pruh+znak_PF_13_gray5+fialovy_RGB PF_PPT
Zápatí prezentace
‹#›
Zápatí prezentace
1
Právo kapitálového trhu
Michal Radvan

Zápatí prezentace
‹#›
www.law.muni.cz
PF_PPT2 PF_PPT_nahled
Zápatí prezentace
2
Zařazení PKT do systému FP
nNefiskální část finančního práva
nPřesahy do práva soukromého, zejména pak obchodního, i právních disciplín veřejnoprávních –
správní právo

Zápatí prezentace
‹#›
www.law.muni.cz
PF_PPT2 PF_PPT_nahled
Zápatí prezentace
3
 Evropské předpisy pro KT
nRegulované trhy a investiční služby
nSměrnice o zneužívání trhu (2003/6/ES) + prováděcí směrnice
nSměrnice o trzích s finančními nástroji  ( MiFID - 2004/39/ES)
nSměrnice o prospektu (2003/71/ES)
nSměrnice o přijímání cenných papírů na oficiální trh (2001/34/ES)
nSměrnice o transparenci (2004/109/ES)
n
nzákon č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu
n
n

Zápatí prezentace
‹#›
www.law.muni.cz
PF_PPT2 PF_PPT_nahled
Zápatí prezentace
4
Trhy
nTrh výrobních faktorů x trh s výrobky x finanční trh
nFinanční x peněžní x kapitálový x úvěrový x pojistný trh
nTrh majetkových CP x dluhových CP x podmíněných CP x derivátových CP
nPrimární x sekundární trh
nOrganizovaný x neorganizovaný (OTC) trh
nBurzovní x mimoburzovní trh
nRegulovaný trh - trh s investičními nástroji organizovaný organizátorem regulovaného trhu v
souladu s povolením ČNB, na kterém se obchoduje pravidelně a který má stanovena pravidla pro
přijímání investičních nástrojů k obchodování na regulovaném trhu, pravidla obchodování na
regulovaném trhu a pravidla přístupu na regulovaný trh

Zápatí prezentace
‹#›
www.law.muni.cz
PF_PPT2 PF_PPT_nahled
Zápatí prezentace
5
Organizátor regulovaného trhu
nPO organizující regulovaný trh
nPovolení ČNB
nVýhrada označení „burza cenných papírů“
n
nOd 1992 Burza cenných papírů Praha, a.s.
nOd 2008 RM-SYSTÉM, česká burza cenných papírů a.s.

Zápatí prezentace
‹#›
www.law.muni.cz
PF_PPT2 PF_PPT_nahled
Zápatí prezentace
6
Podmínky pro povolení
nForma a.s., s.r.o.
nAkcie listinné na jméno nebo zaknihované / dozorčí rada u s.r.o.
nSídlo v ČR (vč. skutečného sídla)
nZákladní kapitál 730 000 EUR , průhledný a nezávadný původ, splacený
nVěcné, personální a organizační předpoklady
nNávrh pravidel obchodování na regulovaném trhu, návrh pravidel přístupu na regulovaný trh a návrh
pravidel pro přijímání investičních nástrojů k obchodování na regulovaném trhu; pravidla
nepodléhají schválení ČNB

Zápatí prezentace
‹#›
www.law.muni.cz
PF_PPT2 PF_PPT_nahled
Zápatí prezentace
7
Povolení k činnosti burzy
nObsahuje informaci, zda je organizátor regulovaného trhu oprávněn provozovat mnohostranný obchodní
systém
nNa dobu neurčitou i určitou
nInformace k orgánům dohledu členských států Evropské unie a ke Komisi ES
nOznačení „regulovaný trh“ nebo „burza cenných papírů“ nebo obdobné označení ve spojení s
investičními nástroji smí při svém podnikání používat pouze organizátor regulovaného trhu se sídlem
v členském státě Evropské unie.
n

Zápatí prezentace
‹#›
www.law.muni.cz
PF_PPT2 PF_PPT_nahled
Zápatí prezentace
8
Další podnikatelská činnost organizátora regulovaného trhu
nčinnost komoditní burzy,
nposkytování dalších služeb na finančním trhu
nčinnost související s organizováním regulovaného trhu nebo provozováním mnohostranného obchodního
systému,
nvzdělávací činnost
nčinnost přímo související se správou vlastního majetku
nČNB zaregistruje další podnikatelskou činnost žadatele a bez zbytečného odkladu odešle žadateli
osvědčení o registraci

