Trhy s cennými papíry Michal Radvan Trhy n Trh výrobních faktorů x trh s výrobky x finanční trh n Finanční x peněžní x kapitálový x úvěrový x pojistný trh n Trh majetkových CP x dluhových CP x podmíněných CP x derivátových CP n Primární x sekundární trh n Organizovaný x neorganizovaný (OTC) trh n Burzovní x mimoburzovní trh Burza cenných papírů n PO organizující trh s investičními nástroji pro osoby oprávněné uzavírat burzovní obchody n Povolení ČNB n Výhrada označení „burza cenných papírů“ n Od 1992 Burza cenných papírů Praha, a.s. Podmínky pro povolení n Forma a.s. n Akcie na jméno převoditelné jen se souhlasem burzovní komory n Sídlo v ČR (vč. skutečného sídla) n Základní kapitál 100 mil., průhledný a nezávadný, splacený n Věcné, personální a organizační předpoklady n Burzovní pravidla: struktura trhů, podmínky pro přijímání investičních nástrojů k obchodování, informační povinnost – stačí předložit návrh, pravidla nepodléhají schválení ČNB Povolení k činnosti burzy n Obsahuje investiční nástroje, se kterými může burza organizovat trh a další podmínky n Na dobu neurčitou n Informace ke Komisi ES Orgány burzy n Speciální úprava k ObZ n Valná hromada: schvaluje řád burzovního rozhodčího soudu hlasování dle podílu, max. 20 % hlasů n Burzovní komora: = představenstvo schvaluje burzovní pravidla, rozhoduje o přijetí investičních nástrojů k obchodování, uděluje a odnímá členství na burze, jmenuje generálního ředitele burzy, zřizuje burzovní výbory schází se min. jednou za 2 měsíce Orgány burzy – pokračování n Burzovní výbory: k výkonu činností spojených s organizováním trhu, má svůj statut, jednací řád a předsedu, může být stálý nebo dočasný n Generální ředitel burzy: přijímá opatření, kterými chrání akcionáře a účastníky kapitálového trhu (harmonogram burzovního dne, pozastavení obchodování) n Burzovní rozhodčí soud je příslušný ke sporům z burzovních obchodů (primárně) a k dalším sporům z finančních operací (sekundárně), pokud se strany nedohodnou jinak Osoby oprávněné uzavírat burzovní obchody n Člen burzy – obchodník s CP a podobné zahraniční osoby Musí dodržovat burzovní pravidla, obchodovat v rozsahu povoleném burzovní komorou, o obchodech musí informovat burzu, nesmí nepravdivými informacemi ovlivňovat kurzy; jsou povinni platit poplatek n ČNB n ČR zastoupená MF ČR n ČKA n Další osoby, pokud to umožňují burzovní pravidla a pokud obchoduje s výše uvedenými mimo automatizovaný systém Burzovní obchod n Obchod uzavřený na regulovaném trhu – smlouva o koupi a prodeji investičního nástroje na regulovaném trhu, pokud alespoň jedna ze stran je osobou oprávněnou uzavírat burzovní obchody 4 trhy regulovaného trhu n Hlavní trh: emise formou veřejné nabídky min. 200 mil., 25 % emise rozptýleno, činnost 3 roky, o přijetí rozhoduje burzovní výbor pro kótaci n Vedlejší trh: emise formou veřejné nabídky min. 100 mil., 25 % emise rozptýleno, činnost 3 roky, o přijetí rozhoduje burzovní výbor pro kótaci n Nový trh: patron – člen BCPP jako ručitel investorské veřejnosti n Volný trh: méně informací, nižší poplatky, nesplnění podmínek pro jiné trhy Obchodní segmenty n SPAD – systém pro podporu trhu akcií a dluhopisů, založen na činnosti market makerů (má smlouvu o vykonávání této činnosti); tento segment je kurzotvorný: v 1. (otevřené) fázi zveřejňují tvůrci trhu kótace, které mohou být změněny, ale ne zrušeny, ve 2. (uzavřené) fázi již tuto povinnost nemají; kurz se stanoví jako aritmetický střed Obchodní segmenty – pokračování n Aukční režim – založen na cenové prioritě, přednost má objednávka s lepší cenou, objednávka bez uvedení ceny = za kupní cenu; v 1. fázi (uzavřená aukce) probíhá příjem pohledávek bez poskytování informací, ve 2. fázi (otevřená aukce) se přijímají pohledávky s ohledem na informace v reálném čase Obchodní segmenty – pokračování n Kontinuální obchodování navazuje na aukci, dochází ke vkládání nabídek a poptávek, při párování se použije princip cenové a časové priority n Blokové obchody – jedna emise při ceně za jeden kus akcie nebo za stanovení celkového objemu, počtu