FINANCOVÁNÍ OBCHODNÍCH SPOLEČNOSTÍ Alena Kopfová Katedra finančního práva a národního hospodářství, kanc. 122 Alena.Kopfova@law.muni.cz Majetková struktura (aktiva) 1.Pohledávky za upsaný základní kapitál 2.Dlouhodobý majetek a)Dlouhodobý nehmotný majetek b)Dlouhodobý hmotný majetek c)Dlouhodobý finanční majetek 3.Oběžná aktiva a)Zásoby b)Dlouhodobé pohledávky c)Krátkodobé pohledávky d)Krátkodobý finanční majetek 4.Časové rozlišení Finanční struktura (pasiva) 1.Vlastní kapitál a)Základní kapitál b)Kapitálové fondy c)Fondy ze zisku d)Výsledek hospodaření minulých let e)Výsledek hospodaření běžného účetního období 2.Cizí zdroje a)Rezervy b)Dlouhodobé závazky c)Krátkodobé závazky d)Bankovní úvěry a výpomoci 3.Časové rozlišení Optimalizace finanční struktury nNalezení optimálního poměru mezi jednotlivými druhy používaného kapitálu nKlíčová role: náklady kapitálu nÚrokový daňový štít vs. náklady finanční tísně nMožno vyjádřit pomocí tzv. U-křivky nTzv. bilanční pravidla nZlaté pravidlo financování nslaďovat časový horizont složek majetku a zdrojů, ze kterých jsou tyto složky financované nZlaté pravidlo vyrovnání rizika nVlastní zdroje by měly převyšovat cizí zdroje Finanční zdroje nZdroje tvorby peněžních prostředků a podnikového kapitálu nÚčetní pohled – zdroje krytí majetku, tedy pasiva rozvahy nSouhrn peněz, které podnik získá realizací svých výrobků, služeb, eventuelně svého nepeněžního majetku, růstem různých forem vlastního kapitálu, dluhů, výjimečně i formou dotací Rozdělení finančních zdrojů nZ hlediska vlastnického nVlastní nCizí nZ hlediska původu prostředků nVnitřní (interní) nVnější (externí) nZ hlediska časového nKrátkodobé nDlouhodobé Samofinancování nFinancování z vnitřních (interních) vlastních zdrojů nUžší pojetí – z nerozděleného zisku nŠirší pojetí – využití všech vnitřních zdrojů nZjevné samofinancování nVykázání a používání jednotlivých způsobů samofinancování nSkryté (tiché) samofinancování nVytváření skrytých rezerv, které nejsou formálně zřejmé nNapř. podcenění podnikového majetku nebo nadcenění závazků Nerozdělený zisk nKladný výsledek hospodaření nNa velikost podnikového zisku má vliv: nVelikost realizované produkce nStruktura realizace nCena realizované produkce nNáklady na jednotku realizace n+ Dividendová politika nVýhody – žádné úroky; nezvyšuje se zadlužení společnosti; možno financovat i investice, na které by bylo obtížné sehnat externí zdroje nNevýhody – velikost zisku nestabilní; dražší zdroj financování Odpisy nVyjadřují opotřebení (fyzické i morální) dlouhodobého hmotného a nehmotného majetku nMěly by zajistit obnovu dlouhodobého majetku nZajišťují přenos ceny majetku do nákladů (jako nákladová položka součástí kalkulace ceny, vrací se zpět v rámci inkasovaných tržeb) nReprodukční efekt odpisů (Domarův efekt) – pomocí odpisů lze financovat nejen obnovu dlouhodobého majetku, ale i jeho rozšíření nOprávky = kumulovaný součet provedených odpisů k určitému okamžiku Odpisy nVýši odpisů ovlivňují: nVýše a struktura dlouhodobého hmotného a nehmotného majetku nCena majetku, který se odepisuje nDoba odepisování majetku nZvolená metoda odepisování nVýhoda – poměrně stabilní zdroj financování Odpisy nÚčetní – vyjadřují reálnou velikost opotřebení; podnik si sám sestaví odpisový plán nMožné metody odepisování – lineární, degresivní (akcelerační), progresivní, nerovnoměrné, v závislosti na výkonu stroje,… nDaňové – pro stanovení základu daně z příjmu nRovnoměrné odepisování (každá odpisová skupina stanovenou sazbu): nroční odpis = (vstupní cena / 100) x sazba nZrychlené odepisování (každá odpisová skupina stanovený koeficient odepisování „k“): nodpis pro 1. rok = vstupní cena / k1 npro další roky = (2 x zůstatková cena) / (k - n) n Zdroj: http://www.vachtova.cz/images/articles/50/danove-odpisy-dhm-sazby-a-koeficienty.pdf Daňové odpisy - příklad nSpolečnost zakoupila osobní automobil v hodnotě 400 000 Kč a zařadila ho do svého dlouhodobého hmotného majetku. Vypočítejte, jak velké odpisy jako náklad na dosažení, zajištění a udržení příjmů si mohla společnost v jednotlivých letech uplatnit, jestliže: a)zvolila rovnoměrný způsob odepisování b)zvolila zrychlený způsob odepisování Odpisy – řešení příkladu nOsobní automobil spadá do 2. odpisové skupiny, doba odepisování činí minimálně 5 let a)Rovnoměrný způsob n1. rok: (400 000/100) x 11 = 44 000 Kč n2.-5. rok: (400 000/100) x 22,25 = 89 000 Kč Odpisy – řešení příkladu nb) Zrychlený způsob n Rok Postup výpočtu Roční odpis (Kč) Zůstatková cena 1. 400 000 / 5 80 000 320 000 2. (2 x 320 000) / (6 – 1) 128 000 192 000 3. (2 x 192 000) / (6 – 2) 96 000 96 000 4. (2 x 96 000) / (6 – 3) 64 000 32 000 5. (2 x 32 000) / (6 – 4) 32 000 0 Dlouhodobé a střednědobé úvěry nExterní, cizí zdroj financování nFinanční úvěry – viz dále nDodavatelské úvěry nPoskytovány dodavateli velkých investičních celků nSouhlas s odkladem zaplacení za poskytnuté plnění nDélku ovlivňuje povaha zboží, soutěž na trhu, podmínky konkurence nÚvěr získaný emisí podnikových obligací nDluhopis (obligace) – zastupitelný cenný papír, s nímž je spojeno právo na splacení dlužné částky (v nominálních hodnotách + vyplácení předem stanoveného výnosu, úroku) a povinnost emitenta toto právo uspokojit nDluhopis je obchodovatelný Finanční úvěry nStřednědobé a dlouhodobé bankovní úvěry nZa úvěr dlužník platí určitou cenu = úrok nPočítá se z jistiny nRoční (p.a.), pololetní (p.s.), čtvrtletní (p.q.), měsíční (p.m.), denní (p.d.) nÚročení nJednoduché – výpočet úroků vychází ze stejného základu §K = K(0) x (1 + i x t); kde K = konečný stav kapitálu, K(0) = jistina, i = úroková míra (jako desetinné číslo), t = doba půjčky nSložené – tzv. kapitalizace úroků §K = K(0) x (1 + i)n; kde n = počet úrokových období nSmíšené – kombinace jednoduchého a složeného úročení Příklad – jednoduché úročení nSpolečnost si půjčila od banky 65 000 Kč na půl roku. Jedná se tedy o jednoduché úrokování. Úroková sazba se nemění a činí 10 % p.a. Kolik musí vrátit? nPozn.: Při výpočtu doby půjčky „t“ vycházejte z tzv. německé či obchodní metody, kdy se v čitateli uvažuje měsíc 30 dní a ve jmenovateli rok 360 dní. Příklad jednoduché úročení - řešení nK = K(0) x (1 + i x t) nK(0) = 65 000 ni = 0,1 nt = 6 měsíců (měsíc = 30 / 360) nK = 65 000 (1 + 0,1 x 180 / 360) nK = 68 250 Kč Příklad – složené úročení nPodnikatel si chce půjčit od banky na 2 roky 3 miliony Kč. Předpokládá, že po dvou letech bude mít na splacení úvěru 3,5 milionu Kč. Banka nabízí úvěr s úrokovou mírou 14,6 %, úročí se jednou ročně, vždy na konci roku. Jedná se o složené úročení. n a) Bude částka 3,5 milionu Kč na splacení úvěru stačit? n b) Kolik korun maximálně si případně může podnikatel půjčit? Banka poskytuje úvěry v celých tisícikorunách. Příklad složené úročení - řešení na) K = K(0) x (1 + i)n nK(0) = 3 000 000 ni = 0,146 nn = 2 n K = 3 000 000 x (1 + 0,146)2 n K = 3 939 948 Kč nb) Ze základního vzorce vyjádříme K(0) = K / (1 + i)n nK = 3 500 000 n K(0) = 3 500 000 / (1 + 0,146)2 n K(0) = 2 665 000 Finanční úvěry nHypoteční úvěr nÚčelový úvěr poskytován na financování investic do nemovitostí nSplácení úvěru pomocí nejčastěji měsíčních