EKONOMIE Ekonomická krize 4. přednáška Hospodářský cyklus l pravidelné kolísání vzestupu a poklesu ekonomiky l Teoretické přístupy: l Monetární teorie cyklu l Příčina: oscilace tempa růstu peněžní zásoby (úrokové sazby) l Reálná teorie cyklu l Příčina: investiční či inovační vlny Ekonomický růst l zvýšení reálného potenciálního produktu v čase l Hlavní zdroje ekonomického růstu: l růst výrobních faktorů (zejména práce a kapitál), l růst celkové produktivity výrobních faktorů, kterou zapříčiňují faktory jako vzdělání, inovace, technologie, úspory z rozsahu, vědecký pokrok apod. Výkyvy ekonomiky z hlediska charakteru cyklu l Strukturální výkyvy (pouze některá odvětví) l změna preferencí spotřebitelů l změna vzácnosti ekonomických zdrojů l nové technologické poznatky l Cyklické výkyvy (hospodářské cykly) l celkový pokles ekonomiky (produkce a zaměstnanosti) Výkyvy ekonomiky z hlediska času l Kitchinovy cykly l 30 – 60 měsíců l důvod: zásoby l Juglarovy cykly l 10 – 11 let l důvod: investice do fixního kapitálu a jejich amortizace l Kondratěvovy cykly l cca 50 let l důvod: změny výrobních technologií, politické události Příčiny výkyvu ekonomiky l vnější l nárůst cen základních vstupů na světových trzích l nedostatečné informace l politicko-společenské příčiny l neadekvátně prováděná hospodářská politika vlády l nerovnoměrné tempo růstu obyvatelstva l přírodní katastrofy l psychologické příčiny aj. l vnitřní l úspory mzdových nákladů podniků (zaostávání poptávky za nabídkou) l nestabilita investičních výdajů (výkyvy v agregátní poptávce) Podstaty krize Podstata krize je většinou stále stejná: l nadměrné žití na dluh l nadspotřeba l nadvýroba l přehřívání l bubliny na trzích aktiv Konjunkturní indikátory l předstihové indikátory l počty přijatých zakázek l počty vydaných stavebních povolení l současné indikátory l reálný HDP l míra nezaměstnanosti l ceny výrobců l zpožděné indikátory l mzdy l spotřebitelské ceny Vývoj ekonomiky v ČR Velká (světová) hospodářská krize 1 l příčina: propad akcií na americké burze l USA po 1. sv. válce: l přehnaný optimismus – vzor správně fungující ekonomiky l odstranění zlatého standardu l moderní – investice na burze (se ziskem) nadhodnocení firem a růstu jejich akcií nad reálnou hodnotu l výrazný protekcionismus – USA nesplácely evropské úvěry hromadily měny a zlato ostatních zemí situace v USA se tak odrážela v ostatních zemích l 1929: Akcie dosáhly maxima a poté začaly mírně klesat Akcionáři je začaly houfně prodávat Zrychlování propadu akcií Krach Newyorské burzy (25. října 1929) a dalších amerických burz, krach firem Velká (světová) hospodářská krize 2 l Krach firem (snížení výroby) l Nárůst nezaměstnanosti l Vypuknutí paniky – lidé se snažili vybrat si své úspory l Krach bank l Snížení platební schopnosti jednotlivců l Snížení výroby l Odraz v ekonomikách zaměřených na export (Československo – pasivní přístup) Výsledek l 1933: l hospodářský program New Deal (opuštění liberalismu a nastolení Keynesiánství), l vybudování státních zakázek a centrální banky l konec 30. let 20. stol. l úplné oživení – zbrojní průmysl l důsledek: l opuštění klasických ekonomicko-liberálních myšlenek, což vedlo k posilování státního vlivu l snížení mezinárodní obchodu l špatná ekonomická situace střední třídy a velmi špatná u spodní ekonomické vrstvy obyvatelstva l radikalizace obyvatelstva(fašisté a komunisté slibovali nastolení pevného řádu – kapitalismus pro ně skončil) l 2. světová válka Ekonomická krize 2008 -? Příčiny vzniku: l Americká hypotéční krize 2007 l Vysoká cena ropy v první polovině 2008 (červenec 147 USD/barel, prosinec 40 USD/barel) l příčina: spekulativní obchody (penzijní a hedgingové fondy nakupovaly komodity – snížení