Kolektivní investování Mgr. Michaela Moždiáková interní doktorandka katedry finančního práva a národního hospodářství Kolektivní investování - osnova 1 Mgr. Michaela Moždiáková kolektivní investování - obecně předmět práva kolektivního investování a jeho místo v systému finančního práva subjekty kolektivního investování investoři investiční společnosti fondy kolektivního investování (investiční fondy a podílové fondy) dohled nad kolektivním investováním depozitář ČNB samosprávný dohled (AKAT) Kolektivní investování - obecně 2 Mgr. Michaela Moždiáková investování = použití ušetřených prostředků jakékoli vložení prostředků za účelem dosažení výnosu investor = osoba, která vkládá své dočasně přebytečné prostředky do 1) do vlastní podnikatelské činnosti 2) do podnikání jiného podnikatele ve formě klasického nákupu majetkových cenných papírů nebo prostřednictvím institucí kolektivního investování (kapitálový trh), 3) do dluhových cenných papírů (úvěrový trh), 4) na vkladový účet banky (peněžní trh), 5) do nákupu hmotného popřípadě majetku jako jsou nemovitosti, starožitnosti, umění, atd. (reálný trh). Kolektivní investování - obecně 3 Mgr. Michaela Moždiáková Kritéria pro volbu způsobu investování: množství shromážděných peněžních prostředků (resp. disponibilních prostředků), schopnosti a možnosti vlastníka shromážděných peněžních prostředků (finanční znalosti, zkušenosti a technické zázemí), bezpečnost / riziko použití shromážděných peněžních prostředků, časový rámec investice (na jak dlouho může vlastník shromážděné peněžní prostředky postrádat) výnos shromážděných peněžních prostředků, zdanění výnosu shromážděných peněžních prostředků. Kolektivní investování - obecně 4 Mgr. Michaela Moždiáková volba portfolia je vysoce odbornou činností nutnost kvalitních informací a zkušeností kolektivní investování je jedním ze způsobů investování /pohled investora/ kolektivní investování nepřímým způsobem investování /investor investuje prostřednictvím jednotky kolektivního investování/ Kolektivní investování - obecně 5 Mgr. Michaela Moždiáková Výhody: jednoduchost a pohodlnost rozptýlení rizika nižší transakční náklady dosažitelnost instrumentů kapitálového trhu zdanění Nevýhody: konflikt zájmů poplatky ztráta investiční volnosti rizika spojená s investováním na kapitálových trzích Kolektivní investování - předmět 6 Mgr. Michaela Moždiáková Kolektivním investováním se rozumí podnikání, jehož předmětem je shromažďování peněžních prostředků upisováním akcií investičního fondu nebo vydáváním podílových listů podílového fondu, investování na principu rozložení rizika a další obhospodařování tohoto majetku. § 2 odst. 1 písm. a) zákona č. 189/2004 Sb., o kolektivním investování, ve znění pozdějších předpisů. CO? předmět podnikání = kolektivní investování shromažďování peněžních prostředků a jejich investování na principu rozložení rizika a další obhospodařování majetku JAK? upisováním akcií (investiční fond) vydáváním podílových listů (podílový fond) Kolektivní investování - předmět 7 Mgr. Michaela Moždiáková Kolektivní investování: regulované ­ tak jak bylo vymezeno výše, tzn. povolení ČNB a dle ZKI (§ 2 odst. 1 písm. a)) černé - shromažďování peněžních prostředků od veřejnosti ... je zakázáno (§ 2a odst. 1) neoprávněné podnikání správní delikt dle ZKI (§ 119 odst. 1 písm. a), § 120 odst. 1 písm. a), § 124, § 127) popřípadě trestný čin hospodářský (§ 118 TZ) neregulované ­ znamená výjimku z černého kolektivního investování. Výjimka se vztahuje na obdobné aktivity (činnosti dle zvláštních zákonů). K