Adobe Systems
Finanční trhy / BPF_CZAF Cvičení ze základů financí
1
Finanční trhy
Martina Sponerová

Adobe Systems
Finanční trhy / BPF_CZAF Cvičení ze základů financí
2
Dnešní program
̶Co to je finanční trh, jaké jsou jeho funkce a členění.
̶Co je to investiční nástroj, jak se dá dělit a jaké jsou jeho základní charakteristiky.
̶Co jsou to cenné papíry a jaké známe jejich druhy.
̶Jaké jsou základní přístupy k jejich analýze.
̶Co je to burza, burzovní index, IPO.
̶Regulace finančních trhů.
̶Některé vybrané nelegální praktiky.
̶Několik významných událostí na finančních trzích.
̶Několik příkladů na akcie a dluhopisy.
̶
̶
̶
̶
̶
̶
̶

Adobe Systems
Finanční trhy / BPF_CZAF Cvičení ze základů financí
3
Finanční trh
̶Trh (obecně) je místo, kde se střetává nabídka statků, služeb a finančních prostředků s poptávkou
po nich.
̶
̶Finanční trh
•Soustřeďuje se zde nabídka a poptávka peněz a kapitálu.
•Souhrn finančních instrumentů, institucí a subjektů, které realizují finanční operace.
•Díky nabídce a poptávce zde vzniká cena finančního aktiva.
̶
̶

Adobe Systems
Finanční trhy / BPF_CZAF Cvičení ze základů financí
4
Funkce finančního trhu
̶Shromažďovací
̶Dochází k dočasnému shromáždění volných finančních prostředků přebytkových subjektů
̶Depozitní
̶Přebytkové subjekty mohou ukládat, resp. Investovat dočasně volné finanční prostředky
̶Alokační
̶Přesun dočasně volných finančních prostředků přebytkových subjektů k deficitním
̶Likvidity (obchodní)
̶Zajištění obchodovatelnosti investičních nástrojů
̶Cenotvorná (informační)
̶Uchovatele hodnoty
̶Snížení rizika
̶prostřednictvím pojištění, finančních derivátů, diverzifikací portfolia apod.
̶
̶

Adobe Systems
Finanční trhy / BPF_CZAF Cvičení ze základů financí
5
Členění finančního trhu
̶Dle splatnosti produktů
̶Peněžní trh (money market)
̶Kapitálový trh (capital market)
̶Dle charakteru aktivace finančních prostředků
̶Primární trh
̶Sekundární trh
̶Dle obsahu a charakteru instrumentů
̶Dluhové trhy
̶Akciové trhy
̶Komoditní trhy (co je to komodita?? J)
̶Devizové (měnové trhy)
̶

Adobe Systems
Finanční trhy / BPF_CZAF Cvičení ze základů financí
6
Investiční nástroje (I)
̶Definice?
̶Aktiva, která investorovi (majiteli) přináší nějaký nárok na budoucí příjem (např. dividendy,
kuponové platby, úroky nebo-li důchodové výnosy, zisk či ztrátu nebo-li kapitálové výnosy)
̶Možné dělení:
̶Finanční instrumenty
̶Reálné instrumenty
̶Jaký instrument zvolit? Podle čeho se investor rozhoduje?
̶Kritéria rozhodování
̶

Adobe Systems
Finanční trhy / BPF_CZAF Cvičení ze základů financí
7
Investiční nástroje (II)
̶Magický trojúhelník investování
̶Výnos
̶Souhrn veškerých příjmů, které investor získá z realizované investice kapitálový vs. důchodový
̶Riziko
̶Finanční rizika (úvěrové riziko, tržní riziko, riziko likvidity – tržní likvidity, riziko cash
flow, operační riziko, právní riziko)
̶Likvidita
̶Schopnost přeměny investičního instrumentu na disponibilní finanční prostředky při vynaložení
minimálních časových i finančních nákladů
̶

