6.6 Due diligence Due diligence znamená rozbor / prověrku cílové společnosti ze strany kupujícího s cílem identifikovat rizika a příležitosti, která jsou s cílovou společností spojena. Rizika mohou být identifikována v různých oblastech a mohou mít různý dopad a pravděpodobnost, že případné negativní důsledky nastanou. Due diligence se obvykle účastní několik osob nebo skupin osob, které jsou zástupci kupujícího nebo jeho poradci. Předpokladem úspěšného průběhu a dosažení výsledků je jejich vzájemná kooperace a křížové poskytování informací. Rozsah prověrky by měl být přizpůsoben velikosti akvizice. Cílem due diligence je poskytnout údaje potřebné pro rozhodnutí kupujícího o tom, zda pokračovat dále v akvizičním procesu a pokud ano, jaká rizika je třeba řešit v rámci strukturace a poskytnutí vstupů pro nastavení podmínek dokončení transakce (např. dopady do kupní ceny, požadavky na záruky od prodávajícího). Pomáhá kupujícímu překonat nebo snížit nedůvěru v předmět koupě. Pro prodávajícího a cílovou společnost je v rámci due diligence zásadní otázka pravidel pro přístup a nakládání s informacemi, aby bylo pokud možno eliminováno nebezpečí jejich úniku nebo zneužití . Tuto oblast upravuje smlouva o důvěrnosti a ochraně informací a pravidla data room. Data room je termín používaný pro systém poskytovaných informací cílovou společností (prodávajícím) kupujícímu. Může mít podobu fyzickou (kopie nebo scany dokumentů poskytnuté ve k tomu vyčleněné místnosti) nebo virtuální (obvykle dálkový přístup k podkladům přes Internet). Pro kupujícího jsou cenným zdrojem informací i rozhovory s managementem nebo jinými pracovníky cílové společnosti nebo prodávajícího, pokud jsou umožněny. Časový průběh due diligence T Požadavky kupujícího na přípravu podkladů do data room Příprava data room prodávajícm Data room index a jeho predaní kupujícímu Vlastní práce v data room iíif Kom unikace ohledně dodatečných podkladů, dotazů a odpovědí na ně Schůzky s managementem Zpracování údajů Dodatečnýdata room * Finalizace zprávy o zjištěních Zpráva o zjištěních A vrámci due diligence 1 záleží na podm'nlšch a dohodě prodávajícího a kupujícího zdroj: vlastní konstrukce 100 V posledních letech se začínají prosazovat nové přístupy, jakým je například tzv. vendor due diligence. Spočívá v tom, že prodávající vybere poradce, kterého pověří provedením due diligence. Poradce je hrazen prodávajícím (což snižuje významně náklady na straně kupujícího), po výběru vhodných zájemců o koupi je jim poskytnuta buď kompletní nebo část zprávy z vendor due diligence s tím, že poradce nemá přímou odpovědnost vůči potenciálním zájemcům. Po výběru vítězného zájemce o koupi je ve prospěch tohoto kupujícího sjednána odpovědnost poradce, který vendor due diligence provedl a kupující se tak může na údaje obsažené v této zprávě spolehnout. Pro bezproblémový průběh prověrky je zásadním předpokladem správná identifikace oblastí, na které je vhodné se zaměřit. Často to vyžaduje zkušenost a cit. Příliš detailní zkoumání znamená plýtvání zdroji a prodloužení celé akvizice, podcenění naopak představuje z pohledu kupujícího hrozbu, že významná rizika nebudou identifikována. Je proto potřebné zaměřit se na významná rizika ve vytypovaných oblastech. Management Riziko země Politické riziko Riziko vývoje j ekonomiky j Technologické riziko Provozní riziko Riziko zdrojů Oborové riziko Riziko trhu Riziko konkurence Environmentálni riziko Riziko informační Personální riziko Právní riziko l Finanční riziko Public relation zdroj: vlastní konstrukce Due diligence bývá obvykle členěna podle následujících oblastí, ve kterých probíhají příslušné rozbory a zkoumání: • obchodně - technická, • finanční a daňová, právní, 101 • envirmentální, • informační technologie. 