Adobe Systems Mezinárodní finanční instituce MVZn5065 1 Politická ekonomie mezinárodního měnového systému Vladan Hodulák Tato prezentace je určena výhradně pro studenty kurzu Mezinárodní finanční instituce MVZn5065 na FSS MU v akademickém roce 2024/2025. Jakékoliv nakládání s prezentací pro jiné než studijní účely v tomto kurzu je zakázáno Adobe Systems Platební bilance ̶Bilanční účet státu na kterém se zachycují peněžní toky z/do země za určité období (typicky rok). Z definice je vyrovnaná (platby do zahraničí–platby přijaté ze zahraničí=0) ̶Dělení PB ̶běžný účet (platby za zboží a služby, bilance výnosů), pokud země více vyváží existuje přebytek BÚ, pokud více dováží existuje deficit BÚ ̶kapitálový účet (peněžní převody spojené s převodem kapitálu v jeho hmotné formě, málo významný) ̶finanční účet (přímé a portfoliové zahraniční investice, finanční deriváty a ostatní investice včetně spekulativních, změna devizových rezerv) pokud existuje přebytek FÚ země si půjčuje ze zahraničí – příliv kapitálu, pokud existuje deficit FU země půjčuje do zahraničí – odliv kapitálu ̶Investiční pozice – čistý vztah vůči zahraničí (věřitelská×dlužnická pozice), rozdíl mezi aktivy a pasivy ̶ Mezinárodní finanční instituce MVZn5065 2 Adobe Systems Zdroj: ČNB Mezinárodní finanční instituce MVZn5065 3 Adobe Systems Čistá mezinárodní investiční pozice v % HDP (2021) Zdroj: Mezinárodní měnový fond Mezinárodní finanční instituce MVZn5065 Švýcarsko 98 Slovensko -63 Německo 78,4 USA -64,9 Japonsko 62,8 Španělsko -84,1 Rusko 26,8 Portugalsko -104,9 Čína 12,9 Irsko -168,7 ČR -9,6 Řecko -182,7 4 Adobe Systems Nominální měnový kurz ̶Mezinárodní měnový systém je soubor pravidel, kterými se řídí vztahy mezi měnami ̶Nominální měnový kurz - cena zahraniční měny vyjádřená v domácí měně ̶kolik domácích peněžních jednotek musíme vynaložit na nákup zahraniční peněžní jednotky – 25 CZK/EUR ̶nebo jaké množství zahraniční měny koupí jednotka domácí měny – 0,04 EUR/CZK ̶Kurzový režim (spektrum) ̶Pevný kurz (fixní) – devalvace × revalvace ̶Pohyblivý kurz (plovoucí, floating) – depreciace × apreciace ̶Znehodnocení měny vede k relativnímu zlevnění domácího a zdražení zahraničního zboží – mělo by tak podpořit vývozy a omezit dovozy Mezinárodní finanční instituce MVZn5065 5 Adobe Systems Mezinárodní finanční instituce MVZn5065 Reálný měnový kurz a PPP 6 Adobe Systems Mezinárodní finanční instituce MVZn5065 7 Adobe Systems Vnější nerovnováha ̶Nerovnováha mezi jednotlivými účty platební bilance ̶Udržitelnost deficitů běžného účtu PB ̶Problém akumulace zahraničního dluhu ̶Dlouhodobě lze zahraniční dluh splácet pouze převrácením BÚ do přebytku ̶Státní rozpočet × běžný účet PB ̶Způsoby vyrovnání PB ̶Změny relativních cenových hladin (úprava nominálního směnného kurzu × vnitřní devalvace skrze deflaci) ̶Překážky obchodu – cla, kvóty, netarifní překážky ̶Změna výdajů (fiskální a/nebo monetární politika) ̶Ostatní (válka, migrace, odpuštění dluhu) ̶Politické problémy s vnější nerovnováhou – redistribuční dopady Mezinárodní finanční instituce MVZn5065 8 Adobe Systems Politická ekonomie měnové politiky ̶Náklady na přizpůsobení PB ̶Přechodné ̶Trvalé ̶Vnitrostátní modely měnové politiky ̶Politický cyklus ̶Stranický model ̶Sektorový model ̶Mezinárodní politické dopady ̶Deficitní × přebytkové země Mezinárodní finanční instituce MVZn5065 9 Adobe Systems Monetární moc ̶Způsob přizpůsobení PB je určen jak pravidly MMS tak monetární mocí státu ̶Monetární autonomie × vliv ̶Moc odložit přizpůsobení PB ̶Likvidita, dostupnost půjček, postavení v MMS ̶Moc odklonit náklady na vyrovnání PB ̶Citlivost (souvisí s otevřeností) x zranitelnost (souvisí s přizpůsobivostí) ̶Kdo se přizpůsobuje komu? ̶Deficitní x přebytkové země ̶Proces vyrovnávání PB je politicky nesmírně závažné a citlivé téma s potencionálně dalekosáhlými dopady Mezinárodní finanční instituce MVZn5065 10 Adobe Systems Zahraniční kapitál ̶Kapitál – výsledek lidské činnosti, který je použit k další produkci statků a služeb ̶Reálný × finanční kapitál ̶V hospodářských statistikách je zachycovány toky na finančním účtu PB bez toho, zda přispívají k tvorbě reálného kapitálu. ̶Dělení kapitálových toků dle povahy investora ̶veřejný kapitál (půjčky – zvýhodněné×tržní podmínky, granty), problém vázané pomoci (redukce efektivity až o 25%), suverénní fondy, různé cíle ̶soukromý kapitál – cílem je vytvořit zisk, většina kapitálu ve většině regionů světa ̶Formy zahraničního kapitálu ̶Přímé zahraniční investice (FDI) zakládají trvalou účast investora z jedné země v aktivitě subjektu (rezidenta) jiné země. ̶Portfoliové investice – nákup cenných papírů, většinou pod 10% hodnoty podniku ̶Ostatní investice – např. bankovní úvěry Mezinárodní finanční instituce MVZn5065 11 Adobe Systems Mezinárodní finanční systém ̶Zahraniční investice a hospodářský rozvoj ̶Teoreticky by díky umožnění mezinárodního pohybu kapitálu by mělo docházet k efektivnější alokaci zdrojů a tím i zvýšení bohatství země ̶Smíšené výsledky otevření se zahraničním tokům (SVE×JVA×LATAM) ̶Různé přístupy k zahraničním investicím (SVE×JVA) ̶Objem finančních transakcí – přes 6,6 bilionů USD za den (!) v roce 2019, objem obchodu 20,5 bilionu USD za rok ̶Dodatečný peněžní kapitál v něm mohou vytvářet pouze země emitující rezervní měny (případně jejich banky) ̶Ústřední role západního a především amerického bankovního systému Mezinárodní finanční instituce MVZn5065 12