Adobe Systems
Finanční trhy / BPF_CZAF Cvičení ze základů financí
8
Cenné papíry
̶Co to je?
̶Listina, která ztělesňuje právní nárok jeho vlastníka na finanční plnění
̶Možně dělení:
̶Dle podoby (listinné, zaknihované - Centrální depozitář cenných papírů)
̶Dle formy (převoditelnosti) – na jméno,
na majitele (doručitele), na řad.
̶
̶
̶
̶
̶Druhy:
̶Akcie
̶Zatímní listy
̶Poukázky na akcie
̶Podílové listy
̶Dluhopisy
̶Investiční kupony
̶Opční listy - warranty
̶Směnky
̶Šeky
̶Náložné listy
̶Skladištní listy
̶
̶

Adobe Systems
Finanční trhy / BPF_CZAF Cvičení ze základů financí
9
Akcie
̶Definice
̶Dlouhodobý CP (nemá dobu splatnosti), který vyjadřuje podíl na majetku akciové společnosti
̶2 typy výnosu: kapitálový a důchodový (dividenda)
̶Práva akcionáře společnosti:
̶Podílet se na řízení společnosti
̶Podílet se na zisku
̶Podílet se na likvidačním zůstatku
̶Typy akcií
̶kmenové (nejčastější), prioritní
̶na doručitele (na majitele), na jméno, listinné nebo zaknihované
̶

Adobe Systems
Finanční trhy / BPF_CZAF Cvičení ze základů financí
10
Dluhopisy
̶S dluhopisem je spojeno právo na splacení dlužné částky a na výnos z dluhopisu (resp. půjčené
částky)
̶Emitent je dlužník, držitel dluhopisu (investor) je věřitelem
̶Výnos: kapitálový a důchodový (ve formě kupónové platby)
̶Druhy
̶Dluhopis s fixním výnosem – nejčastější
̶Dluhopis s nulovým kuponem (zero coupon bond) – žádný kupon, prodávaný s diskontem
̶Dluhopis s variabilním kuponem
̶Dluhopis bez termínu splatnosti (tzv. věčný dluhopis, konzola)
̶Vypověditelný dluhopis – riziko předčasného splacení
̶Prašivý dluhopis (junk bond)
̶Kreditní (úvěrové) riziko
̶Hypoteční zástavní listy – speciální dluhopisy, které jsou kryté pohledávkami
z hypotečních úvěrů

Adobe Systems
Finanční trhy / BPF_CZAF Cvičení ze základů financí
11
̶
http://img.ct24.cz/multimedia/videos/image/1235/medium/370412.jpg

Adobe Systems
Finanční trhy / BPF_CZAF Cvičení ze základů financí
12
Finanční deriváty – pouze zajímavost
̶Co to je?
̶Nástroje, jejichž cena je odvozená (derivovaná) od ceny podkladových aktiv. Jsou to finanční
produkty nebo operace, které umožňují v okamžiku uzavření kontraktu zafixovat kurz nebo cenu, za
kterou může být aktivum, které se k tomuto kontraktu vztahuje, koupeno/prodáno k určitému budoucímu
datu
̶Typy podkladových aktiv: měna, úrokové sazby, komodity, cenné papíry
̶Základní typy derivátů
̶Bezpodmínečné termínové obchody – závazné pro obě smluvní strany
Forwardy (OTC trhy, FRA),
Futures (podstata stejná jako u forwardu, ale obchoduje se na burze),
Swapy
̶Podmínečné termínové obchody
Opce – vlastník opce má právo, nikoliv povinnost prodat či koupit, druhá strana má povinnost prodat
či koupit
̶Základní možnosti využití derivátů
̶Zajištění, spekulace, arbitráž