tomuto stanovisko KCP č. 4/2005 ­ investiční kluby. Kolektivní investování - předmět 8 Mgr. Michaela Moždiáková drobný individuální investor drobný individuální investor drobný individuální investor instituce kolektivního investování poskytovatel investičních služeb K A P I T Á L O V Ý T R H individuální investor individuální investor Kolektivní investování - předmět 9 Mgr. Michaela Moždiáková Právo kolektivního investování činnost institucí KI dozor nad institucemi KI ochrana investorů Právo kapitálového trhu v užším slova smyslu činnost poskytovatelů inv. služeb dozor nad poskytovateli inv. služeb ochrana investorů Právo kapitálového trhu v širším slova smyslu poskytování služeb v oblasti KT postavení institucionálních investorů postavení finančních zprostředkovatelů nástroje kapitálového trhu veřejnou nabídku cenných papírů, organizované trhy, vypořádání obchodů ochrana kapitálového trhu a investorů Kolektivní investování - předmět 10 Mgr. Michaela Moždiáková INVESTIČNÍ SPOLEČNOST INVESTIČNÍ fond K A P I T Á L O V Ý T R H depozitář ČNB INVESTIČNÍ fond PODÍLOVÝ fond PODÍLOVÝ fond I N D I V I D U Á L N Í I N V E S T O R ZPROSTŘEDKOVATEL (banka, investiční zprostředkovatel) AKAT Kolektivní investování - subjekty 11 Mgr. Michaela Moždiáková Subjekty (instituce) kolektivního investování investor investiční společnost fondy kolektivního investování investiční fondy podílové fondy Kolektivní investování - subjekty 12 Mgr. Michaela Moždiáková investoři: investor individuální (FO nebo PO) investor institucionální (§ 5 ZODKT) ­ banka, investiční společnost, investiční fond, penzijní fond a pojišťovna (zvláštní povinnosti) investor profesionální (§ 2 ZPKT) ­ širší, navíc např. instituce elektronických peněz, spořitelní a úvěrní družstvo, obchodník s cennými papíry, zajišťovna... (presumpce profesionality nižší míra ochrany) investor profesionální na žádost (§ 2a ZPKT) investor kvalifikovaný (§ 56 ZKI) ­ způsobilost investovat do fondů kvalifikovaných investorů (minimální vstupní investice 1.000.000,-) Kolektivní investování - subjekty 13 Mgr. Michaela Moždiáková investiční společnost: management company = správcovská společnost X investment copany = investiční fond) PO, jejímž předmětem podnikání je kolektivní investování (vytváření a obhospodařování podílových fondů, nebo v obhospodařování investičních fondů na základě smlouvy o obhospodařování) nutnost povolení k činnosti od ČNB zákaz vydávání dluhopisů obchodní firma obsahuje označení ,,investiční společnost" může získat i povolení (ČNB) k individuálnímu obhospodařování majetku, k úschově cenných papírů a poradenství Kolektivní investování - subjekty 14 Mgr. Michaela Moždiáková investiční společnost: kapitálové požadavky ­ alespoň 125.000 EUR (původ jejího základního kapitálu je průhledný a nezávadný, základní kapitál je splacený) personální požadavky ­ vedoucí osoby (důvěryhodnost, odborná způsobilost, zkušenosti, neslučitelnost funkcí) vnitřní organizace (organizační řád) kvalifikovaná účast - musí být vhodná z hlediska zdravého a obezřetného vedení společnosti (majetková struktura) úzké propojení ­ nesmí bránit efektivnímu výkonu dohledu (střet zájmů) akciová společnost, pouze akcie na jméno, sídlo a skutečné sídlo na území České republiky Kolektivní investování - subjekty 15 Mgr. Michaela Moždiáková fondy kolektivního investování: dle investorů: pro veřejnost X pro kvalifikované investory (omezený okruh) dle vyplácení investorů: otevřené (open-end) X uzavřené (close-end) dle investiční politiky: standardní (unifikované) X