Libor Kyncl 2009 Vypořádací systém www.law.muni.cz Kontakt Mgr. Bc. Libor Kyncl Katedra právní teorie Místnost č. s61 Tel.: +420 549 494 612 Email: libor.kyncl@law.muni.cz Skype: libjicz Konzultační hodiny: úterý 16:00 ­ 17:30 2 3 Vypořádací systém MV932K Právo kapitálového trhu www.law.muni.cz Základní body prezentace I Vypořádání obchodů na kapitálovém trhu Vypořádání T+X Vypořádací systém Vztah kapitálového trhu a vypořádacího systému Povolení k provozování vypořádacího systému www.law.muni.cz Prameny právní úpravy Zákon o podnikání na kapitálovém trhu, č. 256/2004 Sb. (ZPKT) ve znění novely přijaté k implementaci směrnice o trzích finančních nástrojů (MiFID, 2004/39/ES) a jejích prováděcích směrnic a nařízení. novela = zákon č. 320/2008 Sb. Úpadek a insolvence viz zákon č. 182/2006 Sb., o úpadku a způsobech jeho řešení (insolvenční zákon). www.law.muni.cz Vypořádání obchodů na kapitálovém trhu Předmětem vypořádání jsou vzájemné pohledávky a závazky. Převody v rámci vypořádání se dělí na: 1) převody peněžních prostředků 2) převody cenného papíru/cenných papírů Až na výjimky se provádí dva reciproční převody. www.law.muni.cz Které obchody se vypořádávají? Týká se obchodů s: zaknihovanými cennými papíry Netýká se obchodů s: listinnými cennými papíry (u nich se musí předat fyzicky listina, tj. není možné cenný papír pouze převést v elektronickém systému). Zápatí prezentace 7 www.law.muni.cz Kdy probíhá vypořádání obchodů Obchody na kapitálovém trhu (na regulovaném trhu i v mnohostranném obchodním systému) prováděny v reálném čase během burzovního dne. Burzovní den na Burze CP Praha od 17:00 předchozího dne do 16:00 daného dne. Burzovní den je pouze pracovní den! Zápatí prezentace 8 www.law.muni.cz Vypořádání T+3, T+2... Obchody jsou uzavřeny v den registrace, ale vypořádány později - vždy zpětně k okamžiku uzavření obchodu. Počet dní mezi uzavřením obchodu a jeho vypořádáním se označuje jako T+3, pokud se jedná o 3 dny atd. Od okamžiku registrace obchodu na regulovaném trhu (MOS) již vyobchodované pokyny (pokyn = nabídka k nákupu či prodeji daného množství CP za danou cenu nebo daný rozsah cen) nejsou dále nabízeny. www.law.muni.cz Příklady kap. trhů užívajících vypořádání Burza cenných papírů PRAHA: T+3 Deutsche Boerse Frankfurt a elektronický systém XETRA: T+2 NYSE - The New York Stock Exchange: T+3 NASDAQ - The Nasdaq Stock Market: T+3 AMEX - American Stock Exchange: T+3 www.law.muni.cz Vývoj kurzů CP během vypořádání Změny kurzů během vypořádání obchodů neovlivňují průběh vypořádání. Kurz a tedy i cena za nakoupené/prodané CP jsou vždy zafixovány k okamžiku uzavření obchodu a s tímto kurzem je vypořádání provedeno. www.law.muni.cz Darování cenného papíru Při darování CP probíhá pouze jeden převod, tj. převod cenného papíru. Darování cenného papíru obvykle probíhá mimo regulovaný trh či mnohostranný obchodní systém, takzvaně OTC = over the counter. www.law.muni.cz Obchodní den, účetní den, kalendářní den V BCPP burzovní den končí v 16:00, zatímco účetní den končí v 16:10. V BCPP burzovní den začíná v 17:00, zatímco účetní den začíná v 16:10. Kalendářní den X od 16:00 do 16:10 je věnován uzavření účetního dne X ve vypořádacím systému (burzovní den X již je uzavřen), kalendářní den X od 16:10 do 17:00 je věnován otevření účetního dne X+1 ve vypořádacím systému (burzovní den X+1 ještě není otevřen, bude otevřen až v 17:00). S počátkem účetního dne X+1 (v kalendářní den X večer) začíná registrace a vypořádání obchodů z burzovního dne X ve vypořádacím systému. www.law.muni.cz Vypořádací systém Zúčtovává vzájemné pohledávky a závazky z obchodů s investičními nástroji (zahrnuje i cenné papíry, ale jedná se o širší pojem) Musí v něm být alespoň tři účastníci v užším slova smyslu (počet účastníků v širším slova smyslu není omezen) Vztahy vyplývající z účasti ve vypořádacím systému provozovanému podle českého práva se musí řídit českým právem Povinně hlášen Komisi Evropských společenství www.law.muni.cz Příkaz k vypořádání Základní úkon Dává jej účastník vypořádacího systému, např. obchodník