Financování organizace Veronika Hedija > Obsah přednášky 1.Financování organizace 2.Krátkodobé financování 3.Účetní výkazy 4.Finanční analýza 5. 5. 5. > Financování podniku > Financování podniku jako podpůrná činnost Výstup Výrobky Služby Vstupy (Výrobní faktory) Řídící práce Výkonná práce Dlouhodobý majetek Materiál Podnik Nákup (zásobování) Produkce výkonů (výroba) Odbyt Financování a investiční činnost Personální činnost (řízení lidských zdrojů) Vědecko-technická činnost Správa Primární činnosti – nákup, produkce výkonů (výroba), odbyt Podpůrné činnosti – řízení LZ, financování a investiční činnost, vědecko-technická činnost, správa > Co je financování podniku? •Financováním rozumíme získávání a rozdělování (alokaci) finančních zdrojů. • •Hlavním úkolem financování je: •Získávání potřebných finančních zdrojů - zajištění běžné činnosti podniku a financování investice, které splňují kritéria výnosnosti •Volba vhodné struktury finančních zdrojů - vzhledem k optimalizaci náklad na kapitál •Rozhodnutí o umístění finančních zdrojů – výběr vhodné investice, vrácení vypůjčeného kapitálu investorům •Rozhodnutí o rozdělení zisku – reinvestovat, vyplatit vlastníkům •Zajištění finanční stability podniku - zajištění trvalé platební schopnosti > Druhy financování •Různá členění: • •Dle financované činnosti: •Dle pravidelnosti: •Běžné financování •Mimořádné financování • •Dle časového hlediska: •Krátkodobé financování •Dlouhodobé financování • • • Dle užitých zdrojů: •Dle vlastnictví zdrojů: •Vlastním kapitálem •Cizím kapitálem • •Dle původu zdrojů: •Interní financování •Externí financování > Druhy financování (dle financované činnosti) •Běžné financování - zajišťování peněžních prostředků a jejich vynakládání na běžný (každodenní) provozu podniku. •Nákup materiálu, výplata mezd, placení nájemného atd. •Jde zejména o financování oběžných aktiv •Mimořádné financování – zajištění peněžních prostředků na mimořádné akce •Založení podniku, rozšiřování podniku (financování investic), spojování či rozdělování podniků, financování při likvidaci. • •Krátkodobé financování – financování oběžného majetku. Opatřování zdrojů na pořízení oběžného majetku. •Financování provozní činnosti •Dlouhodobé financování – financování stálých aktiv. Opatřování zdrojů na pořízení, obnovu a rozšíření dlouhodobého majetku. •Financování investiční činnosti • > Druhy financování (dle užitých zdrojů) •Interní (vnitřní) financování – financování z interních zdrojů. Zdrojem kapitálu je hospodářská činnost podniku (samofinancování) •Externí (vnější) financování – financování z externích zdrojů, tj. zdrojů pocházejících mimo podnik. • •Financování vlastním kapitálem – zdrojem financování je vlastní kapitál podniku •Financování cizím kapitálem – zdrojem financování je cizí kapitál (financování dluhem) • Zdroje Vlastní Cizí Interní Zisk Odpisy Rezervy Externí Vklady vlastníků Úvěry/půjčky (bankovní, dodavatelské, odběratelské, zaměstnavatelské, od nebankovních institucí) Dluhopisy… > Krátkodobé financování > Řízení platební schopnosti •Platební schopnost – schopnost podniku dostát svým závazkům • ØJe potřebné vytvořit předpoklady pro zabezpečení trvalé platební schopnosti, tj. zabezpečit finanční zdroje v optimální výši • •Optimální výše dlouhodobého kapitálu závisí na: •Velikosti a struktuře majetku podniku (dlouhodobý kapitál ve výši dlouhodobě vázaného majetku, tj. ve výši dlouhodobého majetku (aktiv) + trvale vázáné části oběžného majetku) •nákladech na obstarání finančních zdrojů • > Čistý pracovní kapitál •Představuje potřebu dlouhodobých zdrojů k financování trvalé potřeby oběžného majetku • •Čistý pracovní kapitál (Net Working Capital, NWC, ČPK) •ČPK = oběžný majetek – krátkodobé cizí zdroje ØPokud ČPK ≤ 0, vzniká nekrytý dluh (podnik má problémy hradit krátkodobé závazky) • ČPK > Obratový cyklus peněz a potřeba ČPK •Obratový cyklus peněz (OCP) - doba mezi platbou za nakoupený materiál a přijetím platby za prodaný výrobek. Doba, po kterou jsou fondy podniku vázány v oběžných aktivech. •OCP = Doba obratu zásob + doba inkasa pohledávek – doba odložení plateb •Doba obratu zásob – doba od nákupu materiálu po termín prodeje výrobku. • = zásoby/(tržby/365) •Doba obratu pohledávek (inkasa plateb) – doba od prodeje po zaplacení • =pohledávky/(tržby/365) •Doba obratu krátkodobých závazků (odkladu plateb) – doba mezi nákupem materiálu a platbou za něj =krátkodobé závazky((tržby/365) • > Potřeba ČPK •Odvozena od obratového cyklu peněz •OCP = Doba obratu zásob + doba inkasa pohledávek – doba odložení plateb •Potom ČPK: •ČPK = OCP. (provozní náklady/365) •Možnosti snižování ČPK: •zkracování doby obratu zásob a pohledávek •prodlužování doby splatnosti závazků • Zdroj: Synek a kol. (2010) > Účetní výkazy > Vykazování výsledků podniku •Účetní výkazy poskytují informace pro sledování a zhodnocení finanční situace podniku • •Rozvaha •Majetek (aktiva) a zdroje jeho financování (pasiva) •Bilanční rovnost: aktiva=pasiva • •Výkaz zisků a ztrát •Výnosy a náklady •Rozdíl: hospodářský výsledek (zisk/ztráta) • •Přehled o peněžních tocích (Výkaz cash flow) •Příjmy a výdaje •Rozdíl: změna peněžních prostředků (přírůstek/úbytek) • > Účetní výkazy a jejich propojení • • • AKTIVA ROZVAHA PASIVA 1. Dlouhodobý majetek 1. Vlastní kapitál Dlouhodobý nehmotný majetek Základní kapitál Dlouhodobý hmotný majetek Kapitálové fondy Dlouhodobý finanční majetek Fondy ze zisku 2. Oběžná aktiva Výsledek hospodaření minulých let Zásoby Výsledek hos. běžného období Pohledávky 2. Cizí zdroje Krátkodobý finanční majetek Rezervy Peněžní prostředky Závazky 3. Časové rozlišení aktiv 3. Časové rozlišení pasiv Aktiva celkem Pasiva celkem VÝKAZ ZISKŮ A ZTRÁT Provozní výnosy Provozní náklady Provozní výsledek hospodaření Finanční výnosy Finanční náklady Finanční výsledek hospodaření Výsledek hospodaření před zdaněním Daň z příjmů Výsledek hospodaření po zdanění > Vztah mezi účetními výkazy • • Zdroj: Synek a kol. (2010) > Rozvaha (Bilance) •Zachycuje písemný přehled majetku podniku a jeho finančního krytí k určitému datu • •V rozvaze jsou zachycena: •Aktiva (majetek), hospodářské a peněžní prostředky používané v podniku, tzn. především dlouhodobý (např. stroje, zařízení, software apod.) a oběžný majetek (zásoby, pohledávky, hotové peníze) – vyjadřuje využití finančních prostředků •Pasiva (kapitál), zachycuje zdroje financování majetku. Jsou tvořena vlastními zdroji (např. základní kapitál, nerozdělený zisk minulých účetních období apod.) a cizími zdroji podniku (např. bankovní úvěry, závazky vůči dodavatelům, rezervy apod.), - vyjadřuje původ finančních prostředků • Øpro bilanci je charakteristická bilanční rovnost (aktiva se musí rovnat pasivům ) • •Aktiva = Pasiva > Rozvaha (Bilance) •Druhy rozvahy: •Zahajovací (při založení podniku) •Řádná •počáteční rozvaha k 1.1., •konečná rozvaha k 31.12. •Mimořádná (v mimořádných situacích jako je rozdělení, sloučení či zrušení podniku) • •Rozvaha zachycuje stavy aktiv a pasiv (k tzv. bilančnímu dni) •Zobrazuje také výsledek