Technická analýza
Technická analýza
 Kvalitativní odhad vývoje
 Kurzů, trendů a cen
 Doplněk fundamentální analýzy
 Technická analýza
 Způsob rozhodování o nákupu a prodeji finančních
instrumentů na základě zkoumání zákonitostí v historické
vývoji jejich tržních cen resp. objemů obchodů
 KDY nakoupit
 Budoucnost je determinována minulostí
Filosofie technická analýzy
 V tržních hodnotách (kurzech) se odráží vše,
co je může ovlivnit
 Kurzy se vyvíjejí v trendech a trendy mají
jistou míru setrvačnosti
 Vývojové cykly a formace trhů se opakují
Předpoklady TA
 1. Veškeré vlivy jsou odraženy v kurzech
 Výkyvy v ceně nahoru a dolů jsou odrazem změn v
D a S
 2. Kurz se vyvíjejí v trendech, který má jistý stupeň
setrvačnosti
 Kurz na trhu stoupá nebo klesá než se oslabí, pak
vyšle signál a pokračuje v opačném trendu
 3. Lidé reagují za stejných okolností stejně nebo
podobně jako v minulosti
Technická analýza
 Technická analýza
 Identifikace trendu
 Nákup na začátku trendu a prodej na konci
 Trend existuje v jakémkoli časovém okamžiku a
vykazuje stále stejnou charakteristiku bez ohledu
na délku trendu
 Záleží na preferencích investora
Dow Theory
 Základy moderní teorie Ch. H. Dow
 DJ Transportation Average
 20 železničních společnosti
 DJ Industrial Average
 12 blue chips
 1900 – 1902 série článků ve Wall Street Journal
 Popsání vývoje ekonomiky prostřednictvím tržních
trendů
 Nyní predikce budoucího tržního pohybu
6 předpokladů Dow Theory
 Průměr diskontuje vše
 Cena odráží vše co je známé
 Nová informace se prostřednictvím tržních
účastníků rychle šíří a cena akcie se přizpůsobí
 Tržní průměr pak odráží vše, co je známo všemi
tržními účastníky
 Trh je složený ze tří trendů
 Primární trend
 Býk, medvěd
 Určuje se podle vrcholu a podle sedla
 Sekundární trend
 Střednědobá korekce v rámci průběhu primárního
trendu
 1 – 3 měsíce
 Pohybuje se proti primárnímu trendu
 Terciární trend je pak krátkodobý pohyb
 1 den – 3 týdny
 Jedná se o část sekundárního trendu
 Hlavní trend má tři fáze
 Akumulační fáze A
 Rostoucí fáze B
 Fáze distribuce C
 Průměr se musí navzájem potvrzovat
 Oba průměry musí potvrdit předpoklad o změně
trendu
 Klesající sedla
 Rostoucí vrcholy
 Objem obchodů potvrzuje trend
 Trend je zachován pokud není dán signál o
změně
Metody a nástroje technické analýzy
 Čárový graf
 Nejjednodušší forma grafu
 Ukazuje uzavírací kurzy jednotlivých dnů
 Sloupcový graf
 Osa x čas
 Osa y cena
 Vertikální čára, jejíž rozpětí ukazuje nejnižší a
nejvyšší cenu dosaženou daného sledovaného
okamžiku
 Levá značka
 Otvírací kurz
 Pravá značka
 Uzavírací kurz
 Klíčový zvrat
 Medvědí trh
 Současné maximum > minulé maximum
 Současná uzavírací cena nad předchozí uzavírací
cenou a nad obecným směrem trendu
 Doprovázeno vysokým objemem obchodů
 Býčí trh
 Aktuální minimum pod minimem předchozím
 Uzavírací cena nad uzavírací cenou předchozího
časového okamžiku
 Svícový graf
 Výhodou oproti sloupcového grafu
 Stejná technika
 Více odlišností a signálů
 Propracovanější grafický způsob
