6.1.4 Práce s riziky Každé riziko má dvě dimenze - dopad a pravděpodobnost. Dopad může být chápán z různých hledisek - jako čas (dopad na stanovené termíny), peníze (dopad na zdroje v rozpočtu). Pro zobrazení rizik se proto používá dvourozměrná matice rizik. Mezi doporučované nástroje na řízení rizika patří technika 4 T (Treat = odstranění, Take = akceptování, Terminate = ukončení, Transfer = přenesení). TREAT TERMINATE >> (odstraněni) (ukončení) TAKE TRANSFER ■< (akceptování) sE (přenesení) Nízká Vysoká Pravděpodobnost zdroj: vlastní konstmkce 6.2 Harmonogram akvizičního projektu Pro zobrazení kontrolních bodů v rámci akvizičního projektu (milníků), doby trvání jednotlivých dílčích činností a pro vyjádření tzv. kritické cesty lze u akvizičních projektů využít metody síťové analýzy. Kritická cesta představuje nejkratší možnou dobu trvání celého projektu, tedy časový úsek potřebný ke splnění všech úkolů v akvizičním projektu. Výhodou tohoto nástroje je možnost grafického náhledu na projekt, ze kterého je přímo vidět čas potřebný k uskutečnění jednotlivých činností. Současně dostáváme informaci o tom, které činnosti jsou kritické (prioritní) pro dodržení harmonogramu a které ne. Postup: 1) určení nejdříve možných termínů jednotlivých milníků, 2) určení nejpozději přípustných termínů jednotlivých milníků, 3) stanovení termínů jednotlivých činností, 82 4) vyčíslení rezerv jednotlivých činností, 5 8 15 zdroj: vlastní konstrukce Pokud vznikne požadavek na zkrácení doby trvání projektu, doporučuje se začít od nejdelších činností na kritické cestě. Prioritní jsou činnosti a milníky na kritické cestě. Určitou modifikací metody kritické cesty je metoda PERT, která spočívá ve výpočtu nejpravděpodobnější doby trvání jednotlivých činností. Každé činnosti jsou přiřazeny tři odhady jejího trvání - optimistický (to), realistický (tr) a pesimistický (tp). Potřebná doba pro dokončení jednotlivých činností je pak určena podle vztahu: ro + 4*/,- + tP 6 ■ s4 :'Á_. ' 4-5-7 zdroj: vlastní konstrukce Harmonogram není dogmatem, pro jeho funkčnost je však potřebné, aby ho jednotliví členové týmu brali vážně. Zásadní pravidlo je ovšem v tom, že harmonogram projektu se většinou mění a upravuje, zatímco cíle a výstupy projektu se nemění. Jiná forma grafického zpracování harmonogramu může být následující: Časový harmonogram Příprava transakce Oslovení investorů Prezentace zájemcům o Due Diligence Struktura transakce Uzavření smlouvy Měsfo 1 Měsíc 2 Měsíc 3 Měsíc 4 Měsíc 5 Měsb 6 Měsíc 7 zdroj: vlastní konstrukce Celková doba trvání akvizičního procesu je značně individuální v závislosti na objemu transakce (milióny nebo miliardy korun), rozsahu transakce (jedna firma nebo celá holdingová struktura), preferencích prodávajícího a kupujícího (například motivace rychle prodat z důvodu potřeby volných peněžních zdrojů, potřeba začlenění vhodné firmy do organizační struktury kupujícího), připravenosti cílové společnosti nebo skupiny firem na prodej (například úroveň dokumentace v cílové společnosti, elektronická archivace, vzájemná spolupráce mezi jednotlivými útvary cílové společnosti, nasazení managementu, četnost a kvalita komunikace mezi cílovou společností a jejími vlastníky - prodávajícím). Pokud se podaří optimalizovat všechny kroky v akvizičním procesu, může se doba potřebná pro průběh akvizičního procesu pohybovat od 4 do 7 měsíců. V případě velkých firem nebo skupiny firem se akvizice realizují zhruba v průběhu 1 roku. Deadline pro přihlášení Podpis a smlouvy 84 Jak naznačuje výše uvedený harmonogram, osvědčuje se rozložení akvizičního projekt do následujících fází: a) příprava akvizice, b) oslovení investorů. c) prezentace zájemcům, d) due diligence, e) strukturace transakce, f) uzavření smlouvy. V souladu se zásadami projektového řízení je potřebné stanovit cíle (milníky) pro jednotlivé fáze akvizičního projektu. Těmito milníky jsou v případě prodejního procesu (z pohledu prodávajícího): Fáze projektu Cíl (milník) • Harmonogram akvizičního procesu • Sestavení krátkého profilu Příprava akvizice • Zpracování informačního memoranda • Indikativní ocenění • Sestavení long-listu • Sestavení short-listu Oslovení investorů • Oslovení potenciálních kupujících • Prohlášení o důvěrnosti se zájemci • Rozeslání informačního memoranda • Prezentace managementu cílové společnosti Prezentace zájemcům • Sepsání Letter of Intent / Memorandum of Understanding • Připravení data room Due diligence • Vyřešení odpovědí na dotazy a doplnění podkladů 85 Fáze projektu Cíl (milník) Vyhodnocení předložených nabídek Výběr zájemců, se kterými se bude dále jednat Strukturace transakce • Udělení exkluzivity jednomu z vybraných zájemců ® Nalezení optimální struktury akvizice Dojednání podmínek transakce mezi kupujícím a prodávajícím Dohoda o ceně Uzavření smlouvy Vyhotovení smluvní dokumentace ® Podpis smlouvy (uzavření transakce) Vypořádání (předání prodávajícím a převzetí kupujícím, zaplacení kupujícím) zdroj: vlastní konstrukce Příprava transakce Tvden 2 - 5 Osloveni investorů Tvden 3 - 7 Prezentace \ zájemcům / Tvden" -10 Due dilisence Tvden 11-14: Struktura x transakce y Tvden 15 - 1SI Uzavřeni smlouw Tvden 19-21 • Sestavení orientačního harmonogramu • Sestaveni krátkého profilu • Zpracováni i informačního / memoranda a business plánu Indikatívni oceněni podniku • Sestaveni \ * Zaslaní \ long-listu \ informačního \ • Příprava potenciálních \ memoranda \ dataroom investoru \ \ \ a podkladů • Prezentace ^ pro due • Sestaveni shon \ prodávané \ diligence listu \ společnosti i \ managementu \ • Organizace a • Osloveni 1 pofenciátrtiho i dohled nad potenciálních / zájemce / procesem investorů ! i due diligence zasláním ' ' Sepsání ..Letter / anonymního / oflntent" / • Ohodnocení profilu a / nebo získáni / nabídek prohlášeni ' nezávazné / potenciálních o důvěrnosti / nabídka' / investorů informací / zájemců / ■ První jednaní s vybranými investory ■ Uděleni exkluzivity ve vyjednáváni ■ Optimalizace transakční strukturv ( po projednáni J s vybraným investorem \ ' Stanoveni \ podmínek transakce 'Jednáni o cení • Příprava l smluvní / dokumentace / ve spolupráci / s advokátní / kanceláři j • Uzavřeni í transakce / zdroj: vlastní konstrukce 86 Cíle (milníky) pro jednotlivé fáze akvizičního projektu jsou v případě nákupního procesu (z pohledu kupujícího) stanoveny: Fáze projektu Cíl (milník) Příprava akvizice Harmonogram akvizičního procesu Kritéria pro výběr cílových společností Sestavení long-listu Informace o cílových společnostech Oslovení investorů Sestavení short-listu Oslovení vlastníků cílových společností Prohlášení o důvěrnosti informací Prezentace zájemcům Seznam cílových společností, jejichž vlastníci vyjádřili zájem jednat o prodeji Prezentace kupujícího managementu cílové společnosti Indikatívni ocenění Sepsání Letter of Intent / Memorandum of Understanding Due diligence Požadavky na obsah data room Provedení due diligence Vyhodnocení výsledků due diligence Předložení nabídky vlastníkům cílové společnosti Strukturace transakce Výběr prodávajících, se kterými se bude dále jednat Nalezení optimální struktury akvizice Uzavření smlouvy Dojednání podmínek transakce mezi kupujícím a prodávajícím Dohoda o ceně Vyhotovení smluvní dokumentace 87 Fáze projektu Cíl (milník) • Podpis smlouvy (uzavření transakce) • Vypořádání (předání prodávajícím a převzetí kupujícím, zaplacení kupujícím) • Poakviziční integrace do struktur kupujícího zdroj: vlastní konstrukce Graficky je možné cíle jednotlivých fází v případě nákupního procesu (z pohledu kupujícího) s uvedením jejich časového rozložení znázornit následujícím diagramem: Příprava \ í Oslovení \ transakce yf \ investorů y/ Prezentace x, zájemcům / Týden 2 - 5 • Vypracováni krytem pro výběr cílových \ společnosti (..strategie fit") • Sestávali long-listii cílových společností • Shromážděni dostupných informaci o cílových společnostech Tvden. j • Sestaveni i short-lisru I potenciálrtich I kandidátů | • Osloveni vlastníků cílových společnosti • Podpis prohlášeni o důvěrnosti Tvden 7-10 • Jednaní s potenciálním ' prodávajícím • Prezentace kupujícího \ managementu \ cílové společnosti 1 • Indikativni oceněni • Sepsáni ..Lefter of Intent" nebo zasláni nezávazně nabídky na koupi j' Due diligence j> Struktura transakce Tvden 11 - 14 \ ■ Příprava požadavků na obsah dala room ■ Provedeni due diligence ■ Vyhodnocení výsledků due diligence j • Předloženi j nabídky j vlastníkům I Uzavření snilou\T y Tvden 15-18! Jednání s vlastníky cílové společnosti • Optimalizace transakční struktur, Týden 19-21 \ 1 Stanoveni podmínek transakce 1 Jednání o ceně 1 Příprava smluvní \ dokumentace \ ve spolupráci ) s advokátní / kanceláří i 1 Uzavřeni / transakce / • Poakviziční / integrace / zdroj: vlastní konstrukce 88