Fúze a akvizice Ekonomické souvislosti právní úpravy obchodních společností Eva Tomášková eva.tomaskova@law.muni.cz lFúze lSloučením – zánik jednoho subjektu, nástupnická společnost existovala před fúzí lSplynutím – zánik všech subjektů, vznik nového subjektu l lKapitálová akvizice (nepřímá) - jeden či více podniků se stanou dceřinými podniky nabyvatele lOmezení suverenity nakoupené společnosti lKoupě akcií na burze lÚpis nově vydaných akcií lNabídka na převzetí (může být učiněna managementu společnosti, v případě, že nesouhlasí, lze jej obejít a nabídnout koupi přímo akcionářům) l lMajetková akvizice (přímá) - čistá aktiva podniku právně fúzují do nabyvatele lPodnik nadále funguje jako samostatný právní subjekt lpoužívá se tehdy, kdy má jsou s daným podnikem další podnikatelské záměry, např. využít dobrého jména lDaňově složitější - nutnost řešit odpisování, tvorbu zákonných opravných položek, rezerv apod. spojených s nakoupeným podnikem lPrávně složitější - smlouva o prodeji podniku podle § 476 – 488a ObchZ, která musí obsahovat podrobnou definici předmětu prodeje a musí být odsouhlasena společníky nebo valnou hromadou l Fúze a akvizice Fúze a akvizice dle ekonomických teorií lHorizontální – stejná výrobní fáze lVertikální lKonglomerátní lKongenerická – různá výrobní fáze Zvláštní formy fúzí a akvizic lLeverage buyout (LBO) lmanagement se této akvizice aktivně účastní lakvizice je financována převážně z cizích zdrojů lcíl zvýšení efektivnosti podniku lManagement buyout (MBO) lmanagement odkoupí kontrolní podíl ve společnosti od stávajících akcionářů lcíl získání kontroly v podniku současným managementem lManagement buy-in (MBI). lspolečnosti, které mají nekvalitní management nebo jsou podhodnocené, a proto představují výhodnou koupi lcíl získání kontroly třetími osobami, které následně nahradí stávající vedení lUpstream merger ldceřiná společnost fúzuje do společnosti mateřské lDownstream merger ldceřiná společnost se stává právním nástupcem mateřské společnosti l l Fúze a akvizice dle IFRS lDle IFRS 3 existují tyto druhy fúzí a akvizicí: lAkvizice majetkové a kapitálové lFúze splynutím (Všechny kombinující účetní jednotky převedou svá aktiva nebo vlastnické podíly na vlastním kapitálu na nově založenou účetní jednotku) a sloučením (Jedna účetní jednotka převede svá čistá aktiva a její vlastníci převedou své podíly na vlastním kapitálu na jinou účetní jednotku nebo její vlastníky) l lpostupná podniková kombinace lnabyvatel držel v podniku nekontrolní podíl na vlastním kapitálu bezprostředně před datem akvizice a k datu akvizice svůj podíl zvýšil, čímž získal nad podnikem kontrolu lpovinnost přecenit dosavadně držené podíly na vlastním kapitálu na reálnou hodnotu stanovenou k datu akvizice a zároveň v hospodářském výsledku vykázat případný přínos nebo újmu, kterou nabyvatel v důsledku akvizice utrpěl Motivy fúzí a akvizic lZáměry z pohledu investorů lZáměry podnikatelské lspolečnost usiluje o svůj další rozvoj - potřebuje růst, pozměnit svou strukturu, zvětšit podíl na trhu, najít nová odbytiště lZáměry spekulační lmaximální zhodnocení kapitálu během relativně krátké doby (cca do 5 let) lnakoupené podniky jsou často rozděleny na menší části a postupně rozprodávány l lZáměry z pohledu prodávaných společností lpodnik se ocitl v