
 Růstové (kapitálově-růstové) fondy
K bi Kombinace
G.Oškrdalová: Příprava na zkoušky odborné způsobilosti na finančních trzích 17
Zákl d í i f díl ý hZákladní informace o podílových a
investičních fondech pro investory
 Prodejní prospekt (resp. zkrácený prodejní prospekt)
 Statut fondu
 Prodejní leták Prodejní leták
G.Oškrdalová: Příprava na zkoušky odborné způsobilosti na finančních trzích 18
Statut fondu
 Údaje o investiční politice fondu
 Údaje o způsobu nakládání s výnosy z majetku fonduÚdaje o způsobu nakládání s výnosy z majetku fondu
 Údaje o tom, zda se jedná o otevřený/uzavřený fond
 Údaje o veřejné obchodovatelnosti
 Údaje o výši úplaty za obhospodařovaní fondu Údaje o výši úplaty za obhospodařovaní fondu
 Údaje o způsobu výplaty výnosů
 Údaje o bance, která vykonává funkci depozitáře
G.Oškrdalová: Příprava na zkoušky odborné způsobilosti na finančních trzích 19
Zkrácený prodejní prospekt
 Dokument, který z pohledu „běžného“ investora obsahuje základní
informace dá se snadno přečíst a pochopitinformace, dá se snadno přečíst a pochopit.
G.Oškrdalová: Příprava na zkoušky odborné způsobilosti na finančních trzích 20
Prodejní leták
 Pouze základní vlastnosti fondu (investiční strategie, historické
výnosnosti)výnosnosti)
 Cíl - vzbudit investiční zájem
G.Oškrdalová: Příprava na zkoušky odborné způsobilosti na finančních trzích 21
Fondy – aktivní správa
 manažer fondu rozhoduje, jaké konkrétní cenné papíry a aktiva fond
nakoupí nebo prodá do resp ze svého portfolia rozhoduje rovněž onakoupí nebo prodá do, resp. ze svého portfolia, rozhoduje rovněž o
tom, kdy se obchod uskuteční. Snahou je nalézt na trhu podhodnocené
cenné papíry a jiná aktiva, využít ziskových příležitostí a dosahovat
výnosů pokud možno vyšších než je průměr výnosů širokého trhuvýnosů pokud možno vyšších, než je průměr výnosů širokého trhu
(resp. benchmark)
G.Oškrdalová: Příprava na zkoušky odborné způsobilosti na finančních trzích 22
Fondy – pasivní správa
 fond kopíruje vybraný podkladový index. Správce fondu spoléhá na
dlouhodobý růstový trend investičních cenných papírů nesnaží sedlouhodobý růstový trend investičních cenných papírů, nesnaží se
vlastním obchodováním překonat výkonnost trhu, udržuje investiční
proporce portfolia fondu podle podkladového indexu
G.Oškrdalová: Příprava na zkoušky odborné způsobilosti na finančních trzích 23
Fondy podle zaměření
 Akciové
 DluhopisovéDluhopisové
 Peněžního trhu
 Fondy smíšené
* nemovitosti, komodity, deriváty
G.Oškrdalová: Příprava na zkoušky odborné způsobilosti na finančních trzích 24
Profilové fondy
 Vymezení fondu podle investičního rizika
- dynamické (světové akcie a regiony 80 %, dluhopisy 20 %)
růstové (světové akcie a regiony 60 % dluhopisy 40 %)- růstové (světové akcie a regiony 60 %, dluhopisy 40 %)
- vyvážené (světové akcie a regiony 45 %, dluhopisy 45 %, peněžní trh
10 %)
k i í ( ě é k i i 10 % dl h i 70 %- konzervativní (světové akcie a regiony 10 %, dluhopisy 70 %,
peněžní trh 20 %)
G.Oškrdalová: Příprava na zkoušky odborné způsobilosti na finančních trzích 25
Fondy podle poplatků
 Fondy bez vstupních poplatků – trvale nebo dočasně prodávány bez
vstupních poplatků platí se správcovský poplatek a příp i dalšívstupních poplatků, platí se správcovský poplatek a příp. i další
náklady, často pasivně spravované indexové fondy
 Fondy se vstupními poplatky nejčastější většina vstupních poplatků Fondy se vstupními poplatky – nejčastější, většina vstupních poplatků
připadá distribuční síti nebo investičnímu zprostředkovateli
F d ý í l k l k h ý ři d ji f d Fondy s výstupním poplatkem – poplatek hrazený při prodeji fondu
nebo investiční společnosti
 Fondy s objemovými poplatky – roční poplatek z objemu majetku,
který byl investován (zpravidla nahrazuje správcovský poplatek)
G.Oškrdalová: Příprava na zkoušky odborné způsobilosti na finančních trzích 26
Výběr fondu
 Historická výnosnost
 Rizikové ukazatele
 Náklady fondu Náklady fondu
I ič í h i Investiční horizont
- fondy peněžního trhu: 6 měsíců – 1 rok
- dluhopisové fondy: 1 – 2 roky
- smíšené fondy: 3 – 5 let
- akciové fondy: 5 a více let
G.Oškrdalová: Příprava na zkoušky odborné způsobilosti na finančních trzích 27
Výše poplatků
Typ fondu Prodejní
poplatek
Správcovský
poplatek
Ostatní
poplatky
Celkem
(%)poplatek poplatek poplatky (%)
Peněžní trh 0,10 0,50 0,07 0,67
Dluhopisové 1,00 0,60 0,10 1,70
Smíšené 1 75 0 77 0 15 2 67Smíšené 1,75 0,77 0,15 2,67
Akciové 2,50 1,15 0,18 3,83
Zajištěné 2,00 0,80 0,15 2,95
G.Oškrdalová: Příprava na zkoušky odborné způsobilosti na finančních trzích 28
Ranking a rating fondů
 Ranking – seřazení (srovnání) fondů na základě jejich historické
výkonnostivýkonnosti
 Rating – výsledkem je přidělení určitého stupně hodnocení na předem
vymezené stupnici kterou používá daná agentura fondu Zpravidlavymezené stupnici, kterou používá daná agentura, fondu. Zpravidla
založeno na hodnocení kvantitativních a kvalitativních faktorů, které
mají vliv na dlouhodobou výkonnost fondů.
