Právní úprava kapitálového trhu, přehled pravidel EU a aktuální změny Právnická fakulta MU Zimní semestr 2015/16 Zdeněk Husták zhustak@bbh.cz Základní pravidla práce s PowerPoint prezentací: Text co nejstručněji (není to MS Word) Opovědět si předem na otázky: co prezentujeme, pro koho, kolik času máme, kde bude prezentace probíhat. Rada pro prezentující: Klíčem k úspěšné prezentaci je soulad verbální, neverbální komunikace a paralingvistiky (práce s hlasem) OSNOVA PŘEDNÁŠKY 1. 1. 1. 1. 1. 1. 1. 1. 1 Evropské právní předpisy (proces tvorby a základní přehled) 2 3 Další pravidla (soft law) Aktuální změny 2 Obsah: Cílem není popsat každou jednotlivost. Uvádíme hlavní pilíře prezentace. Východiska evropských předpisů pro finanční trh §Čl. 49, 56, 58 a 63 Smlouvy o fungování EU §Právo Evropské unie vs. právo evropských společenství §Směrnice a nařízení podle čl. 294 SFEU (proces spolurozhodování) •Směrnice = nutná transpozice •Nařízení = přímá účinnost §Financial Services Action Plan (1999) §Financial services Policy (2005-10) §Regulace finančního trhu pro udržitelný rozvoj (2010) § – 5.12.2015 3 Dle standardů práce s MS PowerPoint - maximální počet odrážek na slide 5 Lamfalussyho proces –Lamfalussyho zpráva (2001) §„výbor moudrých mužů“ (2000-2001) §zhodnocení překážek reálné integrace evropského trhu §návrh opatření ke zlepšení stavu §mj. doporučení konceptu „better regulation“ •využívání legislativních a nelegislativních opatření •hodnocení dopadů •veřejné konzultace § • • • 4 5.12.2015 Dle standardů práce s MS PowerPoint - maximální počet odrážek na slide 5 Lamfalussyho proces (2) Lamfalussyho proces pro tvorbu legislativy §snaha o maximální transparentnost = veřejné konzultace §zapojení účastníků finančního trhu a spotřebitelů §4 úrovně procesu §vytvoření výborů evropských regulátorů •výbory „3. úrovně“ •platforma pro jejich vzájemnou spolupráci •Expertní poradní orgány Evropské komise •EBA - Evropský orgán pro bankovnictví •EIOPA - Evropský orgán pro pojišťovnictví a penzijní instituce •ESMA - Evropský orgán pro cenné papíry a trhy • • 5 5.12.2015 6 5.12.2015 na úrovni EU v rámci ČR 1. úroveň Rámcová směrnice/nařízení – stanoví principy Zákony (vyhlášky)/Nařízení 2. úroveň Prováděcí opatření – upřesňují principiální pravidla - Nařízení, směrnice Regulační technické normy - nařízení EK dle čl. 290 SFEU Návrh EK => možnost EP a Rady vznést námitky a požádat o předložení upraveného návrhu Prováděcí technické normy – dle čl. 291 SFEU) Návrh ESMA => dohadovací řízení s EK => nařízení EK Přímo závazná nařízení EK Zákony Vyhlášky 3. úroveň Pokyny a doporučení "standardy" - podle nařízení o ESMA, EBA, EIOPA - výměna informací a zkušeností - spolupráce orgánů dohledu - koordinace činnosti národních orgánů dohledu Pokyny a doporučení ESMA , EBA EIOPA – comply or explain /možnost diskrece ČNB/ Vyhlášky Výkladová stanoviska ČNB Harmonizovaná rozhodovací praxe 4. úroveň Vynucování implementace a dodržování EU pravidel (peer review, expertní hodnocení …) Aktivity Evropské komise ověřující a vynucující harmonizovanou implementaci Lamfalussyho proces (3) Evropské předpisy pro finanční a kapitálový trh 7 5.12.2015 –Regulované trhy a investiční služby §Směrnice