Zápatí prezentace
‹#›
www.law.muni.cz
PF_PPT2 PF_PPT_nahled
Zápatí prezentace
9
Orgány burzy
nSpeciální úprava k ObZ
nValná hromada
nBurzovní komora (BCPP)= Představenstvo (RMS)
n schvaluje burzovní pravidla, rozhoduje o přijetí investičních nástrojů k obchodování, uděluje a
odnímá členství na burze, jmenuje generálního ředitele burzy, zřizuje burzovní výbory
n schází se min. jednou za 2 měsíce

Zápatí prezentace
‹#›
www.law.muni.cz
PF_PPT2 PF_PPT_nahled
Zápatí prezentace
10
Orgány burzy – pokračování
nBurzovní výbory: k výkonu činností spojených s organizováním trhu, má svůj statut, jednací řád a
předsedu, může být stálý nebo dočasný
nBurzovní výbor pro členské otázky - posuzuje, zda členové burzy řádně plní podmínky a povinnosti
stanovené burzovními předpisy a projednává návrhy k přijetí a ukončení členství na burze
nBurzovní výbor pro kotaci - přijímá cenné papíry k obchodování na hlavním, vedlejším a oficiálním
volném trhu, podílí se na kontrole dodržování informačních povinností emitentů vyplývající z
burzovních pravidel (Kótační komise burzy RM-S)
nBurzovní výbor pro burzovní obchody - zabývá se návrhy a podněty související s obchodováním, např.
parametry obchodování, podmínky činnosti tvůrců trhu, zavádění nových produktů a funkcionalit atp.

Zápatí prezentace
‹#›
www.law.muni.cz
PF_PPT2 PF_PPT_nahled
Zápatí prezentace
11
Orgány burzy – pokračování
nGenerální ředitel burzy (BCPP) / Ředitel společnosti (RMS): přijímá opatření, kterými chrání
akcionáře a účastníky kapitálového trhu (harmonogram burzovního dne, pozastavení obchodování)
nBurzovní rozhodčí soud je příslušný ke sporům z burzovních obchodů (primárně) a k dalším sporům z
finančních operací (sekundárně), pokud se strany nedohodnou jinak
n

Zápatí prezentace
‹#›
www.law.muni.cz
PF_PPT2 PF_PPT_nahled
Zápatí prezentace
12
Osoby oprávněné uzavírat burzovní obchody
nČlen burzy – obchodník s CP a podobné zahraniční osoby
n Musí dodržovat burzovní pravidla, obchodovat v rozsahu povoleném burzovní komorou, o obchodech
musí informovat burzu, nesmí nepravdivými informacemi ovlivňovat kurzy; jsou povinni platit
poplatek
nČNB
nČR zastoupená MF ČR
nČKA
nDalší osoby, pokud to umožňují burzovní pravidla a pokud obchoduje s výše uvedenými mimo
automatizovaný systém
nSeznam členů burzy - Burza cenných papírů Praha, a. s.
n
n

Zápatí prezentace
‹#›
www.law.muni.cz
PF_PPT2 PF_PPT_nahled
Zápatí prezentace
13
Burzovní obchod
nObchod uzavřený na regulovaném trhu – smlouva o koupi a prodeji investičního nástroje na
regulovaném trhu, pokud alespoň jedna ze stran je osobou oprávněnou uzavírat burzovní obchody
(definice z již neplatného ustanovení zákona)
nPrincip obchodování je založen na automatizovaném zpracování pokynů k nákupu a prodeji
investičních instrumentů

Zápatí prezentace
‹#›
www.law.muni.cz
PF_PPT2 PF_PPT_nahled
Zápatí prezentace
14
4 trhy regulovaného trhu
nHlavní trh: emise formou veřejné nabídky min. 200 mil., 25 % emise rozptýleno, činnost 3 roky, o
přijetí rozhoduje burzovní výbor pro kótaci; Hlavní trh - Burza cenných papírů Praha, a. s.
nVedlejší trh: emise formou veřejné nabídky min. 100 mil., 25 % emise rozptýleno, činnost 3 roky, o
přijetí rozhoduje burzovní výbor pro kótaci (není)
nNový trh: patron – člen BCPP jako ručitel investorské veřejnosti (není)
nVolný trh: méně informací, nižší poplatky, nesplnění podmínek pro jiné trhy; Volný trh - Burza
cenných papírů Praha, a. s.