G.Oškrdalová: Příprava na zkoušky odborné způsobilosti na finančních trzích 29
Dohled nad fondy kolektivního investování
 Regulátoři finančních a kapitálových trhů
 Depozitář
 Auditor Auditor
 Management společnosti
 Asociace, profesní organizace
G.Oškrdalová: Příprava na zkoušky odborné způsobilosti na finančních trzích 30
Pro jaké investory jsou fondy vhodné?
 Pro investory, kteří mají zájem investovat na kapitálových trzích s
očekávaným výnosem a rizikem na úrovni jeho jednotlivých segmentůočekávaným výnosem a rizikem na úrovni jeho jednotlivých segmentů,
ale kteří nechtějí nést riziko spojené s přímými investicemi do akcií
nebo obligací, nebo nechtějí nést transakční náklady na jejich pořízení.
 Pro investory, kteří nemají dostatek znalostí, času sami aktivně řídit
své přímé investice.
 Pro investory, kteří mohou k investování uvolnit jen menší částku,
příp. mají zájem investovat pravidelně.
 Pro investory, kteří jsou připraveni na to, že tržní hodnota investice
může dočasně mírně nebo i více poklesnout.
G.Oškrdalová: Příprava na zkoušky odborné způsobilosti na finančních trzích 31
p
Česká republika: zákon č. 189/2004 Sb.,
k l kti í i t á ío kolektivním investování (v platném znění)
G.Oškrdalová: Příprava na zkoušky odborné způsobilosti na finančních trzích 32
Základní pojmy (§ 2)
 kolektivní investování - podnikání, jehož předmětem je
shromažďování peněžních prostředků upisováním akcií investičního
f d b dá á í díl ý h li ů díl éh f d i á ífondu nebo vydáváním podílových listů podílového fondu, investování
na principu rozložení rizika a další obhospodařování tohoto majetku
 fond kolektivního investování - investiční fond nebo podílový fondfond kolektivního investování investiční fond nebo podílový fond
 standardní fond - fond kolektivního investování, který splňuje
požadavky práva Evropské unie
 speciální fond - fond kolektivního investování, který nesplňuje
požadavky práva Evropské unie
 majetek fondu kolektivního investování - majetek investičního fondu,
v případě podílového fondu majetek v podílovém fondu
df d úč t ě dděl á čá t j tk f d k l kti íh
G.Oškrdalová: Příprava na zkoušky odborné způsobilosti na finančních trzích 33
 podfond - účetně oddělená část majetku fondu kolektivního
investování vymezená v jeho statutu
Investiční fond (§ 4)
 právnická osoba, jejímž předmětem podnikání je kolektivní investování a která
má povolení České národní banky k činnosti investičního fondu
 zakládá se výhradně na dobu určitou, která musí být uvedena ve statutu
(výjimkou speciální fond kvalifikovaných investorů)
l í k či ti i tič íh f d h žád t kl d t lé o povolení k činnosti investičního fondu mohou požádat pouze zakladatelé
akciové společnosti, která dosud nevznikla. Tato společnost nesmí být
založena na základě veřejné nabídky akcií.
b h d í fi i ič íh f d b h j č í " ř ý i ič í obchodní firma investičního fondu obsahuje označení "uzavřený investiční
fond"
 investiční fond může svěřit obhospodařování svého majetku investiční
l i kl d l bh d j k i i hspolečnosti na základě smlouvy o obhospodařování majetku investičního
fondu podle § 17 ("smlouva o obhospodařování")
 změna předmětu podnikání investičního fondu není přípustná (pokud zákon
G.Oškrdalová: Příprava na zkoušky odborné způsobilosti na finančních trzích 34
p p p p (p
nestanoví jinak, § 97a)
Investiční fond – vydávané cenné papíry (§ 5)
 Převoditelnost akcií investičního fondu nesmí být omezena, pokud
zákon nestanoví jinak (§ 56 odst. 2).j (§ )
 Investiční fond může vydávat pouze akcie stejné jmenovité hodnoty.
 Investiční fond nesmí
a) vydávat zatímní listy,
b) vydávat prioritní akcie,
c) vydávat akcie svým zaměstnancům a zaměstnancům, kteří odešli do
důchodu, za zvýhodněných podmínek,
d) uzavřít smlouvu o převodu zisku,
) ří lád í le) uzavřít ovládací smlouvu,
f) vydávat dluhopisy nebo jiné investiční cenné papíry představující
právo na splacení dlužné částky.