platební neschopnosti a je ohrožen konkurzem lmá řadu slabých míst, která není schopen sám vyřešit z vlastních zdrojů lvlastník chce ukončit svou činnost Motivace k fúzím a akvizicím 1. Synergický efekt lÚspory z rozsahu lSníží se náklady v oblasti výroby, distribuce, managementu lČasto rostou administrativní náklady, zejména u integrace dvou zcela odlišných podniků lFinanční úspory lVětší společnosti mohou levněji čerpat cizí zdroje lDiferenční výkonnost lManagement jedné společnosti je schopnější a výkonnější zvýšit produktivitu (ze dvou managementů zůstávají ve vedení ti schopnější) lVětší podíl na trhu lSnížení konkurence lKoncentrace znalostí lVelké podniky disponují více dostatečnými technologiemi a finančními prostředky, malé společnosti vlastní know-how – spojení pak představuje ideální kombinaci 2. Diverzifikace lUmisťování volných finančních prostředků do různých společností lrozložení rizika bankrotu jedné společnosti l lDiverzifikace produkce lŠirší produktů snižuje riziko neúspěchu jednoho produktu l lGeografická diverzifikace lRozšíření trhu – snížení závislosti na jednom trhu 3. Daňový motiv lZvýšení odčitatelných položek od základu daně ljedna společnost s kladným daňovým základem fúzuje do společnosti s daňovou ztrátou lPozor! - Finanční úřad může daň doměřit lDaňovou ztrátu nelze automaticky od základu daně odčítat, pokud u poplatníka došlo ke „změně ve složení osob, které se přímo účastní na kapitálu či kontrole“, jež se týká více než 25 % základního kapitálu či hlasovacích práv – zjistí se pomocí komparace struktury společníků lPřecenění majetku lV případě, že je lze odepsat (např. budovy apod.) lVyužití oceňovacího rozdílu k nabytému majetku či goodwilu (představují dlouhodobý nehmotný majetek) – možnost odepsat či vložit do nákladů lZvýšení cizího kapitálu lÚroky z úvěrů jsou daňově uznatelné náklady lPoužití volných prostředků na akvizici místo na výplatu dividend lakcie se při úspěšné akvizici samy zhodnotí (zvýší se tržní hodnota) lKdyby byly volné finanční prostředky použity na výplatu dividend, došlo by sice ke zhodnocení akcií, ale tyto dividendy by byly 2x zdaněny lMinimalizování daně spojené s realizací akvizice lplatba daně z příjmů z akvizic krátí příjem nakupujícího lu prodávajícího bude prodejní cena nižší než kdyby musel příjem z prodeje danit l Důležitost daňového aspektu při fúzích a akvizicích Další motivy lOsobní důvody manažerů lVýše odměn manažerů může být odvozena od zisku či velikosti společnosti lZvyšování vlivu či prestiže l lMotiv likvidační hodnoty lsoučet prodejních cen jednotlivých majetkových složek podniku lVýhodná v případě, že hodnota aktiv je vyšší než výnosová hodnota společnosti Oceňování majetku a závazků pro účely fúzí a akvizic lMajetek a závazky se oceňují reálnou hodnotou ke konci rozvahového dne nebo k jinému okamžiku, k němuž je sestavována účetní závěrka (§ 24, odst. 2,pís. b) ZoÚ) lreálná hodnota se stanoví lna základě tržní hodnoty vyhlášené na burze či jiném regulovaném trhu ldle ocenění kvalifikovaným odhadem či posudkem znalce, pokud nelze tržní hodnotu získat l lPro převod podniku nebo jeho složek (více než jedna složka podniku) s výjimkou změny právní formy stanovuje § 24, odst. 3 ZoÚ dva postupy lMajetek může být převeden buď v účetní hodnotě lMajetek nechat