Mezinárodní finance a rozvoj
Vladan Hodulák


Osnova
nMěnový×finanční systém
nKapitálové toky
nDluhová krize RZ
nMezinárodní instituce
nJak z toho ven?

Měnový×finanční systém
nMěnový systém
nsoubor vztahů národních měn
ndříve celosvětový systém pevných kurzů, dnes možnost volby (mimo vázání na zlato)
nFinanční systém
nmechanismus, pomocí něhož se zápůjční kapitál přemisťuje od těch, kteří jej momentálně nepotřebují
(spoří) k těm, kteří jej chtějí a mají možnost využít
ntrhy, regulace, techniky
nfinanční systémy rozvojových zemí se postupně otevírají světu
nOba systémy velmi výrazně ovlivňují rozvoj RZ

Savings



Kapitálové toky do RZ
nK čemu je finanční globalizace dobrá?
nzahraniční kapitál snižuje cenu kapitálu v zemi, čímž podporuje investice a potenciální růst (1 k
1)
nzahraniční kapitál a finanční instituce zlepšují alokaci kapitálu
nglobalizace fin. syst. pomáhá prosazovat vlastnická práva a tržní instituce, čímž způsobují lepší
fungování domácího finančního sektoru
nFormy kapitálových toků
ndlouhodobý×krátkodobý kapitál
nveřejný kapitál (půjčky – zvýhodněné×tržní podmínky, granty), problém vázané pomoci (redukce až o
25%, dříve 40%, pokles na 20%)
nsoukromý kapitál (přímé zahraniční investice, portfoliové investice, investice do dluhopisů,
dlouhodobé bankovní půjčky)

Kapitálové toky do RZ
n50. – 60. léta
nvšeobecný nedostatek kapitálu (významnější zahraniční pomoc pouze USA)
npřevážně přímé investice (komodity)
ndekolonizace, vznik Mezinárodního sdružení pro rozvoj, regionální rozvojové banky
n70. léta
nropné krize, převaha bankovních půjček vládám, petrodolary
n80. léta
ndluhová krize, pokles kapitálových toků
n90. léta
nliberalizace pohybu kapitálu, masivní nárůst kapitálových toků, problematika krátkodobého kapitálu
nSoučasnost
ndalší nárůst kapitálových toků do RZ, ale možné důsledky krize – dle WB může chybět 250-700 mld
USD

Total flows



Sector flows



Flows areas



Official flows



Official flows, types



Net flows recent



Dluhová krize
nObecný popis krize
nvývoj na mez. fin. trhu, nové příležitosti pro RZ, růst dluhu, neschopnost splácet, odmítnutí
dalších půjček, žádost o pomoc k IMF a WB, adaptace strukturálních reforem
nLatinská Amerika
nvznik dluhu
nropná krize, strategie nahrazení dovozu, bankovní půjčky, deficity PB a rozpočtů, zvýšení
úrokových sazeb v USA, splátky k exportu (obsluha dluhu), Mexiko 1982
nspráva dluhu
nchápáno jako problém likvidity, nutnost splácet, program strukturálního přizpůsobení, Londýnský
klub
nvyjednávací síla dlužníků×věřitelů
ndopady dluhové krize

Dopady krize LA



Dluhová krize
nJihovýchodní Asie
nvznik dluhu
nzměna rozsahu a struktury kapitálových toků, liberalizace toků kapitálu (také v souvislosti s
dluhovou krizí), spekulativní kapitál, dosavadní úspěch států, nepřipravený bankovní sektor
(morální hazard, nesolventní úvěry), pevné kurzy
nspráva dluhu
npomoc IMF, ekonomické reformy (makroekonomická stabilizace, reforma finančního sektoru,
strukturální reformy)
ndopady – Mexiko, JVA, Rusko, Argentina, poměrně rychlé zotavení
nKritika jednoho postupu na všechny případy
nv čem byly krize v JVA jiné a proč se opatření někdy minula účinkem

Dopady krize JVA



Dluhová krize
nNejméně rozvinuté země (především Afrika)
nspecifika
nv absolutních číslech poměrně malý dluh, relativně ale stejně závažný jako v LA (15% exportu, 21%
vládních příjmů)
npřevážně veřejný kapitál
npostupný nárůst dluhu – špatně prováděné investice, vnější šoky
nproblém splácení dluhu – past chudoby
nspráva dluhu
nPařížský klub, původě snaha o restrukturalizaci dluhů
nneschopnost zemí splácet, závažné dopady na obyvatelstvo – od 1988 postupná snaha o odpuštění
části dluhů, pouze bilaterálně
n1996 - Iniciativa pro vysoce zadlužené země (HIPC), IMF a WB, redukce dluhu na udržitelnou úroveň,
Poverty Reduction Strategy Paper, dvě fáze, bod rozhodnutí, bod realizace, 29 zemí 62 mld. USD
n2005 – Multilaterální iniciativa za odpuštění dluhů (MDRI), 23 zemí 21 mld. USD

Debt flows recent



Jak z toho ven?
nVyspělé země
nproč pomoc nepomáhá
nreforma mezinárodního finančního systému (Tobinova daň)
nodpuštění dluhů
nRozvojové země
nmusí chtít samy
ndva základní předpoklady rozvoje
nvlastnická práva
nzdravý finanční systém (mikrofinance?)
nKritické poznámky
nPodoba současného měnového a finančního systému

Ratings



Capital flows



Commodity prices



DC income



Veřejný dluh k HDP
Zdroj: CIA factbook
Public_debt_percent_gdp_world_map