hospodaření za dané období, který tak slouží jako spojovací článek mezi rozvahou a výkazem zisků a ztrát • ØRozvaha nepodává informaci o vzniku výsledku hospodaření • > Výkaz zisku a ztrát (Výsledovka) •Zachycuje písemný přehled výnosů a nákladů podniku a hospodářský výsledek podniku • •Výnosy podniku jsou veškeré prostředky, které podnik ve sledovaném období získal svou činností, bez ohledu na to, jestli tyto finanční prostředky byly ve sledovaném období také inkasovány •Náklady podniku jsou peněžním vyjádřením spotřebovaných výrobních faktorů a dalších nutných nákladů vynaložených na tvorbu výnosů podniku •Hospodářský výsledek je rozdíl mezi výnosy a náklady • Øzjišťuje nejen hospodářský výsledek jako rozdíl výnosů a nákladů, ale ukazuje také zdroje výsledku, tzn. vysvětluje jeho vznik • > Výkaz zisku a ztrát (Výsledovka) •Struktura Výkazu zisků a ztrát: •Provozní výsledek hospodaření •výsledek hospodaření z činnosti, pro kterou byl podnik založen (výroba, prodej zboží, poskytování služeb) • •Finanční výsledek hospodaření •výsledek hospodaření plynoucí z nakládáním z finančním majetkem podniku (výnosy a náklady související s finančním majetkem – placení úroky, inkasované úroky, podíly na HV…) • • • • • • • ØVýkaz zisků a ztrát a rozvaha jsou základní finanční výkazy podniku > Přehled o peněžních tocích (Výkaz cash flow) •Peněžní tok (cash flow) představuje rozdíl mezi peněžními příjmy a peněžními výdaji • •Zisk představuje rozdíl mezi výnosy a náklady •nemusí vyjadřovat skutečnou částku použitelných peněžních prostředků •nevypovídá o platební schopnosti podniku Ø Protože: ne každý výnos musí být příjem a ne každý náklad musí být výdajem (pokud firma vydala faktury a dosud nejsou zaplacené vznikl výnos, ale není příjem) ØZ hlediska platební schopnosti důležité peněžní prostředky a peněžní toky • •Příklad: Firma vyrobila šampóny a prodala velkoobchodu, vystavila faktury za 2 000 000 Kč. 80 % faktur bylo zaplacených. Firma uhradila náklady na materiál a mzdy ve výši 1 500 000 Kč. Odpisy činí 200 000 Kč. • Hospodářský výsledek (v tis.) Cash flow (peněžní toky) (v tis.) Tržby za prodané výrobky 2 000 Příjmy (=0,8.2000) 1 600 Náklady na materiál a mzdy 1 500 Výdaje 1 500 Odpisy 200 Cash flow 100 (příjmy – výdaje) Hospodářský výsledek 300 (výnosy – náklady) Po zaplacení faktur cash flow (+400) Celkové cash flow 100 + 400 = 500 (hospodářský výsledek + odpisy) > Přehled o peněžních tocích (Výkaz cash flow) •Peněžní tok (cash flow) představuje rozdíl mezi peněžními příjmy a peněžními výdaji • •Metody sestavování Výkazu cash flow: •Přímá metoda (evidování příjmů a výdajů za dané účetní období) • • • • •Nepřímá metoda (vychází se z čistého zisku, který se očišťuje o náklady, které nejsou výdajem a výnosy, které nejsou příjmem a položky, které neovlivňují HV, ale znamenají příjem nebo výdaj) • • Příjmy organizace - Výdaje organizace = Cash flow (rozdíl příjmů a výdajů) Čistý zisk + náklady neznamenající peněžní výdaje (např. odpisy) - výnosy neznamenající peněžní příjmy (např. dosud neuhrazené faktury odběratelů) + příjmy neznamenající výnosy (např. čerpaný úvěr) - výdaje neznamenající náklady (napr. výplata podílu na zisku) = Cash flow (rozdíl příjmů a výdajů) > Struktura Výkazu cash flow •Výkaz cash flow rozdělený dle podnikových činností: •provozní peněžní tok (peněžní toky spojené s primárními funkcemi podniku - zahrnuje výrobu a prodej výrobků a služeb, např. inkasované platby za prodané výrobky, placené faktury za materiál, vyplacené