Trhy s cennými papíry Michal Radvan Trhy n Trh výrobních faktorů x trh s výrobky x finanční trh n Finanční x peněžní x kapitálový x úvěrový x pojistný trh n Trh majetkových CP x dluhových CP x podmíněných CP x derivátových CP n Primární x sekundární trh n Organizovaný x neorganizovaný (OTC) trh n Burzovní x mimoburzovní trh n Regulovaný trh - trh s investičními nástroji organizovaný organizátorem regulovaného trhu v souladu s povolením ČNB, na kterém se obchoduje pravidelně a který má stanovena pravidla pro přijímání investičních nástrojů k obchodování na regulovaném trhu, pravidla obchodování na regulovaném trhu a pravidla přístupu na regulovaný trh Organizátor regulovaného trhu n PO organizující regulovaný trh n Povolení ČNB n Výhrada označení „burza cenných papírů“ n Od 1992 Burza cenných papírů Praha, a.s. n Od 2008 RM-SYSTÉM, česká burza cenných papírů a.s. Podmínky pro povolení n Forma a.s., s.r.o. n Akcie listinné na jméno nebo zaknihované / dozorčí rada u s.r.o. n Sídlo v ČR (vč. skutečného sídla) n Základní kapitál 730 000 EUR , průhledný a nezávadný původ, splacený n Věcné, personální a organizační předpoklady n Návrh pravidel obchodování na regulovaném trhu, návrh pravidel přístupu na regulovaný trh a návrh pravidel pro přijímání investičních nástrojů k obchodování na regulovaném trhu; pravidla nepodléhají schválení ČNB n Pokud žádá, aby povolení k činnosti organizátora regulovaného trhu zahrnovalo i oprávnění provozovat mnohostranný obchodní systém, předloží návrh pravidel obchodování v mnohostranném obchodním systému, návrh pravidel přístupu do mnohostranného obchodního systému a návrh pravidel pro přijímání investičních nástrojů k obchodování v mnohostranném obchodním systému; pravidla nepodléhají schválení ČNB Povolení k činnosti burzy n Obsahuje informaci, zda je organizátor regulovaného trhu oprávněn provozovat mnohostranný obchodní systém n Na dobu neurčitou i určitou n Informace k orgánům dohledu členských států Evropské unie a ke Komisi ES n Označení „regulovaný trh“ nebo „burza cenných papírů“ nebo obdobné označení ve spojení s investičními nástroji smí při svém podnikání používat pouze organizátor regulovaného trhu se sídlem v členském státě Evropské unie. Další podnikatelská činnost organizátora regulovaného trhu n činnost komoditní burzy, n poskytování dalších služeb na finančním trhu n činnost související s organizováním regulovaného trhu nebo provozováním mnohostranného obchodního systému, n vzdělávací činnost n činnost přímo související se správou vlastního majetku n ČNB zaregistruje další podnikatelskou činnost žadatele a bez zbytečného odkladu odešle žadateli osvědčení o registraci Povinnosti organizátora n zavést postupy, které umožní odhalovat a řešit případné negativní dopady na činnost regulovaného trhu nebo na jeho účastníky n zavést postupy pro řízení rizik n zavést zásady a postupy pro zajištění řádného provozu jeho obchodních a jiných systémů n zavést pravidla obchodování na regulovaném trhu n zavést opatření umožňující řádné a včasné vypořádání provedených obchodů n zavést opatření zabraňující zneužívání trhu n udržovat vlastní kapitál alespoň ve výši odpovídající částce 730 000 EUR n mít k dispozici dostatečné finanční zdroje pro zajištění řádného fungování trhu n zavést opatření pro soustavné sledování n soustavně sledovat obchodování na jím organizovaném regulovaném trhu a vyhodnocovat, zda nedochází k porušování pravidel obchodování, vzniku mimořádné situace na trhu nebo jednání, které může být považováno za využití vnitřní informace nebo za manipulaci s trhem n zavést postupy pro vynucování plnění povinností stanovených pravidly obchodování, pravidly pro přijímání investičních nástrojů k obchodování a pravidly přístupu účastníkům jím organizovaného regulovaného trhu a emitentům investičních nástrojů přijatých k obchodování na jím organizovaném regulovaném trhu n umožnit účastníkům jím organizovaného regulovaného trhu přístup k informacím n při nakládání s majetkem účastníka regulovaného trhu nebo jím provozovaného mnohostranného obchodního systému zavést opatření k ochraně práv účastníka k tomuto majetku, zejména pro případ úpadku organizátora regulovaného trhu Informační povinnost vůči ČNB n významné porušení pravidel obchodování nebo mimořádnou situaci na jím organizovaném regulovaném trhu, n důvodné podezření