Týden 8 - Vypořádací systém
Vypořádací systém
Předmětem vypořádání jsou vzájemné pohledávky a závazky. Převody v rámci vypořádání se dělí na:
- převody peněžních prostředků,
- převody cenného papíru/cenných papírů.
Až na výjimky se provádí dva reciproční převody.vypořádání obchodů se týká se obchodů s zaknihovanými cennými papíry (netýká se tedy vypořádání obchodů s listinnými cennými papíry, u kterých musí dojít k tradici, tedy fyzickému předání listiny, tj. není možné cenný papír pouze převést v elektronickém systému).
Obchody na kapitálovém trhu (na regulovaném trhu i v mnohostranném obchodním systému) jsou prováděny v reálném čase během burzovního dne. Burzovní den na Burze CP Praha od 17:00 předchozího dne do 16:00 daného dne. Burzovní den je pouze pracovní den! Vypořádání T+3, T+2… Obchody jsou uzavřeny v den registrace, ale vypořádány později - vždy zpětně k okamžiku uzavření obchodu. Počet dní mezi uzavřením obchodu a jeho vypořádáním se označuje jako T+3, pokud se jedná o 3 dny atd. Od okamžiku registrace obchodu na regulovaném trhu (MOS) již vyobchodované pokyny (pokyn = nabídka k nákupu či prodeji daného množství cenných papírů za danou cenu nebo daný rozsah cen )nejsou dále nabízeny.
Příklady kap.trhů užívajících vypořádání:
- Burza cenných papírů PRAHA: T+3
- Deutsche Boerse Frankfurt a elektronický systém XETRA: T+2
- NYSE -The New York Stock Exchange: T+3
- NASDAQ -The Nasdaq Stock Market: T+3
- AMEX -American Stock Exchange: T+3
Vývoj kurzů CP během vypořádání
Změny kurzů během vypořádání obchodů neovlivňují průběh vypořádání. Kurz a tedy i cena za nakoupené/prodané CP jsou vždy zafixovány k okamžiku uzavření obchodu a s tímto kurzem je vypořádání provedeno.
Darování cenného papíru
Při darování CP probíhá pouze jeden převod, tj. převod cenného papíru. Darování cenného papíru obvykle probíhá mimo regulovaný trh či mnohostranný obchodní systém, takzvaně OTC = over the counter.
Obchodní den, účetní den, kalendářní den
V BCPP burzovní den končí v 16:00, zatímco účetní den končí v 16:10.
V BCPP burzovní den začíná v 17:00, zatímco účetní den začíná v 16:10.
Kalendářní den X od 16:00 do 16:10 je věnován uzavření účetního dne X ve vypořádacím systému (burzovní den X již je uzavřen), kalendářní den X od 16:10 do 17:00 je věnován otevření účetního dne X+1 ve vypořádacím systému (burzovní den X+1 ještě není otevřen, bude otevřen až v 17:00). S počátkem účetního dne X+1 (v kalendářní den X večer)začíná registrace a vypořádání obchodů z burzovního dne X ve vypořádacím systému.
Vypořádací systém
Zúčtovává vzájemné pohledávky a závazky z obchodů s investičními nástroji (zahrnuje i cenné papíry, ale jedná se o širší pojem). Musí v něm být alespoň tři účastníci v užším slova smyslu (počet účastníků v širším slova smyslu není omezen). Vztahy vyplývající z účasti ve vypořádacím systému provozovanému podle českého práva se musí řídit českým právem. Povinně hlášen Komisi Evropských společenství.
Účastníkem vypořádacího systému tedy nejsou zákazníci - spotřebitelé, ale profesionální zákazníci. Vypořádací systém musí být provozován s odbornou péčí –shodné s obecnou obchodněprávní úpravou povinností podnikatele. Vypořádací systém je obvykle svázán s nějakým regulovaným trhem nebo mnohostranným obchodním systémem, pro něž vypořádává obchody.