speciální (neunifikované) dle právní formy: investiční fondy X podílové fondy Kolektivní investování - subjekty 16 Mgr. Michaela Moždiáková fondy kolektivního investování dle vyplácení investorů: otevřené (open-end) ­ odkupují podíly investorů za cenu odpovídající jejich podílu na majetku fondu, větší nároky na likviditu a správnost a frekvenci oceňování, v zahraničí i akciové společnosti s variabilním kapitálem (francouzské SICAV), v ČR pouze podílové fondy uzavřené (close-end) ­ oceňování a prodej podílu pouze na sekundárním trhu, založení pouze na dobu určitou, v ČR podílové fondy a investiční fondy Kolektivní investování - subjekty 17 Mgr. Michaela Moždiáková fondy kolektivního investování dle investiční politiky: standardní (unifikované) ­ UCITS směrnice o koordinaci předpisů týkajících se jednotek kolektivního investování, pouze otevřené fondy, harmonizovaná investiční politika a pravidla obezřetného podnikání (§ 24 an. ZKI) speciální (neunifikované) ­ národní úprava členských států, omezení přeshraničního nabízení (lze pouze na základě směrnice o prospektu), otevřená i uzavřená forma, nejrůznější typy investičního zaměření (§ 51 an. ZKI) v ČR: se speciální fondy dělí na fondy pro veřejnost: speciální fond cenných papírů, speciální fond fondů, speciální fond nemovitostí a na fondy pro kvalifikované investory: speciální fond kvalifikovaných investorů Kolektivní investování - subjekty 18 Mgr. Michaela Moždiáková investiční fond: investment company = investiční fond (špatný překlad, všude jinde jako investiční společnost X management company = správcovská společnost) předmět podnikání = kolektivní investování, změna předmětu podnikání je vyloučena pouze s povolením k činnosti investičního fondu (ČNB) akciová společnost, která ještě nevznikla (nesmí vzniknout veřejnou nabídkou akcií) obchodní firma obsahuje označení ,,uzavřený investiční fond" na dobu určitou (statut), max. 10 let (výjimka Q inv.) Kolektivní investování - subjekty 19 Mgr. Michaela Moždiáková investiční fond: samosprávný X nesamosprávný (smlouva o obhospodařování s investiční společností) akcie pouze stejné jmenovité hodnoty základní kapitál: u nesamosprávného investičního fondu alespoň 300.000 EUR investiční fond nesmí: vydávat zatímní listy, vydávat prioritní akcie, vydávat akcie svým zaměstnancům za zvýhodněných podmínek, uzavřít smlouvu o převodu zisku, uzavřít ovládací smlouvu, vydávat dluhopisy. v ČR pouze uzavřená forma Kolektivní investování - subjekty 20 Mgr. Michaela Moždiáková podílový fond: účelové sdružení majetku bez právní subjektivity vždy je obhospodařovávaný investiční společností jejím jménem na účet podílníků (z právních úkonů je oprávněna a zavázána investiční společnost) otevřená i uzavřená forma vydává podílové listy povolení k vytvoření podílového fondu nepoužijí se ustanovení ObčZ o spoluvlastnictví účetnictví podílového fondu je vedeno samostatně od účetnictví investiční společnosti Kolektivní investování - dohled 21 Mgr. Michaela Moždiáková dohled: depozitář Česká národní banka AKAT Kolektivní investování - dohled 22 Mgr. Michaela Moždiáková depozitář: každý fond kolektivního investování musí mít svého depozitáře (§ 3 ZKI) tzv. první linie dohledu banka se sídlem na území České republiky (nebo zahraniční banka, která má pobočku umístěnou na území České republiky), které mají v bankovní licenci povolenou činnost depozitáře smlouva o výkonu činnosti depozitáře (soukromoprávní, na dobu neurčitou, výpovědní lhůta min. 6 měs.) eviduje majetek fondu kolektivního investování a kontroluje, zda