G.Oškrdalová: Příprava na zkoušky odborné způsobilosti na finančních trzích 35
Podílový fond (§ 6)
 Peněžní prostředky shromažďuje do podílového fondu investiční
společnost nebo zahraniční investiční společnost vydáváním
díl ý h li ů díl éh f dpodílových listů podílového fondu.
 Podílový fond je souborem majetku, který náleží všem vlastníkům
díl ý h li ů díl éh f d (" díl í i") ě dlpodílových listů podílového fondu ("podílníci"), a to v poměru podle
hodnoty vlastněných podílových listů. Podílový fond není právnickou
osobou.
 Podílový fond může být otevřený nebo uzavřený.
K ř í díl éh f d j ř b l í Č ké á d í b k K vytvoření podílového fondu je třeba povolení České národní banky.
O povolení k vytvoření podílového fondu žádá investiční společnost
nebo zahraniční investiční společnost.
G.Oškrdalová: Příprava na zkoušky odborné způsobilosti na finančních trzích 36
Podílový fond - majetek (§ 7)
 Majetek v podílovém fondu obhospodařuje investiční společnost svým
jménem na účet podílníků.
 Jestliže jiný právní předpis nebo právní úkon vyžadují údaj o osobě
vlastníka, nahradí se údaje o všech podílnících názvem podílového
fondu a údaji o investiční společnosti která jej obhospodařujefondu a údaji o investiční společnosti, která jej obhospodařuje.
 Z právních úkonů učiněných v souvislosti s obhospodařováním
majetku v podílovém fondu je oprávněna a zavázána investičnímajetku v podílovém fondu je oprávněna a zavázána investiční
společnost. Závazek vzniklý z obhospodařování majetku v podílovém
fondu hradí investiční společnost z majetku v podílovém fondu.
 Podílník ani jiná osoba nejsou oprávněni požadovat rozdělení majetku
v podílovém fondu ani zrušení podílového fondu.
G.Oškrdalová: Příprava na zkoušky odborné způsobilosti na finančních trzích 37
Podílový fond – vydávané cenné papíry (§ 8)
 Podílový list je cenný papír, který představuje podíl podílníka na majetku v podílovém
fondu a se kterým jsou spojena další práva plynoucí ze zákona nebo statutu.
 Podílový list obsahuje
a) název podílového fondu,
b) jmenovitou hodnotu podílového listu, jestliže je stanovena,
c) údaj o formě podílového listuc) údaj o formě podílového listu,
d) datum vydání nebo emise podílového listu,
e) u listinné podoby též číselné označení podílového listu, podpisy nebo otisky podpisů
osob oprávněných k datu emise jednat jménem investiční společnosti a u podílového
listu na jméno též jméno prvního podílníka,j j p p ,
f) údaj, zda se s podílníkem zachází dle odst. 3 písm. a) nebo b), vyplývá-li takové
rozdílné zacházení s podílníkem ze statutu.
 Převod podílového listu na řad je účinný ve vztahu k investiční společnosti zápisem dop j ý p p
seznamu podílníků vedeného investiční společností.
G.Oškrdalová: Příprava na zkoušky odborné způsobilosti na finančních trzích 38
 Odst. 3
Podílové listy stejného podílového fondu a stejné jmenovité hodnoty zakládají
j á á díl íků š í é á d í j liž lý ástejná práva podílníků; porušením této zásady není, jestliže ze statutu vyplývá,
že
a) podílníkům téhož podílového fondu se stanoví rozdílné přirážky srážkya) podílníkům téhož podílového fondu se stanoví rozdílné přirážky, srážky
nebo poplatky v souvislosti s obhospodařováním majetku v podílovém fondu v
závislosti na objemu počáteční investice, délce doby držení podílového listu,
nebo jiných statutem určených objektivních kritériích, nebo
b) podíl na výnosu z hospodaření s majetkem v podílovém fondu se vyplatí
pouze některým podílníkům, pokud
1 se zároveň ostatním podílníkům promítne částka která by jinak odpovídala1. se zároveň ostatním podílníkům promítne částka, která by jinak odpovídala
jim vyplacenému podílu na výnosu z hospodaření s majetkem v podílovém
fondu, v aktuální hodnotě jejich podílových listů a
2. statut obsahuje transparentní a spravedlivá pravidla pro takové zacházení s
díl ík
G.Oškrdalová: Příprava na zkoušky odborné způsobilosti na finančních trzích 39
podílníky.
Otevřený podílový fond (§ 10)
 Otevřený podílový fond nemá omezen počet vydávaných podílových
listů.
 S podílovým listem otevřeného podílového fondu je spojeno též právo
na odkoupení podílového listu investiční společností na žádost jeho
l íkvlastníka.
 Podílový list otevřeného podílového fondu nemusí mít jmenovitou
h dhodnotu.
 Součástí názvu otevřeného podílového fondu je obchodní firma
i ič í l č i k á j j bh d ř j č í " ř ýinvestiční společnosti, která jej obhospodařuje, a označení "otevřený
podílový fond".
G.Oškrdalová: Příprava na zkoušky odborné způsobilosti na finančních trzích 40
V dá á í díl ý h li tů t ř éhVydávání podílových listů otevřeného
podílového fondu (§ 11)
 Investiční společnost vydá podílový list otevřeného podílového fondu
za částku, která se rovná jeho aktuální hodnotě vyhlášené k
h d é d i T čá k ůž bý ýš ři ážk drozhodnému dni. Tato částka může být zvýšena o přirážku uvedenou
ve statutu. Statut též stanoví, který den se považuje za rozhodný den
při vydání podílového listu.