 Pro jeden časový okamžik jedna svíce
 Minimum vs maximum
 Otevírací vs uzavírací kurz
 Point and Figure graf
 Nebere do úvahy faktor času
 Pouze cenové změny
 Grax tvořen sloupci X a 0
 X – rostoucí cenový trend
 0 – klesající pohyb
 Vstupní parametry
 Box size
 Minimální velikost podstatné změny, která se zakresluje symbolem
 Reversal amound
 Minimální počet symbolů v jednom sloupci
 Symbol X
 Přidává se směrem nahoru
 Symbol Y
 Přidává se směrem dolů
 Informace o vývoji S a D
 Nákupní signál
 Pokud současný sloupec X převýší předchozí
sloupec X
 Prodejní signál
 Pokud sloupec Y poklesne pod předchozí sloupec
Y
Reverzní grafické formace
 Kurzy se pohybují ve trendech s různou
délkou trvání
 V případě zvratu dochází k reverzním formacím
 Předzvěst zásadní změny kurzu
 Po dosažení maxima resp. minima nastane
přechodné stádium
 Kurz začne v jistým mezích oscilovat
Základní reverzní formace
 Nastávají v průběhu jediného obchodního dne
 Maximum výše než maximum předchozího dne
 Uzavírací kurz je ale nízký často pod uzavíracím
kurzem předchozího dne
 Obráceně při přechodu z medvěda na býka
 Doprovázeno vysokým objemem obchodování
 Vyskytují se často, ale pouze krátkodobě
 Důležitost znásobena pokud docházelo k dlouhému
a nepřerušovanému trendu v minulosti
 Nebo je spojen s výrazným objemem obchodu
Hlava a ramena
 Nejobvyklejší a nejspolehlivější grafická formace
 Formace je většinou symetrická, ale platí pravidlo
 Začátek pravého ramena musí být níže než je vrchol
ramena levého
 Jednotlivým fázím odpovídá i objem obchodů
 Největší objemy
 Vzestupná fáze levého ramena a hlavy
 Slabší objemy obchodů
 V pravé části ramen
 Pokles kurzu
 Hlava, ramena – vrchol
 Růst kurzu
 Hlava, ramena – dno
 Velikost poklesu
 Minimální vzdálenost vrcholu hlavy k čáře krku
Konsolidační formace
 Konsolidační formace nastává v případě, že se kurz
vyvíjí velice rychle
 Úroveň kdy nabídka nebo poptávka, která tento pohyb
vyvolala je zcela absorbována
 Tři možné scénáře vývoje
 Vznikne reverzní formace
 Kurz se bude vyvíjet k čáře podpory
 Kurz se začne vyvíjet v horizontálním směru a vytváří
konsolidační formaci, která se stane základnou pro
pozdější pokračování v původním směru
Konsolidační formace
 Mírná oscilace kurzu v téměř vodorovném
 Která dočasně přeruší rostoucí nebo klesající
trend
 Mnoho druhů s různým stupněm spolehlivosti
 Prapor
 Praporek
 Hlava ramena ve formě konsolidované formace
 Symetrické trojúhelníky
Prapor
 Přerušení vzestupného trendu
 Objem obchodů
 Vysoký před začátkem formace
 Klesne na nízkou úroveň
 Exploduje v okamžiku ukončení formace
 Vyskytuje se uprostřed trendu
 Délka trendu za formací bude přibližně stejně
dlouhá jako před ní
Prapor
Praporek
 Obdobný jako prapor
 Tečny nejsou rovnoběžné, ale svírají určitý úhel
 Průběh i objem obchodu shodný s praporem
 Uprostřed trendu
Praporek
Hlava a ramena
 Pouze příležitostně v podobě konsolidované
formace
 Pokud je jí přerušen sestupný trend jde o
vrcholy.
 Pokud je jí přerušen vzestupný trend jde o
dna.