Adobe Systems
Finanční trhy / BPF_CZAF Cvičení ze základů financí
13
Analýza cenných papírů – technická analýza
̶Analýza cenových pohybů, rychlosti jejich změn a objemu z hlediska historie, vychází tedy ze
studia minulého tržního chování měny, indexu či komodity.
̶Techničtí obchodníci používají ke svému rozhodování informace z trhu (například předchozí ceny
a zobchodovaný objem) zakomponované do matematických indikátorů.
̶Předpoklady:
̶Cena zcela odráží působení veškerých tržních sil. V daném čase jsou všechny tržní informace
i síly již v ceně zahrnuty.
̶Ceny se pohybují v trendech, které lze rozpoznat a přeměnit na ziskové příležitosti.
̶Cenové pohyby se opakují.
̶Výhody:
̶Vyžaduje méně informací než fundamentální analýza. Obchodník získává všechny potřebné informace
z ceny a obchodovaného objemu.
̶Jelikož se zaměřuje na identifikaci otáčení trendu, otázka načasování vstupu do obchodu je při
používání technické analýzy snazší.
̶
̶

Adobe Systems
Finanční trhy / BPF_CZAF Cvičení ze základů financí
14
Technická analýza - ukázka
http://www.financnik.cz/images/sl-swing.jpg
JUDr. J. Šedová, CSc.

Adobe Systems
Finanční trhy / BPF_CZAF Cvičení ze základů financí
15
Analýza cenných papírů – fundamentální analýza
̶Jde více do hloubky, ale je náročnější na data
̶
̶Snaží se najít správnou vnitřní hodnotu akcie pomocí zkoumání kurzotvorných faktorů
a informací, které jsou přístupné veřejnosti.
̶ekonomická, účetní, statistická data,
̶politické, historické a demografické faktory.
̶
̶Odvozenou cenu pak investor porovnává s aktuálním oceněním na finančních trzích:
̶Cílem je odpověď na otázku, zdali je akcie správně ohodnocena, anebo zda je podhodnocena,
či nadhodnocena.
̶

Adobe Systems
Finanční trhy / BPF_CZAF Cvičení ze základů financí
16
Trhy cenných papírů (I)
̶Burzy
̶Instituce organizující trh s investičními nástroji
̶Základní součást kapitálového trhu
̶Jejím prostřednictvím lze nakupovat a prodávat
̶Setkávají se zde emitenti a investoři
̶Kurz (cena) aktiva je určena nabídkou a poptávkou
̶Vysoká standardizace instrumentů
= vzájemná zastupitelnost a zaměnitelnost obchodovaného zboží (instrumentů)
= ustálení, sjednocení jejich vlastností a podoby
̶Funkce burzy
Obchodní (funkce likvidity)
Alokační – přesun prostředků mezi deficitními a přebytkovými subjekty
Cenotvorná – tvorba tržního kurzu CP
Spekulační – krátkodobé investice
Spekulace ,,na býka,, - dlouhá pozice
Spekulace ,,na medvěda,, - krátká pozice → short selling
http://investice.finance.cz/akcie/priklady-obchodu/spekulace-na-pokles/

Adobe Systems
Finanční trhy / BPF_CZAF Cvičení ze základů financí
17
̶Dělení burz:
̶Dle předmětu obchodování
Peněžní (burzy CP, burzy finančních derivátů, devizové burzy)
Zbožové (komoditní) burzy
̶Jiné dělení:
s naprosto standardizovanými cennými papíry
s tzv. kontrakty (finanční deriváty)
̶vývoj na burze je ukazatelem výkonu celé ekonomiky – ukazatelem je index dané burzy
̶