nebo čtvrtletních anuit nAnuita = složená platba obsahující úrokovou a úmorovou část na = HU x [i x (1 + i)n] / [(1 + i)n - 1]; kde HU = počáteční výše úvěru, i = úroková míra úrokového období, n = počet úrokových období Příklad – anuitní splácení nSpolečnost splácí 2 roky pololetními anuitami úvěr ve výši 100 000 Kč při úrokové sazbě 10 % p.a. Stanovte výši anuity a sestavte umořovací plán tohoto úvěru. n n Příklad anuitní splácení - řešení na = HU x [i x (1 + i)n] / [(1 + i)n - 1] nDaná úroková míra 10 % p.a., ale úrokové období je pololetí, proto i(p.s.) = 0,1 / 2 = 0,05 nHU = 100 000 nn = 4 na = 100 000 x [0,05 x (1 + 0,05)4] / [(1 + 0,05)4 - 1] na = 28 201,18 Příklad anuitní splácení - řešení Pořadí splátky Výše splátky Úmor Úrok Nesplacená část dluhu 0 - - - 100 000 1 28 201,18 23 201,18 5 000 76 798,82 2 28 201,18 24 361,24 3 839,94 52 437,58 3 28 201,18 25 579,31 2 621,87 26 858,27 4 28 201,18 26 858,27 1 342,91 0 Součet 112 805 100 000 12 805 x Krátkodobé úvěry nObchodní úvěr nZávazky vůči dodavatelům nČasový rozdíl mezi realizací obchodu a jeho zaplacením nOznačován jako nebankovní úvěr nZálohy (akontace) nFinanční zdroj pro příjemce nVýše zálohy věcí dohody nKrátkodobé bankovní úvěry nNapř. úvěr na sezónní náklady nebo úvěr na přechodný nedostatek finančních prostředků Leasing nCizí, vnější zdroj financování nPronájem konkrétního dlouhodobého majetku pronajímatele za sjednané nájemné nájemci nNeobjevuje se v rozvaze nájemce (může zkreslit hodnocení míry zadlužení) nOperativní (provozní) leasing nKrátkodobý pronájem, na dobu určitou nPo uplynutí doby se předmět vrací pronajímateli nFinanční leasing nDlouhodobý pronájem nO údržbu a pojištění majetku se stará nájemce nDoba pronájmu se blíží životnosti majetku, po jejím uplynutí přechází do vlastnictví nájemce Leasing nVýhody: nPodnik nemusí disponovat celou částkou na získání majetku nDostupnější než úvěr nObvykle se splácí až po uvedení zařízení do provozu nSplátky se zahrnují do daňově uznatelných nákladů nNevýhody: nVýše splátek převyšuje pořizovací cenu nLeasingový koeficient nPoměr mezi součtem všech leasingových splátek a pořizovací cenou leasingu Příklad – leasingová splátka a leasingový koeficient nVypočítejte výši pravidelné leasingové splátky osobního automobilu a výši leasingového koeficientu, jestliže pořizovací cena automobilu činila 400 000 Kč a leasingová společnost předpokládá pravidelné měsíční splátky po dobu pěti let s navýšením první splátky o 20 % z pořizovací ceny a svoji marži ve výši 10 % z pořizovací ceny. Příklad leasing - řešení nCelková cena leasingu = pořizovací cena + marže leasingové společnosti n= 400 000 + 10 % z 400 000 = 440 000 Kč nNa 60 pravidelných splátek zbývá: n= 440 000 – 20 % z 400 000 = 360 000 Kč nVýše pravidelné splátky: n= 360 000 / 60 = 6 000 Kč nPrvní navýšená splátka: n= 6 000 + 20 % z 400 000 = 86 000 Kč nCena leasingu: n= 86 000 + 59 x 6 000 = 440 000 nLeasingový koeficient: n= 440 000 / 400 000 = 1,1 Faktoring a forfaiting nFaktoring nProdej krátkodobé pohledávky podniku před lhůtou splatnosti faktorovi (specializovaná finanční instituce nebo banka) nFaktor odkupuje pohledávku za provizi a bere na sebe riziko spojené s odkupem pohledávky nVýhody pro podnik – rychlé získání finančních prostředků, snížení míry zadlužení, odpadá starost s inkasem nForfaiting nOdkoupení dlouhodobých a střednědobých pohledávek před lhůtou splatnosti forfaitrem nPoužívá se především v zahraničním obchodě nČasto vyžaduje ručení třetí osobou (nejčastěji banka dovozce) Děkuji za pozornost! Alena.Kopfova@law.muni.cz