na využití vnitřní informace nebo na manipulaci s jím organizovaným regulovaným trhem, n porušení informační povinnosti emitenta investičních cenných papírů přijatých k obchodování na jím organizovaný regulovaný trh, n důvodné podezření z porušení tohoto zákona osobou oprávněnou uzavírat obchody na regulovaném trhu Další informační povinnosti n ČNB: n nejpozději do 4 měsíců po skončení účetního období výroční zprávu a konsolidovanou výroční zprávu, jejichž součástí je účetní závěrka ověřená auditorem, n nejpozději do 1 měsíce po uplynutí kalendářního čtvrtletí výsledky svého hospodaření v uplynulém čtvrtletí n též na internetu n informace o účastnících, podmínkách, průběhu a výsledcích obchodování na jím organizovaném trhu, investičních nástrojích přijatých k obchodování na jím organizovaném trhu a jejich emitentech a o poskytnutých službách, které jsou potřebné pro výkon dohledu n změny ve skutečnostech, na jejichž základě mu bylo uděleno povolení k činnosti organizátora regulovaného trhu n pozbytí oprávnění podle jiného právního předpisu k výkonu další činnosti n Internet: n pravidla obchodování, pravidla pro přijímání investičních nástrojů k obchodování a pravidla přístupu n též ČNB Orgány burzy n Speciální úprava k ObZ n Valná hromada n Burzovní komora (BCPP)= Představenstvo (RMS) schvaluje burzovní pravidla, rozhoduje o přijetí investičních nástrojů k obchodování, uděluje a odnímá členství na burze, jmenuje generálního ředitele burzy, zřizuje burzovní výbory schází se min. jednou za 2 měsíce Orgány burzy – pokračování n Burzovní výbory: k výkonu činností spojených s organizováním trhu, má svůj statut, jednací řád a předsedu, může být stálý nebo dočasný n Burzovní výbor pro členské otázky - posuzuje, zda členové burzy řádně plní podmínky a povinnosti stanovené burzovními předpisy a projednává návrhy k přijetí a ukončení členství na burze n Burzovní výbor pro kotaci - přijímá cenné papíry k obchodování na hlavním, vedlejším a oficiálním volném trhu, podílí se na kontrole dodržování informačních povinností emitentů vyplývající z burzovních pravidel (Kótační komise burzy RM-S) n Burzovní výbor pro burzovní obchody - zabývá se návrhy a podněty související s obchodováním, např. parametry obchodování, podmínky činnosti tvůrců trhu, zavádění nových produktů a funkcionalit atp. Orgány burzy – pokračování n Generální ředitel burzy (BCPP) / Ředitel společnosti (RMS): přijímá opatření, kterými chrání akcionáře a účastníky kapitálového trhu (harmonogram burzovního dne, pozastavení obchodování) n Burzovní rozhodčí soud je příslušný ke sporům z burzovních obchodů (primárně) a k dalším sporům z finančních operací (sekundárně), pokud se strany nedohodnou jinak Osoby oprávněné uzavírat burzovní obchody n Člen burzy – obchodník s CP a podobné zahraniční osoby Musí dodržovat burzovní pravidla, obchodovat v rozsahu povoleném burzovní komorou, o obchodech musí informovat burzu, nesmí nepravdivými informacemi ovlivňovat kurzy; jsou povinni platit poplatek n ČNB n ČR zastoupená MF ČR n ČKA n Další osoby, pokud to umožňují burzovní pravidla a pokud obchoduje s výše uvedenými mimo automatizovaný systém n Seznam členů burzy - Burza cenných papírů Praha, a. s. Burzovní obchod n Obchod uzavřený na regulovaném trhu – smlouva o koupi a prodeji investičního nástroje na regulovaném trhu, pokud alespoň jedna ze stran je osobou oprávněnou uzavírat burzovní obchody (definice z již neplatného ustanovení zákona) n Princip obchodování je založen na automatizovaném zpracování pokynů k nákupu a prodeji investičních instrumentů 4 trhy regulovaného trhu n Hlavní trh: emise formou veřejné nabídky min. 200 mil., 25 % emise rozptýleno, činnost 3 roky, o přijetí rozhoduje burzovní výbor pro kótaci; Hlavní trh - Burza cenných papírů Praha, a. s. n Vedlejší trh: emise formou veřejné nabídky min. 100 mil., 25 % emise rozptýleno, činnost 3 roky, o přijetí rozhoduje burzovní výbor pro kótaci (není) n Nový trh: patron – člen BCPP jako ručitel investorské veřejnosti (není) n Volný trh: méně informací, nižší poplatky, nesplnění podmínek pro jiné trhy; Volný trh - Burza cenných papírů Praha, a. s. Obchodní segmenty n SPAD – systém pro podporu trhu akcií a dluhopisů, založen na činnosti market makerů (má smlouvu o vykonávání této činnosti); tento segment je kurzotvorný: v 1. (otevřené) fázi zveřejňují tvůrci