 Investiční společnost může nejdéle 3 měsíce ode dne, kdy zahájila
vydávání podílových listů, vydávat podílové listy otevřeného
podílového fondu za částku která se rovná jejich jmenovité hodnotěpodílového fondu za částku, která se rovná jejich jmenovité hodnotě,
nebo podílové listy bez jmenovité hodnoty za částku uvedenou ve
statutu otevřeného podílového fondu. Tato částka může být zvýšena o
přirážku uvedenou ve statutu.
(* I ič í l č dá díl ý li ř éh díl éh(* Investiční společnost nevydá podílový list otevřeného podílového
fondu, dokud není zaplacena stanovená částka na účet fondu u
depozitáře.)
G.Oškrdalová: Příprava na zkoušky odborné způsobilosti na finančních trzích 41
Ot ř ý díl ý f dOtevřený podílový fond
– odkupování podílových listů (§ 12)
 Investiční společnost odkoupí podílový list otevřeného podílového
fondu za částku, která se rovná jeho aktuální hodnotě vyhlášené ke dni,
k k é bd ž l žád díl ík dk í díl éh like kterému obdržela žádost podílníka o odkoupení podílového listu.
Tato částka může být snížena o srážku uvedenou ve statutu.
I ič í l č dk í díl ý li ř éh díl éh Investiční společnost odkoupí podílový list otevřeného podílového
fondu s použitím majetku v podílovém fondu, a to bez zbytečného
odkladu po obdržení žádosti o jeho odkoupení, nejdéle však do 15
pracovních dnů pokud nedojde k pozastavení odkupování podílovýchpracovních dnů, pokud nedojde k pozastavení odkupování podílových
listů. Speciální fond nemovitostí nebo speciální fond kvalifikovaných
investorů mohou lhůtu pro odkoupení svých podílových listů upravit
odchylně ve svém statutu s tím, že tato lhůta nesmí být delší než 6
ě í ů S iál íh f d i í b iál íh f dměsíců. Statut speciálního fondu nemovitostí nebo speciálního fondu
kvalifikovaných investorů v tomto případě stanoví též termíny pro
podání žádosti o odkoupení podílových listů s tím, že časový odstup
jednotlivých termínů pro podání žádosti nesmí být delší než 6 měsíců
G.Oškrdalová: Příprava na zkoušky odborné způsobilosti na finančních trzích 42
jednotlivých termínů pro podání žádosti nesmí být delší než 6 měsíců.
 Po dobu, po kterou investiční společnost vydává podílové listy
otevřeného podílového fondu za částku, která se rovná jejich jmenovité
h d ě b čá k d ř éh díl éhhodnotě, nebo za částku uvedenou ve statutu otevřeného podílového
fondu, odkupuje podílové listy za stejnou částku, za jakou je vydává.
I ič í l č ůž i dá á í b dk á í Investiční společnost může pozastavit vydávání nebo odkupování
podílových listů otevřeného podílového fondu nejdéle na 3 měsíce,
pokud je to nezbytné z důvodu ochrany práv nebo právem chráněných
zájmů podílníků O pozastavení vydávání nebo odkupování podílovýchzájmů podílníků. O pozastavení vydávání nebo odkupování podílových
listů rozhoduje představenstvo investiční společnosti, které je povinno
o svém rozhodnutí vypracovat zápis. V zápisu se uvede datum a přesný
čas rozhodnutí o pozastavení, důvody pozastavení a doba, na kterou se
dá á í b dk á í díl ý h li ů j S iál ívydávání nebo odkupování podílových listů pozastavuje. Speciální
fond nemovitostí nebo speciální fond kvalifikovaných investorů
mohou lhůtu pro pozastavení vydávání nebo odkupování podílových
listů upravit odchylně ve svém statutu s tím že tato lhůta nesmí být
G.Oškrdalová: Příprava na zkoušky odborné způsobilosti na finančních trzích 43
listů upravit odchylně ve svém statutu s tím, že tato lhůta nesmí být
delší než 2 roky.
 Vydávání nebo odkupování podílových listů otevřeného podílového
fondu se pozastavuje okamžikem uvedeným v rozhodnutí o
í j ji h dá á í b dk á í Od h k žikpozastavení jejich vydávání nebo odkupování. Od tohoto okamžiku
investiční společnost nesmí podílové listy otevřeného podílového
fondu vydávat nebo odkupovat. Zákaz vydávání nebo odkupování
podílových listů se vztahuje i na podílové listy o jejichž vydání nebopodílových listů se vztahuje i na podílové listy, o jejichž vydání nebo
odkoupení podílník požádal
a) před pozastavením vydávání nebo odkupování podílových listů a ua) před pozastavením vydávání nebo odkupování podílových listů a u
nichž nedošlo k vypořádání obchodu, nebo
b) během doby pozastavení vydávání nebo odkupování podílovýchb) během doby pozastavení vydávání nebo odkupování podílových
listů.