Adobe Systems
Finanční trhy / BPF_CZAF Cvičení ze základů financí
18
Burzy v ČR
̶Burza cenných papírů Praha
̶Nejvýznamnější burza v ČR – provozuje hlavní trh s akciemi v zemi
̶Obchodovat mohou pouze členové
̶Z naprosté většiny se zde obchodují akcie a dluhopisy, deriváty minimálně
̶Její činnost je kontrolována ČNB
̶Obchoduje se na
•Prime market - tzv. ,,blue chip“ akcie
AVAST, CETV, ČEZ, Erste Group, Kofola ČS, KB, Moneta Money Bank, O2 ČR, Pegas Nonwovens, PHILIPP
MORRIS ČR, STOCK, VIG
•Standard market
•START market
̶RM-Systém
̶Také je to burza – kontrola opět ČNB
̶Na rozdíl od BCPP je zaměřena na drobné a střední investory
̶Na rozdíl od BCPP nepracuje na členském, ale na zákaznickém principu
̶Obchoduje se zde i s tituly, které se neobchodují na BCCP

Adobe Systems
Finanční trhy / BPF_CZAF Cvičení ze základů financí
19
Burzovní (akciové) indexy (I)
̶Agregátní indikátor, který informuje o celkovém vývoji a situaci na trhu
̶Pro investory přináší důležitou informaci o celkové atmosféře na trhu, popř. o výkonnosti trhu
̶Reprezentuje portfolio cenných papírů příslušného akciového trhu
̶Faktory ovlivňující sestavování indexu:
̶Velikost báze
̶Reprezentativnost báze
̶Stanovení vah jednotlivých titulů
̶Co musí indexy splňovat?
̶informace – jedna číselná řada, tzn. dobře pozorovatelné tendence vývoje trhu
̶objektivita – složení a váhové zastoupení musí spočívat na transparentních a dobře prověřitelných
kritériích
̶aktuálnost
̶likvidita – pro všechny tituly musí být vždy k dispozici nákupní a prodejní kurz
̶„Blue chip“ akcie
̶

Adobe Systems
Finanční trhy / BPF_CZAF Cvičení ze základů financí
20
Burzovní indexy (II)
̶Příklady?
̶FTSE 100
̶DAX
̶CAC 40
̶FTSE MIB
̶PSI 20
̶DJIA
̶S&P 500
̶Nasdaq Composite
̶Nikkei 225
̶PX

Adobe Systems
Finanční trhy / BPF_CZAF Cvičení ze základů financí
21
PX
Zdroj: https://tradingeconomics.com/czech-republic/stock-market

Adobe Systems
Finanční trhy / BPF_CZAF Cvičení ze základů financí
22
DJIA
Zdroj: https://tradingeconomics.com/united-states/stock-market

Adobe Systems
Finanční trhy / BPF_CZAF Cvičení ze základů financí
23
NASDAQ
Zdroj: https://tradingeconomics.com/ndx:ind

Adobe Systems
Finanční trhy / BPF_CZAF Cvičení ze základů financí
24
IPO – Initial Public Offering
̶Co to je?
̶Primární veřejná nabídka akcií spojená se vstupem na burzovní trh
̶
̶Důvody pro IPO?
̶získání dalšího kapitálu pro rozvoj společnosti (kapitál bez úroku)
̶optimalizace kapitálové struktury (poměr dluhu a vlastního kapitálu),
̶zvyšuje se důvěryhodnost společnosti, transparentnost,
̶zviditelnění společnosti, marketingové účely, větší prestiž,
̶zvýšení likvidity akcií.
̶
̶Zajímavost:
̶1. IPO na BCPP??
Zentiva (2004)

Adobe Systems
Finanční trhy / BPF_CZAF Cvičení ze základů financí
25
Regulace finančních trhů
̶Rozdíl mezi regulací a dohledem??
̶Důvody regulace:
̶Informační asymetrie
̶Náchylnost odvětví k různým druhům podvodů
̶Nedokonalosti v tržní struktuře odvětví
̶Propojení fin. institucí prostřednictvím zúčtovacího systému, což může podporovat šíření finanční
nákazy
̶Spravování majetku a fin. prostředků svěřených klienty
̶Specifická struktura fin. zdrojů fin. institucí (vysoké zastoupení cizích zdrojů)
̶
̶Je nezbytné stanovit ,,pravidla hry,, pro všechny subjekty (práva a povinnosti, pravidla chování,
vztahy mezi nimi)
̶