Zápatí prezentace
‹#›
www.law.muni.cz
PF_PPT2 PF_PPT_nahled
Zápatí prezentace
15
Obchodní segmenty
nSPAD –tento segment je kurzotvorný
nAukční režim – založen na cenové prioritě
nKontinuální obchodování navazuje na aukci, dochází ke vkládání nabídek a poptávek, při párování se
použije princip cenové a časové priority
nBlokové obchody – jedna emise při ceně za jeden kus akcie nebo za stanovení celkového objemu,
počtu kusů, typu a datu vypořádání
nObchody s účastí specialisty: tento způsob obchodování je v současné době určen pro obchodování s
investičními certifikáty a warranty
nFutures obchody
n

Zápatí prezentace
‹#›
www.law.muni.cz
PF_PPT2 PF_PPT_nahled
Zápatí prezentace
16
Trh s dluhopisy
nBCPP garantuje trh s dluhopisy – zveřejňuje průměrné referenční ceny dluhopisů na nákup a prodej

Zápatí prezentace
‹#›
www.law.muni.cz
PF_PPT2 PF_PPT_nahled
Zápatí prezentace
17
Speciální trh
nTrh s investičními nástroji, které nejsou cennými papíry – deriváty (opce, futures, swapy) =
futures obchody

Zápatí prezentace
‹#›
www.law.muni.cz
PF_PPT2 PF_PPT_nahled
Zápatí prezentace
18
RM-S
nNení založen na členském principu, přímý přístup a obchodování – přijímá od zákazníků peníze a
investiční nástroje, tj. podobné postavení jako obchodník s CP

Zápatí prezentace
‹#›
www.law.muni.cz
PF_PPT2 PF_PPT_nahled
Zápatí prezentace
19
Obchodování na RM-S
nOn-line přístup na burzu prostřednictvím internetu.
nObchodování na pobočce nebo telefonicky.
nPřímý účastník burzy RM-SYSTÉM – licencovaní obchodníci a další osoby splňující podmínky:
nspráva vlastního majetku ve finančních nástrojích přesahující 1 mil. Kč,
nrealizace objemu obchodů ve výši min. 5 mil Kč za posledních 12 měsíců,
nrealizaci transakcí v počtu min. 40 za posledních 12 měsíců.
nJako licencovaný obchodník s cennými papíry.

Zápatí prezentace
‹#›
www.law.muni.cz
PF_PPT2 PF_PPT_nahled
Zápatí prezentace
20
Mnohostranný obchodní systém
ntrh s investičními nástroji provozovaný obchodníkem s cennými papíry nebo organizátorem
regulovaného trhu, který má stanovena pravidla pro přijímání investičních nástrojů k obchodování v
mnohostranném obchodním systému, pravidla obchodování v mnohostranném obchodním systému a pravidla
přístupu do mnohostranného obchodního systému

Zápatí prezentace
‹#›
www.law.muni.cz
PF_PPT2 PF_PPT_nahled
Zápatí prezentace
21
Vypořádací systém
nZúčtování vzájemných pohledávek a závazků z obchodů s investičními nástroji
nMá min. 3 účastníky, daná pravidla, vztahy se řídí českým právem, existence a název nahlášeny
Komisi ES
nPovolení ČNB: forma a.s., A na jméno, sídlo v ČR, věcné, organizační a personální předpoklady,
systém řízení rizik, pravidla vypořádacího systému, vzorový návrh smlouvy s účastníkem vypořádacího
systému; na dobu neurčitou
nUNIVYC, a.s. nejen pro BCPP
nSVYT pro RM-S
nSKD (systém krátkodobých dluhopisů) ČNB

Zápatí prezentace
‹#›
www.law.muni.cz
PF_PPT2 PF_PPT_nahled
Zápatí prezentace
22
Evidence investičních nástrojů
nCentrální evidence CP, kterou vede centrální depozitář,
nCentrální depozitář cenných papírů, a.s. - provozování vypořádacího systému pro vypořádání
burzovních i mimoburzovních obchodů s investičními nástroji, půjčování cenných papírů, administrace
a správa garančních prostředků, úschova a správa investičních nástrojů
nCentrální depozitář vede evidenci zaknihovaných CP; vedení centrální evidence zaknihovaných
cenných papírů vydaných v České republice a přidělování identifikačního označení (ISIN) investičním
nástrojům.
nSKD ČNB

Zápatí prezentace
‹#›
www.law.muni.cz
PF_PPT2 PF_PPT_nahled
Zápatí prezentace
23
Ratingová agentura
nHodnotí kvalitu investičního nástroje nebo účastníka kapitálového trhu
nSeznam ratingových agentur uznaných ČNB – žádost na ČNB
nHodnotí se věcné, organizační a personální vybavení, kriteria pro hodnocení kvality