G.Oškrdalová: Příprava na zkoušky odborné způsobilosti na finančních trzích 44
 Investiční společnost doručí neprodleně zápis o pozastavení vydávání nebo
odkupování podílových listů otevřeného podílového fondu ČNB a současně
uveřejní způsobem umožňujícím dálkový přístup datum a přesný čas rozhodnutíj p j ý p p p ý
o pozastavení vydávání nebo odkupování podílových listů, důvody pozastavení a
dobu, na kterou se vydávání nebo odkupování podílových listů pozastavuje.
Pokud investiční společnost veřejně nabízí podílové listy vydávané standardním
fondem v hostitelském státě, doručí neprodleně zápis o pozastavení vydávánífondem v hostitelském státě, doručí neprodleně zápis o pozastavení vydávání
nebo odkupování podílových listů i orgánu dohledu tohoto státu.
 Investiční společnost informuje ČNB o přijatých opatřeních a dalších
k č h ěř jí í h k d ě í říči í dá á í bskutečnostech směřujících k odstranění příčin pozastavení vydávání nebo
odkupování podílových listů otevřeného podílového fondu do 3 pracovních dnů
ode dne pozastavení. Jestliže se jedná o speciální fond nemovitostí nebo
speciální fond kvalifikovaných investorů, investiční společnost též informuje
ČČNB o průběhu odstraňování příčin pozastavení, a to každých 6 měsíců až do
dne obnovení vydávání nebo odkupování podílových listů. Tímto dnem je den
následující po dni, kterým uplynula doba, na kterou bylo pozastaveno vydávání
nebo odkupování podílových listů, nebo den nabytí právní moci rozhodnutí
Č
G.Oškrdalová: Příprava na zkoušky odborné způsobilosti na finančních trzích 45
p p ý , y p
ČNB, kterým se zrušuje rozhodnutí investiční společnosti o pozastavení
vydávání nebo odkupování podílových listů.
 Jestliže pozastavení vydávání nebo odkupování podílových listů
otevřeného podílového fondu ohrožuje zájmy podílníků, Česká národní
b k h d í šíbanka toto rozhodnutí zruší.
 Investiční společnost neprodleně uveřejní způsobem umožňujícím
dálk ý ří i f i ž Č ká á d í b k šildálkový přístup informaci o tom, že Česká národní banka zrušila
pozastavení vydávání nebo odkupování podílových listů otevřeného
podílového fondu.
 Ode dne obnovení vydávání nebo odkupování podílových listů
investiční společnost vydá nebo odkoupí podílové listy, jejichž
vydávání nebo odkupování bylo pozastaveno za částku která se rovnávydávání nebo odkupování bylo pozastaveno, za částku, která se rovná
aktuální hodnotě stanovené ke dni obnovení vydávání nebo
odkupování podílových listů. Tato částka může být zvýšena o přirážku
nebo snížena o srážku (viz výše).
G.Oškrdalová: Příprava na zkoušky odborné způsobilosti na finančních trzích 46
Uzavřený podílový fond (§ 13)
 Investiční společnost neodkupuje podílové listy uzavřeného podílového fondu
zpět od podílníků z majetku uzavřeného podílového fondu, pokud zákon
nestanoví jinak (§ 13a odst 3 § 100d odst 4 § 100f § 100o odst 4 a § 100q)nestanoví jinak (§ 13a odst. 3, § 100d odst. 4, § 100f, § 100o odst. 4 a § 100q).
 Součástí názvu uzavřeného podílového fondu je obchodní firma investiční
společnosti, která jej obhospodařuje, a označení "uzavřený podílový fond".
I ič í l č dá díl ý li ř éh díl éh f d čá k Investiční společnost vydá podílový list uzavřeného podílového fondu za částku,
která se rovná jeho aktuální hodnotě vyhlášené k rozhodnému dni. Tato částka
může být zvýšena o přirážku uvedenou ve statutu. Statut stanoví, který den se
považuje za rozhodný den při nákupu podílového listu.p j ý p p p
 Investiční společnost může podílový list uzavřeného podílového fondu nejdéle 3
měsíce ode dne zahájení vydávání podílových listů vydávat za částku rovnající
se jmenovité hodnotě podílového listu. Tato částka může být zvýšena o přirážku
d t t tuvedenou ve statutu.
G.Oškrdalová: Příprava na zkoušky odborné způsobilosti na finančních trzích 47
 Investiční společnost nevydá podílový list uzavřeného podílového
fondu, dokud není zaplacena částka odpovídající jeho aktuální hodnotě
b j i é h d ě č ě ž é ři ážknebo jmenovité hodnotě, včetně možné přirážky.
 Uzavřený podílový fond se vytváří na dobu určitou nebo neurčitou. Po
uplynutí této doby fond vstoupí do likvidace nebo se přemění (§ 101a)uplynutí této doby fond vstoupí do likvidace nebo se přemění (§ 101a)
na otevřený podílový fond. Doba, na kterou je uzavřený podílový fond
založen, musí být uvedena ve statutu včetně informace, zda uplynutím
této doby vstoupí fond do likvidace nebo se přemění na otevřenýy p p ý
podílový fond.
G.Oškrdalová: Příprava na zkoušky odborné způsobilosti na finančních trzích 48
Uzavřený podílový fond
f k lt ti í á dk í díl éh- fakultativní právo na odkoupení podílového
listu (§ 13a)
 Statut uzavřeného podílového fondu může určit, že podílník má v době trvání
uzavřeného podílového fondu právo na odkoupení podílového listu ve
stanovených termínech. V takovém případě vymezí také časový úsek mezi
jednotlivými termíny, ve kterých bude uzavřený podílový fond podílové listy
odkupovat. Tento časový úsek nesmí být kratší než 24 měsíců.
