doc. Ing. Martin Svoboda, Ph.D. – Finanční trhy 1 Finanční trhy Současné a budoucí trendy 2018 www.econ.muni.cz IMF World Economic Outlook (7.10.2014) Rizika nNebezpečí deflace nFinanční sektor – přehnaná očekávání nGeopolitické konflikty nZmírnění růstu v zemích Emerging Markets 2 Možná řešení nVyšší investice do infrastruktury nFiskální politika příznivá pro tvorbu pracovních míst nReformy trhu práce nVyšší regulace finančního sektoru nSnížení zadlužení soukromého sektoru www.econ.muni.cz Obchodník s CP n „Full service“ obchodník s CP vs. „Discount“ obchodník s CP n Makléř vs. Broker vs. Trader vs. Market-maker n Front office vs. Middle office vs. Back office n „Execution only“ vs. Investiční poradenství n Poplatková struktura npoplatek za akcii vs. poplatek z objemu n Custody / corporate actions / settlement n Rozdíly oproti diskontnímu OCP doc. Ing. Martin Svoboda, Ph.D. – Finanční trhy 3 www.econ.muni.cz Diskontní obchodník s CP n „Execution only“ n Levné, rychlé, jednoduché - nenabízející však o moc více n Bez doplňkových služeb n(zejména bez analýz a investičního poradenství) n Většinou na bázi internetové platformy n Poplatková struktura n Rizika spojená s diskontním obchodníkem s CP n Rozdíly oproti „full-service“ OCP 4 www.econ.muni.cz Internetové obchodní platformy n Produkt posledních 3-5 let n Umožňují klientům spekulovat na měnách, komoditách a akciových indexech n Patria Forex, Interactive Brokers, FXCM, XTB, Saxo Bank n Rizika n domicil daného obchodníka n dealing-desk vs. non-dealing desk n Finanční páka 1:50 a více n 99% investorů - spekulantů přichází o peníze n obchodní aplikace vs. chybějící strategie pro řízení rizika Doc. Ing. Martin Svoboda, Ph.D. – Finanční trhy 5 www.econ.muni.cz Privátní banky n První se objevují v období napoleonských válek n Původním záměrem bylo financovat zejména expanzi železniční sítě a výstavbu průmyslových koncernů n Posléze pomáhají vládám při financování válečných konfliktů a koloniální politiky n Obchodní model založený na diskrétnosti n „My word is my bond“ n V současnosti působí zejména jako správci majetku a investiční poradci n Odklon od daňových služeb - tlak EU a USA n Obchodní model „klasické“ PB je na ústupu? n bankovní tajemství doc. Ing. Martin Svoboda, Ph.D. – Finanční trhy 6 www.econ.muni.cz Kolektivní investování n Nástroj kolektivního investování n Otevřené podílové fondy vs. garantované fondy n Výhody vs. nevýhody modelu OPF n Konflikt prodejců / správců podílových fondů n Entry fee / Management Fee / Total expense ratio / Tracking error n Střet zájmů podílníci fondů vs. správci fondů n Efektivita doc. Ing. Martin Svoboda, Ph.D. – Finanční trhy 7 www.econ.muni.cz Indexové akcie ETF n Protiváha podílových fondů n ETF = Exchange Traded Funds n Exchange traded vs. prodej přes autorizované distribuční místo n Principy jejich tvorby resp. emise n Výhody: levné, transparentní, likvidní n Nevýhody: omezená nabídka podkladových aktiv, likvidita v časech burzovně-finančních turbulencích, omezený okruh emitentů n Pozor na komoditní, pákové a reverzní ETF doc. Ing. Martin Svoboda, Ph.D. – Finanční trhy 8 www.econ.muni.cz Správci aktiv, asset management n Pro fyzické osoby a korporátní klienty n Proč se stát klientem AM? n Principy fungování n Poplatková struktura n Výhody a nevýhody AM n Rizika spojená s AM n Problematika „vzdání se kontroly“ nad svými penězi doc. Ing. Martin Svoboda, Ph.D. – Finanční trhy 9 www.econ.muni.cz Nezávislí finanční poradci n Jsou opravdu nezávislí? n Finanční poradce vs. finanční prodejce n Modely odměňování finančních poradců n Rozsah poskytovaných služeb n Typy finančních poradců n Výhody finančních poradců n Rizika spojená s využitím finančních poradců doc. Ing. Martin Svoboda, Ph.D. – Finanční trhy 10 www.econ.muni.cz Nové trendy n Zánik klasického modelu investiční