Zápatí prezentace
‹#›
www.law.muni.cz
PF_PPT2 PF_PPT_nahled
Zápatí prezentace
24
Garanční fond obchodníků s CP
nPO zabezpečující záruční systém, proplácí náhrady zákazníkům obchodníka, který není schopen plnit
závazky
nPřijímá příspěvky, o jejich výši informuje (ČNB a veřejnost), ověřuje vznik nároku a vyplácí
náhrady
nV čele pětičlenná správní rada – jmenuje a odvolává ministr financí na 5 let
nPříspěvek: 2 % z objemu přijatých poplatků a provizí, min. 10.000 Kč, vždy do 31. března
nNáhrada: 90 % z majetku, max. 20.000 EUR na jednoho zákazníka u jednoho obchodníka s CP

Zápatí prezentace
‹#›
www.law.muni.cz
PF_PPT2 PF_PPT_nahled
Zápatí prezentace
25
Obchodník s CP
nPO
npovolení ČNB – podmínky:
1.a.s. se zaknih. A nebo listin. A na jméno
2.s.r.o. s dozorčí radou
3.sídlo v ČR
4.kapitál průhledný a nezávadný 730.000 € (125.000 € když neobchodují s CP a neupisují A, 50.000 €,
když neobchodují s CP a neupisují A a nepřijímají peněžní prostředky a inv. nástroje zákazníků) +
další pravidla
5.plán obch. činnosti a návrh org. uspořádání
6.návrh pravidel obezřet. poskyt. služeb a jednání obchodníka
7.věcné, personální a organizační předpoklady
n

Zápatí prezentace
‹#›
www.law.muni.cz
PF_PPT2 PF_PPT_nahled
Zápatí prezentace
26
Povolení k činnosti
nalespoň 1 hlavní činnost, všechny činnosti uvedeny
noprávnění vykonávat jen činnosti uvedené v povolení
nna dobu neurčitou

Zápatí prezentace
‹#›
www.law.muni.cz
PF_PPT2 PF_PPT_nahled
Zápatí prezentace
27
Makléř
nzrušeno!!!

Zápatí prezentace
‹#›
www.law.muni.cz
PF_PPT2 PF_PPT_nahled
Zápatí prezentace
28
Investiční zprostředkovatel
nosoba (FO nebo PO) poskytující služby přijímání a předávání pokynů a investiční poradenství, ale
nepřijímající  peněž. prostředky a inv. nástroje, nemohou poskytovat ani jiné hlavní služby
nregistrace u ČNB
nSŠ vzdělání, důvěryhodnost, zkušenosti s KT a další podmínky

Zápatí prezentace
‹#›
www.law.muni.cz
PF_PPT2 PF_PPT_nahled
Zápatí prezentace
29
Vázaný zástupce
nFO nebo PO, která mí písemnou smlouvu s obchodníkem s CP nebo s inv. zprostředkovatelem
nzprostředkovává a uzavírá obchody, poskytuje poradenství, propaguje investiční služby
nnesmí přijímat peněžní prostředky a inv. nástroje
npodmínky viz § 32b/2
nje uveden v seznamu vázaných zástupců u ČNB, zapsán na žádost zastoupeného

Zápatí prezentace
‹#›
www.law.muni.cz
PF_PPT2 PF_PPT_nahled
Zápatí prezentace
30
Financování aktivit emisí CP
1.Kótování CP na regulovaném trhu s invest. nástroji (na burze)
2.Nabízení jiným způsobem
n
Þvždy přísná veř. pr. regulace
n

Zápatí prezentace
‹#›
www.law.muni.cz
PF_PPT2 PF_PPT_nahled
Zápatí prezentace
31
Veřejná nabídka CP - pojem
n Jakékoliv sdělení širšímu okruhu osob obsahující informace o nabízených CP a podmínkách pro
jejich nabytí, dostatečné k tomu, aby investor učinil rozhodnutí koupit nebo upsat tyto CP.

