Adobe Systems Mezinárodní finanční instituce MVZn5065 1 Politická ekonomie státního bankrotu Vladan Hodulák Tato prezentace je určena výhradně pro studenty kurzu Mezinárodní finanční instituce MVZn5065 na FSS MU v akademickém roce 2020/2021. Jakékoliv nakládání s prezentací pro jiné než studijní účely v tomto kurzu je zakázáno Adobe Systems Mezinárodní finanční instituce MVZn5065 Adobe Systems Státní dluh v uzavřené ekonomice ̶Dluh ve vlastní měně ̶Závazek vyplatit dané množství vlastní měny v daný čas – technicky vždy řešitelné ̶Nominální a reálné splacení ̶„Dobrovolná omezení“ ̶Řešení přílišného zadlužení ve vlastní měně ̶Země z dluhu „vyroste“ – sníží se jeho relativní váha ̶Stát částečně splatí dluh inflací – sníží se jeho relativní váha, zásadní redistribuční dopady ̶Stát vyhlásí (částečný) bankrot – dojde ke snížení jak nominální tak pravděpodobně i reálné výše, potencionální zásadní redistribuční dopady – stát je teoreticky vždy schopen změnit pravidla hry skrze využití legislativních nástrojů Mezinárodní finanční instituce MVZn5065 Adobe Systems Státní dluh v otevřené ekonomice ̶Dodatečné omezení státu v otevřené ekonomice ̶Potřeba zahraniční měny pro nákup zahraniční produkce ̶Hrozba úniku kapitálu a prudké devalvace – měnová krize (role kapitálových kontrol) ̶Mezinárodní aspekty zahraničního dluhu ̶Dluh držený nerezidenty ̶Dluh emitovaný pod zahraniční jurisdikcí ̶Dluh emitovaný v zahraniční měně ̶Otázka schopnosti státu diskriminovat zahraniční věřitele ̶Neexistuje žádný oficiální mezinárodní mechanismus řešení státních bankrotů Mezinárodní finanční instituce MVZn5065 Adobe Systems Politická ekonomie státního bankrotu ̶Záhada zahraničního dluhu ̶Pro stát jako racionálního aktéra je výhodné akumulovat co největší zahraniční dluh a pak vyhlásit bankrot (nemožnost vynucení splácení), proto by racionální věřitelé neměli vůbec půjčovat. ̶Nicméně zahraniční dluh je naprosto standardní součástí mezinárodního systému. ̶Proč státy často své zahraniční dluhy splácí? ̶Reputace ̶Donucení (soudní spory, sankce, vojenská hrozba) ̶Demokratické instituce ̶Hospodářské a další společenské náklady spojené se státním bankrotem ̶ Mezinárodní finanční instituce MVZn5065 Adobe Systems Politická ekonomie státního bankrotu ̶Státní bankrot je historicky naprosto běžný jev ̶Otázka existence reálných mechanismů, které zajistí splácení závazků ze strany dlužníků ̶Tržní disciplína – schopnost soukromých věřitelů odepřít krátkodobá úvěr v zahraniční měně a důsledky, které to má pro ekonomiku státu a společnost jako celek ̶Podmíněné půjčky – schopnost oficiálních věřitelů (MMF) odepřít financování s podobnými důsledky jako v prvním případě ̶Zprostředkující role fiskálně konzervativních domácích elit, jejichž zájmy jsou v souladu se zájmy zahraničních věřitelů ̶Za jakých okolností poskytnou státy finanční pomoc zemím ohroženým státním bankrotem? ̶ Mezinárodní finanční instituce MVZn5065 Adobe Systems Historický přehled státních bankrotů ̶Státní dluh a antický Řím ̶Státní dluh ve středověku ̶Soukromý dluh panovníka ̶Veřejný dluh státu – Benátky a první státní dluhopisy ̶Státní dluh v moderní době ̶Několik vln státních bankrotů v obdobích kolem let 1820, 1870 a 1930 ̶Snižování četnosti státních bankrotů a změna jejich formy po druhé světové válce ̶Růstový trend státního dluhu ve 21. století Mezinárodní finanční instituce MVZn5065 Adobe Systems Mezinárodní finanční instituce MVZn5065 Obsah obrázku stůl Popis byl vytvořen automaticky Adobe Systems Mezinárodní finanční instituce MVZn5065 Adobe Systems Mezinárodní finanční instituce MVZn5065 Adobe Systems Mezinárodní finanční instituce MVZn5065