fond kolektivního investování nakládá s majetkem v souladu s tímto zákonem a statutem oznamuje porušení zákona ČNB (neprovedení pokynu) Kolektivní investování - dohled 22 Mgr. Michaela Moždiáková depozitář: zřízení účtu u depozitáře, předání statutu a dalších dokumentů, veškeré výběry a platby prostřednictvím depozitáře zánik závazku z depozitářské smlouvy­ odebráním nebo změnou bankovní licence, výpověď, zánik fondu kolektivního investování (info ČNB) fond KI ­ neprodleně pozastaví nakládání se svým majetkem a vydávání svých akcií nebo vydávání a odkupování podílových listů, s výjimkou úhrady závazků vzniklých před zánikem závazku z depozitářské smlouvy a úhrady nezbytných provozních a mzdových výdajů, a to až do doby nabytí účinnosti nové depozitářské smlouvy (info ČNB + zveřejnění) vydání majetku fondu KI pouze novému depozitáři Kolektivní investování - dohled 23 Mgr. Michaela Moždiáková ČNB: dohled nad: dodržováním ZKI, podmínek stanovených v rozhodnutí vydaném podle ZKI, statutu fondu kolektivního investování, smlouvy o obhospodařování, depozitářské smlouvy licenční řízení ­ na žádost, správní řízení, povolení k činnosti IS a IF, povolení k vytvoření PF předchozí souhlas se změnou vedoucích osob, statutu, depozitáře, ... (sankce neplatnosti) informační povinnost: statut, zjednodušený statut, stanovy, výroční zpráva, pololetní zpráva za prvních 6 měsíců účetního období (ČNB + zveřejnění) další pravidelné a nepravidelné informace (ČNB + zveřejnění) Kolektivní investování - dohled 24 Mgr. Michaela Moždiáková ČNB: nástroje ČNB: opatření k nápravě, nařídit mimořádné provedení auditu fondu kolektivního investování na náklady investiční společnosti nebo investičního fondu, nařídit změnu auditora, nařídit pozastavení vydávání a odkupování akcií nebo podílových listů fondu kolektivního investování, nařídit změnu depozitáře, zavést nucenou správu, nebo odejmout povolení udělené podle ZKI (i změnit rozsah), nucená správa nucená změna obhospodařovatelské IS (pro IF i PF) i v rámci předběžného opatření katalog správních deliktů a přestupků ­ sankce pokuta do 10.000.000,- Kč, do 20.000.000,- Kč; projednává ČNB; příjem Garančního fondu obchodníků s CP (obchodník) nebo SR; vybírá a vymáhá FÚ Kolektivní investování - dohled 25 Mgr. Michaela Moždiáková AKAT: Asociace pro kapitálový trh České republiky v roce 1996 vznik Unie investičních společností České republiky spojením 3 jiných samoregulačních organizací (Asociace investičních společností a fondů ­ AISF, Sdružení investičních společností ­ SDIS, Sdružení investičních společností a fondů z Moravy a Slezska ­ SISMFS) 2006 přeměna na Asociaci fondů a asset managementu České republiky (AFAM ČR) 2008 sloučení v AKAT 4 klíčové cíle: zdokonalování dobrovolné samoregulace členů, právo, komunikace s investory a jejich vzdělávání, mezinárodní aktivity Kolektivní investování - dohled 26 Mgr. Michaela Moždiáková AKAT: rozvíjení povědomí, znalost a důvěryhodnost oblasti kolektivního investování standardy profesionality, poctivosti při správě cizího majetku a korektního přístupu k investorům a klientům fondů etický kodex závazné pokyny pro členy dobrovolné členství (i přidružené členství) www.akatcr.cz Kolektivní investování - závěr Mgr. Michaela Moždiáková Otázky na závěr * jaký je rozdíl mezi otevřeným a uzavřeným fondem? * jaký je rozdíl mezi investiční společností, investičním fondem a podílovým fondem? * co je to depozitář? * k čemu slouží statut fondu kolektivního investování? Kolektivní investování Mgr. Michaela Moždiáková Děkuji za pozornost !!!