Zápatí prezentace
‹#›
www.law.muni.cz
PF_PPT2 PF_PPT_nahled
Zápatí prezentace
32
Prospekt CP
nregulace na evropské úrovni: směrnice č. 2003/71/ES, o prospektu
nveřejně nabízet CP může výhradně osoba, která uveřejní prospekt CP
ntermín pro uveřejnění: nejpozději na začátku veř. nabídky
npodmínkou je schválení ČNB nebo obdobným orgánem v zahraničí
n

Zápatí prezentace
‹#›
www.law.muni.cz
PF_PPT2 PF_PPT_nahled
Zápatí prezentace
33
Definice prospektu CP
n Prospekt CP je standardizovaný dokument, který obsahuje veškeré informace, které by měl investor
vzít v úvahu při svém investičním rozhodování.
n - členění na klasický prospekt a užší prospekt (pro nekótované CP) bylo třeba po 1. 7 . 2005
opustit (viz směrnice č. 2003/71/ES)

Zápatí prezentace
‹#›
www.law.muni.cz
PF_PPT2 PF_PPT_nahled
Zápatí prezentace
34
Safe harbours
nPovinnost uveřejnit prospekt neplatí pro nabídku CP …
nurčenou výhradně kvalifikovaným investorům (banky, obchodníci s CP, fin. instituce, PO splňující 2
ze 3 kritérií – aktiva 43 mil EUR, obrat 50 mil. EUR, 250 z-nců – apod.)
nurčenou omezenému počtu osob – 100
nnejnižší investice pro osobu – 50.000 EUR
njmenovitá hodnota nebo cena za kus – 50.000 EUR
nnabízených v souvislosti s nabídkou převzetí výměnou za jiné CP
nnabízených v souvislosti s fúzí společnosti
nnabízených bezúplatně dosavadním akcionářům
nrozdělovaných jako forma dividendy
nnabízených z-ncům
nvýměna CP

Zápatí prezentace
‹#›
www.law.muni.cz
PF_PPT2 PF_PPT_nahled
Zápatí prezentace
35
Prospekt CP …
n…musí obsahovat veškeré údaje, které jsou nezbytné pro investory k zasvěcenému posouzení
nabízeného CP a práv s ním spojených, majetku a závazků, finanční situace, zisku a ztrát, budoucího
vývoje podnikání a finanční situace emitenta. Vhodné jsou i informace o vedoucích osobách.
nMusí být formulován srozumitelně.
nMusí umožňovat snadnou analýzu.

Zápatí prezentace
‹#›
www.law.muni.cz
PF_PPT2 PF_PPT_nahled
Zápatí prezentace
36
Informace v prospektu CP
núdaje o emitentovi – tzv. registrační dokument
núdaje o CP – doklad o cenném papíru
nshrnutí projektu (ne když je jmenovitá hodnota nebo cena za kus 50.000 EUR a více) – souhrnný
doklad, který by měl sloužit coby základní zdroj informací pro neprofesionální investory
Þčlenění má význam pro opětovné schvalování
Þprvní dvě části psány profesním jazykem s vysokými nároky na přesnost, určeny odborníkům

Zápatí prezentace
‹#›
www.law.muni.cz
PF_PPT2 PF_PPT_nahled
Zápatí prezentace
37
Informace v prospektu CP - pokračování
n Údaje v prospektu mohou odkazovat na předchozí dokumenty schválené ČNB, např. při další emisi CP
stačí popsat jen doklad o CP a shrnutí projektu, došlo-li ke změnám v registračním dokumentu, stačí
je popsat v dokladu o CP.

Zápatí prezentace
‹#›
www.law.muni.cz
PF_PPT2 PF_PPT_nahled
Zápatí prezentace
38
Základní prospekt …
n… nemusí obsahovat konečné podmínky vztahující se k jednotlivým emisím, pokud se jedná o:
-dluhové CP vydávané v rámci nabídkového programu
-dluhové CP vydávané bankou, spořitelním nebo úvěrním družstvem, pokud je výnos emise vložen do
aktiv nebo pokud jsou uvedené výnosy použity ke splacení splatného kapitálu a úroků

Zápatí prezentace
‹#›
www.law.muni.cz
PF_PPT2 PF_PPT_nahled
Zápatí prezentace
39
Odpovědnost za obsah prospektu …
n… má osoba, která prospěch vyhotovila, a ručitel
n…v situaci, kdy vyhotovilo prospekt více osob, odpovídají všichni společně
n V prospektu musí být prohlášení těchto osob, že  podle jejich nejlepšího vědomí jsou údaje
obsažené v prospektu správné a že v něm nebyly zamlčeny žádné skutečnosti, které by mohly změnit
význam prospektu.