přecenit znalcem l lPovinnost vždy ocenit majetek a závazky na reálnou hodnotu znaleckým posudkem je stanovena u fúzí akciových společností a společností s ručením omezeným, a to v případě, který vymezuje § 73 ZoPOSD (dochází-li ke zvýšení základního kapitálu nástupnické společnosti ze jmění zanikající společnosti). l Goodwill l§ 6, odst. 3, pís. d účetní vyhlášky lrozdíl mezi oceněním podniku nebo jeho části a souhrnem individuálně přeceněných složek majetku, sníženým o převzaté závazky lJe zahrnován mezi dlouhodobý nehmotný majetek (pokud je doba jeho použitelnosti delší než 1 rok), lze jej účetně odepisovat po dobu nejvýše 60 měsíců ode dne provedení transakce, příp. fúze). lJe oceňován soudním znalcem Oceňovací rozdíl k nabytému majetku lrozdíl mezi oceněním podniku či jeho části a souhrnem ocenění jeho jednotlivých složek majetku v účetnictví prodávajícího, snížený o převzaté závazky lzařazený mezi dlouhodobý hmotný majetek, který lze účetně odpisovat po dobu 180 měsíců od nabytí (v případě fúzí od rozhodného dne), a to do nákladů, je-li oceňovací rozdíl aktivní, nebo do výnosů, je-li oceňovací rozdíl pasivní. lJmění je evidováno v účetní hodnotě prodávajícího Postup při přeměnách lstanovení rozhodného dne lvypracování konečné účetní závěrky za každou společnost zúčastněnou na sloučení a její audit lv případě, že jedna společnosti má povinnost ověřovat účetní závěrku auditem lke dni předcházejícímu rozhodnému dni fúze, lvypracování zahajovací rozvahy včetně komentáře nástupnické společnosti a její audit lpokud byla povinnost ověřit účetní závěrku, pak je povinnost ověřit zahajovací rozvahu lk rozhodnému dni fúze lPříklad komentáře: http://www.teplobr.cz/docs/komentar_k_zahajovaci_rozvaze.pdf locenění jmění zúčastněných společností lspojení účetnictví zanikající a nástupnické společnosti lden zápisu do OR l l Fúze - sestavení účetní závěrky lV rámci této účetní závěrky musí všechny zúčastněné účetní jednotky rozhodnout (posouzení, které položky budou zrušeny nebo ponechány beze změny v konečné rozvaze) lo oceňovacím rozdílu k nabytému majetku či o goodwillu (podle způsobu ocenění přebíraného jmění), lo opravných položkách k jednotlivým druhům majetku, lo přechodných aktivech a pasivech a lo rezervách a zajišťovacích derivátech. l Fúze - účetnictví a rozhodný den lPočínaje rozhodným dnem fúze zúčastněné společnosti opět otevřou účetní knihy a samostatně vedou účetnictví až do dne, kdy je fúze zapsána do obchodního rejstříku. lÚčetnictví je vedeno jménem nástupnické společnosti, na právního nástupce se vztahují i daňové povinnosti vzniklé od rozhodného dne fúze. lPokud je rozhodný den totožný se dnem zápisu do ObchR, veškeré účetnictví přechází na nástupnickou společnost rovnou, a zúčastněné společnosti tedy již účetnictví neotvírají. l l lNástupnická společnost, která vznikla splynutím, otevírá své účetní knihy ke dni zápisu fúze do ObchR s účinky od rozhodného dne přeměny (§ 17, odst. 3 ZoÚ) - má být zajištěna kontinuita účtování. l lU sloučení, zúčastněná společnost, která bude společností nástupnickou, standardně uzavře své účetní knihy ke dni předcházejícímu rozvahový den a k rozvahovému dni sestaví zahajovací rozvahu. Fúze – zahajovací rozvaha lČÚS č. 011 vyžadují, aby druhá ze společností vyloučila v zahajovací rozvaze