 Průběh objemu obchodů je odlišný od
reverzní formace hlava – ramena
 Pouze klesají
Symetrické trojúhelníky
 Není možné přesně určit, kam se bude pohybovat
trend po skončení této formace
 Požadavek na minimálně 4 body obratu v rámci
formace
 Odlišnost od praporu
 V okamžiku, kdy se kurz blíží k ose formace objem
obchodu klesá
 Při prolomení hranice formace
 Nárůst objemů obchodů
 Falešný signál
 Prolomení vzhůru pří nízkém objemu obchodů
 Prolomení dolů za vysokého objemu obchodů
Symetrický trojúhelník
Mezery
 Prázdný prostor na grafu
 Neuskutečnil se obchod
 Pro vzestupný trend platí
 Minimum kurzu následujícího dne je výše než
maximum dne předchozího
 Pro sestupný trend platí
 Maximum následujícího dne níže než minimum
dne předchozího
Mezery
 Častěji na grafech, které zobrazují denní kurzy než
týdenní a výše
 Rozdílná důležitost mezer
 Statisticky nevýznamné
 Mezery vyvolané poklesem obchodů pod přípustné
obchodovatelné minimum
 Mezery v oblasti výplat dividend
 U cenných papírů s vysokými kurzy v případě nízkých objemů
obchodů
 Obecné mezery
 Mezery prolomeni
 Mezery pádící
 Mezery z vyčerpání
Obecná mezera
 Nejmenší význam
 Slabě obchodující trhy
 Nedostatek zájmu
 Mohou předcházet vzniku jiných formací
 Vytváří se na trhu s malým objemem
 Nabídka a poptávka se mění několikrát během
obchodního dne
 Graf ovšem zobrazuje pouze uskutečněné obchody
 Vzniká mezera
Obecná mezera
Prolamující mezera
 Typická mezera pro prolomení kurzu a opuštění konsolidačních nebo
reverzních formací
 Klasický příklad při prolomení vzestupného trojúhelníku
 Po opuštění vodorovné osy vzniká mezera
 Nesejde se nabídka s poptávkou
 Prolamující mezery jsou doprovázeny vysokými objemy
 Pokud je objem obchodu před mezerou vyšší než po mezeře
 Z 50 % pravděpodobností bude mezera vyplněna během následujících obchodních
dnů
 Pokud je objem obchodu za mezerou vyšší než před mezerou
 Pravděpodobnost vyplnění je nízká
 Velký technický význam
 Počátek prudké změny kurzu ve směru prolomení
 Stoupající trend
 D > S
 Klesající trend
 S > D
Prolamující mezera
Pádící mezera
 Indikátor trendu
 Uprostřed trendu
 Úsek před mezerou odpovídá úseku po mezeře
 Doprovázena vysokým objemem obchodů
 Trendu bude pokračovat
 V medvědím trendu
 Slabost trhu
 V býčím trendu
 Síla trendu
Pádící mezera
Mezera z vyčerpání
 Poslední mezera vzestupného nebo sestupného trendu
 Spojena s rychlým vzestupným nebo sestupným trendem
 Nastane S > D – při vzestupném trendu
 Nastane D > S – při sestupném trendu
 Denní obchodování ukončeno vysokými objemy obchodů
 Změna nebo pokračování trendu
 Pokud po mezeře nenastane podstatná změna kurzu šlo o
mezeru z vyčerpání
 Seskupení kurzů a otáčení kurzu na úrovni odpovídající původní
mezeře
 Ostrov zvratu
 Mezera z vyčerpání a mezera prolamující
 Doprovázeno vysokými objemy obchodů
Mezera z vyčerpání
Trendy a trendové kanály
 Rostoucí vs klesající
 Dlouhodobý vs střednědobý vs krátkodobý
 Trendová linie
 Přímka spojující maxima nebo minima
 Maxima – klesající trend
 Minima – rostoucí trend
 Předpoklad
 Minimálně 2 hodnoty – maxima nebo minima
 Význam
 Počtem bodů
 Časovou délkou
 Určení prolomení linie
 Volatilita cenného papíru o více než 3 %
 Překročení trendu v období delším než dva dny
 Nutné se aby se prolomení týkalo uzavíracích kurzů
 Prolomení doprovázeno vysokými objemy obchodů
 Trendový kanál
 Aktivně obchodované CP
 Prodej při dosažení horní hranice kanálu
Hranice podpory a odporu – support a
resistence
 Synonymum pro D a S
 Support
 Poptávka CP je na takové úrovni, že zastaví
klesající trend
 Otočení kurzu směrem nahoru
 Resistance
 Nabídka CP na takové úrovni, že zastaví rostoucí
trend
 Otočení směrem dolů
Hranice podpory a odporu
Hranice podpory a odporu – support a
resistence
 U vzestupného trendu se support nemění a je
prolomena resistance
 U sestupného trendu je prolomena support
 Jedná se o hranici často psychologického
charakteru
 Často na úrovni 10, 20, 25, 50, 75 nebo 100
 Stává se, že čára odporu se při prolomení stává
čarou podpory
 Čára podpory se při prolomení stává čarou odporu
Hranice podpory a odporu – support a
resistence
 Čím větší je objem obchodování, který je
spojen s čárou odporu nebo podpory, tím je
čára významnější
 Čím déle a čím častěji je obchodováno okolo
těchto čar, roste pravděpodobnost, že
nastane reverzní situace
 Čím častěji se obchoduje okolo těchto hranic,
tím více jsou tyto hranice respektovány
obchodníky
Hranice podpory a odporu – support a
resistence
 U vzestupného trendu se u hranice odporu často vyskytuje reverzní
formace např. dvojitý vrchol
 U sestupného trendu se vyskytuje reverzní formace v případě, že kurzy
nemohou prorazit čáru podpory
 Dno a otáčení kurzu směrem vzhůru
 Změna trendu ovšem není signalizována prvním signálem o neúspěch
prolomení, musí se nejdříve plně rozvinout reverzní formace
 Čára rychlosti odporu
 Počátek – začátek trendu
 Vertikální vzdálenost mezi počátkem trendu a nejvyšším bodem trendu se
rozdělí na třetiny
 Vzniknou další přímky, které nezájem svírají úhel
 Rezistence nebo reverzní formace
 Pokud se zpětný pohyb zastaví na hranici 2/3 nebo 1/3 je resistence
 Pokud ne, jde o reverzní trend
Technické indikátory
 Stovky nástrojů, které identifikují sílu trendu a
dále také signály pro nákup nebo prodej
 Klouzavé průměry
 Ukazatel relativní síly
 Objemy obchodů
 Oscilátory
 Indikátory celého trhu, atd.