 Uzavřený podílový fond který byl vytvořen na dobu neurčitou nebo na dobu Uzavřený podílový fond, který byl vytvořen na dobu neurčitou nebo na dobu
určitou delší než 10 let, umožní podílníkům odkoupení podílového listu po 10
letech od vytvoření fondu a dále přinejmenším každých 24 měsíců.
 Žádost o odkoupení podílového listu lze podat kdykoliv. Nejbližší termín pro
odkoupení podílových listů uveřejní uzavřený podílový fond způsobem
umožňujícím dálkový přístup. V tomto termínu uzavřený podílový fond odkoupí
všechny podílové listy, o jejichž odkoupení podali podílníci žádost v období odvšechny podílové listy, o jejichž odkoupení podali podílníci žádost v období od
posledního termínu pro odkoupení. Při odkoupení se postupuje podle § 12.
G.Oškrdalová: Příprava na zkoušky odborné způsobilosti na finančních trzích 49
Investiční společnost (§ 14)
 Investiční společnost je právnická osoba, jejímž předmětem podnikání je
kolektivní investování spočívající
a) ve vytváření a obhospodařování podílových fondů neboa) ve vytváření a obhospodařování podílových fondů, nebo
b) v obhospodařování investičních fondů na základě smlouvy o
obhospodařování (§ 17).
 K činnosti investiční společnosti je třeba povolení České národní banky K činnosti investiční společnosti je třeba povolení České národní banky .
 Obchodní firma investiční společnosti obsahuje označení "investiční
společnost".
 Osoba, která nemá povolení k činnosti investiční společnosti, nesmí
používat označení "investiční společnost".
I ič í l č í dá dl h i b ji é i ič í é Investiční společnost nesmí vydávat dluhopisy nebo jiné investiční cenné
papíry představující právo na splacení dlužné částky.
G.Oškrdalová: Příprava na zkoušky odborné způsobilosti na finančních trzích 50
Investiční společnost (§ 15)
 Investiční společnost může též obhospodařovat majetek v podílovém fondu jiné
investiční společnosti nebo majetek investičního fondu, který nemá uzavřenou
smlouvu o obhospodařování (§ 78).p (§ )
 Investiční společnost může poskytovat jako službu pro jinou investiční společnost
nebo pro investiční fond, který nemá uzavřenou smlouvu o obhospodařování,
některou z činností které jsou obvykle součástí obhospodařování majetku fonduněkterou z činností, které jsou obvykle součástí obhospodařování majetku fondu
kolektivního investování; těmito činnostmi jsou zejména
a) vedení účetnictví fondu kolektivního investování,
b) zajišťování právních služeb pro fond kolektivního investování,) j p p ,
c) vyřizování dotazů a stížností podílníků nebo akcionářů fondu kolektivního
investování,
d) oceňování majetku a závazků fondu kolektivního investování a stanovování
aktuální hodnoty podílového listu nebo akcie fondu kolektivního investováníaktuální hodnoty podílového listu nebo akcie fondu kolektivního investování,
e) zajišťování plnění daňových povinností fondu kolektivního investování,
f) vedení evidence podílových listů nebo akcií fondu kolektivního investování a
vedení seznamu podílníků nebo akcionářů fondu kolektivního investování,
G.Oškrdalová: Příprava na zkoušky odborné způsobilosti na finančních trzích 51
vedení seznamu podílníků nebo akcionářů fondu kolektivního investování,
Investiční společnost (§ 15)
g) rozdělování a vyplácení výnosů z majetku fondu kolektivního investování,
jestliže jsou vypláceny,
h) vydávání a odkupování podílových listů nebo akcií fondu kolektivníhoh) vydávání a odkupování podílových listů nebo akcií fondu kolektivního
investování,
i) uzavírání a vypořádání smluv o vydání nebo odkoupení podílových listů nebo
akcií fondu kolektivního investování,
j) vytváření a zabezpečení obchodní strategie fondu kolektivního investování,
k) nabízení podílových listů nebo akcií fondu kolektivního investování,
l) propagace služeb investiční společnosti a nabízených produktů.
 Investiční společnost může kromě kolektivního investování obhospodařovat
majetek zákazníka, je-li jeho součástí investiční nástroj, na základě volné úvahy v
rámci smluvního ujednání (portfolio management) a má-li tuto činnost uvedenou vj (p g )
povolení ke své činnosti.
G.Oškrdalová: Příprava na zkoušky odborné způsobilosti na finančních trzích 52
S l bh d ř á í j tkSmlouva o obhospodařování majetku
investičního fondu (§ 17)
 Smlouvou o obhospodařování se investiční společnost zavazuje, že bude
obhospodařovat majetek investičního fondu, a to bez jeho pokynu, a
investiční fond se zavazuje zaplatit investiční společnosti za tuto činnostinvestiční fond se zavazuje zaplatit investiční společnosti za tuto činnost
úplatu. Podstatnými náležitostmi smlouvy o obhospodařování jsou
a) způsob stanovení a placení úplaty za poskytované služby,
b) ujednání, zda a za jakých podmínek může investiční společnost svěřit
bh d ř á í j k i ič íh f d b ýk či íobhospodařování majetku investičního fondu nebo výkon činností
souvisejících s obhospodařováním jeho majetku jiné osobě (§ 78),
c) souhlas investičního fondu s pravidly investiční společnosti pro
provádění obchodů za nejlepších podmínek [§ 75 odst 1 písm h)]provádění obchodů za nejlepších podmínek [§ 75 odst. 1 písm. h)].
