Doc. Ing. Martin Svoboda, Ph.D. – Finanční trhy 1
Finanční trhy
1987 Burzovní krach
www.econ.muni.cz
2
Dow Jones Index 1987 a 2017
www.econ.muni.cz
3
Dow Jones Index 1981-1987 a 1923-1929
www.econ.muni.cz
4
Burzovní krach 1987
www.econ.muni.cz
Burzovní krach 1987
n DJIA 19.10.1987 (pondělí)
nZtratil 22,6 % - mnoho tržních účastníků
přehodnotilo své modely pro oceňování opcí
nDruhý největší „denní“ krach v historii
n 12.12.1914 – index ztratil 24,4 % (první obchodní den na
burze v New York od července 1914)
n 11.09.2001 burza uzavřena – opět otevřena 17.09.2001
(pondělí) – pokles jen o 7,1% (kurzům z 10.09.2011)
n 29.10.1929 (pondělí) denní ztráta kolem 13 % - počátek
velké hospodářské krize
5
www.econ.muni.cz
Burzovní krach 1987
n Příčíny
nStále nejasné – pro pokles neexistoval žádný
nezbytně nutný důvod
n Computers?
n Politika?
n Počasí?
n Poučení?
n Opční modely typu Black-Scholes neplatí
6
www.econ.muni.cz
Burzovní krach 1987
n Příčiny
nStále nejasné – pro pokles neexistoval žádný
nezbytně nutný důvod
n Computers?
n Politika?
n Počasí?
n Poučení?
n Opční modely typu Black-Scholes neplatí
7
www.econ.muni.cz
Normální rozložení
n Trh ocenil volatilitu opcí 16 % p.a.
nTedy 68 % pravděpodobnost odchylky menší
než 1% (v intervalu -1 a +1) od předchozího
dne (1 sigma směrodatná odchylka)
n95 % (-2 až +2) – 2 sigma
n99,7% (-3 až +3) – 3 sigma
nPravděpodobnost, že dojde k ještě větší
odchylce (4, 5 sigma) velmi rychle v tomto
modelu klesá k nule.
8
www.econ.muni.cz
Doc. Ing. Martin Svoboda, Ph.D.
9
Normální rozložení
www.econ.muni.cz
Microsoft Excel
n 8 sigma je pravděpodobnost
0, 00000000000013 %
Jinak:
1 obchodní den za 2,9 bilionů let
n19.10. 1987 = 23 sigma !!!
10
www.econ.muni.cz
Triple Witching Day
n Termín označující současnou expiraci futures
kontraktů, opcí na individuální akcie a
akciové indexy.
n Jedná se vždy o třetí pátek v měsíci březnu,
červnu, září a prosinci a obchodování v takový
den může být značně volatilní a spojené s
výraznými objemy obchodování
11
www.econ.muni.cz
12
Triple Witching Day