Klouzavé průměry
 Nejpoužívanější nástroj technické analýzy
 Jedná se o součet uzavíracích kurzů vydělený jejich
počtem
 Following metoda
 Následuje trend, informuje o změně trendu na trhu, ale
pouze s určitým zpožděním
 Eliminuje největší potenciální zisky investora
 Podstatou metody je zakreslení klouzavého průměru
do grafu společně s vývojem kurzu
 Klouzavý znamená, že se soubor kurzů z nichž se
průměr počítá neustále denně obměňuje
 Nejstarší se vyřadí a přidá se nejnovější
Klouzavé průměry
 Identifikace průsečíků
 Linie kurzu X linii průměru zezdola a linie průměru
pod linií kurzu
 Signál k nákupu
 Linie kurzu X linii průměru seshora a linie kurzu
pod linii průměru
 Signál k prodeji
 Dodatečná informace plyne z objemu obchodů
 Průsečíky doprovázeny růstem objemu obchodů
Typy klouzavého průměru
 Jednoduchý
 Vážený
 Exponenciální
 Trojúhelníkový
 Proměnlivý klouzavý průměr
Typy klouzavého průměru
 Jednoduchý průměr
 Součet uzavíracích kurzů / jejich počet
 Kritika stejné váhy jednotlivých kurzů
 Vážený klouzavý průměr
 Váha jednotlivým kurzům podle stáří
 Nezohledňuje předchozí vývoj kurzu
 Exponenciální průměr
 Váha všem kurzům
 Váha roste exponenciálně
 Trojúhelníkový klouzavý průměr
 Dvojnásobný jednoduchý klouzavý průměr
 Dvojnásobné vyhlazení časové řady
Klouzavý průměr
Kouzavý průměr se signály
Analýza relativní síly
 Porovnání jedné položky s položkou jinou
 Akcie vs tržní index
 Účelem je zjistit zda jedna položka roste rychleji vůči jiné položce
nebo naopak
 Odvětví vs trh
 Akcie vs odvětví
 Obvykle se jedna z položek rovná 1 nebo 100 % a druhá
zobrazuje odchylku v %
 Základní je porovnání odvětví s trhem
 Která odvětví jsou z hlediska trhu nejlepší
 Teoretické porovnání akcie s odvětvím
 Nesmí se ovšem jít proti trendu
 Tedy neprodávat cenný papír s nízkou relativní silou ale rostoucím
trendem
Objem obchodů
 Kromě času a kurzu se zkoumá také objem
obchodů
 Objem je měřítko síly nebo slabosti trhu
Objem obchodů
 Stoupající objem obchodů
 Zachovává stávající trend
 Klesající objem obchodů
 Očekává se změna trendu
 Rostoucí kurzy ve spojení s rostoucími objemy
obchodů
 Potvrzení býčího trendu
 Klesající kurzy ve spojení s rostoucím objemem
obchodů
 Potvrzení medvědího trendu
Ukončení fáze nákupu a fáze prodeje
 Změny, které nastávají při kulminaci trendu objemu
 Ukončení fáze nákupu
 Prudký vzestup kurzu a prudce se zvýší objem obchodů
 Vše co bylo možno koupit se v krátkém okamžiku vykoupí
 Nastane období vhodné pro prodej
 Ukončení fáze prodeje
 Po období delšího poklesu
 Konečná vlna prodeje stlačí kurz na jeho konečnou minimální
hodnotu spolu s vysokým objemem obchodů
 Následuje období vhodné pro nákup
On Balace Volume
 1976
 Průběžný součet objemů obchodů
 Průběh ve dvou krocích
 Zda je denní objem obchodů + / - podle situace v
předchozím dni
 Poté se vypočítá hodnota OBV, vezme se objem
předchozího dne +/- objem běžného dne. Daná
hodnota se porovná se současným kurzem
On Balace Volume
 Indikátory OBV se pokouší odhalit aktivitu
smart money, kteří nakupují při nízkých
cenách.