Zápatí prezentace
‹#›
www.law.muni.cz
PF_PPT2 PF_PPT_nahled
Zápatí prezentace
40
Schvalování prospektu
nprospekt schvaluje ČNB ve správním řízení na návrh nabízejícího
nlhůta 10 pracovních dnů od doručení, pokud jsou součástí žádosti doklady o tom, že emitent už má
CP přijaté k obchodování na regulovaném trhu nebo už veřejně CP nabízel; v opačném případě 20
pracovních dnů
npříloha žádosti: 2 výtisky návrhu prospektu, vzorový výtisk CP + informace o tiskárně
n

Zápatí prezentace
‹#›
www.law.muni.cz
PF_PPT2 PF_PPT_nahled
Zápatí prezentace
41
Schvalování prospektu - pokračování
nchybí-li dokumenty, požádá ČNB o doplnění prospektu; lhůta běží znovu ode dne doručení dokumentů
nchybí-li údaj o konečné ceně a počtu CP, ČNB prospekt schválí, pokud je v prospektu uvedena max.
cena nebo podmínky, za kterých budou konečná cena a počet CP určeny, nebo pokud je možné odvolat
přijetí koupě nebo upisování CP nejméně 2 dny po uveřejnění konečné ceny a počtu CP, které budou
veřejně nabídnuty – tzv. předběžný prospekt

Str. 107 Kotásek

Zápatí prezentace
‹#›
www.law.muni.cz
PF_PPT2 PF_PPT_nahled
Zápatí prezentace
42
Jazyk prospektu
nobecně česky
nje-li CP obchodován i v zahraničí, pak i v jazyce podle příslušného orgánu dohledu nebo v
angličtině
nje-li CP obchodován výhradně v zahraničí, pak v jazyce podle příslušného orgánu dohledu nebo v
angličtině
nna žádost může být prospekt pouze v angličtině, shrnutí však vždy v češtině

Zápatí prezentace
‹#›
www.law.muni.cz
PF_PPT2 PF_PPT_nahled
Zápatí prezentace
43
Uveřejnění prospektu
nbez zbytečného odkladu
nobvykle přes internet (stránky investora a obchodníka s CP), pokud je to jediný způsob, pak
povinnost na žádost investora zaslat listinnou kopii prospektu; snadno dostupná www stránka, běžný
formát, zajistit archivaci po dobu 5 let při přijetí na regulovaný trh, 12 měsíců v případě veřejné
nabídky CP
ndalší způsoby: celostátně distribuovaný deník, brožura, www stránky organizátora regulovaného trhu

Zápatí prezentace
‹#›
www.law.muni.cz
PF_PPT2 PF_PPT_nahled
Zápatí prezentace
44
Platnost prospektu
n12 měsíců od uveřejnění; pokud by veř. nabídka trvala déle, je nutné vyhotovit a schválit nový
prospekt

Zápatí prezentace
‹#›
www.law.muni.cz
PF_PPT2 PF_PPT_nahled
Zápatí prezentace
45
Dodatek prospektu
ndojde-li po schválení prospektu, ale před ukončením veř. nabídky nebo zahájením obchodování k
podstatné změně okolností, musí být ČNB předložen ke schválení dodatek prospektu
nlhůta ke schválení: 7 pracovních dnů ode dne doručení
nuveřejnění stejně jako prospekt
nmožnost investora odstoupit od koupě nebo upsání ve lhůtě 2 pracovních dnů

Zápatí prezentace
‹#›
www.law.muni.cz
PF_PPT2 PF_PPT_nahled
Zápatí prezentace
46
Vzor prospektu
nhttp://www.vgp.cz/prospekt_spolecnosti/
n

Zápatí prezentace
‹#›
www.law.muni.cz
PF_PPT2 PF_PPT_nahled
Zápatí prezentace
47
Reklama a veřejná nabídka
npropagační sdělení nesmí být klamavé
npropagační sdělení musí být v souladu s údaji obsaženými v prospektu
nkaždé propagační sdělení musí být doplněno informací o tom, že je uveřejněn prospekt a kde je
možné jej získat
njiž není nutné předkládat reklamní sdělení před zveřejněním ke schválení dozorovému orgánu

Zápatí prezentace
‹#›
www.law.muni.cz
PF_PPT2 PF_PPT_nahled
Zápatí prezentace
48
PICT0083

Zápatí prezentace
‹#›
www.law.muni.cz
PF_PPT2 PF_PPT_nahled
Zápatí prezentace
49
burza

Zápatí prezentace
‹#›
www.law.muni.cz
PF_PPT2 PF_PPT_nahled
Zápatí prezentace
50
n
n
n
n DĚKUJI ZA POZORNOST!!!