6.6.1 Obchodně - technická due diligence Obchodně - technická due diligence může být dále vnitřně členěna. Předmětem jejího zájmu jsou rizika v následujících oblastech: Personální: • zhodnocení kvality zaměstnanců, identifikace klíčových osob, • posouzení organizační struktury, • zhodnocení systému motivace, vzdělávám, • zmapování nezaměstnanosti v regionu, průměrné mzdy, omezení na trhu práce, možnosti získání nových kvalifikovaných zaměstnanců, • vliv odborové organizace a kolektivní smlouva, • zmapování povinností zaměstnavatele při ukončení pracovních poměrů. Zdroje, provoz a obchod: • závislost podniku na vstupech a řízení s tím souvisejících rizik, očekávaný vývoj cen vstupů na trhu, komoditní hedging, • analýza klíčových dodavatelů a odběratelů, možnosti využití alternativních dodavatelů a získání nových odběratelů, • očekávané změny ve struktuře nákladů v souvislosti s očekávaným vývojem, • systém řízení nákupu a zásob, logistika, • systém řízení výroby, zakázek a kvality, • systém řízení prodeje, • zmapování pojištění (např. proti výpadku provozu, majetku), • posouzení zmetkovosti výroby a systému řízení reklamací, • kapacity, jejich využití a možnost rozšíření, 102 • zhodnocení minulých a předpokládaných investic, • scénáře pro alternativní využití stávajícího zařízení. 6.6.2 Finanční a daňová due diligence Finanční a daňová due diligence se někdy také označuje jako ekonomická due diligence, a to s ohledem na své zaměření na ekonomické aspekty činnosti cílové společnosti. Praxe nesprávně tenduje ke slučován) pojmu audit (vymezeného legislativně zákonem o auditorech, mezinárodními auditorskými standardy a profesními předpisy příslušné Komory auditorů) a due diligence. Jejich odlišnosti lze shrnout následně: Due diligence Audit primárním cílem není ověřovat věrný a poctivý obraz účetní závěrky • primárním cílem je ověřovat věrný a poctivý obraz účetní závěrky analyzuje overuje pracuje s udán cílové společnosti, klientem i e . f ., , J 1 • pracme s udán klienta kupující • zákonné právo na informace (dle zákona o auditorech): 1. veškeré požadované doklady a jiné písemnosti, 2. informace a vysvětlení potřebná k řádnému poskytnutí auditorských služeb, 3. právo na přítomnost při inventarizaci, popřípadě si vyžádat její provedení, 4. písemné pověření o přístupu k informacím vedeným u bank. Účetní jednotka je povinna požadavkům vyhovět. má k dispozici omezené informace (dle podmínek určených prodávajícím v rámci pravidel pro data room a smlouvy o důvěrnosti informací) zabývá se delším obdobím, obvykle 2 až 5 let • zabývá sej edním účetním obdobím (kalendářní nebo hospodářský rok) smluvní odpovědnost zákonná odpovědnost není zákonná povinnost pojištění odpovědnosti za škodu zákonná povinnost pojištění odpovědnosti za škodu neveřejnost výsledků zveřejnění části výsledků (určeno pro uživatele účetní závěrky) zdroj: vlastní konstrukce 103 Tato část prověrky bývá dále členěna na oblast účetní (bilanční), daňovou a finanční. Oblasti, které jsou předmětem jejich zájmu, jsou uvedeny níže. Účetní (bilanční) due diligence: • soulad údajů v účetnictví se skutečným stavem, • používané účetní metodiky a postupy (vč. využití mezinárodních účetních standardů), • rozdíly v účetní metodice, postupech a vykazování u cílové společnosti a kupujícího, • zhodnocení údajů vykazovaných podle jiných standardů (IFRS, US GAAP), případně posouzení hlavních rozdílů u cílové společnosti, pokud by vykazovala podle těchto standardů, • identifikace položek s dopadem na plánovanou akvizici, • posouzení systému kalkulací, rozpočtů, vnitřních reportů, • návaznosti na jiné oblasti due diligence, zejména finanční, daňovou, právní a technickou. Daňová due diligence: • daň z příjmů právnických osob (daňová přiznání za relevantní období, oblast