o zneužívání trhu (2003/6/ES) •Prováděcí směrnice o uznaných tržních praktikách (2004/72/ES) •Prováděcí směrnice o uveřejňování vnitřní informace a definici tržní manipulace (2003/125/ES) •Prováděcí směrnice o poctivé prezentaci investičních doporučení (2003/124/ES) •Prováděcí nařízení o výjimkách ohledně cenové stabilizace a buy-back programů (2273/2003) § – 8 5.12.2015 Evropské předpisy pro finanční trh Dle standardů práce s MS PowerPoint - maximální počet odrážek na slide 5 §Směrnice o trzích s finančními nástroji (2004/39/ES) •Prováděcí směrnice (2006/73/ES) •Prováděcí nařízení (1287/2006) §Nařízení o prodeji na krátko (236/2012) §Nařízení o transparentnosti obchodů zajišťujících financování §Nařízení o sdělení klíčových informací u investičních a pojišťovacích produktů (PRIIPS) (1286/2014) § § 9 5.12.2015 Evropské předpisy pro finanční trh (2) Dle standardů práce s MS PowerPoint - maximální počet odrážek na slide 5 §Směrnice o prospektu (2003/71/ES) •Prováděcí nařízení o ohledně náležitostí prospektu (809/2004) •Prováděcí nařízení o uznávání účetních standardů třetích zemí (1569/2007) •Rozhodnutí EK ohledně uznávání účetních standardů třetích zemí § 10 5.12.2015 Evropské předpisy pro finanční trh (3) §Směrnice o přijímání cenných papírů na oficiální trh (2001/34/ES) §Směrnice o transparenci (2004/109/ES) •Prováděcí směrnice o pololetních informačních povinnostech, informování o významných účastech a o rozšiřování regulovaných informací (2007/14/ES) •Doporučení EK ohledně mechanismu pro uchovávání regulovaných informací (2007/657/EK) § 11 5.12.2015 Evropské předpisy pro finanční trh (4) Kapitálová přiměřenost a fin. konglomeráty §Směrnice o kapitálových požadavcích (2013/36/EU) §Nařízení o obezřetnostních požadavcích 575/2013/EU §Směrnice o finančních konglomerátech (2002/87/ES) Tržní infrastruktura §Směrnice o finančním kolaterálu (2002/47/ES) §Směrnice o finalitě vypořádání (98/26/ES) §Nařízení o OTC derivátech a registrech obchodních údajů EMIR (648/2012) •Prováděcí nařízení o vykazování obchodů 1247/2012 •Prováděcí nařízení o žádostech ROO 1248/2012 •Delegované nařízení o vykazování obchodů 148/2013 •Delegované nařízení k žádosti o registraci ROO150/2013 •Delegované nařízení ke zveřejňování údajů 151/2013 §Nařízení o centrálních depozitářích (909/2014) § 12 5.12.2015 Evropské předpisy pro finanční trh (5) Investiční fondy §Směrnice UCITS 2009/65/ES •Prováděcí nařízení 583/2010 (EU) o klíčových informacích pro investory •Prováděcí nařízení 584/2010 (EU) o notifikaci a spolupráci orgánů dohledu •Prováděcí směrnice 2010/42/EU o fúzích fondů •Prováděcí směrnice 2010/43/EU ohledně organizačních požadavků u správcovských společností a o činnosti depozitáře §Směrnice o správcích alternativních investičních fondů (2011/61) •Delegované nařízení k AIFMD (231/2013) •Prováděcí nařízení k opt-in do režimu AIFMD (447/2013) •Prováděcí nařízení k určení správce mimo unijních AIF (448/2013) §Nařízení o evropských fondech rizikového kapitálu 345/2013 §Nařízení o evropských fondech sociálního podnikání 346/2013 § § 13 5.12.2015 Evropské předpisy pro finanční trh (6) Penzijní fondy §Směrnice o činnosti a dohledu zaměstnaneckých penzijních institucí (2003/41/ES) Ratingové agentury §Nařízení o ratingových agenturách (1060/2009) •Delegované nařízení - posuzování souladu metodik 447/2012 •Delegované nařízení - sankce 946/2012 •Delegované nařízení - reporting vůči archivu ratingů 448/2012 •Delegované nařízení - informační povinnosti 446/2012 •Delegované nařízení - registrace a certifikace RA 449/2012 •Delegované nařízení - poplatky placené RA 272/2012 § § 14 5.12.2015 Evropské předpisy pro finanční trh (7) Ochrana spotřebitelů (investorů) §Směrnice o záručních systémech pro vklady (94/19/ES) §Směrnice o záručních systémech pro investory (97/9/ES) §Směrnice o finančních smlouvách uzavíraných na dálku (2002/65/ES) §Směrnice o právech spotřebitele (2011/83/EU) § § § 15 5.12.2015 Evropské předpisy pro finanční trh (8) Akciové a kotované společnosti §Směrnice o nabídkách převzetí (2004/25/EC) §Směrnice o přeshraničních fůzích (2005/56/EC) a směrnice o fůzích veřejných společností (2011/35/EU) §Směrnice o obchodních společnostech, o jejich účetnictví a auditu… Praní špinavých peněz §Směrnice o praní špinavých peněz (2005/60/ES) §Prováděcí směrnice (2006/70/ES) § § § § 16 5.12.2015 Evropské předpisy pro finanční trh (9) „soft law“ §Regulatorní technické standardy §Doporučení ESMA/EBA/EIOPA/ČNB §Standardy a doporučení IOSCO a dalších institucí §"Uznávané standardy" § §Etické kodexy (profesní sdružení) §Vzorové smluvní podmínky §Trend promítání „soft law„ do „hard law“ § § § 17 5.12.2015 Soft law a další pravidla pro kapitálový trh specifické postavení (ZPKT) §pravidla pro přijímání finančních nástrojů na trh §pravidla obchodování §pravidla členství a přístupu na trh §určitá míra samoregulace - kontrola a vynucování pravidel regulovaných trhů (burz) § § § 18 5.12.2015 Pravidla vydávaná organizátory regulovaného trhu §Pravidla členství §Standardy odbornosti §Informační povinnosti §Kodexy chování a etické standardy •ČBA •AKAT •AFIZ •USF… § § § 19 5.12.2015 Pravidla vydávaná profesními organizacemi EFAMA, ICMA, FECIF, evropská asociace centrálních depozitářů, ISDA... §Code of conduct for clearing and settlement 2007 §ISDA Master Agreement §EBF Master Agreement § Vzorová dokumentace ICMA… § § § 20 5.12.2015 Standardy vydávané mezinárodními sdruženími profesních organizací §Mezinárodní instituce v oblasti kapitálového trhu •Standardy IOSCO pro výkon dohledu, samoregulaci atp. •Standardy OECD (Corporate governance) § International Accounting Standards Board •IAS •IFRS (pro kotované společnosti) §Mezinárodní institut vnitřího auditu § § § 21 5.12.2015 Standardy mezinárodních organizací §MiFID 2 a MiFIR §Novela TranspD §MAR a MACSD §Nařízení o finančních benchmarcích §Nařízení o fondech peněžního trhu § § § 22 5.12.2015 Aktuální změny v předpisech pro kapitálový trh v EU Kapitálová unie §Nařízení o standardní sekuritizaci §Nařízení o fondech dlouhodobých investic §Novela směrnice o pro prospektu §Regulace Crowdfunding § § § 23 5.12.2015 Aktuální změny v předpisech pro kapitálový trh v EU (2) 24 5.12.2015 DĚKUJI ZA POZORNOST §http://ec.europa.eu/internal_market/securities/isd/mifid_en.htm §www.esma.europa.eu §www.iosco.org §www.cnb.cz §www.mfcr.cz §www.isda.org §www.icma-group.co.uk § § § 25 5.12.2015 Informační zdroje