mzdy zaměstnancům) •investiční peněžní tok (zahrnuje peněžní toky spojené se změnou dlouhodobého majetku podniku, např. výdaje na nákup dlouhodobého majetku, výnosy z prodeje majetku) •finanční peněžní tok (zahrnuje peněžní toky související se změnami ve financování podniku, např. navýšení vl. kapitálu, čerpání či splácení úvěrů, výplata podílů na zisku) • •čisté cash flow (přírůstek/úbytek peněžních prostředků) •přírůstek CF v daném roce = přírůstek peněžních prostředků • VÝKAZ CASH FLOW Stav pen. prostředků na začátku úč. období Provozní činnost Investiční činnost Finanční činnost Čisté cash flow Stav pen. prostředků na konci úč. období =stav pen. prostředků na začátku období + čisté cash flow > Finanční analýza > Finanční analýza podniku •Úkolem je hodnotit finanční výkonnost podniku • ØZákladní technikou je poměrová analýza – analýza založená na poměrových ukazatelích • •Hlavní skupiny užívaných poměrových ukazatelů: •ukazatele rentability •ukazatele aktivity •ukazatele zadluženosti •ukazatele likvidity > Ukazatele rentability • •Rentabilita aktiv (ROA) = • • •Rentabilita vlastního kapitálu (ROE) = • • •Rentabilita tržeb (ROS) = • EAT (nebo EBIT) tržby EBIT aktiva EAT vlastní kapitál EAT … zisk po zdanění (čistý zisk) EBIT … zisk před zdaněním a placením nákladových úroků Vyšší hodnota → vyšší zhodnocení vloženého kapitálu Zhodnocení: v rámci hodnot odvětví či nejúspěšnějších konkurentů Vypovídá o schopnosti firmy zhodnocovat vložený kapitál. > Ukazatele aktivity •Obrat zásob(v počtech obratů za rok) = • •Obrat stálých aktiv(v počtech obratů za rok) = • •Obrat oběžných aktiv(v počtech obratů za rok) = • •Obrat celkových aktiv(v počtech obratů za rok) = • • •Průměrná doba inkasa (ve dnech) = • • pohledávky roční tržby/365 tržby zásoby tržby stálá aktiva tržby oběžná aktiva tržby celková aktiva Vypovídá o tom, jak efektivně firma hospodaří se svými aktivy. Jak je využívá k vytváření tržeb. Vyšší hodnota → lepší využívání majetku (aktiv) Nižší hodnota → rychlejší inkaso pohledávek Zhodnocení: v rámci hodnot odvětví či nejúspěšnějších konkurentů > Ukazatele zadluženosti •Celková zadluženost = • • • •Krytí úroků = • • • EBIT (zisk před úroky a zdaněním) Nákladové úroky cizí zdroje celková aktiva Vypovídá o celkové zadluženosti firmy a její schopnosti splácet dluhy Vyšší hodnota → lepší schopnost firmy splácet úroky z dluhy Zhodnocení: v rámci hodnot odvětví či nejúspěšnějších konkurentů Vyšší hodnota → vyšší zadluženost podniku > Ukazatele likvidity •Běžná likvidita = •Likvidita 3. stupně • • •Rychlá likvidita = •Likvidita 2. stupně • • •Pohotová likvidita = •Likvidita 1. stupně oběžná aktiva krátkodobé závazky oběžná aktiva - zásoby krátkodobé závazky krátkodobý fin. majetek + peněžní prostředky krátkodobé závazky Vypovídá o schopnosti firmy uspokojit své splatné závazky Vyšší hodnota → lepší schopnost firmy hradit své krátkodobé závazky (ale pozor, příliš vysoké hodnoty znamenají nevyužité prostředky vázané v oběžných aktivech) Zhodnocení: v rámci hodnot odvětví či nejúspěšnějších konkurentů > Postup finanční analýzy 1.Horizontální analýza – rozbor absolutních ukazatelů a jejich vývoj v čase (vývoj aktiv, pasiv, nákladů, výnosů) 2. 2.Vertikální analýza – rozbor struktury rozvahy a výkazu zisků a ztrát (procentní podíl jednotlivých položek na celku) 3. 