hmotného a nehmotného majetku včetně odpisů, technické zhodnocení, finanční investice a dceřiné společnosti, nedaňové náklady, zdanitelné výnosy, vazba daňově relevantních nákladů se zdanitelnými výnosy včetně věcné a časové souvztažnosti, transfer pricing, nízká kapitalizace, rezervy a opravné položky, srážková daň a zajištění daně), • daň z příjmů fyzických osob, • daň z přidané hodnoty (daňové přiznání v daňově relevantních obdobích, vazba na účetnictví, speciální okruhy - např. osvobozená plnění, krátící koeficient, uplatňované sazby daně), 104 • ostatní daně dle významnosti (daň z nemovitostí, silniční daň, daň z převodu nemovitostí, daň darovací), • pojistné a jiné odvody do státního rozpočtu a místních rozpočtů (sociální a zdravotní pojištění, poplatky za znečišťování ovzduší, místní poplatky), V rámci daňové due diligence by mělo dojít ke kvantifikaci potenciálních pokut a penále ze strany správce daně, naznačení možných způsobů, jak daňová rizika odstranit nebo snížit a jaké důsledky nebo náklady by jednotlivá řešení znamenaly. Pro účely prověrky nebo sestavení finančního plánu by měla být provedena hrubá modelace základu daně do budoucna a proveden odhad odložené daně. V rámci dalších krokuje součástí daňových aspektů akvizice i navržení daňově optimální struktury akvizice, resp. posouzení daňových aspektů jednotlivých variant strukturace. Finanční due diligence: • finanční analýza stávající situace (klíčové ukazatele), • zhodnocení systému nákladového a manažerského účetnictví, • posouzení předloženého finančního plánu (sestaveného managementem cílové společnosti nebo prodávajícím), zejména z hlediska reálnosti ve vazbě na analýzu trhu, technologická, výrobní a jiná omezení, minulý vývoj apod., o zhodnocení finanční stability a nezávislosti cílové společnosti (rozbor vlastního kapitálu, financování cizím kapitálem včetně nákladů a možností získání dalších úvěrů, možnost získání veřejných zdrojů), • rating cílové společnosti, • treasury management a hedging (zhodnocení měnové pozice), • korelace hlavních výkonových ukazatelů s vývojem ekonomiky, • analýza klíčových ukazatelů v odvětví a srovnání s cílovou společností. 6.6.3 Právní due diligence • rozbor smluvní dokumentace cílové společnosti, 105 • rozbor statutárních dokumentu, « prověření nabývacích titulů a existence vlastnického práva u nej významnějších položek majetku, • práva k licencím, patentům a ochranným známkám, • zhodnocení legislativních omezení s ohledem na činnost cílové společnosti a očekávaného vývoje legislativy, • zhodnocení vedených soudních sporů a identifikace možných soudních sporů (ve spolupráci s ostatními týmy), • zhodnocení stavu jurisdikce. Součástí právních aspektů akvizice je i navržení textu kupní smlouvy (případně oponentura návrhu předloženého prodávajícím) a vedení jednání o jejích úpravách a právních formulacích, které vyústí v konečné smluvní podmínky mezi prodávajícím a kupujícím. 6.6.4 Enviromentální due diligence • zmapování aktuálních povinností v environmentálni oblasti a analýza nákladů souvisejících s jejich dodržením případně výše sankcí na jejich nedodržení, očekávaný vývoj v budoucím období, • plán investic souvisejících se snižováním environmentálního zátěže, náklady a investice na využití alternativních ekologických zdrojů, « možnosti získání podpory z veřejných zdrojů na odstranění ekologických zátěží či na investice do ochrany životního prostředí. 6.6.5 Due diligence v oblasti informačních technologií o zhodnocení výměny informací v rámci oboru činnosti, • posouzení míry závislosti na informačních technologiích a stávajícího vybavení, • rozbor systému informačních toků v podniku (MIS), • zabezpečení proti úniku a zneužití informací, • zmapování systémů řízení jakosti (TQM, ISO). 106