 Průnik s psychologickou analýzou
OBV
Oscilátory
 Původně pro podání jasného obrazu trhu
 Použitelné bez ohledu na to, jak se vyvíjí kurz
 Kolísaví v rámci určité hodnoty nebo v rámci
pásem
 Oscilátor typu Momentum
 Oscilátor typu Rate of Change
 Osilátory, které využívají klouzavé průměry
Oscilátor typu Momentum
 Zjišťuje a měří zrychleni či zpomalení trendu
 Odečítá se uzavírací kurz před periodou N od
současného uzavíracího kurzu
 Zohledňuje přehlédnutelnou situaci
 Po změně trendu z klesajícího na rostoucí
nastává nejdříve silný kurzový vzestup, který
postupně zeslabuje, tak jak se kurz blíží ke svému
lokálnímu maximu
 Po překročení lokálního maxima nastává prudký
pokles, který opět postupně ztrácí na dynamice
Oscilátor typu Momentum
 Absolutní momentum
 Rozdíl mezi dvěma kurzy po sobě bezprostředně
následujícími
 Relativní momentum
 Podíl mezi dvěma ne po sobě následujícími kurzy
 Časové pásmo stanoveno na 5 – 25 dnů
 Hodnota kolísá kolem 0 resp. 1
Oscilátor typu Momentum
 V grafu mohou nastat tyto stavy
 Momentum nad oscilační linií a roste
 Kurz roste rychleji než před stanovenou periodou
 Silný býčí trh
 Momentum pod oscilační linií a dále klesá
 Silný medvědí trh
 Momentum nad oscilační linií a k této linii prudce klesá
 Zpomalení býčího trendu, který může vyústit v jeho změnu
 Momentum pod oscilační linií, ale prudce k ní roste
 Oslabení medvědího trendu
 Plochý vývoj indikátoru Momentum
 Trh bez jasného trendu
Momentum
Oscilátor typu Rate of Change
 Oscilátor momentům vyjádřený v procentech
 Oscilátor typu Moving Average
 Rozdíl mezi 2 klouzavými průměry
 Price Oscillator
 MACD rozdíl mezi 12 a 26 denním exponeciálním
klouzavým průměrem
Index relativní síly
 RSI kompenzace nedostatků ostatních
indikátorů
 Hodnoty jsou ovlivněny vývojem minulých dat
 Abnormální rozkolísání kurzů
 Vertikální měření oscilátorů
 Není zřejmé, jak vysoká nebo nízká hodnota je
považována za signál k nákupu
 Potřeba dlouhých řad pro výpočet
Index relativní síly
 RS - průměr kladných odchylek za časový
okamžik
Index relativní síly
 Interpretace RSI
 Extrémní hodnoty
 Nastane maximum nebo minimum kurzu v blízké budoucnosti
– dno nebo vrchol a změna trendu
 Překročení krajních hranic 30 resp. 70 signál změny trendu
 Klasické sledování formací
 Klesající vlna pokles pod 70 nárůst na téměř 70 a opět pokles
pod bod poklesu – signál k prodeji
 Vrcholová vlna zrcadlový obraz
 Analýza divergencí
 Porovnání souhlasného či nesouhlasného průběhu vývoje kurzu
 Opačný stav mezi RSI a kurzem značí změnu trendu
 Signál pro nákup či prodej při protnutí RSI hranice 50 %
Sentiment indikátory
 Zkoumají očekávaní a mínění investorů p trhu
 Malí investoři mají špatný odhad o trendu
 S růstem kupní síly malých investorů se správný
investor musí chovat opačně
 Anticyklické sentiment indikátory
 Odd-lot Theory
 Short Sales Ratio
 Doporučení investičních poradců
 Put/Call Ratio
Cyklické sentiment indikátory
 Barron’s Confidence Index
 Struktura portfolia fondů
Zásady postupu při zpracování TA
 Výběr CP
 Určit charakter trhu
 Tržní index
 Stanovit dlouhodobý trend daného CP
 Stanovit trendové line resp. trendový kanál
 Hledat formace ve vývoji
 Využití osvědčených indikátorů při
optimálních délkách period
 Nejlépe několik nezávislých indikátorů