Adobe Systems
Finanční trhy / BPF_CZAF Cvičení ze základů financí
26
Nelegální praktiky a obchody
̶Praní špinavých peněz
̶Insider trading
̶Záměrné poškozování klienta či investora
̶Tunelování
̶Pyramidové schéma (též pyramidová hra, letadlo)
̶http://www.multilevel-marketing.cz/jak-nenaletet-podvodnikum-seriozni-multilevelmarketing-vs-pyram
ida/
̶Ponziho schéma
̶…

Adobe Systems
Finanční trhy / BPF_CZAF Cvičení ze základů financí
27
Významné události na finančních trzích
̶Tulipánové šílenství (1634-1637)
̶Velký krach v říjnu 1929 (začátek Velké hospodářské krize)
̶Ropné šoky 1973 a 1979
̶Technologická bublina z přelomu tisíciletí
̶11. září 2001
̶Česká privatizace – „kuponová“ privatizace
̶Tunelování investičních a podílových fondů v ČR (Harvardské fondy, Viktor Kožený,…)
̶Finanční krize 2008 - ???
̶Vymyslíte nějaké další ??

Adobe Systems
Finanční trhy / BPF_CZAF Cvičení ze základů financí
28
Několik triviálních příkladů (I) - akcie
1.Kolik akcií emitovala akciová společnost My Dying Bride jestliže její základní kapitál činil 50
mil. Kč a všechny akcie byly emitovány v nominální hodnotě 2 tis. Kč? (25 000 akcií)
2.Určete kapitálový výnos, dividendový výnos a celkovou výnosovou míru z investice do akcie
společnosti Kreator, kterou obdržel investor během jednoho roku držby akcie. Akcii investor koupil
za cenu 500 Kč a prodal za cenu 490 Kč. Během držby akcie obdržel dividendu 25 Kč, která ovšem
podléhá srážkové dani 15%. (KV = -10 Kč, DV =  21,25 Kč, CVM = 0,0225 = 2,25%)
3.Určete, o kolik procent poklesl kurz akcie, jestliže její tržní cena na počátku byla 500 Kč a
tržní cena konci byla 400 Kč? O kolik procent by musela následně vzrůst, aby se vrátila na svou
původní hodnotu? (20%, 25%)
4.Co to je daňový (časový) test?? pozn. Není-li uvedeno jinak, zohledňujte při výpočtech.
•Investor po 4 letech prodal 100 akcií společnosti Sepultura za tržní cenu 600 Kč za akcii. Akcie
přitom nakoupil za 500 Kč. Jaký bude jeho čistý (kapitálový) výnos? (10 000 Kč)
•100 akcií prodal již za 2 roky opět za cenu 600 Kč za akcii. Jaký bude jeho čistý kapitálový
výnos? (8 500 Kč)
•Investor po 6 letech prodal 100 akcií za tržní cenu 600 Kč za akcii. V průběhu držení akcií byla
vyplacena dividenda ve výši 50 Kč na akcii. Jaký bude investorův čistý výnos? (14250 Kč)

Adobe Systems
Finanční trhy / BPF_CZAF Cvičení ze základů financí
29
Několik triviálních příkladů (II) - akcie
5. Investor chce vložit své dočasně volné peněžní prostředky ve výši 300 000 Kč do akcií
společnosti Arch Enemy, a.s.
̶Uveďte kolik akcií si může investor maximálně koupit, jestliže akcie mají nominální hodnotu 200 Kč
a tržní cenu 500 Kč (poplatky za nákup akcie neuvažujeme). (600 akcií)
̶Vypočítejte výši kapitálového výnosu (v relativním vyjádření) připadajícího na jednu akcii,
jestliže po roce investor akcie prodal a jejich tržní cena při prodeji byla 650 Kč. (25,5%)
̶Vypočítejte výši dividendového výnosu z akcií (v absolutním i relativním vyjádření), jestliže
investor nakoupil maximální možný počet akcií a v průběhu držby těchto akcií byly vyplaceny
dividendy ve výši 50 Kč. (25 500 Kč, 8,5%)
̶Vypočítejte výši celkového výnosu z akcií (absolutně i relativně), jestliže investor na počátku
nakoupil maximální možný počet akcií a za 2 roky je prodal za tržní cenu 650 Kč a v průběhu držby
akcie mu byla vyplacena dividenda ve výši 50 Kč. (102 000 Kč, 34%)
̶

