LDueujj ÁpepjBZ
jouBUjj. ßsouqoso e iue|SÁuj OLjjuouBu^ íoaáa
□ o o □
□ o o □
□ o o □
□ o o □
□ o o □
□ o o □
□ o o □
□ o o □
□ o o □
□ o o □
□ o o □
□ o o □
□ o o □
□ o o □
□ o o □
□ o o □
□ o o □
□ o o □
□ o o □
□ o
vnn>ivj jNAy«ds-o>DiwoNO>i3
VllŽy3AIND VAO>IAWSVW
ODODODODODODO DODODODODODOD
o □ o □ o      n o □ o □ o
□ o ^ty>biÁ>N$4& * °
/"» n r\ n t 1 f/AvJ v -*   *  ,-,  ~ ,-,
O □ O □ O L „ u Ü □ O D DODODODODODO ODODODODODOD DODODODODODO ODODODODODOD
□ o o □
□ o o □
□ o o □
□ o
MASARYKOVA UNIVERZITA EKONOMICKO-SPRÁVNÍ FAKULTA
www. econ.mum.cz
ododododododo
□ odododododod
Finanční myšlení
■ Finanční trhy
■ Obchodování finančních nástrojů
■ finance
■ finanční management
■ finanční řízení
■ finanční ekonomie
□ onononononon
ododododododo
Základy financí
□ ODODODODODOD		
ODODODODODODO □ ODODODODODOD s~\ n /"\ r-i f\ n \—i O i—i t*\ n o	MASARYKOVA UNIVERZITA	
Ol—1   U 1—1   \J   U   U 1—i   \J   U   \J \—\ □ ODODODODODOD ODODODODODODO	EKONOMICKO-SPRÁVNÍ FAKULTA	
		
onODOnononODO
□ ODODOnODODOD
Vývoj moderních financí
■ Boom na akciových trzích (20. léta minulého století)
■ Edgar Lawrence Smith
■ Metoda ohodnocování - podle očekávaného růstu akcií
■ Benjamin Graham a David Dodd
■ 1934 Security Analysis
■ Harry Markowitz
■ 1952 Portfolio Selection
■ William Sharpe - Jednoduchý indexní model
■ CAPM (Capital Ássets Pricing Model) (počátek 60. let minulého století)
■ Merton Miller - Franco Modigliani
■ Teorie efektivních trhů
■ 1965 Eugene Fama - Random walk
■ Ohodnocování opcí
■ 1973 Black / Scholes / Merton
■ Teorie hlučného obchodování
■ 1986 Black / Shleifer / Summers
■ Behaviorální finance
■ 90 letech - Haugen - bere v úvahu také psychologické faktory
ODODODODODODO
□ odododododod ododododododo
□ odododododod ododododododo
□ odododododod odododododo dododododod
MASARYKOVA UNIVERZITA EKONOMICKO-SPRÁVNÍ FAKULTA
www.econ.m
□ odo
Nositelé Nobelovy ceny v oblasti financí
■ J. Tobin (1981)
■ F. Modigliani (1985)
■ H. Markowitz, W. Sharpe a M. Miller (1990)
■ M. Scholes a R. Merton (1997)
■ D. Kahneman a V.L. Smith (2002)
■ P. Krugman (2008)
■ E. Fama, R. Shiller a L. P. Hansen (2013)
■ R. Thaler (2017)
dodododododod ododododododo dodododododod ododododododo
Základy financí
MASARYKOVA UNIVERZITA EKONOMICKO-SPRÁVNÍ FAKULTA
www.econ.m
□ ono
James Tobin (1918 - 2002)
Získal NC za analýzu finančních trhů a jeho vliv na výdaje a úspory domácností a firem
■ Tobinovo myšlenkové bohatství a učení bylo ovlivněno zvláště ideami britského ekonoma Johna Maynarda Keynese
■ Zdokonalil obhajobu Keynese pro intenzivnější státní intervence do hospodářství ( 50-léta)
■ Rozvinul Markowitzovu teorii portfolia
■ Jakým způsobem lidé rozhodují při diverzifikaci svého majetku a investic
■ Poradce prezidenta J.F.Kennedyho
■ Princip diverzifikace
■ Tobinova daň
■ Zvýšit poplatky za devizové obchody
■ „Nedávejte všechny vejce do jednoho košíku"
□ onononononon
ododododododo
□onononononon onononononono
Základy financí
MASARYKOVA UNIVERZITA EKONOMICKO-SPRÁVNÍ FAKULTA
www.econ.m
□ ODO
Franco Modigliani (1918-2003)
a Merton Howard Miller (1923-2000)
■ Modigliani - Millerův teorém
■ Vlastní financování (prodej akcií) vs. Cizí financování (pomocí úvěru)
■ Hodnota podniku a zadlužení
■ Jaký poměr zadlužení by max. hodnotu podniku a tím i kurz jeho akcií
■ Míra zadlužení je nesystematicky rozložena.
■ Tržní hodnota podniku je nezávislá na jeho kapitálové struktuře.
■ Celková hodnota je závislá jedině na očekávané ziskovosti firmy.