banky v USA npřechod na model “komerčních” bank n Demokratizace finančních trhů díky internetu n High-frequency trading a „bleskové propady“ doc. Ing. Martin Svoboda, Ph.D. – Finanční trhy 11 www.econ.muni.cz Přeskupení globálních bank n Bývalé „investiční banky“ ztratily výsadní postavení na poskytování služeb investičního bankovnictví v globálním měřítku n Konkurence ze strany velkých národních bank, které často disponují větším tržním podílem než globální banky: HSBC (Asie), Société Générale, BNP Paribas, CIBC, MUFG, Sumitomo Mitsui, Mizuho, Nomura, Macquarie n Bankovní butiky: M&A, finanční restrukturalizace, správa aktiv, obchodování na vlastní účet n Pokles významu klasických „privátních“ bank jako diskrétních správců majetku poté, co národní státy zahájily ofenzívu proti daňovým a finančním rájům n Pokles významu obchodů na vlastní účet bank – ty se naopak snaží tento typ aktivity vyvést mimo bilanci banky n Snížení provozní páky, pokles příjmů z obchodování a emisních aktivit, zploštění výnosové křivky a nižší potenciál budoucích výnosů. 12 www.econ.muni.cz Transformace investičních bank komerční banky n Po pádu Lehman Brothers banky z důvodu nutnosti čerpání záchranných fondů a díky benevolentnější legislativě pro komerční banky opouští model „investiční banky“ n Bear Stearns: prodána J.P. Morgan 16.3.2008 n Lehman Brothers: zbankrotovala k 15.9.2008 n Merrill Lynch: prodána Bank of America 14.9.2008 n Goldman Sachs: bankovní holdingovou společnost k 21.9.2008 n Morgan Stanley: bankovní holdingovou společnost k 21.9.2008 n 2009: pouze devět globálních bankovních domů: J.P. Morgan, Bank of America, Citigroup, Credit Suisse, UBS, Deutsche Bank, Barclays Plc, Goldman Sachs, Morgan Stanley 13doc. Ing. Martin Svoboda, Ph.D. – Finanční trhy www.econ.muni.cz Internet změnil přístup individuálních investorů n Masivní rozšíření internetu demokratizovalo finanční trhy a přivedlo na ně zástupy retailových a kvazi-retailových investorů (na BCPP se retail podílí cca 20-25% objemů) n Exekuce obchodních příkazů se stává „komoditou“ n Diskontní makléř vs. „Full-service“ makléř n České specifikum: „full-service“ za cenu diskontního makléře n Rozšíření produktové palety o ETF, komoditní ETF, certifikáty a warranty, dluhopisy, podílové fondy, opce n Klasické analýzy akciových titulů již nepředstavují konkurenční výhodu n Trend: on-line makléři se transformují do pozice investičních poradců a správců aktiv 14 www.econ.muni.cz Vysokorychlostní obchodování (HFT) n HFT = obchodování akcií nebo opcí za použití vysoce sofistikovaných obchodních a algoritmických modelů: n Kvantitativní přístup. Zapojení počítačových algoritmů k analýze dat přicházejících z trhů a k implementaci vhodných obchodních strategií n Minimální doba držení obchodní pozice (často v řádu sekund). Denně desítky tisíc uskutečněných obchodů n Primárním uživatelem jsou hedge-fondy nebo vlastní obchodní divize velkých bank (prop-desks) n Efektivita HFT závisí na rychlosti obchodních algoritmů na dané burze a rychlostí přístupu daného obchodníka na trh 15 www.econ.muni.cz HFT: Pozitiva vs. negativa n Snížení volatility na trzích n Nepředstavují systémové riziko Nižší transakční náklady pro retailové investory n Neovlivňují rozhodování dlouhodobých portfoliových investorů n HFT strategie výraznou měrou přispěly k „Flash crash“ (6.5.2010) n Flash trading: obchodníci „vidí“ a mohou vyhodnotit příchozí objednávky s mírným předstihem (cca 30ms) oproti zbytku trhu, výměnou za poplatek organizátorovi trhu 16 www.econ.muni.cz 10 trendů příštích 25 let n Geopolitické změny n Finanční kolaps 2.0 n Epidemie a očkování n Globální energetické zdroje a zásoby n Produktová reklama n Globální zásobování potravinami n Nanotechnologie n Počítačové hry n Příroda / Pestrost jednotlivých druhů n Globální zdraví / dožití