Adobe Systems
Finanční trhy / BPF_CZAF Cvičení ze základů financí
30
Několik triviálních příkladů (III) - dluhopisy
6. Jaká je cena diskontovaného dluhopisu (zerobondu), kterého nominálního hodnota činí
1 mil. Kč, jestliže jeho doba trvání činí 3 roky a tržní úroková míra 7% p.a. (816 297,88 Kč)
7. Jaká je hodnota kupónové platby dluhopisu, který má jmenovitou hodnotu 1000 Kč, je emitován na
15 let a úroková sazba je 5% p.a.? Kupon je vyplácen pololetně (dvakrát ročně), daň z kuponového
výnosu neuvažujte. (25 Kč)
8. Jaká je výnosnost diskontovaného dluhopisu, kterého nominální hodnota činí 500 000 Kč, má dva
roky do splatnosti a jeho cena je 425 000 Kč? (8,47%)
̶

Adobe Systems
Finanční trhy / BPF_CZAF Cvičení ze základů financí
31
Zbyl nám čas…? J
9.Investor prodal nakoupené akcie po devíti měsících a celkový výnos z této investice činil 4%. Je
pro něj výhodnější tato investice nebo investice, která přináší výnos 5,5% p.a. (5,33 %)
10.Jaký je celkový výnos z akciové investice po zdanění, jestliže investor 12. dubna 2015 nakoupil
akcie společnosti Metallica, a.s. za 2750 Kč a prodal je 18. září 2015 za kurz 2950 Kč (poplatky za
nákup a prodej neuvažujeme, uvažujeme však srážku daně z kapitálového výnosu, je-li nutná). Dále
měl majitel akcie k 31. březnu 2015 právo na dividendy za rok 2014 vy výši 450 Kč. (KV= 170, DV –
žádný)
11.Základní kapitál společnosti Cannibal Corpse, a.s. činí 150 mil. Kč. Jaká je nominální a tržní
hodnota akcií, jestliže jich společnost emitovala 250 000? (NH = 600 Kč za akcii, TH – nelze určit)
12.Kolik činí základní jmění společnosti Visací zámek, a.s., jestliže emitovala 20 tisíc akcií v
nominální hodnotě 1200 Kč a tržní ceně 1400 Kč, dále emitovala 30 tisíc akcií v nominální hodnotě
1500 Kč a tržní ceně 1750 Kč. (69 mil. Kč)
̶

Adobe Systems
Finanční trhy / BPF_CZAF Cvičení ze základů financí
32
13. Jaká je cena kupónového dluhopisu, jestliže jeho nominální hodnota činí 2 mil. Kč, roční
kupónová platba obnáší 120 000 Kč, tržní úroková míra je 4% p.a. a doba trvání dluhopisu je 5 let?
Pro jednoduchost neuvažujte žádnou formu zdanění výnosů.                 (2 178 072,89 Kč)
̶

Adobe Systems
Finanční trhy / BPF_CZAF Cvičení ze základů financí
33
Sami si dostudujte kapitolu 4 Ostatní finanční zprostředkovatelé
a subjekty působící na finančním trhu. Pozornost věnujte zejména problematice kolektivního
investování.  Na semináři se této problematice věnovat nebudeme, na testu se však objevit může.
̶