s cennými papíry Na základě něj se provádí převody investičních nástrojů a peněžních prostředků Příkaz k vypořádání daný účastníkem vypořádacího systému je neodvolatelný ­ okamžik počátku neodvolatelnosti stanoví pravidla vypořádacího systému. = princip finality = princip neodvolatelnosti www.law.muni.cz Příkaz k vypořádání Po vydání rozhodnutí o úpadku se ještě provedou příkazy vydané před rozhodnutím nebo v den rozhodnutí, pokud všichni účastníci prokážou, že o úpadku nevěděli. Zajištění poskytnuté jinému účastníkovi systému, ČNB, ECB nebo jiné CB není dotčeno rozhodnutím o úpadku. www.law.muni.cz Účastníci v užším slova smyslu § 82/4 banka, spořitelní a úvěrní družstvo, obchodník s CP investiční společnost v rámci obhospodařování majetku zákazníků osoby veřejného práva na základě zvláštních předpisů nebo osoby s jejich zárukou zahraniční obdobné osoby ČNB Účastníkem vypořádacího systému je ze zákona i jeho provozovatel! zodpovídají za splnění závazků z VS www.law.muni.cz Účastníci v širším slova smyslu § 82/4 + § 82/5 účastníci v užším slova smyslu Zúčtovatel Ústřední protistrana Clearingová instituce Každou funkci může zajišťovat více subjektů, jeden subjekt více funkcí www.law.muni.cz Obecně k VS Účastníkem vypořádacího systému tedy nejsou zákazníci - spotřebitelé, ale profesionální zákazníci § 2a odst. 1. Vypořádací systém musí být provozován s odbornou péčí ­ shodné s obecnou obchodněprávní úpravou povinností podnikatele. Vypořádací systém je obvykle svázán s nějakým regulovaným trhem nebo mnohostranným obchodním systémem, pro něž vypořádává obchody. www.law.muni.cz Povolení k provozování VS Vydává ČNB pouze právnické osobě, která: má zaknihované akcie nebo listinné akcie na jméno může být účastníkem VS má sídlo a skutečné sídlo v ČR a má věcné, organizační a personální předpoklady předloží návrhy systému řízení rizik, pravidel VS a vzoru smlouvy s účastníkem ... - taxativně vypočteno v § 83 odst. 3 ZPKT www.law.muni.cz Povolení k provozování VS - uděluje se na dobu neurčitou - splnění podmínek nutno jednoznačně prokázat - u schválení změny pravidel: ČNB musí rozhodnutí v 1. instanci odeslat do 30 dnů ode dne doručení, jinak fikce schválení změny ČNB ­ ne u samotného povolování! www.law.muni.cz Pravidla vypořádacího systému Vypořádací systém se řídí podle svých pravidel Pravidla jsou poprvé schválena Českou národní bankou v povolení k provozování vypořádacího systému Každá změna pravidel vypořádacího systému musí být předem schválena ČNB Zápatí prezentace 22 www.law.muni.cz Povinné informování ve VS Provozovatel zasílá ČNB informace stanovené ve vyhlášce ČNB. Dtto oznámí ČNB změnu v účastnících VS. Účastník oznámí provozovateli změnu ve svých údajích o osobě (§ 2/1 písm. j)). Osoby účastnící se VS v jiných zemích EU o své účasti informují ČNB. www.law.muni.cz Povinné informování ve VS ČNB informuje o úpadku účastníka VS ostatní účastníky. ČNB informuje Komisi ES prostřednictvím Ministerstva financí o VS a jejich účastnících. Účastníci VS jsou povinni informovat osoby, které prokážou právní zájem (soud, státní zastupitelství, policie, finanční arbitr...), o VS a jejich hlavních pravidlech. www.law.muni.cz Majetek VS vs. svěřený majetek Svěřený majetek = peněžní prostředky a investiční nástroje, které byly provozovateli vypořádacího systému svěřeny do správy nebo jako zajištění závazku plynoucího z vypořádávaného obchodu s investičními nástroji Svěřený majetek není součástí majetku provozovatele vypořádacího systému Povinností provozovatele vypořádacího systému je účtovat o svěřeném majetku odděleně od svého vlastního majetku. Zápatí prezentace 25 www.law.muni.cz Shrnutí na závěr Ve vypořádacím systému jsou vypořádány obchody s cennými papíry na kapitálovém trhu. Vypořádání ve vypořádacím systému vždy probíhá ke dni T+3 popř. T+2, tj. o tři popř. dva dny později se zpětnou účinností v čase uzavření obchodu. www.law.muni.cz Děkuji vám za pozornost Dotazy? -> Mgr. Bc. Libor Kyncl -> libor.kyncl@law.muni.cz -> Masarykova univerzita, Právnická fakulta -> Katedra právní teorie