■ Financial leverage - při rostoucím zadlužení vyšší nároky
■ Pro stanovení hodnoty firmy je irelevantní i dividendová politika
Nezohlednili: daně, transakční a likvidační náklady nebo jiné tržní nedokonalosti.
□ onononononon
ODODODODODODO DODODODODODOD ODODODODODODO
Základy financí
□ o o □
□ o o □
□ o o □
□ o
□ o o □
□ o o □
□ o o □
□ o
MASARYKOVA UNIVERZITA EKONOMICKO-SPRÁVNÍ FAKULTA
www. econ.muni.cz
Harry M. Markowitz (1927)
Otec moderního portfolia
■ Investice neposuzovat jednotlivě, ale v závislosti s ostatními v tzv. kontextu portfolia.
■ Optimální portfolio
■ Při daném riziku nejvyšší výnos nebo naopak.
0 c
1
O
nonononononon
OdODODODODODO
□onononononon onononononono
i-1-r
Očekávané riziko
Základy financí
□ odododododod ododododododo
□ odododododod ododododododo
□ odododododod odododododo dododododod
MASARYKOVA UNIVERZITA EKONOMICKO-SPRÁVNÍ FAKULTA
www.econ.m
□ o d o
Efekt diverzifikace
■ Klíčem k řešení.
■ Předpokladem je korelace (-1 až 1).
■ Je jeden ze základních zákonů investování.
Modern Portfolio Theory
STOCK SPECIFIC RISK
OC
>
O)
Q
(O
■o c
dodododododod ododododododo dodododododod ododododododo
Number of Stocks
Základy financí
MASARYKOVA UNIVERZITA EKONOMICKO-SPRÁVNÍ FAKULTA
www.econ.m
□ ono
William F. Sharpe (1934)
Model CAPM
■ Model oceňování rizikových kapitálových aktiv
■ Efektivní hranice (graf)
■ Nesystematická rizika
■ Tržní rizika (beta riziko)
■ Vyplývá z daného ekonomického systému a zahrnují všechny trhy a podniky.
■ Diverzifikace eliminuje nesystematické riziko a snižuje celkové riziko portfolia na neodstranitelné tržní riziko.
■ CAPM udává očekávanou výnosnost rizikových investic.
■ CAPM radí investorům nezávisle na jejich vztahu k riziku investovat do tržního portfolia a následně se rozhodnout dle výnosově rizikových preferencí.
□ onononononon
ODODODODODODO
□onononononon onononononono
Základy financí
DODODODODODOD ODODODODODODO
□ ODODODODODOD ODODODODODODO
□ ODODODODODOD ODODODODODODO DODODODODODOD
MASARYKOVA UNIVERZITA EKONOMICKO-SPRÁVNÍ FAKULTA
www.econ.m
□ O D O
Fischer S. Black, Myron S. Scholes, Robert C. Merton
■ M. Scholes a R. Merton získali NC za přínos v oblasti stanovení hodnoty opční prémie
■ Black-Scholesův model pro výpočet opcí
■ 1973 užití
■ Texas Instruments kalkulačky se zabudovaným vzorcem
■ Chicago Board of Opitons Exchange
DODODODODODOD ODODODODODODO
Základy financí
DODODODODODOD ODODODODODODO □ ODODODODODOD ODODODODODODO DODODODODODOD ODODODODODO DODODODODOD
MASARYKOVA UNIVERZITA EKONOMICKO-SPRÁVNÍ FAKULTA
www.econ.m
D O D O
Dalsi osobnosti
■ Benjamin Graham (1894-1976), David Dodd (1895-1988)
■ Fundamentální analýza
■ Sir John Marks Templeton (1912-2008)
■ Body maximálního pesimismu, podílové fondy
Paul A. Samuelson (1915-2009)
■ „Economics: An Introductionary Analysis", v knize použil matematické metody k popisu ekonomických otázek
■ znovuobjevení francouzského vědce Louise Bacheliera, nahodilý pohyb akciových kurzů
■ teze předpověditelnosti akciových kurzů - rozdíl mezi vnitřní hodnotou akcie a její tržní cenou
D O
O D
D O
O D
D O D O D
O D O D O
D O D O D
O D O D O
O D
D O
O D
D O
O D O D
D O D O
O D O D
D O D O
Základy financí
MASARYKOVA UNIVERZITA EKONOMICKO-SPRÁVNÍ FAKULTA
www.econ.m
□ ono
Dalsi osobnosti
■ Eugene Fama (narozen 1939) - Nobelova cena 2013
■ Teorie efektivních trhů
■ Zisková obchodní strategie
■ tržní efektivita     * „otec moderní finanční vědy".
■ George Soros (narozen 1930)
■ Investiční fond, First Eagle
■ Soros Fund Management
■ Warren E. Buffett (narozen 1930)
■ Investice do akcií podhodnocených firem.
■ Investiční firmu Buffett Partnership
■ Pravidla investování
■ Rozdíl mezi vnitřní hodnotou akcie a její tržní hodnotou
■ Berkshire Hathaway
■ Investujte do akcií společností, jejichž činnosti rozumíte
Základy financí
□ onononononon
ODODODODODODO
□onononononon onononononono