kusů, typu a datu vypořádání; podmínka min. obchodu 1 Kč pro akcie a podílové listy, 10.000 Kč pro dluhopisy Trh s dluhopisy n BCPP garantuje trh s dluhopisy – zveřejňuje průměrné referenční ceny dluhopisů na nákup a prodej Speciální trh n Trh s investičními nástroji, které nejsou cennými papíry – deriváty (opce, futures, swapy) Mimoburzovní trh n Organizátor trhu organizuje trh s investičními nástroji, k čemuž má povolení ČNB n Podmínky: a.s., akcie na jméno, sídlo v ČR, základní kapitál 10 mil Kč, průhledný a nezávadný, splacený n Pravidla obezřetného poskytování služeb n Návrh pravidel jednání organizátora trhu se zákazníky n Návrh pravidel obchodování na trhu (struktura trhů, podmínky pro přijímání investičních nástrojů k obchodování, informační povinnosti) Povolení k činnosti n Obsahuje investiční nástroje, se kterými může organizátor trhu trh organizovat n ČNB schválí pravidla obchodování n Na dobu neurčitou n Informace Komisi ES n RM-Systém, a.s. RM-S n Není založen na členském principu, přímý přístup a obchodování – přijímá od zákazníků peníze a investiční nástroje, tj. podobné postavení jako obchodník s CP Orgány RM-S n Valná hromada: schvaluje tržní řád n Představenstvo: statutární orgán, dbá na dodržování práva, vypracovává tržní řád, zabezpečuje běžný chod, jmenuje a odvolává ředitele RM-S n Dozorčí rada: kontrolní orgán n Ředitel: řídí chod a činnost výkonných orgánů, může pozastavit poskytování služeb zákazníkům, rozhoduje o zrušení registrace zákazníka, o stanovení a zveřejnění kurzů, ve věcech CP na trhu RM-S Orgány RM-S – pokračování n Centrální pracoviště: výkonný orgán, zpracovává pokyny n Obchodní místo: podatelna, registrační obchodní místo n Specializovaná vstupní pracoviště: registrují zvláštní zákazníky a pracují pro ně Tržní řád RM-S n Soubor pravidel, podle kterých se na trhu uskutečňují převody instrumentů kapitálového trhu a uveřejňují kurzy; více méně burzovní pravidla, úprava soukromoprávních vztahů mezi zákazníky navzájem a zákazníky a RM-S Obchodování na RM-S n Přímo, vlastním jménem, bez obchodníka s CP, kterákoliv osoba, která má účet u SCP; pokyny na obchodním listu nebo na disketě/CD nebo on-line n Aukční obchody: každodenní obchodování, v úvodní fázi se vypárují pokyny z předchozího dne, v on-line fázi zbylé a nové pokyny; pro každý obchodní den je vyhlášeno přípustné cenové pásmo – průměrná cena předchozího dne +/– 10 %; předobchodní validace = má zákazník tyto CP a peníze Obchodování na RM-S – pokračování n Blokový obchod: min. 2 % emise, min. 1.000 ks, jen na žádost, kterou schvaluje ředitel RM-S n Přímý obchod: dohoda mezi 2 obchodními partnery n Půjčování CP: anonymní x neanonymní n Hromadný odkup podílových listů Vypořádací systém n Zúčtování vzájemných pohledávek a závazků z obchodů s investičními nástroji n Má min. 3 účastníky, daná pravidla, vztahy se řídí českým právem, existence a název nahlášeny Komisi ES n Povolení ČNB: forma a.s., A na jméno, sídlo v ČR, věcné, organizační a personální předpoklady, systém řízení rizik, pravidla vypořádacího systému, vzorový návrh smlouvy s účastníkem vypořádacího systému; na dobu neurčitou n UNIVYC, a.s. nejen pro BCPP n SVYT pro RM-S n SKD ČNB Evidence investičních nástrojů n Centrální evidence CP, kterou vede centrální depozitář, neexistuje n Středisko CP vede evidenci zaknihovaných CP n SKD ČNB Ratingová agentura n Hodnotí kvalitu investičního nástroje nebo účastníka kapitálového trhu n Seznam ratingových agentur uznaných ČNB – žádost na ČNB n Hodnotí se věcné, organizační a personální vybavení, kriteria pro hodnocení kvality Garanční fond obchodníků s CP n PO zabezpečující záruční systém, proplácí náhrady zákazníkům obchodníka, který není schopen plnit závazky n Přijímá příspěvky, o jejich výši informuje (ČNB a veřejnost), ověřuje vznik nároku a vyplácí náhrady n V čele pětičlenná správní rada – jmenuje a odvolává ministr financí na 5 let n Příspěvek: 2 % z objemu přijatých poplatků a provizí, min. 10.000 Kč, vždy do 31. března n Náhrada: 90 % z majetku, max. 20.000 EUR DĚKUJI ZA POZORNOST!!!