3.Analýza poměrových ukazatelů •výpočet poměrových ukazatelů za sledovaný podnik, •komparace poměrových ukazatelů s odvětvovými průměry (sektorová a odvětvová analýza), resp. s vybraným konkurentem (benchmarking) •hodnocení vývoje poměrových ukazatelů v čase (trendová analýza), •hodnocení vzájemných vztahů mezi poměrovými ukazateli (např. Du-Pont analýza, pyramidový rozklad) •návrh opatření (analýza identifikuje slabá a silná místa podniku a slouží jako podklad pro SWOT analýzu a finanční řízení) > Poměrové ukazatele - přehled Poznámka: *dle Synek a kol. (2011) EBIT … VH před zdaněním a placenými úroky EAT … VH po zdanění ØSituaci podniku hodnotíme v kontextu hodnot dosahovaných v daném odvětví či vybraným konkurentem ØPotřebná data: Ministerstvo průmyslu a obchodu: Finanční analýza podnikové sféry pro konkrétní rok. Dostupné na: https://www.mpo.cz/cz/rozcestnik/analyticke-materialy-a-statistiky/analyticke-materialy/ > 33 Úkol 1 •Podnik působící v oblasti maloobchodu a velkoobchodu vykázal za rok 2019 následující údaje (v tis. Kč) • • • • • • • • • • • • •Vypočítejte základní poměrové ukazatele rentability, likvidity, aktivity a zadluženosti. Jak byste hodnotili finanční situaci podniku? • • • 34 Úkol 1 •b) A ROZVAHA (v tis. Kč) P 1. Dl. majetek 7 460,5 1. Vlastní kapitál 8 151 Dl. nehmotný majetek 260,5 Základní kapitál 2 250 Dl. hmotný majetek 7 200 Kapitálové fondy Dl. finanční majetek Fondy ze zisku 2. Oběžná aktiva 11 190 VH minulých let 5 050 Zásoby 3 730 VH běžného období 850,5 Pohledávky 5 595 2. Cizí zdroje 10 500 Kr. finanční majetek Rezervy 500 Peněžní prostředky 1 865 Závazky Dl. závazky 2 000 Kr. závazky 8 000 3. Časové rozlišení aktiv 3. Časové rozlišení pasiv 18650,5 18650,5 *dle Synek a kol. (2011) VÝKAZ ZISKŮ A ZTRÁT (v tis.Kč) Provozní výnosy 45000 Tržby za prodané zboží 45000 Provozní náklady 43300 Náklady na prodané zboží 36000 Spotřeba energie a služeb 3000 Osobní náklady 3500 Úpravy hodnot dl. majetku (odpisy) 800 Provozní výsledek hospodaření 1700 Finanční výnosy 0 Finanční náklady 650 Nákladové úroky 650 Finanční výsledek hospodaření -650 Výsledek hospodaření před zdaněním 1050 Daň z příjmů 199,5 Výsledek hospodaření po zdanění 850,5 Úkol 1 – řešení *dle Synek a kol. (2011) EBIT = zisk před zdaněním + nákladové úroky = 1050+650 = 1700 EAT (zisk po zdanění) = 850,5 Zhodnocení: v kontextu doporučených hodnot a srovnání se situací v odvětví či vybraným úspěšným konkurentem > 36 Zápočet •Podmínkou úspěšného absolvování předmětu je: •Povinná účast na seminářích (tolerována je jedna neomluvená absence), •Získání hodnocení A-E z týmové seminární práce, •Získání minimálně 60 procent bodů ze zápočtového testu. • •Zápočtový test •Písemná forma •10 uzavřených otázek a jeden příklad k výpočtu •maximálně 20 bodů •podmínkou získání zápočtu je dosažení minimálně 12 bodů ze zápočtového testu •možnost jedné opravy Ø > Dotazy? > Kontrolní otázky •Co rozumíme financováním podniku? •Jaké druhy financování rozlišujeme? •Co je čistý pracovní kapitál? Na čem závisí jeho potřebná výše? •Jakou jsou základní účetní výkazy v podniku? Co zachycují? Jak jsou propojeny? •K čemu slouží finanční analýza podniku? •Jaké základní skupiny poměrových ukazatelů rozeznáváme? O čem vypovídají? •Jak vypočítáme ROS, ROE a ROA? O čem jejich hodnota vypovídá? •Jaký je postup finanční analýzy podniku? > Literatura •Základní a doporučená: •Synek, M. a Kislingerová, E. (2015). Podniková ekonomika. 6. přeprac. a dopl. vyd. Praha: C.H. Beck. Kapitola 15 a 17 (e-prezenčka) • •Další použité zdroje: •Synek a kol. (2011) Manažerská ekonomika. Praha: Grada. •Wöhe, G. (1995). Úvod do podnikového hospodářství. Praha: C.H.Beck. • • • • • • • • • • • >