trhu kótace, které mohou být změněny, ale ne zrušeny, ve 2. (uzavřené) fázi již tuto povinnost nemají; kurz se stanoví jako aritmetický střed Obchodní segmenty – pokračování n Aukční režim – založen na cenové prioritě, přednost má objednávka s lepší cenou, objednávka bez uvedení ceny = za kupní cenu; n Aukční režim má tři fáze: n sběr objednávek (17:00 - 20:00) n úvodní aukce (8:00 - 9:10) n závěrečná aukce (16:00 - max. 16:07) Obchodní segmenty – pokračování n Kontinuální obchodování navazuje na aukci, dochází ke vkládání nabídek a poptávek, při párování se použije princip cenové a časové priority n Blokové obchody – jedna emise při ceně za jeden kus akcie nebo za stanovení celkového objemu, počtu kusů, typu a datu vypořádání; podmínka min. obchodu 1 Kč pro akcie a podílové listy, 10.000 Kč pro dluhopisy Obchodní segmenty – pokračování n Obchody s účastí specialisty: tento způsob obchodování je v současné době určen pro obchodování s investičními certifikáty a warranty, obchodování probíhá obdobně jako obchodování ve SPAD, tzn. ve dvou fázích n Futures obchody: obchodování probíhá obdobně jako obchodování ve SPAD, tzn. ve dvou fázích Trh s dluhopisy n BCPP garantuje trh s dluhopisy – zveřejňuje průměrné referenční ceny dluhopisů na nákup a prodej Speciální trh n Trh s investičními nástroji, které nejsou cennými papíry – deriváty (opce, futures, swapy) = futures obchody RM-S n Není založen na členském principu, přímý přístup a obchodování – přijímá od zákazníků peníze a investiční nástroje, tj. podobné postavení jako obchodník s CP Obchodování na RM-S n On-line přístup na burzu prostřednictvím internetu. n Obchodování na pobočce nebo telefonicky. n Přímý účastník burzy RM-SYSTÉM – licencovaní obchodníci a další osoby splňující podmínky: n správa vlastního majetku ve finančních nástrojích přesahující 1 mil. Kč, n realizace objemu obchodů ve výši min. 5 mil Kč za posledních 12 měsíců, n realizaci transakcí v počtu min. 40 za posledních 12 měsíců. n Jako licencovaný obchodník s cennými papíry. Mnohostranný obchodní systém n trh s investičními nástroji provozovaný obchodníkem s cennými papíry nebo organizátorem regulovaného trhu, který má stanovena pravidla pro přijímání investičních nástrojů k obchodování v mnohostranném obchodním systému, pravidla obchodování v mnohostranném obchodním systému a pravidla přístupu do mnohostranného obchodního systému Vypořádací systém n Zúčtování vzájemných pohledávek a závazků z obchodů s investičními nástroji n Má min. 3 účastníky, daná pravidla, vztahy se řídí českým právem, existence a název nahlášeny Komisi ES n Povolení ČNB: forma a.s., A na jméno, sídlo v ČR, věcné, organizační a personální předpoklady, systém řízení rizik, pravidla vypořádacího systému, vzorový návrh smlouvy s účastníkem vypořádacího systému; na dobu neurčitou n UNIVYC, a.s. nejen pro BCPP n SVYT pro RM-S n SKD (systém krátkodobých dluhopisů) ČNB Evidence investičních nástrojů n Centrální evidence CP, kterou vede centrální depozitář, n Centrální depozitář cenných papírů, a.s. - provozování vypořádacího systému pro vypořádání burzovních i mimoburzovních obchodů s investičními nástroji, půjčování cenných papírů, administrace a správa garančních prostředků, úschova a správa investičních nástrojů n Středisko CP vede evidenci zaknihovaných CP; po převzetí evidencí Střediska cenných papírů bude k novým základním činnostem Centrálního depozitáře patřit vedení centrální evidence zaknihovaných cenných papírů vydaných v České republice a přidělování identifikačního označení (ISIN) investičním nástrojům. n SKD ČNB Ratingová agentura n Hodnotí kvalitu investičního nástroje nebo účastníka kapitálového trhu n Seznam ratingových agentur uznaných ČNB – žádost na ČNB n Hodnotí se věcné, organizační a personální vybavení, kriteria pro hodnocení kvality Garanční fond obchodníků s CP n PO zabezpečující záruční systém, proplácí náhrady zákazníkům obchodníka, který není schopen plnit závazky n Přijímá příspěvky, o jejich výši informuje (ČNB a veřejnost), ověřuje vznik nároku a vyplácí náhrady n V čele pětičlenná správní rada – jmenuje a odvolává ministr financí na 5 let n Příspěvek: 2 % z objemu přijatých poplatků a provizí, min. 10.000 Kč, vždy do 31. března n Náhrada: 90 % z majetku, max. 20.000 EUR na jednoho zákazníka u jednoho obchodníka s CP DĚKUJI ZA POZORNOST!!!