 Smlouva o obhospodařování se uzavírá na dobu neurčitou a výpovědní
lhůta je nejméně 6 měsícůlhůta je nejméně 6 měsíců.
G.Oškrdalová: Příprava na zkoušky odborné způsobilosti na finančních trzích 53
D itář f d k l kti íh i t á íDepozitář fondu kolektivního investování
(§ 20)
 Každý fond kolektivního investování musí mít svého depozitáře. (§ 3)
 Depozitář eviduje majetek fondu kolektivního investování a kontroluje, zdap j j j ,
fond kolektivního investování nakládá s majetkem v souladu se zákonem a
statutem.
 Depozitářem může být pouze banka se sídlem na území České republiky Depozitářem může být pouze banka se sídlem na území České republiky
nebo zahraniční banka, která má pobočku umístěnou na území České
republiky, které mají v bankovní licenci povolenou činnost depozitáře.
D i ář k á á či ákl dě í é l ýk Depozitář vykonává svou činnost na základě písemné smlouvy o výkonu
činnosti depozitáře, kterou uzavírá s investiční společností nebo
investičním fondem ("depozitářská smlouva").
 V depozitářské smlouvě si depozitář a investiční společnost nebo investiční
fond sjednají podmínky pro plnění povinností depozitáře.
G.Oškrdalová: Příprava na zkoušky odborné způsobilosti na finančních trzích 54
 Depozitářská smlouva se uzavírá na dobu neurčitou. Výpovědní lhůta je 6
měsíců.
 Závazek z depozitářské smlouvy zaniká též nabytím právní moci
rozhodnutí, jímž se
) d d i i b k li ba) odnímá depozitáři bankovní licence, nebo
b) mění depozitáři bankovní licence tak, že je vyloučena nebo omezena
činnost depozitáře nebo činnost nezbytná pro výkon činnosti depozitáře.
 Depozitář neprodleně informuje Českou národní banku a fond kolektivního
investování o právní skutečnosti, jejímž důsledkem je zánik závazku zp j j j
depozitářské smlouvy.
G.Oškrdalová: Příprava na zkoušky odborné způsobilosti na finančních trzích 55
 Jakmile závazek z depozitářské smlouvy zanikne, fond kolektivního investování
neprodleně
a) pozastaví nakládání se svým majetkem a vydávání svých akcií nebo vydávání aa) pozastaví nakládání se svým majetkem a vydávání svých akcií nebo vydávání a
odkupování podílových listů, s výjimkou úhrady závazků vzniklých před zánikem
závazku z depozitářské smlouvy a úhrady nezbytných provozních a mzdových
výdajů, a to až do doby nabytí účinnosti nové depozitářské smlouvy,
b) informaci o pozastavení nakládání s majetkem a vydávání akcií nebo vydávání ab) informaci o pozastavení nakládání s majetkem a vydávání akcií nebo vydávání a
odkupování podílových listů zašle České národní bance a uveřejní způsobem
umožňujícím dálkový přístup.
 Banka nebo pobočka zahraniční banky které přestaly pro fond kolektivního Banka nebo pobočka zahraniční banky, které přestaly pro fond kolektivního
investování vykonávat činnost depozitáře, nesmí umožnit nakládání s peněžními
prostředky na účtu tohoto fondu; to neplatí pro úhradu závazků vzniklých před
zánikem depozitářské smlouvy a úhradu nezbytných provozních a mzdových
výdajů pro výplatu částek vlastníkům cenných papírů vydávaných tímto fondem zavýdajů, pro výplatu částek vlastníkům cenných papírů vydávaných tímto fondem za
odkoupené cenné papíry a pro výplatu podílu vlastníkům cenných papírů
vydávaných tímto fondem při zrušení fondu s likvidací.
G.Oškrdalová: Příprava na zkoušky odborné způsobilosti na finančních trzích 56
 Banka nebo pobočka zahraniční banky, které přestaly pro fond kolektivního
investování vykonávat činnost depozitáře, vydá peněžní prostředky a
j k h f d k l k i íh i á í k é á ú h ě bmajetek tohoto fondu kolektivního investování, které má v úschově nebo v
evidenci, pouze novému depozitáři, likvidátorovi nebo insolvenčnímu
správci investiční společnosti nebo investičního fondu.