rizikového akciového portfolia l důsledek: pokles reálného HDP, růst spotřebitelských cen l slabý dolar l vysoká poptávka Číny (před olympiádou) Závěr: l dlouhodobý souběh mnoha faktorů: l uvolněná měnová politika, l nahromadění špatných úvěrů, l finanční inovace, l podcenění rizik, l selhání finančních dohledů, l politické zájmy Americká hypotéční krize 2007 l počátky již v roce 2006 l Příčina: l neopatrné poskytování hypoték rizikovým zákazníkům (neschopným dostát svým finančním závazkům). l Tito dlužníci vytvořili finanční propast, což vedlo ke kolapsu největších amerických obchodníků s hypotékami a půjčkami l Důsledek: l propady burz v roce 2008 a následná ekonomická krize l USA: krach největší americké spořitelny Washington Mutual l Velká Británie: znárodnila hypotéční banku Bradford & Bingley l Benelux: záchrana finančního ústavu Fortis l Německo: záruka za úvěr pro banku Hypo Real Estate l Island: převzetí kontroly nad bankou Glitnir l Francie a Belgie: záchrana banky Dexia l Irsko: neomezená záruka za vklady v bankách a za dluhy finančních ústavů Vývoj na komoditních trzích Vývoj světových akciových trhů Specifika bankovního sektoru ČR l Přebytek likvidity (ČNB stahuje likviditu) l Relativní „izolovanost“ (dostatek zdrojů pro poskytování l úvěrů z primárních vkladů) l Tradiční konzervativní model (dostatek příležitostí k růstu) l Nízký podíl nesplácených úvěrů l Malý objem úvěrů poskytovaných v cizích měnách l Zanedbatelný podíl „toxických“ aktiv (méně než 1% aktiv) l Vysoká ziskovost Zdroj: ČNB Zisk v bankovním sektoru v ČR Vývoj zakázek v ČR Průmyslová produkce v ČR Vývoj služeb v ČR Bariéry růstu českého průmyslu Snižování nákladů v ČR Vývoj úvěrů na bydlení v ČR Příčiny prohlubování krize Příčiny prohlubování krize: l Stále nedošlo k obnovení důvěry investorů a spotřebitelů v ekonomiku, i přes řadu vládních pobídek l Nadále klesají ceny aktiv, ubývá bohatství domácností a tím pádem klesá spotřebitelská poptávka. Budoucí vývoj = ? Dlouhá a obtížná krize l předchozí přehřívání ekonomik bylo dlouhodobé l finanční (a navíc synchronizované) krize bývají delší a hlubší než krize „obyčejné“ l může existovat mnoho kostlivců, o kterých ještě nic nevíme l Riziko na cestě k oživení: l stimulační dopady státních zásahů se vyčerpají dříve, než odezní příčiny krize, což může mít za následek druhý pokles ekonomik (krize ve tvaru W) Krátká a snadná krize l nedávné fiskální a měnové stimuly jsou mohutné l krátkodobý politický zájem na oživení může převážit nad dlouhodobým zájmem mít zdravé ekonomiky („ať to stojí, co to stojí“) Zdroj: ČNB Problematická místa l Rychlý růst deficitů veřejných financí: l Růst úrokových sazeb l Skokové zvýšení dluhu a nárůst úrokových plateb l Zúžení manévrovacího prostotu pro fiskální stabilizaci l Aktivace krizových zpětných vazeb: l Zvýšení nezaměstnanosti l Nestabilita bankovního sektoru l I mírnější záporný růst ekonomik, bude-li dlouhodobý, může být pro finanční sektor velmi škodlivý Jak na krizi? l Makroekonomická opatření v době krize: l makroekonomické politiky, s akcentem na fiskální politiku l monetární politika l použití standardních nástrojů měnové politiky, příp. jiné nástroje l fiskální politika l standardní nástroje fiskální politiky l expanzivní fiskální politika - účinnost fiskálních balíčků l daňová politika (období expanzivní politiky = snižování daní) l stabilita a zjednodušování legislativy l ČR je v EU v časové náročnosti vyřízení daní na předposledním místě (poslední Bulharsko) l ČR je ze 183 zemí na 171. místě v časové náročnosti vyřízení daní (podnik v ČR potřebuje 613 hodin, průměr v EU 232 hodin, v roce 2008 bylo v ČR potřeba průměrně dokonce 930 hodin) Zdroj: ČNB Děkuji za Vaši pozornost. J