tyto položky: lvzájemné pohledávky a závazky (je-li v důsledku vyloučení zjištěn rozdíl mezi těmito pohledávkami a závazky, v zahajovací rozvaze se o tento rozdíl upraví vlastní kapitál), lziskovou marži zahrnutou do ocenění výkonů v případě, že od rozhodného dne si zúčastněné společnosti tyto výkony mezi sebou předávaly, lobchodní podíly a akcie vydané některou ze zúčastněných jednotek, které jsou zároveň v držení ostatních zúčastněných společností (vyloučí se v pořizovacích cenách vůči vlastnímu kapitálu). Kapitálové akvizice - účetnictví lKupující ldo účetnictví kupujícího se nabyté akcie či podíly zaúčtují jako dlouhodobý finanční majetek a závazek z kupní ceny podle sjednaného způsobu úhrady transakce. lAkcie se oceňují pořizovací cenou. l lProdávající lZůstává beze změny, pouze se promítne přijetí protihodnoty za akcie či podíly l lSpolečnosti propojené kapitálovou akvizicí nadále sestavují účetní závěrku samostatně a za ekonomickou skupinu je pak sestavována konsolidovaná účetní závěrka l lOcenění aktiv a závazků v účetnictví prodávajícího se může odlišovat od reálné hodnoty - prodávající nepřeceňuje na reálnou hodnotu. Toto přecenění provádí akvizitor ke dni akvizice, je-li odchylka od reálné hodnoty významná (jinak zůstává ocenění účetní hodnotou z účetnictví prodávajícího), pak je vyčíslen tzv. konsolidační rozdíl (lze odepisovat 20 let). Kapitálové akvizice – daňový dopad lÚhrada peněžními prostředky lAkvizitor – pouze rozvahová operace, nemá vliv na daňový základ lProdávající lPokud jsou předmětem prodeje cizí akcie a podíly, je daňový základ ovlivněn lPokud je předmětem prodeje emise vlastních akcií, pak získává pouze emisní ážio, daňový základ není ovlivněný lÚhrada akciemi či obchodními podíly třetích osob lOvlivní daňový základ akvizitora i prodávajícího lOceňují se tržní cenou (rozdíl mezi tržní a pořizovací cenou ovlivňuje hospodaření) lÚhrada věcným vkladem lNeovlivní daňový základ akvizitora ani prodávajícího lakvizitor lvkládá do cílové společnosti celý podnik nebo jeho část oceněný znalcem výměnou za dlouhodobý finanční majetek lProdávající ldo svého účetnictví zahrnuje vkládaný podnik buď v zůstatkových cenách z účetnictví prodávajícího, nebo v individuálně přeceněných hodnotách. lÚhrada vlastními akciemi či obchodními podíly lJsou-li emitovány nové akcie, pak nedochází ke změně hospodářského výsledku ani u akvizitora ani u prodávajícího. lJedná-li se o majetkové účasti, které akvizitor držel ve svém majetku již dříve, pak se jedná o klasický prodej a nákup akcií či podílů. Hospodářský výsledek je ovlivněný jak u prodávajícího tak u akvizitora Majetkové akvizice - účetnictví lČeské účetní standardy č. 011 lDetailní způsob zaúčtování pro prodávajícího i kupujícího l Rozhodný den lDen zápisu do obchodního rejstříku je podstatný z hlediska právních účinků. l lDochází k faktickému zrušení zanikající společnosti a majetek, práva a povinnosti přechází na nástupnickou společnost. l lProdleva mezi rozhodným dnem a podáním návrhu na zápis fúze do obchodního rejstříku nesmí být delší než 12 měsíců. Datum rozhodného dne fúze může následovat i po vyhotovení projektu fúze, nejzazším termínem je však den zápisu fúze do obchodního rejstříku (§ 10, odst. 3 ZoPOSD). l lDo 31. 12. 2011 bylo možné stanovit rozhodný den pouze do minulosti. Od 1. 