Ekonomický styl myšlení II 10. přednáška 28. dubna 2015 1 Obsah přednášky Monetární politika: • Centrální banka a její role v HP • Nástroje MP • Cíle HP a cíle MP • Keynesovský versus monetaristický pohled na MP • MP v modelech peněžního trhu a AS-AD Předpoklady pro MP • Dvoustupňová bankovní soustava (CEB má jediná právo emitovat peníze). • Rozvinutý peněžní oběh a peněžní trh. • Rozvinutý úvěrový systém a kapitálový trh. 3 Role centrální banky • Monetární politiku provádí centrální banka. • „Hlavním cílem ČNB je péče o cenovou stabilitu. Pokud tím není dotčen hlavní cíl podporuje hospodářskou politiku vlády vedoucí k udržitelnému hospodářskému růstu." §2 zákona č. 6/1993 Sb., o České národní bance 4 Nástroje MP(1) • Základní rozlišení je na přímé a nepřímé. • Přímé nástroje jsou selektivní a adresné. Představují administrativní zásahy CEB. Mohou být tržně nekonformní. • Nepřímé nástroje jsou plošné. Představují nastavení podmínek stejných pro všechny subjekty bankovního trhu. Jsou t. konformní. 5 Nástroje M P (2) • Přímé: „pravidla likvidity"; úvěrové limity (kontingenty); povinné vklady; doporučení, výzvy a dohody. • Nepřímé: povinné minimálni rezervy; operace na volném trhu; diskontní politika (lombardní, reeskontní, repo sazba aj.); intervence na deviz, trzích. Typy monetární politiky • Máme dvě základní možnosti použití MP: - expanzivní MP, která vede ke zvýšení množství peněz - restriktivní MP, která vede ke snížení množství peněz Projevy MP na peněžním trhu Základní typy HP Keynesovský celkové výdaje neokeynesovský Monetahstický peněžní masa (M) zaměstnanost zaměstnanost cenová stabilita Cíle a zprostředkující kritéria • Cíle: a) (plná) zaměstnanost b) stabilní cenová hladina • Zprostředkující kritéria: a) výše úrokové sazby b) množství peněz v oběhu Přenos do ekonomiky - keynes. Přenos impulzů z peněžního trhu do ekonomiky je zachycen transmisním mechanismem: ASM —► Ai —► A (zamýšlených) I AAD —> zaměstnanost a cenová stabilita (A i ovlivňuje nejen I, ale též C a G) MP v modelu AS-AD (1) EXPANZE: Nákup CP l diskontní n | PMR Q 12 MP v modelu AS-AD (2) p Q 13 Dopady expanzivní MP v SR a Monetaristický pohled (1) • Ekonomika vnitřně stabilní - stabilní DM • Využívá rovnici směny (P*Q = M*V) • Peníze - neutrální: - AM ^AP - aktivní MP —► nestabilita peněžního trhu • Kritika keynesovské MP (transmisního m.) Monetaristický pohled (2) • Respektive, proč se při monetární expanzi úroková sazba nesníží: • Efekt cenové hladiny • Efekt důchodový • Efekt inflačních očekávání • A proto: 16 Monetaristický pohled (3) • Cíl: stabilní cenová hladina • Zprostředkující kritérium: množství peněz. • Stop & go politika nahrazena stabilním pravidlem (ZLATÉ PRAVIDLO: stálé tempo růstu peněžní zásoby o 3 - 5%) • Nabídka peněz se musí vyvíjet v souladu s reálným produktem 17 Dilema centrální banky • Zprostředkující kritérium: 18 Některé souvislosti M P • Omezení: - časová zpoždění, - soulad s FP, - možnosti přesného zacílení • Cílování inflace V pojetí ČNB je stabilní cenová hladina při tt = 2% 19 a) Inflační cíle ČNB stanovené v čisté inflaci pro rok ve výši plnění k měsíci Stanoven Čistá inflace Celková inflace 1998 5,5 - 6,5 % prosinec 1998 prosinec 1997 1,7% 10,7% 1999 4 - 5 % prosinec 1999 listopad 1998 1,5% 2,1% 2000 3,5 - 5,5 % prosinec 2000 prosinec 1997 3,0% 3,9% 2001 2 - 4 % prosinec 2001 duben 2000 2,4% 4,7% 2005 1 - 3 % prosinec 2005 duben 1999 1,9% b) Cílové pásmo stanovené v celkové inflaci v obd. leden 2002 - prosinec 2005 pro měsíc ve výši plnění k měsíci stanoveno začátek pásma leden 2002 3 - 5 % leden 2002 konec pásma prosinec 2005 2 - 4 % prosinec 2005 c) Inflační cíl pro období 2006 - 2009 d) Inflační cíl pro období 2010 - přistoupení k EMU duben 2001 4,7% 2,8% 3% s pásmem +/-1% 2% s pásmem +/-1% Zdroj: ČNB, ČSU Vývoj CPI, rok 2005 = 100 140,0 120,0 100,0 80,0 60,0 40,0 20,0 0,0 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Zdroj dat: ČSÚ