Účastníci v užším slova smyslu zodpovídají za splnění závazků z vypořádacího systému:
- banka, spořitelní a úvěrní družstvo
- obchodník s cennými papíry
- investiční společnost v rámci obhospodařování majetku zákazníků
- osoby veřejného práva na základě zvláštních předpisů nebo osoby s jejich zárukou
- zahraniční obdobné osoby
- ČNB
- provozovatel vypořádacího systému
Účastníci v širším slova smyslu:
- zúčtovatel
- ústřední protistrana
- clearingová instituce
Každou funkci může zajišťovat více subjektů, jeden subjekt může zajišťovat více funkcí.
Příkaz k vypořádání
Příkaz k vypořádání je základním úkonem. Dává jej účastník vypořádacího systému, např. obchodník s cennými papíry. Na základě něj se provádí převody investičních nástrojů a peněžních prostředků. Příkaz k vypořádání daný účastníkem vypořádacího systému je neodvolatelný – okamžik počátku neodvolatelnosti stanoví pravidla vypořádacího systému = princip finality = princip neodvolatelnosti. Po vydání rozhodnutí o úpadku se ještě provedou příkazy vydané před rozhodnutím nebo v den rozhodnutí, pokud všichni účastníci prokážou, že o úpadku nevěděli. Zajištění poskytnuté jinému účastníkovi systému, ČNB, ECB nebo jiné CB není dotčeno rozhodnutím o úpadku.
Povolení k provozování vypořádacího systému
Vydává ČNB pouze právnické osobě, která: má zaknihované akcie nebo listinné akcie na jméno, může být účastníkem vypořádacího systému, má sídlo a skutečné sídlo v ČR a má věcné, organizační a personální předpoklady, předloží návrhy systému řízení rizik, pravidel vypořádacího systému a vzoru smlouvy s účastníkem … Povolení k provozování vypořádacího systému se uděluje na dobu neurčitou, splnění podmínek nutno jednoznačně prokázat.
Vypořádací systém se řídí podle svých pravidel. Pravidla jsou poprvé schválena Českou národní bankou v povolení k provozování vypořádacího systému. Každá změna pravidel vypořádacího systému musí být předem schválena ČNB. Pro schválení změny pravidel vypořádacího systému musí ČNB rozhodnout v1. instanci do 30 dnů ode dne doručení, jinak fikce schválení změny ČNB – ne u samotného povolování!
Povinné informování ve vypořádacím systému
Provozovatel zasílá ČNB informace stanovené ve vyhlášce ČNB. Také oznamuje ČNB změnu v účastnících vypořádacího systému. Účastník oznámí provozovateli změnu ve svých údajích o osobě (§2/1 písm. j)). Osoby účastnící se vypořádacího systému v jiných zemích EU o své účasti informují ČNB. ČNB informuje o úpadku účastníka vypořádacího systému ostatní účastníky. ČNB informuje Komisi ES prostřednictvím Ministerstva financí o vypořádacím systému a jejich účastnících. Účastníci vypořádacího systému jsou povinni informovat osoby, které prokážou právní zájem (soud, státní zastupitelství, policie, finanční arbitr…), o vypořádacím systému a jeho hlavních pravidlech.
Svěřený majetek
Svěřený majetek = peněžní prostředky a investiční nástroje, které byly provozovateli vypořádacího systému svěřeny do správy nebo jako zajištění závazku plynoucího z vypořádávaného obchodu s investičními nástroji. Svěřený majetek není součástí majetku provozovatele vypořádacího systému. Povinností provozovatele vypořádacího systému je účtovat o svěřeném majetku odděleně od svého vlastního majetku.
Pozn.: Prezentaci Mgr. Bc. Libora Kyncla pro účely e-learningu upravila Mgr. Michaela Moždiáková. Upozorňuji, že původní prezentace (dostupná níže) obsahuje další rozšiřující informace, které by při studiu neměly být opomenuty.
Doporučená a doplňující literatura
Kotásek, Josef - Pokorná, Jarmila Raban, Přemysl. Kurs obchodního práva. Právo cenných papírů. 3. vydání. Praha: C. H. Beck, 2003. 592 s. ISBN 8071797456.
strany 32 - 46 a 148 - 156 (signatura H-1890)