1. 2012 je možné stanovit rozhodný den i do budoucnosti, nejpozději k datu zápisu nástupnické společnosti do obchodního rejstříku. l lKe dni předcházejícímu rozhodný den sestavují zúčastněné společnosti konečnou účetní závěrku. l lK rozhodnému dni je vypracována zahajovací rozvaha nástupnické společnosti. Alternativa 1 - Fúze „po staru“ lKonečná účetní závěrka k 31. 12. 2011, k témuž datu znalecké ocenění jmění zanikající společnosti lRozhodný den 1. 1. 2012 lDen zápisu v témže roce, tj. k 31. 10. 2012 Alternativa 2 lPoslední řádná účetní závěrka k 31. 12. 2011, k témuž datu provedeno ocenění jmění zanikající společnosti lRozhodný den 1. 7. 2012 lDen zápisu k 30. 11. 2012 Alternativa 3 lPoslední řádná účetní závěrka k 31. 12. 2011, k témuž datu provedeno ocenění jmění zanikající společnosti lRozhodný den spojený s datem zápisu do obchodního rejstříku, např. k 30. 6. 2012 lRozhodný den předchází přípravu projektu fúze l lPovinnost sestavit konečnou účetní závěrku ke dni předcházející rozhodný den l lK rozhodnému dni sestavení zahajovací rozvahy l lProjekt obsahuje údaje navazující na zahajovací rozvahu l lK datu zápisu do OR spojeno účetnictví nástupnické a zanikající společnosti lRozhodný den spojený s datem zápisu do obchodního rejstříku l lZvolení účetní závěrky pro účely ocenění – musí být spojena s uzavřením účetních knih l lProjekt obsahuje údaje o emisi podílů či akcií na zvýšení základního kapitálu l lKe dni předcházející zápis fúze do OR je sestavena konečná účetní závěrka l lKe dni zápisu fúze je sestavena zahajovací rozvaha 2 alternativy Změny v účetní regulaci lKonečná účetní závěrka neobsahuje zaúčtování reálné hodnoty dle § 27 zákona o účetnictví ve vazbě na povinnost ocenění jmění zanikající či rozdělované společnosti l lNové ocenění se promítne do zahajovací rozvahy nástupnické společnosti l lNové ocenění účtuje zanikající nebo nástupnická společnost k rozhodnému dni do účetních knih podvojnými zápisy l l l l l Fúze v ČR v roce 2010 lZa realizované se považují pouze ty, které byly zapsány do obchodního rejstříku l394 fúzí, z toho: l607 zanikajících společností + 4 družstva l372 existujících nástupnických subjektů l18 nově vzniklých společností Zdroj: Analýza fúzí za rok 2010, Workshop Regulační prostředí pro akvizice a fúze, 11. 11. 2011 Právní forma zúčastněných společností Zdroj: Analýza fúzí za rok 2010, Workshop Regulační prostředí pro akvizice a fúze, 11. 11. 2011 Kombinace právních forem zúčastněných společností Zdroj: Analýza fúzí za rok 2010, Workshop Regulační prostředí pro akvizice a fúze, 11. 11. 2011 Počet zúčastněných společností na jedné fúzi Zdroj: Analýza fúzí za rok 2010, Workshop Regulační prostředí pro akvizice a fúze, 11. 11. 2011 Fúze sloučením a splynutím Zdroj: Analýza fúzí za rok 2010, Workshop Regulační prostředí pro akvizice a fúze, 11. 11. 2011 Vývoj zapsaných fúzí v jednotlivých měsících Zdroj: Analýza fúzí za rok 2010, Workshop Regulační prostředí pro akvizice a fúze, 11. 11. 2011 Společnostmi stanovený rozhodný den fúze Zdroj: Analýza fúzí za rok 2010, Workshop Regulační prostředí pro akvizice a fúze, 11. 11. 2011 Vnitrostátní a přeshraniční fúze Zdroj: Analýza fúzí za rok 2010, Workshop Regulační prostředí pro akvizice a fúze, 11. 11. 2011 l lDěkuji za pozornost! >