G.Oškrdalová: Příprava na zkoušky odborné způsobilosti na finančních trzích 57
Činnost depozitáře (§ 21)
 Depozitář zejména
a) zajišťuje úschovu majetku fondu kolektivního investování nebo,
k d h ě i l č j k l j h j kpokud to povaha věci vylučuje, kontroluje stav tohoto majetku,
b) eviduje pohyb veškerých peněžních prostředků fondu kolektivního
investování,
c) kontroluje zda akcie nebo podílové listy fondu kolektivníhoc) kontroluje, zda akcie nebo podílové listy fondu kolektivního
investování jsou vydávány, rušeny a odkupovány v souladu se
zákonem a statutem fondu kolektivního investování,
d) kontroluje, zda aktuální hodnota akcie nebo podílového listu fondu
k l k i íh i á í j čí á l d ákkolektivního investování je vypočítána v souladu se zákonem a
statutem fondu kolektivního investování,
e) provádí pokyny investičního fondu, investiční společnosti nebo jiné
osoby která obhospodařuje majetek fondu kolektivního investováníosoby, která obhospodařuje majetek fondu kolektivního investování,
které nejsou v rozporu se zákonem nebo statutem fondu kolektivního
investování,
G.Oškrdalová: Příprava na zkoušky odborné způsobilosti na finančních trzích 58
f) zajišťuje vypořádání obchodů s majetkem fondu kolektivního
investování v obvyklé lhůtě,
) k l j d ý j k f d k l k i íh i á í jg) kontroluje, zda výnos z majetku fondu kolektivního investování je
používán v souladu se zákonem a statutem fondu kolektivního
investování,
h) kontroluje zda majetek fondu kolektivního investování je nabýván ah) kontroluje, zda majetek fondu kolektivního investování je nabýván a
zcizován v souladu se zákonem a statutem fondu kolektivního
investování,
i) kontroluje postup při oceňování majetku fondu kolektivního
i á í l d ák f d k l k i íhinvestování v souladu se zákonem a statutem fondu kolektivního
investování
j) kontroluje plnění podmínek účasti speciálního fondu nemovitostí v
nemovitostní společnosti (§ 53d)nemovitostní společnosti (§ 53d).
* § 23 Depozitář při své činnosti jedná s odbornou péčí a výhradně v
G.Oškrdalová: Příprava na zkoušky odborné způsobilosti na finančních trzích 59
* § 23 - Depozitář při své činnosti jedná s odbornou péčí a výhradně v
zájmu akcionářů nebo podílníků fondu kolektivního investování.
St d d í f d k l kti íh i t á íStandardní fond kolektivního investování
(§ 24 a násl.)
 Standardní fond shromažďuje peněžní prostředky od veřejnosti a může mít
formu pouze otevřeného podílového fondu.
 Standardní fond nemusí shromažďovat peněžní prostředky od veřejnosti,
pokud do jím vydávaných podílových listů investují alespoň 2 standardní
fondy nebo zahraniční standardní fondy více než 85 % svého majetku.fondy nebo zahraniční standardní fondy více než 85 % svého majetku.
 Standardní fond
a) investuje shromážděné peněžní prostředky do majetku uvedeného v § 26 při) j p p y j § p
dodržení zásad rozložení rizika spojeného s investováním podle tohoto zákona,
b) odkupuje podílové listy na žádost podílníka s použitím svého majetku;
jednání standardního fondu, kterým se zajišťuje, aby se kurz nebo cena
podílového listu tohoto fondu na regulovaném trhu významně nelišila odpodílového listu tohoto fondu na regulovaném trhu významně nelišila od
aktuální hodnoty, se považuje za rovnocenné odkupování podílových listů.
 Způsob investování upravuje § 26 – 35.
G.Oškrdalová: Příprava na zkoušky odborné způsobilosti na finančních trzích 60
p p j §
S iál í f d k l kti íh i t á íSpeciální fond kolektivního investování
(§ 49 a násl.)
 Speciální fondy se dělí na fondy, které shromažďují peněžní
prostředky od veřejnosti, a fondy, které shromažďují peněžní
ř dk d k lifik ý h i ů (§ 56 d 1)prostředky od kvalifikovaných investorů (§ 56 odst. 1).
 Fondy, které shromažďují peněžní prostředky od veřejnosti, jsou
a) speciální fond cenných papírůa) speciální fond cenných papírů,
b) speciální fond nemovitostí,
c) speciální fond fondů.
 Speciální fond má formu investičního fondu, otevřeného podílového
fondu nebo uzavřeného podílového fondu, pokud zákon nestanoví
jinak (§ 53 odst. 1).j (§ )
G.Oškrdalová: Příprava na zkoušky odborné způsobilosti na finančních trzích 61
Literatura
 SVOBODA, M.: Jak investovat aneb anatomie burzovních lží. 2. vyd. Brno : Computer
Press, 2005. ISBN 80-251-0142-8. s. 1 – 59.
 FILIP, M.: Osobní a rodinné bohatství : jak se dobře zajistit. 1. vyd. Praha : C. H. Beck,
2006. ISBN 80-7179-466-X. s. 101 – 193.
 DSO: Fuchs, D.: Finanční trhy. Brno : ESF MU, 2004. ISBN 80-210-3526-9. str. 99 –DSO: Fuchs, D.: Finanční trhy. Brno : ESF MU, 2004. ISBN 80 210 3526 9. str. 99
104.
 Veselá, J.: Investování na kapitálových trzích. Praha : ASPI, 2007. ISBN 978-80-7357-
297-6 str 632 - 658297-6. str. 632 - 658.
 Zákon č. 189/2004 Sb., o kolektivním investování (v platném znění)
 Kolektiv autorů: Zkoušky odborné způsobilosti na kapitálových trzích : 2000 otázek pro
makléře, investory a poradce. 1. vyd. Brno : Computer Press, 2009. ISBN 978-80-251-
2164-1. s. 255 – 265.
G.Oškrdalová: Příprava na zkoušky odborné způsobilosti na finančních trzích 62